Alla som trodde Grekland skulle defaulta räcker upp en hand

Det blir en del händer tror jag… Vill inte hänga ut någon då det var näst intill konsensus att Grekland skulle defaulta och går ur eurosamarbetet. Se nedan kommentarer:

http://kortsikt.com/2011/09/08/full-koll-3/#comment-465

http://kortsikt.com/2011/09/23/eller-sag-vi-precis-en-klassisk-fint/#comment-482

Men så här i efterhand kan man torrt konstatera att hade man köpt den 10 åriga statsobligationen vid den här tidpunkten så hade man mer än 10-dubblat pengarna!

Namnlös1796

Än en gång så visar det sig att när blodet flyter på finansgatorna, så är det inte fel att vara motvallskärring!

Det får en nästan att tänka på Ryssland!!!

Synd att den här strategin inte är 100%ig :-)

Trevlig helg!!!

Publicerat i Uncategorized | Lämna en kommentar

Klarhet tack!

Ännu en gång är en politiker ute och tycker till kring utlåning och våra banker på ett sätt som inte lämnar tydliga luckor!

http://www.affarsvarlden.se/hem/politik/article3815520.ece

Hon vill alltså göra SSAB till blåslampa mot övr banker. Det låter ju förvisso bra. Motivet är att bankerna tjänar för mycket pengar = har för hög RÄNTENETTOMARGINAL.

En banks Räntenetto för er som inte vet vad det är.. det är alltså Intäkterna från Utlånade pengar minus Kostnaden för utlånade pengar.

Ok, då SSAB måste alltså HÖJA INLÅNINGSRÄNTORNA och/eller SÄNKA UTLÅNINGSRÄNTORNA.

Så låt oss bena upp det…

Vad beträffar utlåning så är företagssidan ganska effektiv idag, och jag tror politikerna framförallt tänker på hushållssidan i den här debatten. Bland hushållen utgör BOlån lejonparten av utlåningen.

Det här är de officiella utlåningsräntorna idag

http://www.compricer.se/borantor/

Normalt sett kan du pruta ca 50 punkter om du är en hyggligt bra kund.

Notera hur tajt alla ligger kring 3 månaders, dvs rörliga, räntan. Men inte bara där utan faktiskt ända upp till 10 år ligger de rätt nära varandra.

Vad för marginal har banken egentligen?

De är nu någon tänker, men jag får ju 0% ränta på mitt lönekonto, alltså har de en kostnad på 0%, så allt blir marginal! Njae, det fungerar inte riktigt så. Det var länge sedan bankerna var beroende av våra pengar på lönekontot för att finansiera utlåningen. Räntan de fick betala dig på ditt lönekonto var en kostnad man gladerligen gjorde sig av med. Dessutom var det ett sk. maturity gap att låna ut på 5 år och finansiera det med pengar med en löptid som är ytterst kort.

Vad gjorde man då?

Jo bankerna tänkte, om vi ska låna ut pengar på 2 år, så vill vi låna upp pengar på 2 år. Vi säljer en bostadsobligation med två års löptid, vars underliggande säkerhet är just det, bolån med 2 års löptid.

Den Svenska 2 åriga bostadsobligationen kostar idag 1,36%

http://www.riksbank.se/sv/Rantor-och-valutakurser/Sok-rantor-och-valutakurser/

Om ser till vad det kostar att låna på 2 år så ligger det kring 2,76%. Kanske kan man förhandla ner den till 2,36%. Banken lånar upp de här pengarna till 1,36%…

Alltså tjänar banken ca 100 punkter, dvs 1%, på ditt bolån i snitt. Den gör faktiskt det på de flesta löptider. Lite beroende på vem du är som kund förvisso, men i genomsnitt.

Nu till det fina i kråksången. Eftersom du får 0% ränta på lönekontot så säger banken till dig. Men stoppa in pengarna i en räntefond. Räntan är inte hög, men det är HÖGRE än på lönekontot. Du stoppar in pengarna i räntefonden, varpå fonden bla. köper 2 åriga bostadsobligationer. Smart va. Dessutom tar fonden ut en förvaltningsavgift. Katjing.

Åter till Magdalena.

SBAB har också en marginal på ca 100punkter. Ska de sänka den, för att få bankerna att följa efter? Det kan ju låta bra, men det finns tre aspekter av detta.

1. när räntorna blir ännu lägre ökar viljan att låna ännu mer, vilket leder till ännu högre bostadspriser och skulder. Det vill ju ingen ha!

2. Magdalena vill, precis som regeringen, att bankerna ska vara välkapitaliserade. Det betyder att när det blir dåliga tider klarar de av att hantera kreditförluster. Hur tror ni de ska bygga upp en kapitalbas och kapitaltäckning om de inte får tjäna pengar på sina produkter.

3. 1% marginal på bolån i genomsnitt. Det är väl inte riktigt vad jag kallar för en oligopol marginal. Den är helt ok!

Ok, så våra utlåningsräntor kanske inte är så fel.

Till inlåningsräntan.

För det första finns det ett naturligt tack för inlåningsräntan, det är utlåningsräntan. Om SBAB erbjöd 3% ränta på inlånade pengar, utan bindning och full bankgaranti no matter what, så skulle alla försöka låna upp pengar på 2,99% och nedåt och stoppa in pengarna hos SBAB. SBAB som sedan lånar ut till marknadsmässiga vilkor (som högst) skulle gå med förlust.

Faktum är att SBAB redan erbjuder inlåning till 1,95%… dvs strax under där 3 månaders utlåningsräntan ligger.

De kan knappast bli mer aggressiva,.

Problemet med inlåningen är att vi är i en lågräntemiljö… hade ränteläget legat kring 4-5% och din bank erbjudit noll… då hade det blivit ett jävla liv.

Så för att summera… SBAB erbjuder redan en bra inlåningsränta, och utlåningsräntorna är förhållandevis låga.

Så vad handlar det om? Tjänar inte bankerna mycket pengar?

Jo de gör dem. Men grejen är inte att de har feta marginaler, utan stora volymer. De tjänar alltså väldig väldigt lite på väldigt väldigt stora KREDITstockar.

Så med blåslampa lockas man att tänka att pressa marginalerna. Men det måste att handla om att ta volym.

Men vi vill ju inte att volymerna ska fortsätta att växa som dem gjort!!! Det vill ju ingen!!!

Så alltså måste det handla om att SBAB ska ta befintliga bolånekunder av bankerna.

Vad skulle få dig att byta bolånegivare? En inlåningsränta på dina pengar på 1,95%? Det har de kört med ett tag… så det verkar ju inte riktigt fungera. Lägre utlåningsräntor kanske? Tja deras marginal är ju inte så fet direkt. Den är ju samma för bankerna. Kanske kan man gå ner från 100 till 0 punkter i marginal. Men då kan man inte låna upp till 1,95% för då går man back.

Nej det här med blåslampa är inte helt lätt.

I synnerhet inte när man ser hur bra det går för SBAB. Den senaste siffran jag hittade var för 2012, då tjänade banken 92mkr.. peanuts!!!!

https://www.sbab.se/download/18.28237ac14458013f04603/1395326861566/arsstammoprotokoll_2013_SBAB.pdf

Mitt förslag till SBAB är att köra en kampanj a la Madiamarkt… dvs, Vi matchar alltid lägsta priset (plus några punkter till). Men bara till er som vill lägga över lånet från en annan bank och som därmed redan är bolånekunder.

Men jag är faktiskt inte så säker på att ens det skulle ge så stora skillnader!!!

Nej problemet är inte att någon skär med guldkniv utan att det finns så sjuukt mycket utlånade pengar. För mycket eller?

Njae, det beror på. Till alla er som tror att 1mkr i lån alltid är värre än 500tkr i lån…. säger jag läs på!! Lön och räntekostnad måste ingå i kalkylen för att du ska få fram någon substans. Bolånekostnadernas belastning på Svenskarnas hushållekonomi är idag på ungefär samma nivå som för 30 år sedan. Problemet är att vissa grupper i samhället har väldigt stora lån och klarar inte en ränteuppgång.

När Ingves är ute och tjatar om amorteringskrav, så tror jag inte det enkom handlar om att han är rädd för lånens storlek relativt värdet på fastigheterna, och där han ser problem vid en prisnedgång. En prisnedgång spelar faktiskt inte så stor roll så länge som den ger realekonomiska konsekvenser. Vilket den dessvärre oftast gör. Nej jag tror Ingves vet mer än han säger. Han känner förmodligen till hur stor GRUPP D är och det är det som oroar honom. Det är framförallt dem han vill ska amortera. Denna grupp som jag faktiskt inte vet hur stor den är kan orsaka problem i framtiden…. det är dem vi måste hantera, och det är delvis dem bankerna inte får låna ut till. Det är där vi ska fokusera. Inte prata om en blåslampa som inte kan vara en blåslampa…

Mer om Grupp D, läs här

http://kortsikt.com/2013/11/26/brev-till-riksbanken-och-fi/

Trevlig kväll!

ps. Lite repetition. Det är inte fastighetspriserna som är problemet. Priserna är bara en funktion av lånelöften. Lånelöften är i sin tur en funktion av Lön, Eget Kapital och Räntan. Om vi för enkelhetensskull säger att Lön och EK är ganska stabila så kokar det ner till Räntan. Vilken Ränta du får låna till bygger på vad banken kan låna upp pengarna till för kostnad.

Så för att summera, tycker du att priserna är höga och det finns inslag av farlig överbelåning inom vissa grupper? Fine, it s a fair Point. Men skyll på rätt faktor… det handlar om att bankerna har kunnat låna upp stora pengar BILLIGT. Varför har detta varit så enkelt? Ja det är inte direkt Ingves fel… nej det är faktiskt FEDs fel. De har satt tonen för Global penningpolitik. Svag konjunktur har gjort det möjligt. Dvs i den här svaga konjan har vare sig expansiv penning- eller finanspolitik skapat någon inflation. därför att har man kunnat gasa hur mykcet som helst… och dollarn har inte kapsejsat heller, just för att det är en världsvaluta man gärna håller sig till när det blåser kallt. Det har varit en unik situation de senaste åren, som det kommer bli intressant att se tillbaka på om några år när vi ser konsekvenserna av det… ds

Finns det något recept mot de här riskerna? Ja det finns det. Alla människor som inte klarar av 5% ränta på sin skuldbörda borde fokusera på att ta ner lånebördan. NU, medan det går. Notera att jag inte relaterar till underliggande säkerhet. Dvs att man ska ha max 85% lån i förhållande till underliggande värde. Det är NONSENS!!!!Även om jag också förstår att ett kraftigt prisfall brukar få realekonomiska konsekvenser. Grejen är att för att prisfall ska få realekonomiska konsekvenser så räcker det oftast inte med en prissättning på 10-15%. Det är oftast en halvering av priserna, och det är ju inte särskilt realtistiskt med en loan/value ratio på 50%. ALLT HANDLAR OM FÖRMÅGAN ATT HANTERA HÖGRE RÄNTOR. DE FLESTA I SVERIGE KLARAR DET; MEN EN LITEN GRUP GÖR DET INTE. DEN HÄR GRUPPEN KOMMER FÖRSTÖRA FÖR OSS ALLA ANDRA WHEN THE SHIT HITS THE FAN. Så enkelt är det! Det svåra är när man blir drabbad av en lågkonja, och arbetslösheten får från 3% till 8%. Ska alla dem som mister inkomst, och därmed kommer ha det riktigt tufft att hantera en ränteuppgång tvångsförsälja sina hus… nej det går ju inte? Det är ett svårhanterat problem.

Publicerat i Uncategorized | 12 kommentarer

Kaffesump och lite till

Idag sänker CS sin övervikt mot aktier med följande motivering..

We halve the size of our overweight in equities to reflect the concerns discussed below. However, we maintain our year-end targets of 1,960 on the S&P 500, 3,600 on the Eurostoxx and 16,000 on the Nikkei.

China remains our biggest global macro concern, but only sub-5% GDP growth would lead us to underweight equities. We think this is unlikely unless Chinese property prices fall sharply or there are deposit outflows;

Macro momentum appears to have peaked, but we think global GDP growth is set to plateau from here (rather than decelerate) and equities appear already to have discounted the rollover in ISM and macro surprises;

A slightly more hawkish Fed: markets typically do not correct until six months before the first rate hike or three to four weeks after the end of QE. This implies late Q4 is the problematic time for equities. The ECB and BoJ might be more dovish than consensus expects;

Global liquidity conditions have become less supportive but OECD excess liquidity is still consistent with a modest re-rating of equities;

Earnings revisions are at a one-year low, but we still expect EPS growth of 8.5% in the US and 12.5% in Europe;

Valuations: the gap between the US earnings yield and the 10-year US government bond yield has fallen to a four-year low. However, the ERP, at 5.1%, is still above our target of 4.5% and we think it can eventually fall below 4%. Furthermore, the equity earnings yield is still abnormally attractive relative to the junk bond yield;

Russia: we believe that it is not in Russia’s economic interest to escalate the crisis in Ukraine.

Other factors that are still supportive for equities: many sentiment indicators are close to two-year lows, credit spreads remain well-behaved and long-term positioning is still cautious.

Låt säga att de har rätt, dvs att SPX kanske till och med kan ha toppat ur… då skulle man kunna tänka sig en jobbig vår och försommar… en studs under sommaren.. och sen sista tredjebenet nedåt, och botten mot okt/nov/dec… se nedan kaffesump

Namnlös1791

Tittar man på surpriseindex har det surnat till ordentligt. På senare tid verkar dock ha mer påverkan på det allmänna börsklimatet, än de facto ledande indikatorer..

Namnlös1792

Många är positiva till Europeiska aktier, och jag har också gillat storien, men earnings revisions är trots allt rätt klena jmf med resten av världen, och en del av förklaringen handlar om att en stor del av den europeiska bolagen, har stor andel export, och Euron är stark… resten kan ni räkna ut själva!

Namnlös1793

Obligationsmarknaden är känslig för om vinstutsikterna ändras i underliggande bolag… än så länge finns det inget som pekar på att dagens vinstnivåer skulle packa ihop..

Namnlös1794

Att den amerikanska realräntan stiger är ett kvitto på en normaliserande konjunktur hävdar vissa. Jag hävdar att det handlar minst lika mycket om en normaliserande penningpolitik… men de båda kanske hänger ihop :-). Hur som helst, om konjunkturen stabiliseras så har marknader som tidigare var under isen, större chans att repa sig. Därför outperformar PIGSen. Men givet hur mycket realräntan stigit borde det finnas mer potential… grekiska aktier någon?

Namnlös1795

Summasumarum, jag ligger Neutral… redo att stoppa ur mig helt!

Publicerat i Uncategorized | Lämna en kommentar

Juni kan bli en prövning?

FED med Yellen i spetsen meddelade att man sänker de månatliga obligationsköpen från 35mdr dollar till 30mdr. Helt enligt planen.

Nedan är från 8 januari. Med nuvarande tempo är man alltså helt klar i november.

Men det mest intressanta är i juni. Då kan volymen som privatmarknaden måste hantera uppgå till 45 mdr. Ovanpå detta har jobben kanske börjat repa sig starkare än väntat och inflationen också börjar röra sig uppåt. Det ska bli intressant att se hur räntorna beter sig då… en kraftig push på räntorna, utan att vinstrevideringarna justeras, skulle kunna ge ett rejält hack i kurvan för aktier.

Enligt DB så prisar 10 åringen in räntehöjningar om 18 månader, dvs september 2015. Men lyfter jobb och inflation, och marknadsräntorna i sommar så kanske de ändrar språket och då kan 10 åringen få ett rejält lyft…

Namnlös1789

DB verkar också säkra på inflationen. Många har inte tänkt på att effekterna av fjorårets sk. Sequestrian i Health care. Så här skriver man

Many clients I talk to are not aware of the following: Due to sequestration spending cuts in April 2013 Medicare reduced the price it pays for many services and this caused health care inflation to drop on a yoy basis in April 2013, from more than 1.9% to 1.1% within only a few months. This cut was a one-time event, and will not be repeated in 2014. Because health care accounts for around 20% of the core PCE index, this decline is an important reason overall core PCE inflation softened over the last three quarters of 2013. In other words, once we get beyond April 2014 inflation will begin to trend higher.

Det skulle betyda att efter april tar inflationen, allt annat lika ett skutt uppåt.

Namnlös1790

Ok, så låt oss spekulera i att räntorna kan vara väsentligt högre i slutet av juni.. kommer aktiemarknaden gå upp fram till det händer, eller vara smart och se detta och börja prisa in det innan. Har man kanske redan insett det och toppen för någon vecka sedan var The Top, eller är vi på väg att sätta en ny Topp, och därefter kommer marknaden prisa in högre räntor… eller kommer 1Q14 vara så pass bra att de leder till upprevideringar och kompenserar för högre räntor. Ja som ni märker är det inte helt enkelt. Fundamentalt ska man vara försiktigt. Tekniskt/taktiskt kan man gott dansa med… givetvis med stopp loss!!!!

Publicerat i Uncategorized | 5 kommentarer

Abenomics har fungerat

Jag är inget stort fan av Abenomics. Jag tror att den typen av extremt expansiv politik kan bli kostsam med den typen av skulder på lite sikt… men på kort sikt måste jag säga att de har lyckats driva upp inflationsförväntningarna på ett sätt man inte lyckats med på 20 år. Det är ju lite imponerande!

Namnlös1788

Läste en artikel i Di.se om att Europas ryska gas inte skulle vara så viktigt för Europa, men fortsatt superviktigt för Ryssland. http://www.di.se/artiklar/2014/3/17/gasvapnet-har-tappat-skarpa/

Länk till artikeln

http://www.ceps.be/ceps/dld/9020/pdf

Den påstod, helt korrekt, att det var viktigare för Ryssland att sälja gas till Europa, än för Europa att köpa rysk gas. Men sen blir jag lite irriterad. Den påstår, även det korrekt, att av hela EUs energikonsumtion står Rysk gas för knappt 6%. Men det är inte en relevant siffra!!!!

1. Av EUs Totala energikonsumtion står konsumtionen av petroleum, dvs det som används för att transporter, dvs för alla bilar och lastbilar etc, för knappt hälften. Den här typen av produkter kan sourcas från hela världen. Den andra hälften handlar om energin som är kopplad till elförbrukning och uppvärmning. Det är den senare som är relevant. Blanda inte ihop Dieseln på bensinmacken med naturgas som används för att värma upp huset. Det är äpplen och päron. Tar man bort drivmedel ut kakan så representerar naturgas ca 40% av EUs totalt energiproduktion, Kol är 2a på ca 30%. Gasen är alltså superviktig. Ca 1/4 av den gas man konsumerar kommer från Ryssland. Det skulle betyda att ca 10% av EUs el och värmeproduktion bygger på Rysk gas. Inte 6%. Okej, 10% är inte 50%. Men det är tillräckligt mycket för att det i princip är helt omöjligt att byta ut den mot något annat inom kort varsel. Det är inte görligt.

2. En annan grej är när man buntar ihop siffrorna. Det är som att säga att ett land bestående av två personer, en superhögt belånad och en skuldfri, inte är särskilt skuldsatt för att snittet blir lågt. I praktiken är verkligheten annorlunda. Om räntorna dubblas så kommer den skuldsatta personen få mycket stora problem, som troligtvis kommer få indirekta effekter på den andra. Genomsnittspersonen finns ju inte! Tittar man på sidan 3 i rapporten så ser man att England, Spanien, Italien, Nederländerna och Frankriken är stora energikonsumenter, fast med lågt beroende av den Ryska gasen. Det är dem ”skuldfria”. Problemet i kråksången är att Europas Överhuvud Tyskland, och 12 mindre länder är helt beroende av den Ryska gasen. Glöm inte heller bort att man dragit en pipeline genom Östersjön, som inte var helt gratis. Poängen är att stora delar av Europa kan inte, och vill inte, göra sig kvitt den Ryska gasen. Är det något man vill skala ner är det den smutsiga kolen.

Så till alla som säger att EU kan köra hårda puckar för att Rysk gas inte är så viktigt längre… Läs på!!! Merkel och Putin lär vara goda kompisar ett bra tag till… även om de ur populistisk och mediadriven synvinkel kanske inte alltid verkar vara det!!!!

Publicerat i Uncategorized | Lämna en kommentar

Krim vill bli ryskt

Man kan ifrågasätta valet på många sätt… med 97% av rösterna är det ju nåt som är riggat, alternativt de som vill tillhöra Ukraina är i minoritet och inte ens vågar gå och rösta. Att man dessutom kan göra en folkomröstning på det här sättet verkar ju vara klart tveksamt. Men Ryssland är inte ensamma om att göra tveksamma saker legalt sett. Jag tycker ingen har vitt mjöl i påsen ur det perspektivet, inte ens EU.

Men tittar man på kartan nedan och betänker att Svarta havs flottan ligger där så är det som händer inte så ologiskt egentligen!

Namnlös1785

Det man pratar lite för lite om är det övergripande problemet. Problemet är när ekonomin går dåligt, folk inte har jobb och missnöjet växer, vilket har varit ett faktum i Ukraina under många år. En liten elit bestående av Oligarker av Rysk modell har roffat åt sig det mesta. Missnöjet är stort och då blir alternativ kostnaden att ta strid blir låg. Det är grogrunden till de flesta konflikter i modern tid. Därför är ekonomisk tillväxt också nyckeln till att undvika konflikter. Vem pratar om Irland, Island, Baltikum nu för tiden? Nej ingen, men de har också utvecklats i rätt riktning. Så till er som tror att den nya ledningen i Ukraina är den rätta, se vilka som styr. Det är lokala oligarker som fortsätter att sko sig. Det kommer garanterat sluta i tårar. Ryssalternativet är kanske inte legalt osv…. men det lär bli lugn och ro på Krim den dagen det är en del av Ryssland, om det nu blir så???

Publicerat i Uncategorized | 2 kommentarer

Vår i luften, men istid på finansmarknaderna?

För en vecka sen skrev jag att jag var tekniskt positiv, och det allmänna rådet var Buy the dips med SL 1325. Trots att läget inte var extremt överköpt så kunde man gott vänta lite. Sedan dess har index tappat mer än 50 punkter. Är det fortfarande Buy the Dip som gäller, mitt svar är utan tvekan JA. Är det ok att köpa idag. Jag tror inte det är fel att köpa idag, särskilt när känslan att köpa känns lite småjobbig… EXAKT så ska det nämligen kännas. Jag tror det finns god sannolikhet att göra en bra affär om man köper NU. Men tittar man på mönstret så är det inte omöjligt att vi ska ner mot 1295-1315 och bottna ur. Länge än så tror jag faktiskt inte på givet den information vi har i dagsläget!!! Visst det kan gå ända ner mot 1277 för att rådet Buy the dip ska gälla. Det är inte förrän vi bryter den som vi har ett trendskifte och därmed Sell the Rallies börjar gälla. Hur ska man agera rent praktiskt? Hur man agerar, dvs om man kör all in, eller sprider köpen är en smaksak. När du sitter med en full position, glöm inte SL!!!

Fundamentalt är jag fortsatt negativ. Så mer än Neutral exponering mot aktier är inte att föredra.

Ryssland är ner kraftigt, och när man tittar på förvaltarna i Stockholm så ser de stora utflöden. MEN VEM KÖPER DERAS AKTIER? Jag tror ryska aktier är en no Brainer på 2-3 års sikt. Men det är ju inget för den som är beroende av en god natts sömn :-)

Järnmalmspriser, och andra metall priser har tappat rejält på sistone, och baissarna pekar på att det bara är början på ett Kina där vi, trots flera år, av sänkta förväntningar om tillväxt, kommer gå ännu sämre. En stor bov i dramat tros vara att belåningen, för hushåll och företag, i praktiken är mycket hög.

Namnlös1782

att matpriserna, som har stor inverkan på inflationstrycket i allmänhet, börjar ta fart, gör inte saken bättre…

Namnlös1783

Slutligen har vi det där med vinsterna i USA. Nedan chart är väldigt bra. Av naturliga skäl finns det en koppling mellan nominell BNP tillväxt, och Försäljningstillväxt för SPX bolagen. Om BNP i år i USA landar på 3% och inflationen 1,5 ger det 4,5%. Översatt det till Försäljningstillväxt så landar vi nästan på 6%. Bland rörliga kostnader är Insatsvaror och råvaror den största kostnaden. Men råvaror trendar ju nedåt. Lönerna är största FASTA kostnadsposten, och de lär ju inte växa med 6% eller mer. Nej faktum är att landar Nominell BNP tillväxt på 6%, så vet jag faktiskt inte vad som ska få SPX bolag att inte kunna lyfta vinsterna med MINST 6%. Givet att de har samma PayOut ratio som förra året, så blir utdelningen inte så pjåkig. OK, inte så hög i absoluta termer, men helt ok jämfört med räntemarknaden. Detta faktum kan få dyra aktier att bli dyrare…

Namnlös1784

Trevlig helg och njut av vädret!

Publicerat i Uncategorized | Lämna en kommentar