Se den!

http://www.svtplay.se/video/2681283/s-o-s-europa/s-o-s-europa-avsnitt-1

Visst, den är vinklad på ett eu vänligt sätt. Eu kritikerna håller nog inte med!

Faktum är att ingen av sidorna har facit hur det kommer att bli, men de är tyvärr för korkade att förstå att de inte vet.

Men dokumentären är ändå sevärd!

Vad gäller Eu så måste vi fixa ett antal grejor om det ska fungera,

Vi måste ge ut EN eurobonds, och därmed ha EN statsskuld, vilket också innebär att vi måste ha en budget. Det är långt dit! Frågan är om man kan börja med EN eurobond, som emiteras av en gemensam Treasury, fast där skulden, och återbetalningsskyldigheten åläggs det landet som emiterade den?

Extrema vänster och höger partier går framåt i Europa. Kan någon ge mig ETT exempel på där en vänster el höger regering skapat framgångsrika och trygga bra samhällen? Analysen är lång, men jag tycker vi kan börja med att skippa Austerity. Det har varit en utmärkt grund för missnöjespartierna att stå på. Länder behöver köra balanserade primär budgetar, MINST.

Vi måste också hitta vägar för invandring, integration

och konflikten med Ryssland.

Jag har aldrig varit en stor beundrare av skatter. Å andra sidan känns det som om jag blir mer pro ju äldre jag blir. Men faktum är att de rika måste börja dela med sig. En stor del av deras rikedom är relaterad till den skuld som byggts upp i publika och privata sektorn. Jag förstår att de tycker det är långsökt och många av dem, entreprenörer och företagare har slitit som fan… Långt mycket hårdare än vissa som bara ser sitt jobb som en lönekrok och alltid skyller på allt och alla utom sig själva…. Men tro mig, de hade haft det sämre om skulden inte fanns! Hade den samlade skulden för Europas hushåll och stater varit oförändrad under de senaste säg 10 åren, då är det en jävla massa pengar som inte konsumerats, och hade inte det konsumerats så hade det inte kokat ner i vinster till företagen, och då hade inte de rika blivit ännu rikare. Hennes&Mauritz är jätteduktiga, no doubt. Men kopplingen är enkel. Kör en stat ett budgetunderskott, så innebär de att de spenderar mer än de tar tillbaks i skatt. Detta måste finansieras vilket man gör genom att sälja statspapper. Skulden ökar. Detta innebär att ex en sjuksyrra kan gå till jobbet på morgonen. Hon får en lön, och tack vare den kan hon handla på HM. HM är duktiga som sagt, det är DÄRFÖR hon handlar där. Men ATT hon KAN handla där har att göra med att staten valt att köra ett underskott och ta upp skuld. Delar av den vinst familjen Persson gör är direktrelaterat till statsskulden. Sjuksyrran ska också vara glad, hon har ett jobb att gå till, så det är inte bara kapitalisterna som tjänar på det här. Sen betalar Perssons mer i skatt än vad sjuksyrran gör så att de bidrar solidariskt till att betala ränta på skulden. Poängen är inte att budgetunderskott och skuldsättning är fel. Det ska staten göra i dåliga tider. Men man måste också kunna ta tillbaks det i bättre tider, och det är dem som sitter på pengarna som borde få betala. Lite osolidariskt JA, då syrran har ju kläderna i garderoben. Men dem kan vi inte gärna använda för att få ner skulden. Detta exempel fungerar dåligt för Sverige, men väldigt bra för USA.

Det finns ingen Quick fix till något av ovan, tyvärr!

Publicerat i Uncategorized | Lämna en kommentar

Korrektion i Sommar?

Eller ”Sell in May and stay away”. Frågan är inte om vi ska få en korrektion utan när, och från vilken nivå. Fram till utdelningarna skiljs av lär väl marknaden inte falla tillbaks, men därefter kanske man ska vara försiktig? Det är ju inte så att vi behöver ha sett toppen, men för att tänka lite tekniskt har vi en trend sedan 2011 som har potential att sammanfalla med FIB38. I skrivande stund ligger den kring 1330. Sen har vi FIB50 som synkar med oktober14 botten kring 1250, och avslutningsvis har vi 2009 trenden som synkar med FIB38 (mätt från -09) kring 1,200. Hela det här området är intressant att köpa i för den långsiktige. Men det intressanta är kanske inte nivåerna utan tajmingen, då mycket av det här sammanfaller i SOMMAR. Den som lever får se!

Namnlös150216

Vad ska trigga detta? Tja min gissning är att FED kommer lyfta fram löneinflationen som tar fart under våren, och kommer mena på att detta räcker för att de ska vidta åtgärder. Oljan, dollarn och en svag omvärld talar emot men ligger samtidigt redan i korten till stor del. Samtidigt är Vacancy rates på historiskt låga nivåer, vilket riskerar att sätta press på hyrorna. En viktig beståndsdel i core inflation. Men lönerna kan innebära att räntorna tar fart, vilket gör att multiplarna får sig en smäll på fingrarna.

Namnlös1960

Marknaden och FED talar idag inte samma språk. FED tror på successivt högre inflation, men marknaden svara med ”seeing is believing” samt ”ni har haft fel förr, plus att ni talar i egen sak”. Marknaden säger till FED ”Ni är rädda för löneinflation, men var är den?”

Namnlös1956

Det är faktiskt inte förrän lönerna kommer upp i 3-3,5% i årstakt förrän det går att översätta till 2%+ kärninflation. Samtidigt ska vi ha klart för oss att historiskt väntar inte FED på att kärninflationen ska gå över, utan brukar agera innan. Men det är speciella tider och historien behöver inte vara en måttstock.

My take, givet att löneinflationen tar fart mot 3%, så kommer FED att agera. Tidigast i sommar, senast innan årets slut. Marknaden har inte prisat in detta, så räkna med reaktion.

MorganStanley noterar att de besparingarna som de amerikanska hushållen gjort på oljans kollapps till stor del har gått till två saker. Ökat ”ute på stan ätande” samt ökat sparande. Ökat sparande är en klassisk reaktion då hushållen alltid tror att en skattesänkning (som oljepris nedgången de facto är) leder till en skattehöjning längre fram. Tumregeln är 25%. Dvs om skatten sänks med 100, så väntar de sig att den kommer att höjas med 25. Därför springer inte alla ut att spenderar som galningar. Oljan är i en rekyl fas som är väldigt intressant. Intressant på så sätt att toppar den ur och etablerar en nytt lägre trading intervall så kan det i sig trigga hushållen att öka konsumtionen då de till stor del har avvaktat fram tills nu.

Fortsatt fokus är således hur Grekiska förhandlingarna fortskrider, samt inflationsutvecklingen i USA.

Trevlig vecka!

Publicerat i Uncategorized | Lämna en kommentar

Simon brukar ha rätt!!!

http://www.realtid.se/ArticlePages/201502/11/20150211162247_Realtid955/20150211162247_Realtid955.dbp.asp

Fundamentaltist och värdeinvesterare som han är, jag undrar om han hittar många aktier med riskkompenserande uppsida, säg 20%? (om vi bortser från effekten av den låga räntan)

Kan inte alltid vara kul att förvalta en lång fond, dvs en sån som alltid måste vara fullinvesterad. Å andra sidan utvärderas han på relativ basis, så han kanske skiter i vilket!

Simon får mycket utrymme i media, men jag tycker det är till stora delar välförtjänt. Att han gillar att synas, gör det bara ännu roligare!

ps. För er som gillar momentum och vill följa med i trenden,.. can´t blame you. Den strategin fungerar också ibland. Hursomhelst skulle jag satt SL till SPX1975… bryts den ska man nog stå utanför ds.

Publicerat i Uncategorized | Lämna en kommentar

Riksbanken sänker!

Historiskt ögonblick! Riksbanken sänker med 10 punkter från 0% till -0,1%.

Vad handlar detta om? Behöver man skapa asset inflation? Nej då, priser på svenska räntor, fastigheter och aktier är det inget fel på. Vill man trigga utlåning, Nej för då gör inte 10 punkter någon skillnad. Vad handlar det om? Jo att inflationstakten är för låg och ECB expansiva penningpolitik. Sveriges största tradingpartner Eurozonen (Norge är förvisso störst som enskilt land) kör en väldigt expansiv penningpolitik och det måste vi förhålla oss till samtidigt som Riksbanken ligger långt från inflationsmålet om 2%. Vi måste försvaga kronan, så att vi kan exportera mer samt importera inflation.

Lyckas Riksbanken, tja dollar ligger på 8,5 och Euron 9,7 så delvis får man säga att de gör det. Kommer de göra att kärninflationen börjar stiga så smått… på sikt borde den ju göra det! Men där är lönebildning och finanspolitik mycket viktigare.

Ingves rullar ju även ut ett QE program, där han ska köpa statsobligationer för 10mdr kr. Nästan lite gulligt. FEDs samlade QE program utgjorde ca 20% av BNP, Draghis paket motsvarar ca 10% av Eurozonens BNP. Ingves paket motsvarar, håll i er nu, ca 0,2% av Svensk BNP.

Återigen finns det en koppling till budgetunderskott, som till stor styr hur mycket nyförsäljning Riksgälden behöver göra, och givet att underskottet är på ca 1%, så hade det varit konstigt om Riksbanken varit avsevärt mycket större. De här 10 miljarderna, det känns nästan lite symboliskt! Å andra sidan hade det aldrig kunnat vara 100mdr kr.

Börsen då? Jo jag står ju helt utanför. Av tekniska skäl bör man alltid använda en omvänd SL, dvs en nivå där man stoppar tillbaks sig igen. Varför, jo jag vill ju inte stå utanför marknaden om den går till 1,800. Jag har i skrivande stund inte fastslagit denna SL… utan får återkomma till detta. Tror ju fortfarande det finns en stor risk för bakslag…..

Have a nice one!

Publicerat i Uncategorized | 4 kommentarer

Oljans för och emot

Oljan ska fortsätta att gå upp:

* Tekniskt har den bottnat och borde åtminstone nå FIB38%
* Amerikanska oljeriggar stängs ner, minskar utbud
* CapEx planer skärs ner för fullt
* Europa, genom ledande indikatorer, har börjat repa sig relativt USA, vilket innebär att dollarn får det svårare att stärkas. Svag dollar – stigande oljepris.

Oljan kommer vända ner igen:

* Tekniskt går det sällan rakt ner och sen rakt upp. Åtminstone borde vi se en 3 vågs rörselse. Sista vågen kommer!
* Lager är större än någonsin, se chart nedan
* Oljetankers ute på haven är tydligen proppfulla
* Dollar kommer visst fortsätta att stärkas då jobbdatan är stark-ger jobbinflation-ger kärninflation-gör att FED höjer-högre räntor i USA relativt Europa och omvärlden ger Stark dollar = oljan ska ner

Jag kan ha missat nåt, men det är ett tough call… jag säger trots allt köp med SL på 50-52.

Namnlös1955

Läs gärna mer på

https://www.research.hsbc.com/R/25/qhWmJtx0LD/447052.PDF

Publicerat i Uncategorized | 2 kommentarer

Stark NFP, som vanligt!

Oljan är stark men har än så länge inte orkat sig över $60. Ska den dra vidare eller ner och stämma av 50-52 först? Har den bottnat överhuvudtaget? Antal oljeriggar som stängs ner ökar samtidigt sägs det att oljetankers ute på haven börjar bli proppfulla. Lönesiffran hyggligt stark vilket kanske väcker FED spöket, vilket leder till en starkare dollar, vilket i sig leder till svagare oljepriser! Tekniskt är vissa inne på att ”studsen” vi är inne i nu är den 2a vågen i en klassisk 3vågs korrektion, där första vågen var nedgången sedan i somras. Andra vågen borde ha FIB38 potential, och därefter skulle en ny botten vänta… svårt att säga. Köp med SL på 50?

Ryssland har de senaste veckorna rallat ordentligt, och om man köpte i mitten på december blev det en bra affär. Ska oljan rekylera så vete tusan om man kan hålla emot. Obama och Merkel ska träffas ikväll. Europa verkar inte vilja förse Ukraina med vapen, men USA gör. Inte så oväntad retorik! Jag är ju stark motståndare till amerikanska utrikespolitik RELATIVT hur den återspeglas i media i västvärlden, dvs som om den alltid är rätt och riktig. Problemet med att analysera historisk utrikespolitik är att vi inte vet hur det skulle ha blivit om man gjorde på ett annat sätt. Hur hade världen sett ut om USA inte gick in i Irak… den går liksom inte att svara på! Putin är en maktfullkomlig KGBare, no doubt. Men Europa hade mått så mycket bättre av att få exportera till Rysslands 150 miljoner konsumtionstörstande befolkning (även om det kanske är ca 30m av dem som verkligen får anses vara tillräckligt köpstarka). Jag menar som råvarunation i klassisk anda har medelklassen blivit rikare och fler de senaste 10 åren samtidigt som man egentligen inte lyckats med sin inhemska produktion. Säg en råvarunation som varit framgångsrik! Europa behöver dessutom Rysk gas så det är win-win. USA är inte med i den här diskussionen då de på sin höjd säljer några Iphones, och kan därför säga ”ta till vapen”. Samtidigt är det frågan vad Putin har för planer i det längre perspektivet. Han är ju inte att lita på!

Grekland nojan fortsätter. Premiärministern sa i helgen att man tänker hålla fast vid sina vallöften att inte fullfölja ingångna avtal med Trojkan. Hallå!! Var det någon som trott att han skulle bryta vallöften på en vecka, utan ens ha börjat förhandla? Trojkans plan för 2015 är att Grekland ska göra ett 4,5% primärt budgetöverskott. Alltså, vilket jävla land ligger på den nivån. Det är ju hål i huvudet. Fattar varför grekerna inte går med på det. Fattar varför man vill omförhandla. Förstår också tyskarna som inte vill skriva ner/av lånen. Omförhandling är det enda rätta.

1 Statsskuld.

IDAG 177% X 2% ränta= 3,5% belastning på budget.
Genom att justera ner räntan och förlänga löptiden kanske man kan halvera räntekostnaden, typ 1%. Det är väl ändå vad räntan legat på idag om Eurozonen gemensamt hade emitterat obligationer?

IMORGON 177% X 1% ränta = 1,75% belastning.

2 Primärt budgetmål.

IDAG 4,5%. Sänk det till 2%, minst! (egentligen för högt det också, men det är en trade off vilken BNP tillväxt man kan skapa. Dvs kan man skapa mer enhet tillväxt för varje enhet budget stimulans, så bör man köra expansiv finanspolitik så långt det går för att då krymper statsskulden mätt som public debt/GDP%)

Budget 2015:

IDAG 4,5-3,5=1%
IMORGON 2-1,75=0,25%

Det här är mitt förslag. Alternativet är att skita i alltihopa.

NFP, jobbsiffran i fredags var bra, som vanligt!

257k jobb skapades mot väntat 228k.

Samtidigt reviderades utfallen för november och december sammantaget upp med hela 147 000, till 423 000 respektive 329 000 nya jobb. Jobbtillväxten den senaste tremånadersperioden blev därmed den bästa sedan 1997.

Arbetslösheten steg trots detta till 5,7 procent från 5,6 procent. Det handlar om en uppgång i arbetskraftsdeltaganden, som steg till 62,9 procent från 62,7 procent. Ganska förvånande faktiskt. Detta har varit en stor snackis de senaste åren. DB mfl. har faktiskt kunnat bevisa att en stor del av att arbetskraftsutbudet har minskar har att göra med pensioneringar. I vissa fall, förtids, men i många fall helt naturligt. Våra kära 40-talist kull blir inte yngre. Men det är klart, ALLA som lämnade arbetskraften blev inte pensionerade… så visst finns det potential för att denna siffran kan repa sig något. Samtidigt, 62,9% är inte ett jättehopp utan i linje med senaste året.

En riktig ljuspunkt är att den genomsnittliga timlönen ökade med 0,5 procent från december. Det är den högsta ökningstakten sedan november 2008. På årsbasis var ökningstakten 2,2 procent. Det var ett hopp som skapade en del rabalder, men man ska ha klart för sig att 2,2% är i linje med det tajta intervall vi legat senaste 5 åren. Frågan är om detta är en början på en ny rörselse?

För att bena ut det lite. Jobbinflationen har historiskt legat ca 1% över kärninflationen, så är man rädd för, säg 2,5% kärninflation, så är det snarare 3,5% löneinflation man ska hålla utkik efter. Där är vi inte ännu! Men sett till det starka jobbskapandet måste ändå risken anses vara hög. Räntemarknaden verkar också tycka det då den tog ett hopp upp.

Enligt MS så innebar fredagens siffra att marknadens förväntningar om FEDs första höjning kom tillbaks något, från tidigt 2016 till september 2015.

Många menar att de fallande räntorna I USA handlar om att förväntningarna om att FED ska höja har skjutits fram. Jag måste erkänna att jag är en av dem. Men DB menar att Draghis QE effekt på Tyska bundsen är största förklaringen till varför amerikanska räntor tappat.

Namnlös1950

Dock menar CS att det är självförvållat då datan har faktiskt blivit softare…

Namnlös1953

Sanningen är väl att det är en mix.. amerikanska räntor har fallit för att 1, datan e soft 2, draghi QE samt Europa rel USA data varit bättre jmf förväntningar 3, stark dollar och 4, fortsatt range bound löneinflation.

DB hävdar också att Europa har börjat visa framfötterna…

Namnlös1951

CS menar att det är fundamentalt berättigat…

Namnlös1952

så här skriver man dessutom;

US vs European equities, continued: As we have noted previously, quite a stark choice appears to be opening up between US and European equities in 2015. While the former are trading on 16.9x 2015 earnings for 4.1% EPS growth, European equities are trading on 14.9x earnings for 16.3% EPS growth. As the second chart illustrates, the backdrop to this choice is one of divergent economic momentum: while ISM manufacturing new orders released this week in the US saw a 5 point fall, European PMI new orders were stable, and IFO business expectations beat expectations. As our Trading Strategy colleagues in the US have noted, Europe saw $2.2bn of ETF inflows last week while domestic US ETFs saw $6.4bn of outflows: as the second chart below illustrates, however, the macro momentum differential that exists suggests European outperformance of the US can sustain.

Riksbanken har kommit med en ny rapport över lånen

http://www.riksbank.se/Documents/Rapporter/Ekonomiska_kommentarer/2015/rap_ek_kom_nr1_150129_sve.pdf

Med tanke på att räntorna fortsatt gå ner sen förra rapporten, samt priserna som konsekvens har stigit, är det alltså inte så konstigt att skuldkvoterna fortsätter upp. Lägre räntor ger folk utrymme att ta mer lån, högre priser tvingar dem till att ta mer lån. Sen om de är överskuldsatta, det vet jag inte. Vid dagens räntenivå är dem INTE det, då de knappast tar ett lån som de en månad senare inte klarar betala räntan på, och därmed tvingas lämna det nyss inköpta huset/lgh. Men tyvärr är det nog så att en och annan får problem om räntorna, läs inflationen, normaliseras och ränteavdraget slopas och amorteringskravet införs.

Många tycks tro på icke konventionella åtgärder från Riksbanken. Jag vet inte, men med tanke på hur svag kronan är, borde inte det ge en viss boost åt både importerad inflation som export, när det väl får genomslag? Att ledande data Europa börjat lyfta kan väl heller inte vara negativt eller? Samtidigt som bolåneräntorna aldrig varit lägre, vilket frigör cash i plånböckerna. Sen kan jag också tycka att så länge som kärninflationen inte är negativ (tror den senast var på 0,5% YoY mot 0,2% väntat) så är det frågan varför de vill ta till så drastiska åtgärder? Vissa banker är ju inne på att ta betalt för deposits? Hur stimulerande är det? Tror dem att folk shoppar upp pengarna istället. Vi har samma issue som Europa. Dvs vi har inga problem med Asset inflation, Räntorna är redan rekordlåga. Vi har heller inga problem med att finansiera budgetunderskottet, som är försumbart. Vi har problem med att kärninflationen ligger under 2%. Fokus borde därför ligga på kronförsvagning, men den verkar ju försvagas trots att vi inte gör nåt. Vi åker helt enkelt snålskjuts på Draghis politik. Det som egentligen brukar fungera när privata sidan sitter på händerna, är expansiv finanspolitik, men Maggan tjatar ju om det är tomt i ladan, så där kan inte Ingves räkna med någon hjälp ds.

Det här är skåpmat, men är det någon som undrar varför tillväxtmarknader som grupp gått så dåligt senaste åren? Jo för att bolagens kostnader ökat snabbare än intäkterna, och på senare tid för att intäkterna inte är så starka. EM som asset class kommer gå riktigt bra den dagen DM växer at pre lehman trend… där är vi inte ännu! Inte ens i USA.

Namnlös1954

Så här skriver DB om FEDs agenda:

Patient panic? The key question I have been getting from clients today, is whether rates markets will panic when the Fed removes the word patient from their statement. Expect Yellen at her Humphrey-Hawkins testimony on February 24 to prepare markets for a hawkish change in the FOMC statement in March.

Men det är frågan, Yellen har tidigare sagt att FED numera är data beroende. Därför har man också tålamod att vänta på att inflationsdatan ska trigga den första höjningen… sen om det blir juni 2015 eller 2016…det är upp till datan. Inte Fru Yellen, och än så länge anser jag inte att datan pekar åt det hållet, även om timlönerna på 2,2% är i övre intervallet sett till de senaste 5 åren.

24 februari vet vi… fram tills dess lär marknadssentimetet främst styras av Grekland och Ryssland!

Alltså har ni sett dollarn…. 8,40kr. Tänk att det vi köper in i dollar har blivit nästan 30% dyrare på ett år!!!! Eller lika mycket billigare för de som köper av oss…. inte helt oväsentligt eller? Om man tror att dollar/euron har chans a nå 1,0 pushat av en på sikt hökaktig FED mot en duvaktig Draghi, så skulle det implicit betyda att dollarn kan nå 9,30kr… givet att eur/sek är flat på ett ungefär!

USA går som sagt som tåget påhejat av;

1. Stark dollar (importerar disinflation på kortsikt, men leder till köpstarka hushåll och stigande core inflation på sikt)
2, Fallande energipriser, samma resonemang som ovan
3, Löneinflationen är otroligt muted givet styrkan i arbetsmarknaden, men det kan inte heller vara 4ever
4, Fastighetspriserna är ok, vilket håller upp consumer confidence genom psykologist starka balansräkningar
5, och som en konsekvens av 1-3 så är räntorna låga, då FED inte höjer, vilket gör att hushållen har mer över i plånboken, vilket i sig ger en fördröjd push på core inflation.

som sagt, jänkarna har det bra nu, men det borde sannolikt leda till stigande core inflation på sikt. så länge som den är under 2% gör FED inget…. men när den väl går över. Spänn fast säkerhetsbältena!

Trevlig vecka!

ps.

Om vi nu ska avskaffa ränteavdraget, bör man betala skatt på ränteintäkter då? Å andra sidan om man tar bort skatt på ränteintäkter, bör man även ta bort skatten på utdelning. Det är ju aktiens kupong så att säga?

En annan sak som stör mig är att vi måste betala skatt på bostadsvinster. Så länge som EK går in i en ny bostad så borde man inte behöva göra det. Det är ju ändå låtsas vinster, givet att man måste ha någonstans att bo. Däremot om EK hamnar i plånboken, då tycker jag definitiv att man bör betala skatt, för då är det ju en reavinst som vilken som helst.

Vad tycker ni?

ds.

Publicerat i Uncategorized | 5 kommentarer

Nu är det hög tid att kliva av?

OMX 1,595. Pricka toppen är inte min starka sida…. är det någons :-)

Men jag tror faktiskt att toppen kommer infinna sig här någonstans och chansen att du ska kunna köpa tillbaks OMX 20% längre ner senare i år är MYCKET hög. Ur ett rent tekniskt perspektiv så kan du inte få en sälj rek av någon idag, då nya highs egentligen är styrketecken som bekräftar den stigande trenden. Men jag känner inte för att sitta med ner till OMX 1386 bryts som egentligen är den första riktiga ”Clean Sell”. Även nivåerna kring 1,480 och 1,530 kommer vara intressanta att hålla koll på. Men visst, även om vi får en säljsignal så är ju trenden stark, så egentligen är det en BUY the Dip signaler du ska kolla efter. Därför vill jag ge två budskap.

ETT. Jag siktar på avstämning av 2008/09 trenden som är den riktigt stora, nästan BUY and Hold, signalen som borde infalla kring 1,200 området. Detta överensstämmer även med FIB50 från -09 och FIB38 från -11. NÄR är omöjligt att säga. Men måste jag gissa så säger jag April-September! Den är också aptitlig då sättningen skulle kunna vara våg 4 i resan som pågått sedan Lehman. Efter sättningen, våg 4, kommer våg 5 som är den längsta och kraftigaste, och troligtvis driven av vinsttillväxt. Tillskillnad från Våg 1 som bara vara ”världen går inte under” eller Våg 3 som drivits av låga räntor och multipelexpansion.

TVÅ. Men vi går så klart inte rakt ner dit, utan det är trots allt en BUY the dip marknad fram tills dess, som med lite tur och tajta Stoppar åt båda hållen går att tjäna bra pengar på.

Som många vet är jag Fundamentalt NEGATIV sedan oktober 2013 (OMX 1,300). Känns ju heltokigt när man har facit såklart, men det är lätt att vara efterklok. Fundamentalt grundar sig mycket på värdering och vinstutsikter. Att räntorna är låga och därmed driver upp multiplar ser jag inte som fundamentalt skäl, utan tekniskt/taktiskt. Beviset är enkelt tycker jag. Det är inte aktier som är billiga, utan det är räntor som är dyra. Taktiskt däremot så söker sig pengar till aktier, pga att räntor är dyra. Av den anledningen har jag varit positiv till aktier tekniskt/taktiskt. Tekniskt/taktiskt kan alltid dyra aktier bli ännu dyrare.

OLJAN – Shit vad spännande tekniskt. Brottet i fredags ur konsolideringen och över det medelvärde som hållt emot i över ett halvår har nu brutits. Vad handlar detta om? Tja jag har hört att antalet nedstängda oljeriggar i USA ökar i ett rasande tempo. En annan säger ”closing shorts” driver uppgången. Någon menar att Europa, pga Draghi, åtminstone kan få 12 månader av lite eufori och hopp vilket driver på ”efterfrågesidan” (Innan man återigen inser att det finns strukturella problem i Europa som måste lösas innan det blir normal tillväxt och inflation. Problem som överbelånad banksektor, låg rörlighet av arbetskraft, euron är fortfarande inte komplett, likt den amerikanska eller svenska, då de inte har EN Treasury, EN statsskuld, EN upplåningsränta, EN budget osv). Hursomhaver, brenten gick från 110 till 45… en del pessimism ligger inbygd i den nedgången. Vad kan inte lite mindre pessimism orsaka… ärligt?

Bottnade brenten på 45$? Inte omöjligt. I så fall ska vi i ett senare skede stämma av FIB38 minst, och rätt troligt FIB50, vilket skulle motsvara Brent ca 72 samt ca 80 dollar längre fram. Vill du vara med på tåget? Lugn, vi ska säkert ner och stämma av den gamla motståndsnivån kring 50-52 innan vi drar vidare. Bryts denna så kanske man inte ska vara med, och därför får den funka som SL nivå. Men man kan nog utgå från att oljan kommer röra sig kring 60-70 dollar i snitt de närmaste åren. Är det någon som sett en sektor rapport över MSCI Energy bolagen, vilka som är bargains, och vilka som får problem, om man stoppar in det genomsnittspriset? Hade gärna haft en korg av dem på 18 månaders sikt!

Vissa menar att så länge som de här bägge kurvorna inte vänder ner ordentligt så är det SELL on strngth som gäller!

Namnlös1944

Core PCE YoY kom igår från USA, 1,3% mot väntat 1,3 och fg 1,3…. inget som tvingar FED att höja direkt. ECI som beskriver lönerna kom förra fredagen, 0,6 mot fg 0,6. Lönerna rör sig inte ur fläcken.

På fredag kom NFP, det väntas 235k samt 1,9% YoY timlönerna. Den starka dollarn har dessutom fått Core Goods Inflation att packa ihop fullständigt. VI får se, men än så länge fortsätter FEDs första höjning att skjutas på framtiden. FED har helt enkelt tagit som gissland av core inflation datan!

så här skriver DB, vilket jag fortfarande håller med:

”With capacity utilization at 2005-2006 levels and the unemployment rate close to NAIRU, I continue to believe that we are moving closer to the point when we will see broad-based wage pressure and higher core inflation. I feel quite confident that this is also the thinking behind the FOMC’s dot chart. Until we get to that point the flows from overseas will likely continue to dominate in rates markets. In other words, with a rising dollar and weak growth abroad foreigners are likely to hunt yield in the US until we see the “white of the eyes” of US inflation.”

Namnlös1943

Även Morgan Stanley, som trots allt inte tror på högre räntor… ser stora risker för löneinflation

Namnlös1945

MS säger att förväntningarna ligger nu att FEDs första höjning kommer Oktober… men påpekar att så länge som löneinflationen är svag och dollarn är stark så lär detta datum fortsätta att skjutas upp!

ISM Mfg kom in på 53,5 mot väntat 54,5 och fg 55,5… fasen vad den blivit soft!! Gynnar relativ rotationen mot EM och Europa Aktier då denna drivs av differensen i Surpriseindex bland annat.

Namnlös1946

Namnlös1947

Namnlös1949

Men även om Europa aktier ska outperforma (dock ska Continental gå bättre än Periferal)…. så lär inte euron gå så bra. Sitt i så fall på Svenska aktier, de burkar dessutom gå hyfsat när DAX gör det!

Namnlös1948

Intressanta aspekter med Grekland. Har ni tänkt på att både Obama och Draghi faktiskt har varit ute och supportat Syrizas syn. Dvs att Austerity (som definieras positiv primärt budgetsaldo, då du spenderar mindre än du tar in i skatt) inte är så jävla smart för ett land med 1. hög statsskuld och 2. noll inflation eller deflation. De har faktiskt en poäng, Believe me!

Jag tar ett exempel, med förutsättningen att 1% underskott är så pass stimulerande att det ger 1% tillväxt, och tvärtom. Skulden är 150% av BNP.

Ex 1

1% budgetunderskott/BNP (Amerikanska/Syriza modellen)

Skuld 150 till 151 (pga 1% underskott)
BNP 100 till 101 (pga 1% tillväxt)
Ny statsskuld 151/101=149,5% (minskar!!!)

Ex 2

1% budgetÖVERskott/BNP (Trojka modellen)

Skuld 150 till 149 (pga 1% överskott)
BNP 100 till 99
Ny statsskuld 149/99=150,5% (ökar!!)

Ni fattar poängen! För ett land med hög statskuld kan det vara en poäng, OM man hittar billig finansiering, att satsa på tillväxt.

Rent teoretiskt så vill inget skuldsatt land ha deflation för då växer din skuld i förhållande värdet på underliggande, och du blir ännu mer skuldsatt. Tänk dig själv och ditt hus. Vill du inte att det ökar med 3% varje år i 25, och därmed dubblas, samtidigt som din skuld inte rör sig? Jo jag tänkte väl det. Trots att värdeuppgången på ditt hus är på låtsas då det bara är inflation, dvs inget realt som har ökat. Men det intressanta är den relativa aspekten, dvs att lånet står stilla. Fråga 40-talisterna om de ´hade velat se stillastående huspriser de senaste 40 åren? Men inflationen får inte bli för hög, för då blir räntekostnaderna skyhöga vilket i sig leder till problem. De allra flesta, i de allra flesta samhällen, mår bra av jämn låg inflation under förutsättning att det också innebär normala räntor, normal utveckling av löner och tillgångsvärden samt slutligen tillväxt.

Avslutningsvis tycker jag att ni ska se den här… bang on target.

http://www.di.se/artiklar/2015/2/3/dis-expert-ger-andersson-en-kanga/

Vad han säger dessutom, för alla som inte fattar det, är att investeringar går inte över budget, utan dess räntekostnader. Ungefär som om ett företag gör en ny investeringar, så är det inte en kostnad, utan det är räntekostnader och avskrivningen som belastar resultaträkningen. OM, jag säger OM, Investeringen är klok, så leder den till intäkter och tillväxt även för staten, vilket snarare skulle ge en positiv push åt budgeten och jobben i slutändan.

Så jävla stenkorkat det där utrycket med ”tomt i ladorna” förresten. Tomt i ladorna är för mig ett balansräkningsutryck, som säger att antingen har man problem med soliditet, dvs Eget Kapital, eller likviditet, dvs Kassan….. men faktum är att staten inte har någon Balansräkning som företag och privatpersoner. Den största faktiska tillgången är skatteinbetalningar från hushåll och företag som är en cashflow grej. Den största teoretiska tillgången är ju landet i sig, och det är ju knappast till salu. Likviditetsmässigt kan en suverän stat som har skuld i lokal valuta och har kontroll över utgivningen av pengar aldrig få problem. Däremot kan man få problem med inflation, valuta och räntan… om ekonomin missbrukas. Nej hon menar såklart att Sverige kör ett budgetunderskott, dvs resultaträkningen uppvisar röda siffror. Men återigen, röda siffror i resultaträkningen är ett jäkla problem för dig och mig. Men inte för en stat på samma sätt. Ett budgetunderskott är ett problem om det förknippas med en hög skuldsättning, hög inflation, fallande valuta, handelsunderskott och allmänt lågt förtroende. Inte riktigt Sveriges grej faktiskt….. tvärtom. Vi skulle utan tvekan klara ett högre budgetunderkott egentligen!

Den NÄST bästa för en stat med Sveriges finanser och struktur är att ALLTID köra en balanserad budget. Då är det upp till den privata sektorn att driva konjunktur, tillväxt och jobbskapande. Det absolut sämsta för Sverige är att ALLTID köra underskott (typ som USA gjort i 70 år). Det BÄSTA för Sverige är att köra underskott när privata sektorn är svag, arbetslösheten hög och inflationen och räntorna låga och köra överskott när privata sektorn är stark, arbetslösheten låg och inflationen och räntorna högre.

Sen kan man vara lite teoretisk. Skuldkvoten är ju Skuld/BNP. Så skulden kan ju faktiskt öka lika mycket som BNP utan att det är ett problem. Alltså kan man matcha budgetunderskott med BNP tillväxt, och således kan man när tillväxten är god köra en balanserad budget, och ändå se skulden krympa.

Sveriges STÖRSTA problem alla kategorier är att X människor (troligtvis 10% av alla låntagare) kan vara ÖVERbelånade NÄR/OM Inflationen i omvärlden på sikt når mer historiskt normala nivåer (ca 2-3%). Men den diskussionen verkar ingen verka vilja ta!!!! Vissa verkar tro att Inflationen alltid kommer att förbli låg. Vet ni vad, ni är biased för att vi haft strukturellt låg inflation i 15 år. Under den här perioden har vi haft TVÅ megafaktorer som spelat in:

1. ca år 2000 och framåt så importerade vi disinflation från Kina. Vi gör det fortfarande, men den är under avtagande. För 10 år sedan motsvarande en genomsnittslön i Kina 5% av den amerikanska. Idag är det 20%.

2. Strukturellt låg tillväxt globalt sedan Lehman.

Om man tror som jag, att båda de här punkternas marginalpåverkan är avtagande, så kommer kärninflationen successivt att skruvas upp i takt med att det skapas fler jobb. Kom ihåg, jag pratar inte om någon hög inflation, utan bara en normalisering, dvs upp till max 3%. Detta räcker för att vi ska få en helt annan räntebild i världen.

Tillbaks till Maggan, faktum är att Alliansen lämnade över staten i väldigt bra skick. Thanks Borg! Alliansen fick dock ta över ett Sverige i väldigt fint skick av Göran Persson. Att staten faktiskt är i så fint skick är ett arv av Perssons uppstädning efter lågkonjan i början av 90-talet. Det hoppas jag han fått en medalj för! Är det något Alliansen kan ta cred för så är det att inte ha sabbat finanserna under lågkonjunkturen som varit. Det är också en bedrift. Men Perssons är större.

Lycka Till!

Publicerat i Uncategorized | 7 kommentarer