Många tycker det är märkligt att trots den svaga tillväxten i den Amerikanska ekonomin så tjänar företagen en jävla massa pengar. Det är inte så märkligt!

Först slår vi fast att detta inte är en värderingsbubbla. Det hade vi år 2000. Den har nu pyst. Nej, det handlar om höga vinster. Jag har hävdat att det handlar mer om höga marginaler än om höga vinster… men låt gå! Idag ligger US profits på 3% av BNP, mot 1,50 som är genomsnittet!

hur blev det så här? Tja, ekonomin kraschade och återhämtade sig dåligt. Vinsterna kraschade, men repade sig tillbaks till forna topp nivåer.

Men varför? Jag har länge hävdat att export till omvärlden, främst EM, har hjälpt till att lyfta sales, och därmed vinster till höga nivåer. MEN faktum är att detta snarare har varit grädde på moset. Även vinsterna genererarde inne i USA är på en historiskt hög nivå.

Hur kommer det sig att vinstgenereringen bland företag som inte exporterar är så stark? jo det handlar inte om ökad försäljning, utan lägre kostnader.

1, Taxrate på företag är rekord låg

2, Den absoluta kostnaden för Debt är på 50 års lägsta. Detta är en kombination av 1, rekordlåga räntor och 2, låg skuldsättning i absoluta termer. Det blir låga räntekostnader totalt sett.

3, Den viktigaste parametern, lönekostnaden per unit labour cost (dvs om man tar värdet på det som produceras i ekonomin och delar med alla löner som betalas ut) är på 60 års lägsta.

4, Kostnaden för avskrivningar. Eftersom man inte har investerat i ny kapacitet på länge så börjar även avskrivningskostnaden att nå bottennivåer.

De här 3 har boostat inhemska vinster, eller framförallt MARGINALERNA. Kan det fortsätta, nej snarare tvärtom. De bör leda till marginal försämring.

Vad kan då motarbeta vinst nedgången. Tja, ökad SALES. Så länge som omsätttningen stiger mer än kostnaderna så krymper inte vinsten. Vad genererar ökad sales? Antingen säljer man mer till omvärlden, export, och där handlar det om att vara konkurrskraftig och valutaeffekter, men för att sälja mer hemma så måste lönebasen öka. Ökad sysselsättning, lägre skatt, lägre räntor och lägre spararande. I USAs fall är väl inte skattesänkningar ett alternativ, räntan lär inte heller gå mkt lägre. Sitt sparande (Savings ratio) lär de inte heller dra ner på så länge som fastighetspriserna inte går upp. Kvar har vi jobben!!!

Det ser alltså tufft ut för vinsttillväxten för de företag i USA som säljer inhemskt. Exportörerna kan nog få det bättre. Men man kanske kan bibehålla nuvarande vinster? Med tanke på dagens låga värdering så hade det räckt för att börsen ska stiga!

Men världen är inte alltid så enkel. USA i synnerhet, europa less so, är väldigt valutakänsligt. En svag dollar boostar exporten väldigt lätt. Med en allt starkare EM konsument så kanske det ger tillräcklig draghjälp… kanske inte i år, men nästa?