Är detta sommarens första eller sista fjäril?

Så länge som 1635 håller tror jag på 1730/1820

Om inte 1635 håller väntar 1500-1550 där jag är köpare

Jag har en grundläggande positiv tro på marknaden så länge som vi inte stänger under 1475

Det som stör mig nu är narrativet kring covid19 är i gungning. Kommer Usa behöva återinföra restriktioner nation wide så kommer inte bara mars narrativet att vittra i sönder utan Biden rabatten kommer som ett brev på posten då många av Trumps väljare kommer utse honom till syndabock. Trump å andra sidan kommer göra allt för att visa sig stark och handlingskraftig och då kommer Handelskrigs åtgärder upp på agendan. Även det negativt för börsen.

Men som ni förstår handlar det egentligen bara om restriktionerna kring Covid 19 och då gäller det att hålla tungan rätt i mun. Är Usa i sin helhet någorlunda restriktionsfri, bortsett från några lokala covid19 härdar, när de går till val. Då är det lugnt!

Ni ska ha väldigt klart för er att Usa stänger inte ner om ”bara” Texas och nån till har problem OCH ingen annan. Lokala problem kommer att lösas lokalt. Framöver tror jag det är få länder som kommer ha den nationella hatten på sig när man hanterar Corona. Det kommer att ske mer lokalt, givet att det inte blir lokalt överallt. Då blir det nationellt igen.

Man stänger inte heller ner en delstat bara för att smittspridningen ökar. På många håll har man ökat testerna och hittar därför fler smittade. Men det betyder inte att smittspridningen ökar.  Det betyder att testerna ökat.

Man stänger ner när IVA avdelningarna börjar fyllas upp och dödstalen stiger. Då kommer även faktorn in hur skickliga man är på att skydda riskgrupperna.

Det som händer i Californien, Texas mfl oroar mig. Absolut! Men samtidigt klarar New York sig bra. Visst de har högre immunitet… men är det verkligen hela förklaringen?

Än så länge är jag inte så orolig för våg-2. Vad gäller covid19 är den typ helt ofarlig för alla utom riskgrupperna. Men jag är inte naiv som många som säger att vi inte kan få en repetition av mars-maj bara för att det är så skadligt för ekonomin. Bullshit. När sjukhusen ser ut som de gjorde i New York eller Lombardiet eller Wuhan… då stänger man. Oavsett ekonomiska konsekvenser. Tro inget annat.

Politiker vill bli återvalda ja, därför vill de undvika massarbetslöshet till nästan varje pris. Med nästan menar jag att när folk ligger och dör i sjukhus korridorer så stänger de ner för de blir hellre INTE återvalda än att ha blod på händerna. Det finns en mänsklig aspekt här som står över allt annat!

Ur mitt perspektiv handlar det inte om smittspridning utan om hur man skyddar riskgrupper och trycket på Iva avdelningar/dödsfall. Det finns såklart en koppling. Noll spridning innebär såklart noll av det andra. Men kan viss spridning innebära nästan noll av det andra? I så fall är viss spridning inga problem.

Börsen kommer väga de här sakerna på en silvervåg de närmaste veckorna.

Jag hoppas att börsen, och verkligheten också för den delen, fortsätter med mars-narrativet, och inte byter inriktning till Våg-2 scenariot. De närmaste två veckornas dödsfalls kurvor kommer visa vägen.

Nedan chart visar antal inlagda i Texas… den kurvan gillar vi inte! Där kan man inte skylla på ökade tester eller lagging effects. Där kommer man inte häva restriktioner. Men Texas, Florida, Arizona  är inte hela Usa. Vi får se om det är sommarens första (våg-2) eller sista (lagging och snart bortglömt) fjäril.

I veckan som kommer har vi lite diverse data, i form av ISM, NFP jobben etc… to be cont

 

——————————-

Marknaden har hackat runt kring 1,660 +/- 30 prickar i över två veckor. Rent tekniskt tror jag på brott på ovansidan… men det har jag trott ett tag nu utan resultat.

Från Kina kom Caixin Mfg PMI in på 51,2 mot väntat 50,5 och fg 50,7. NBS Mfg kom in på 50,9 mot väntat 50,4 och fg 50,6. NBS Non-Mfg kom in på 54,4 mot fg 53,6. Stabilt läge liksom..

Från USA kom bostadspriserna Case Shiller in på 4,0% YoY mot väntat 4,0 och fg 3,9. Starkt!!! Tack FED

Conference Boards Consumer Confidence kom in på 98,1 mot väntat 91,8 och fg 85,9. Fiskkroken lever… sparkvoten går ner

Philly FED, Empire FED osv har varit starka… men igår kom Chicago PMI in på 36,6 mot väntat 45,0 och fg 32,3. Rätt klen fiskkrok. Har inte detaljerna men kanske är nåt lokalt. Chicago brukar vara den bästa proxyn för ISM som kommer i eftermiddag..

Mfg PMI från Europa kom in på 47,4 mot flash 46,9 och fg 39,4. Tyska motsvarigheten kom in på 45,2 mot flash 44,6 och fg 36,6… stark fiskkrok!

—————

Riksbanken lämnar räntan oförändrad… och där kommer man ligga fram till att FED byter fot.

Man förlänger QE till juni 2021 och höjer omfattningen från 300 till 500 miljarder. I september börjar man även köpa IG Företagsobligationer. Inga konstigheter… bostadsobligationsräntorna kommer fortsätta att vara låga och så länge som du har ett fast jobb med god inkomst så kommer du få ett generöst lånelöfte… vilket i sin tur kommer hjälpa till med att upprätthålla prisbilden på bostadsmarknaden… inga konstigheter. Riks behöver vare sig tänka på löner och kärninflation under ett bra tag framöver. Vi som följer penningpolitiken i Sverige kan förlänga semestern året ut….

——

För en stund sen kom inköpschefsdata från USA

Us Mfg PMI flash kom in på 49,8 mot flash 49,6 och fg 39,8

US Mfg ISM kom in på 52,6 mot väntat på 49,5 och fg 43,1

New order blev 56,4 mot senast 31,8

OMG!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!… vadå våg2/Biden/tullar och gud vet allt. Lätta på restriktioner och folk ger sig ut och shoppar varpå inköpscheferna börjar lägga orders för att kunna fylla på hyllorna. Vad är det ni inte fattar?

Jag har haft fel förut, men om inte jobbsiffran sabbar detta så borde vi kunna bryta upp nu en gång för alla… konsolidering är inte börsens naturliga tillstånd…. det är på sin höjd en paus mellan trenderna.

Imorgon kommer jobbdata… där man väntar sig 3 miljoner jobb mot fg 2,509…. to be cont….

 

Om GaStan

Ga Stan bloggar här under rubriken "Kortsikt's blogg". GaStan är en medelålders gift man bosatt i Stockholm och verksam i finansbranschen.
Det här inlägget postades i Uncategorized. Bokmärk permalänken.

21 kommentarer till Är detta sommarens första eller sista fjäril?

  1. Christer skriver:

    Tack för väldigt intressant inlägg -Går du kort här någonstans ? – eller bara skalar ner (om inte redan gjort ) ?

    • GaStan skriver:

      Uppe vid 1730 skalade jag ner aktier och tog på en del skydd/hedge… i nergången som var ökade jag tillbaks aktiedelen men lät skyddet ligga. Så ligger jag nu… skyddet hjälper mig om vi plötsligt tappar 7-10%. Men i grunden är jag positiv.. därav den höga aktieexponeringen.

      By the way… ligger nästan alltid högt i aktier… jobbar med skydd istället. Aktier säljer jag när den individuella aktien uppnår target eller om analysen sviker….

      • christer skriver:

        Tack 🙂 – Ligger typiskt bara lång, men känns lite jobbigt i dessa tider !

      • GaStan skriver:

        Det ska alltid kännas lite jobbigt… när det känns för lätt eller bra så är det ingen bra signal

        Det som ska kännas bra är de bolagen du investerat i och deras verksamhet och utsikter.. det är viktigt

        Men marknaden… den ska alltid vara jobbig

  2. Bödd skriver:

    Tack för ett bra inlägg!

    Måste bara fråga. Skriver du något kring dina innehav osv någonstans? Alltså vad för aktier du äger och skydd du kör med?

    • GaStan skriver:

      Tyvärr, är delägare och förvaltare hos Proxy P där jag kör en hedgefond. Har tyvärr ingen möjlighet att berätta om våra possar. Bloggen är en hobby. Next life!! Tack för att du gillar

  3. Fredde skriver:

    Hur tänker du kring arbetslösheten i USA? Hörde att bara hälften har jobb

    • GaStan skriver:

      sett till employment rate 16+ är det så.. inget nytt

      Corona har lyft bort 20 miljoner jobb. Jag räknar med att 15+ av dem kommer tillbaka innan årets slut.

      Detta kräver att restriktioner lyfts bort. Det måste hända i alla stater på en gång… men tids nog så…

      Jobben är ingen issue…. det är bara en funktion av restriktioner, som är en funktion av hur belastningen på sjukhusen är i kombination med överdödlighet, som är en funktion av smittspridning + förmåga att skydda riskgrupper.

      Så issuen är egentligen smittspridning, och då måste man rensa för ökad provtagning, samt insikt i rutiner för att skydda riskgrupper.

      Jag är optimist… å andra sidan är jag inte epidemiolog.

      • Fredde skriver:

        Hm tänker att profit margins då ser ut att minska. I så fall borde ju börsen gå ned

      • GaStan skriver:

        profit margins faller NU för att Sales sjunker snabbare än Cost. SAles faller för att 1, människor konsumerar mindre och 2, för att företagen sänker priser för att locka till sig försäljning.

        När nyanställningarna kommer igång igen så är blir det inget margin pressure för att SAles repar sig snabbare än cost, till följd av att folk handlar mer, och företagen realiserar mindre.

  4. Patrick Bateman skriver:

    Hur väljer riksbanken vilka företagsobligationer de ska köpa?

    Finns de inte risk för att de gynnar vissa företag och slår undan benen på andra?

    • GaStan skriver:

      Bra fråga, vet inte riktigt faktiskt. Tror det är IG oblisar rent generellt. Syftet är att säkerställa likviditet i marknaden, hålla nere spreadar, och upprätthålla värden, samt skifta in cash till privata sektorn och därmed skapa asset inflation rent generellt, vilket i sin tur gör att balansräkningar ser bra ut vilket i sin tur skapar consumer och business confidence vilket är viktigt i dåliga tider, och som därmed gör att tillväxt, jobbskapande, lönebildning och inflation kan bli bättre än om man inte gjort det. QE i ett nötskal med andra ord. En vacker dag förfaller oblisarna och är det goda tider så är det nog Riksbankens ambition att ta pengarna och makulera dem, och då får du QT. Det i sig är motsatsen till QE, men då hoppas man att ekonomin är så pass stark att den klarar det. Det är ett nollsummespel, som i teorin innebär att stötta en svag ekonomi och straffa en stark.

      Vad gäller slå undan benen argumentet är det inget jag tror på alls. Centralbankernas QE spillover effects är kraftiga. Dvs om de köper ALLA Ig bonds där ute, så tvingar de ut privata sektorn mot HY bonds. Så om spreadarna mellan statspapper och IG bonds sjunker, så kommer även spreadarna mellan HY bonds och STatspapper att sjunka. Detta utan att de köpt ett enda HY papper. Så nej, det slår inte undan några ben på de marknader de inte gynnar. Tvärtom!

  5. Patrick Bateman skriver:

    Fed skulle väl köpa enskilda obligationer och då finns väl risk att de gynnar vissa företag?

    Jag antar att obligationer löper ut och de köper dem för att räntan inte ska sticka uppåt?

    Eller har jag missuppfattat?

  6. Patrick Bateman skriver:

    Fed skulle väl köpa enskilda obligationer och då finns väl risk att de gynnar vissa företag?

    Antar att obligationer löper ut och de köper så räntan inte sticker upp i skyn?

  7. Patrick Andersson skriver:

    Tror du ens på de där själv?

    Alla gynnas?

    • GaStan skriver:

      Absolut, beviset är att Fed berörda obligationer inte handlas lägre (sett till spreadar) än obligationer där Fed inte är aktiv.

      Alla gynnas idag, på samma sätt som att alla kommer missgynnas vid QT

      Notera också att Fed inte deltar i primär marknaden utan alltid sekundär marknaden. Detta gäller oavsett om det är statspapper eller företagsobligationer.

      • Patrick Bateman skriver:

        Tack för ditt svar…

        Fattar ingenting av vad du skriver ovan och tror fler känner som jag…

        Kan du utveckla resonemanget på ett sätt som vanligt folk förstår?

      • GaStan skriver:

        Alltså, de köper inte obligationer för att rädda enskilda företag som ser risiga ut, och som inte kommer klara rulla över sin skuld. De köper alltså inte upp obligationer för att finansiera företags skulder. FED har alltså inte blivit en riskkapitalist som går in och finansierar skuldsidan hos företag. Hade detta varit target borde de gå in i primär marknaden och fokuserat på bolag med skuldproblem eller höga skulder. Men det gör man inte. Det får man inte. Det är inte vad detta handlar om.

        De köper upp obligationer för att hålla nere spreadarna mellan företagsobligationer och den riskfria räntan, av samma anledning som man köper bostadsobligationer och statspapper. Dels för att det skiftar ut cash till privata sektorn som måste köpa annat. DEls för att trygga likviditeten (inte upplåningsmöjlugheter för bolag i sig, utan på kapitalmarknaden mellan de som köper och säljer obligationer) i den här marknaden och dels för att Detta håller också uppe priserna generellt genom att spreadarna är tajta. Höga priser på tillgångar gör att våra balansräkningar (alltså inte de belånade företagen) se starka ut vilket är bra för consumer och biz confidence.

        Ett bevis på detta är om ett bolag med problem med sina skulder, antingen genom att de är för höga eller inkomsterna är för små, kommer till den primära kapitalmarknaden och vill söka finansiering. Ingen kommer vilja refinansiera hans skuld, även om FED redan äger befintlig skuld. Alla vet ju att FED får pengarna och du blir sittande med skuld till ett dåligt företag.

        Tänk på en börsnoterade aktie. Säg att FED äger en massa aktier i Ericsson. MEn Ericsson går jättedåligt och håller på att gå i konkurs. Man försöker göra en nyemission där FED inte får vara med enligt lag. Ingen vill vara med och teckna sig för att alla vet att det är kört för ERicsson…. Det spelar ju ingen roll vad för pris ERicsson sätter på en nyemiterad aktie om alla vet att de kommer att gå i kånken imorgon. FED kan bara göra så att befintliga aktieägare får cash för sina aktier. FED kan inte finansiera ERicsson.

        Företagen som FED köper obligationer i får inte en spänn. Det är obligationsägarna som får cash, i utbyte mot sin obligation. Går det sen dåligt för företaget så måste de söka finansiering hos privata sektorn. Vill inte privata sektorn finansiera företaget så defaultar FED på obligaitonerna. Vill privata sektorn finansiera, då får FED pengarna för sina obligationer som förfaller. Sen, återigen, kan FED köpa de nya obligationerna av ägarna.

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com Logo

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut /  Ändra )

Google-foto

Du kommenterar med ditt Google-konto. Logga ut /  Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut /  Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut /  Ändra )

Ansluter till %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.