Nu är det spännande!

Chicago PMI kom precis in på 51,5 mot väntat 54,0 och fg 55,8…. det är riktigt dassigt. Frågan är om den indikerar hur ISM ska komma in imorgon… kanske. Kanske den få optimisterna att tveka.

Inte säkert att vi orkar stänga över 1,424 idag….. hursomhelst är det modiga köpare som är inne igår och idag med tanke på att dålig data imorgon och på fredag lätt kan stjälpa denna optimism!

Men är man snabbfotad så är man🙂

ADP jobbsiffran var helt ok, och skulle kunna indikera att NFP kommer in inline. Men antal jobb är inte lika viktigt. Antingen är det en hyfsad siffra, dvs 150-250k jobb. Eller är det en dålig siffra, dvs under 100k. Sen spelar timlönerna såklart stor roll. De som följt mig ett tag borde veta det vid det här laget.

Hade en intressant diskussion med Ludde ang Trump och hans löften om att ta hem produktion till USA, främst från Mexico. Det blev mer ett nationalekonomiskt utsvävande än nåt annat… men nån kanske har glädje av det!!! Framförallt är jag ju stor supporter av globaliseringens effekter på västvärldens materialistiska välstånd, MEN att det finns en mörk baksida, som är kopplat just till Trump och den politiska polariseringen som pågår….

Så här tänker jag:

Grundregeln i nationalekonomi är att den som är bäst på nåt ska göra just det, inte allt. Alla ska inte göra allt.

Dvs om Mexico kan göra en vara billigare och/eller bättre så är det effektivare om de gör det än att USA gör det. För bägge parter.

Samma resonemang går att applicera inom ett land. Dvs, det är bättre om du går till ditt jobb och gör det du är bra på, än att du stannar hemma och renoverar huset. Då är det bättre att en hantverkare gör det, och sen anlitar han dig när han behöver dina tjänster.

Lagen om komparativa fördelar.

Rätt logiskt eller hur?

Sen är det så att alla länder vill exportera mer än de importerar. De vill ha ett handelsöverskott. Som Sverige, Tyskland, Kina och Japan. Har man ett överskott där har man ett överskott i bytesbalansen normalt sett. Det blir samma effekt om man har inhemsk tillverkning, som man säljer till den inhemska marknaden. Då väljer man bort att importera, som även det är bra för handelsbalansen, och därmed bytesbalansen.

Om man har ett underskott i bytesbalansen, dvs om man importerar för mycket och/eller exporterar för lite, så måste man finansiera detta underskott…. dvs man måste sälja sin egen valuta, och köpa en utländsk valuta, för att betala det landet som nettosålt varorna till en. De vill ju ha betalt i sin egen valuta.

Om har stora underskott i bytesbalansen så har man i regel en svag valuta (eftersom den hela tiden nettosäljs för att köpa utländska valutor). En svag valuta gör att man importerar inflation, då priserna stiger med den svaga valutan. Stiger inflationen så stiger räntorna. Har man höga räntor, så blir tillväxten i regel lägre. Den blir det för att färre vill låna, och fler vill spara, och de som har lån bränner mer på räntor än annat kul.

Däremot om man exporterar mycket eller importerar lite, så får man allt annat lika en rätt stark valuta efter ett tag, vilket gör att inflationen inte tar fart (först), varpå räntorna är låga. Om räntorna är låga blir den strukturella tillväxten högre. Har man hög tillväxt skapas jobb. Skapas det jobb leder det till ännu högre tillväxt. Men någonstans blir arbetsmarknaden så tajt att lönerna börjar röra sig uppåt. Rör de sig uppåt för länge och för mycket, så blir konkurrenskraften lägre, dvs det är inte lika intressant för omvärlden att köpa varorna. Andra länders tillverkare kan konkurrera med de inhemska tillverkarna och importen stiger. Den andra effekten är att löneinflation leder till högre inflation vilket leder till högre räntor…. Stigande räntor och fallande handelsbalans leder till lägre tillväxt…

Kina, som exempel, har många år av 10%+ löneinflation bakom sig, och handelsnettot ökar inte längre.

Därför leder detta till att tillväxten går ner efter ett tag…..landet tappar. Japan har befunnit sig här i snart 25 år.

Då är det helt plötsligt ett annat land som kan konkurrera. Sedan 15 år är det Kina, Mexico och Indien och några till…

De kan konkurrera fram till det inte går längre. Då svänger pendeln och det blir helt plötsligt ekonomi för USA att tillverka själva. Dels för att sälja inhemskt, och dels för att exportera. Kanske till till Kina och Mexico, där befolkningen i det läget har höga löner och är rika….. och så kommer det fortsätta till det är nästa marknad att ta över. En dag kanske Sverige säljer Tshirts till Kina, då vi gör dem billigare och bättre.

Det enda som kan förlänga detta fenomen sägs vara teknisk utveckling och utbildning. Dvs att Kina förbättrar sin produktivitet relativt oss så kan de dra ut på den här processen. och det gör dem. Men på andra plan gör dem inte det. HM tillverkar sina T-shirts i Bangladesh nu för tiden. Inte Kina. Kineserna gör det inte lika bra och billigt längre.

and so it goes.

Sen är vissa branscher inte så löneintensiva…. dvs lönerna utgör inte så stor del av totalkostnaden. Där har Kina inte en komparativ fördel. Vissa länder har råvaror tillgängligt. Då kan de ha en komparativ fördel med detta, tänk Sverige och skog. USA har en teknisk komparativ fördel… därför är Google, Apple och Amazon amerikanska…. inte kinesiska!

Så det är rätt komplex materia.

Men att tvinga fram detta…. ex med att lägga shockhöga tullar på importerade varor, som säkert Trump vill, för att främja egen tillverkning har aldrig fungerat. Se på Kuba, Venezuela och Nordkorea… som vill vara oberoende omvärlden. Det blir ju inte så bra. Sen handlar de länderna om andra saker också såklart!

Frihandel är något som är bra. Det är grunden till de senaste 15 årens globalisering som lett till att

1, vi kan köpa bättre och billigare varor än någonsin. vår materialistiska standard har ökat.
2, att det globala produktions kapacitetstaket, näst intill är oändeligt… vilket gör att inflationen är strukturellt låg, vilket gett låga räntor, vilket gjort att alla belånade fått låga räntekostnader, varpå de kan konsumera de insparade pengarna på annat.
3, att låga räntor främjat lån, inte sparande…. och där lånen gått till tillväxtbefrämjande konsumtion och investeringar.

Så åren när vi växte utan inflation var nåt bra, nåt unikt ur ett historiskt perspektiv, och det har fortfarande positiva effekter.

MEN, a big MEN

Jag har också hävdat att globaliseringen haft en baksida.

POLITISK POLARISERING i Europa och USA. Det handlar inte om invandring enligt mig. Det är bara Syndabocken!

Tidigare såg våra samhällen ut så här

5% underklass, fattiga
90% MEDELKLASS
5% överklass, rika

Grovt förenklat.

Med globaliseringen flyttades en massa jobb till kina, indien, mexico etc….

Det gjorde att bland de 90% medelklassen fanns vinnare och förlorare. Grovt kan man dela in förlorarna bland dem som blev av med jobbet eller inte längre var konkurrenskraftiga hemma. Alla andra blev vinnare.

Sen har de riktigt rika blivit fler, det vet vi bla genom Pikettys forskning. Har också en känsla av att fattiga och uteliggare är fler. Men problemet är inte de fattiga och rika. Det är polariseringen av medelklassen

Helt plötsligt ser samhällena ut så här

10% fattiga
40% som har det VÄSENTLIGT sämre nu än då
40% som har det VÄSENTLIGT bättre nu än då
10% rika

10% fattiga är inte så politiskt aktiva. Övre 50% är nöjda med tillvaron, men nedre 40% är PISSED OFF. Den gruppen fanns inte för 20 år sedan. De kan också köpa billiga Tshirts från Bangladesh… problemet är att de antingen saknar eller har liten inkomst, och då är det inte Tshirten som makes the day. Utan priset på hälsorvård, skola och många andra grejor har blivit rejält mycket dyrare för att de framgångsrika top50% har drivit upp priserna. Nedre 40% har det tajt idag. De har fått det rejält sämre, och de kan titta på sina tidigare jämlikar, och se hur de fått det successivt bättre. De övre 50% fattar inte riktigt vad nedre40% menar. De lever i skilda världar. Övre 50% sitter därutöver på makten. De har råd att vara solidariska. De nedre 40% lever ett sämre liv idag och mår dåligt. Men de har betalat skatt hela livet när de jobbade, liksom deras föräldrar, och de anser att samhället ÅTMINSTONE borde ta hand om sina egna, de som ändå betalat skatt varje år. De som köpt biljetten till trygghet. Trygghet när man blir sjuk och gammal. Trygghet att barnen går i en bra skola. De är inte rasister. De bara inser att kakan av välfärdstjänster är begränsad, och om man ger bort en massa gratisbiljetter, dvs till sådana som inte arbetat in skatt, så får de själva en sämre service. Det är dessutom orättvist om andra får en biljett Gratis. De anser att samhället ska ta hand om de som har betalat skatt hela livet.

Detta i sig gör dem Pissed off.

Vad som gör dem ännu argare är att de som propagerar för Gratis biljetter är de top50% som inte ens behöver en biljett. De har inkomster, försäkringar och förmögenhet att ta hand om sig själva. De behöver inte ens den statliga biljetten. De köper tjänsterna privat. Sist men inte minst. Droppen som får bägaren att rinna över. Top50% verkar inte ens fatta varför de är arga. Top50% verkar inte ens lyssna på dem.

Trump anhängare och liknande i övriga länder tillhör den nedre 40% skaran. Detta är polariseringen i ett nötskal. Det är vad som triggade Brexit. Något som ”etablissemanget” aldrig trodde skulle hända. Lika lite som man trodde att SD skulle få 20% i opinionsundersökningar. Lika lite som att man tror att Trump kan vinna. Om du tillhör de som tyckte Brexit var en överraskning, eller att Jimmy skulle få så många röster… då vet du att du tillhör Top50%. Vill du förstå vad som händer i världen så är det hög tid att lyfta blicken något!

Är det därför som vi ska ta hem jobben a la Trump? Om du jobbade för den amerikanska fabriken som sydde t-shirts, och blev arbetslös när den försvann, så fick den personen det sämre. Då hade det varit bättre om fabriken fanns kvar eller? Nope! Kostnaden för den plågan relativt vinsten för alla som får köpa billiga importerade t-shirts är fortfarande mindre. Det är fortfarande en nettovinst för samhället att låta Bangladesh tillverka Tshirts.

Men vi måste ändå lösa knuten med han som blev av med Tshirt jobbet. Han måste känna att hans år att betalad skatt, dvs den köpta biljetten är värd lika mycket som han betalat in. Det är hans eget fel att han inte är konkurrenskraftig i dagens marknad…. men han har fortfarande rätt till trygghetsbiljetten. Våra politiska ledare har fortfarande en skyldighet att lyssna på honom. Då funkar det inte när rödvinsvänstern talar om Solidaritet eller Moderaterna talar om Öppna dina hjärtan. Vi kan inte lämna dem som förtjänat en biljett i sticket. Vi måste ta hand om dem först, den vara solidariska. Alternativt får top50% människorna pynta för solidariteten. De borde ha råd då de dragit störst nytta av globaliseringen…. jag menar, hur kan man annars tro att man kan bo i ett hus som kostar 10mkr, som man har 6mkr lån i, fast där man betalar ynka (sett till kåken) 5,000kr i månaden för att bo i efter ränteavdrag. Det är inte bara din förtjänst. Det är även globaliseringens! Din förtjänst är att du valde rätt utbildning, som gav dig rätt jobb! Helt klart! Men det är bara en del av förklaringen!

om top50% kunde pröjsa för mer välfärd, så kan de också dela ut gratisbiljetter och vara solidariska. Men de verkar mer vara intresserade av att betala mindre skatt, inte mer. Det rimmar dåligt med viljan att vara solidarisk.

Eller att förra regeringen var frikostig med jobbskatteavdragen, men pensionärerna fick lite. Sen när det kommer 200,000 flyktingar då kunde man minsan öppna sina plånböcker, förlåt hjärtan, igen. Varför kunde man inte öppna sina hjärtan för pensionärerna? Man är uppenbarligen inte solidarisk rakt igenom. Det gäller att tillhöra rätt grupp. Pensionärerna som jobbat hela livet och betalat höga skatter under Sossestyre och räknat med en hygglig pension, måste känna sig rätt osolidariskt behandlade! Nuvarande regering är knappast bättre.

Typ!

Publicerat i Uncategorized | 1 kommentar

Två saker är riktigt viktiga

1, Att svensken har rätt storlek på sin belåning och 2, Amerikansk löneinflation. Allt annat kan ni skita i!!!!

Det är därför som jag i många år lyft fram Amerikansk löneinflation som den ABSOLUT största enskilda riskfaktorn för Svensk ekonomi….

Se om ni hänger med:

jobb skapas i USA
arbetslösheten sjunker
arbetsmarknaden blir tajt
lönerna tar fart
Lönerna är den största förklarande faktorn i Core Service Inflation
Core Service Inflation utgör 2/3 delar av Core PCE
Core PCE stiger över 2%
FED tvingas balansera sin penningpolitik
FED höjer med 150-200 punkter
ECB gör först INTE ett skvatt
Realräntespreden USA vs Europa förändras kraftigt
Ovan gör att Euron faller i pris mot dollarn, typ under 1,0 så länge som ECB inte gör nåt
Kronan är kopplad till Euron, kronan faller också…
Svag euro och krona gör att vi börjar importera inflation
ECB höjer räntan med nästan lika mycket som FED för att balansera
Ingves hakar på och gör samma sak
Räntorna på statspapper stiger med lika mycket
Räntorna, genom spreadarna, på bostadsobligationer stiger lika mycket eller mer
Bankernas kostnader för bolån stiger
Bankerna höjer räntorna ut mot bolånekunderna för att kompensera
Bolåneräntorna går upp!

TYP

Sen kan man dra det vidare

Bolånekunder får svårt att få ihop räntebetalningen (beroende på hur hur hög räntan blir)
Banken måste erkänna lånet som en kreditförlust när de inte får in 3st månadsbetalningar
Bolånekunden säljer bostaden i jakt på nåt billigare, alt hyra.
Det blir en Buyers market, med distressed Sellers. Säljarna vill inte sälja, de är tvingade.
Fastighetspriserna faller
Folk blir rädda. Consumer och Business Confidence faller brant
Folk, trots att de har pengar och jobb, drar ner på konsumtion för att de är rädda
Tillväxten vänder ner
Folk får ”vatten på sin kvarn”… dvs det var rätt att vara försiktig. De fortsätter att vara försiktiga
Tillväxten blir negativ, folk blir av med jobbet.
Folk kan inte betala räntan utan lön, ännu mer prisfall på fastigheter
Folk som säljer får negativ EK, skuld till banken alltså och står utan jobb. inte bara dålig konfidens, nu även realekonomiskt tufft.
Ännu sämre tillväxt, arbetslösheten tar fart.
Arbetslösa kan inte shoppa eller betala räntor…

And so it roles….

DÄRFÖR är det jävligt viktigt att ALLA hushåll i Sverige som har lån, klarar en högre ränta. För då blir det bara en konfidens shock (som det delvis bara blev under 2009), och inte lika mycket en realekonomisk (även om större räntebetalningar till viss del tar av potentiell konsumtion). Skillnaden är att man ganska snabbt och enkelt kan ta sig ur en konfidensshock, medan en realekonomisk är ett helvete!!!!!!

så låg mig repetera:

Det som är viktigt är att

1, Att svensken har rätt storlek på sin belåning och
2, Amerikansk löneinflation.

Allt annat kan ni skita i!!!!

Publicerat i Uncategorized | 10 kommentarer

Styrkan är tillbaks, eller?

Optimismen ligger där ute och bubblar… ni vet, den där känslan att det ser rätt bra ut och att man ska sitta med i marknaden. Typ motsatt känsla vi kände dagen efter Brexit. De senaste 6 åren har den känslan varit en utmärkt säljsignal. Det är det troligtvis fortfarande. Men som alltid är det svårt att veta exakt när det vänder så man måste finna sig i att vara förödmjukad av marknaden ett tag innan man får rätt.

Rent tekniskt är det såklart positivt om vi stänger ovanför 1,424. Då kan det gå ganska snabbt upp till 1,480… och är det absolut en uppgång man vägrar missa så ska man klart hoppa på! Normalt sett brukar jag göra det, men eftersom vi är så nära en nivå där jag vill kliva av fundamentalt så är detta ett rally jag tvivlar på att jag kommer jaga…. kanske en liten posse i så fall.

Hursomhelst, tror jag datan på torsdag och fredag är viktig. Kommer datan in klart bättre än väntat så är det tillräckligt för att trigga nästa rörselse uppåt. Kommer den in klart sämre så är det motsatsen. Så enkelt är det!!!!

Bara för att vara helt tydlig, sedan i våras har vi talat om att det finns fina förutsättningar för en stark höst, om man ser till datan. Snabb recap:

1, Dollarn tokstärktes från sommaren 2014 till våren 2015. Det gav problemen under 2h15-1h16. Sen svalnade dollarn av, då den gick från 1,05 till 1,16…snitt 1,10. Det är de positiva effekterna av att dollarn lugnat ner sig som vi nu kommer se under hösten.

2, Problemen under 2h15-1h16 gjorde att räntorna pressades ännu lägre… alla belånade fick X pengar över när de slapp betala ränta till sin långivare…. de här pengarna kommer delvis till användning nu och ger ekonomin en knuff

3, Oljan sjönk som en sten till som lägst 27 dollar…. det gav omedelbara NEGATIVA effekter som vi såg under 1H16. Men ett fallande oljepris är som alla vet samma sak som en skattelättnad för alla länder som inte är nettoproducenter. Det är de positiva effekten vi nu ser under hösten.

Det finns andra faktorer, men de här 3 är de viktigaste. Men bara så alla fattar…. när ovan faktorer påverkade negativt och alla var rädda så skapades KÖPlägen. Nu när datan under hösten är okej, och till och med FED vågar höja, och alla känner sig konfidenta, så skapas SÄLJlägen. Sen att pricka toppen är aldrig lätt!

Tänk på det när ni läser artiklar där journalisten blandar ihop NUET med att börsen nästan ALLTID prisar in framtiden… Journalister älskar att göra det misstaget när datan är bra och börskurserna är svarta…. för att sen bli märkligt efterkloka efter det vänt ner!

Tittar man på den amerikanska 2 åringen så verkar den har brutit sin fallande trend, och signalerar att den ska upp mot 1,0-1,1…. vilket är helt naturligt om det stundar räntehöjningar. Men tro inte att du är smart nu. För 2 åringen har gått från 0,50% dagen efter Brexit till nu senast 0,82%. Så det här Risk On rallyt är 2 månader gammalt. En hel del är diskat. Sen kan det fortsätta en månad till, vad vet jag. Jag bara säger att de riktigt smarta (eller modiga) tänkte det du tänker nu för 2 månader sedan. Så det är antagligen deras aktier du köper, eller dina obligationer de köper om du säljer om man säger så…..

10-åringen ger en liten annan bild. Den låg på 3% för 3 år sedan… nu 1,60%. Den har trendat ner sen dess och varit kanske den absolut bästa indikatorn för de amerikanska konjunkturutsikterna. När nästan alla ekonomer, år efter år, legat fel i sina prognoser inför kommande år, så har 10-åringen talat sitt tydliga språk. Räkna inte med högre tillväxt!!!! Det kommer skapas jobb, ja…. men det är inte så pass mycket tryck att löner och inflation tar fart…. En 10 åring på 1,60% säger att tillväxten nästa år, och kanske nästa också, inte lär bli högre än dagens… dvs takta kring 2%. Mer av samma! För att jag ska drastiskt skruva upp mina förväntningar över den amerikanska ekonomin så behöver 10-åringen lyfta MINST 1% över dagens nivå.

Men det är oroande att korträntorna lyfter pga FEDs hökighet och vilja att höja räntor, samtidigt som 10-åringen endast ligger någon tiondel från All time Low. En yield spread (10-2 år) som är så flack att det knappt går att åka längd på brukar inte vara förenligt med vinsttillväxt och särskilt stark börs. Det är därför, om jag måste betta på framtiden, som jag tror att vi får mer av samma, än att USA och världsekonomin växlar upp.

Kina. Ingen verkar bry sig om Kina längre. Tillväxtmarknader som asset class dundrar på….. Men tänk om det bara är en tidsfråga innan Kina börjar mullra igen. Tänk om råvarupriserna gått klart för en tid? Säg att dollarn fortsätter stärkas under hösten? Vad finns det för förutsättningar för Tillväxtmarknader att outperforma då? Jag noterar att Renminbin Spot stod i 6,60 i januari i år när alla var super oroliga. Sen lugnade det ned sig och den sjönk till 6,45 i maj…. men har därefter stigit, och ligger på 6,68 nu. Jag säger som Peter Malmqvist sa häromdagen: Ingen pratar om Kina, och det är kanske inte en anledning att stå utanför, men jag tänker hålla ett vakande öka på den marknaden under hösten. Då är man åtmistone steget snabbare än de som inte bryr sig. Bortsett från SPOT priset, är förändringen av FX reserver, fastighetspriserna (som vänt ner i Tier 1 städerna) samt börsen som är viktiga termometrar att hålla koll på!

Vi hörs!

Publicerat i Uncategorized | 6 kommentarer

Avgörande vecka

Jag trodde Prel PMI eller Jackson Hole skulle röra om i grytan,,…. men det gjorde det inte.

Fru Yellen sa i förra veckan att Amerikanska ekonomin är tillräckligt stark för att man ska, vill, bör och kan höja räntan. Men vänta lite… det var den redan i somras. Marknaden, redan innan Yellens tal, väntade sig en höjning i december. Men nu pratar vi alltså om en höjning kanske redan den 21 september. Hon säger också att hon ”data dependant”. Men om hon var det borde hon höjt i somras kan jag tycka. Räntorna och dollar stiger på beskedet…. även om räntorna faktiskt borde stiga en bit till om en höjning väntar om redan 3 veckor.

Men om hon verkligen är data beroende, och nästa möte är om 3 veckor…. då är datan den här veckan sjuukt viktig. På torsdag kommer PMIs från Europa och ISM från USA, och på fredag US NFP. Det kommer lite annat smått och gott också men det är den för börsriktningen viktigaste datan.

Core PCE i USA kom precis. 1,6% YoY mot väntat 1,5 och fg 1,6…. gäsp. Den lär inte bli så mycket högre om inte lönerna tar fart. FEDs mål för helåret ligger på 1,7%. För en gång skull är det en prognos som verkar rätt rimlig och som faktiskt slår in. Det hör inte till det valigaste!!!

Ok, om vi tittar på hur USAs tillväxt som ligger på ca2% om året, att det skapas ca2,5m jobb om året, att arbetslöshet ligger på ca4,9%, en löneinflation på c2,5% och nu senast kärninflation på 1,6%. BESKRIVER det en ekonomin som kräver expansiv penningpolitik? Nej, jag tycker inte det. Inte Yellen heller. Behövs åtstramande PP? Dvs är det en ekonomi som behöver kylas av? Nej, det är ju knappast exempel på en ekonomi med överhettningstendenser. Kärninflationen är inte över 2% och knappast på väg dit heller. Lönetakten måste ligga på minst 4% för att uppnå detta. Nej men ett mellanting, dvs balanserad Penningpolitik är ganska motiverat kan jag tycka. Dvs en styrränta på 1,5% hade inte varit så tokigt. En höjning i kvartalet fram till nästa höst så är vi där. Om det kommer hända vet jag inte, men chanserna ökar för varje gång som datan är stabil och det inte händer nåt allvarligt runt om i världen…… vilket vi lärt oss, INTE ALLS är ovanligt att det faktiskt gör! Kom ihåg sist de höjde i december 2015. En månad senare var det kaos. Prognosförmågan är obefintlig. Ju smartare människor jag pratar med, desto mer inser dem detta!

Om man gör exakt samma övning för Sverige, så är den snäppet svårare. Varför, jo för att det ger en mer splittrad bild. Tillväxten borde få en att tänka på överhettning. Men tittar man på hur det går för exporten så är det knappast en starkare krona vi behöver (vilket vi får om Ingves höjer allt annat lika). Tittar man på totalen av arbetslöshet, jobbskapande och löneinflation så borgar de för en expansiv politik. Tittar man på olika inflationsmått så borgar det också för en expansiv politik. Det är egentligen bara tillväxten som är hög. Vill vi hellre ha en stark krona och hälften så hög tillväxt? Nej, skulle inte tro det!

Faller tillväxten så faller även skatteintäkterna, och vips så sväller budgetunderskottet… finns en och annan politiker som inte vill det heller.

Men så har vi fastighetspriserna då…. ja gott folk. De kan man superenkelt reglera på andra sätt än att använda det trubbiga räntevapnet. Maxtak på skuldkvot (lån/lön) kommer man åt detta ganska enkelt.

Alla stackars pensionärer och sparare, som inte får avkastning på sina pengar. Javisst, deras korta placeringar tappar 0,5% om året som vi har det nu. Skulle Ingves höja med 2% så går den delen av portföljen bättre, helt klart. Men vad tror ni händer med den delen av portföljen som ligger i längre papper samt aktier? Good Luck säger jag.

Det är bättre att 1,5m hushåll med sammantagna lån på 3,000mdr betalar 1% ränta om året till banken efter ränteavdrag, än att de betalar 2,5% efter ränteavdrag…. och hittar på roligare saker för pengarna än att dega banken… än att några pensionärer med pengarna på banken får nån procents avkastning på bankboken…. då de ändå inte tänker göra nåt kul för pengarna. Dessutom finns det inte 3,000mdr på bankböckerna, så det är äpplen och päron… även om spararna hade kunnat tänka sig att spendera ränteintäkterna.

Jag står fast vid vad jag sagt tidigare, dvs att vi ska nå 1480, men att det finns hög risk att vi ska till 1350 innan… OCH att vi även ska nå 1350, men att det finns hög risk att vi ska nå 1480 innan. Som ni förstår är jag inte vilsen om nivåer, frågan är bara vilken vi ska nå först. Därför står jag med ena benet, det fundamentala, i marknaden och det andra benet, det taktiska, utanför marknaden.

Ha en bra vecka!

Publicerat i Uncategorized | 2 kommentarer

Konspirationsteori

Tyska IFO kom in på 106,2 mot väntat 108,5 och fg 108,3… lite dassigt, dåligt för surprise index… men såklart, i absoluta termer visar att Tyska ekonomin mår bra… MEN det är nog många som vill se lite 2H16 momentum nu! Särskilt om FED samtidigt tänker höja räntan….

Fick höra en teori om varför FED kommer höja i september, innan valet i november. Först och främst är det inget marknaden väntar sig. Nu prisas det in 21% sannolikhet för höjning. Mitt base case är fortsatt höjning i december.

Anledningen, Vad tror ni Yellen och de övriga i FED tycker om Trump… alltså deras rent privat åsikt? Officiellt tror jag inte de kan ha en åsikt. Men privat tror jag de tycker han är en jävla populistisk pajas. Som dessutom kan skapa huvudvärk för Fed närmaste åren då Trump säkert kommer ha mycket åsikter hur de sköter sitt jobb. Något en president inte ska ha. Men det lär ju han skita i. Vidare finns det en risk att Trump kör en oansvarig ekonomisk politik med budgetunderskott vilket innebär nyförsäljning av statspapper. Detta i ett läge där FED, under de närmaste åren, vill rulla av sina  obligationer. Nej fy och usch. MEN om de höjer i september, vad kan hända då? Jo då det kommer helt oväntat så stärks dollarn kraftigt, varpå det börjar rassla i Kina (som har sin valuta peggad till dollarn) likt det gjorde i januari/februari samt oljan börjar falla vilket skapar oro för den amerikanska oljesektorn med dess negativa spridningsefffekter… börsen faller, repris av 1Q16 etc etc etc…. Eftersom det är mitt uppe i valrörelsen så kan Trumps motståndare, Hillary och Anti Trump republikaner, hävda att det är marknaden som börjar bli orolig för konsekvenserna av att få en populistiskt galning, med ofinansierat valfläsk, vid makten. Jänkarna är korkade på många sätt, men de har rätt bra koll på läget i ekonomin. Faller börsen med 20% och alla säger att orsaken är oro för att Trump ska bli vald… ja då gynnar det förmodligen inte Trump. Yellen kan alltså påverka valutgången!!!!!

Clinton väljs och lugnet lägger sig, och allt vänder upp igen, och alla pustar ut! FED vill ju egentligen gå mot en balanserad PP så det är ett beslut som förr eller senare ska fattas. Det kan knappast någon kritisera dem för?

spännande teori va?

Normalt sett brukar inte centralbanker agera i valrörelser….. men men, den här teorin kanske har bäring trots allt!!! Vi får se om Yellen låter lite hökig imorgon när hon ska hålla tal kl 1600 i Jackson Hole.

Hursomhelst lär hela konferensen kretsa kring att centralbanker gjort tillräckligt i snart 10 år och uppfyllt primärsyftet… dvs att få respektive land att undvika kraftig recession med 10%+ arbetslöshet och outright deflation. Det har man lyckats med!!!! Nu måste ekonomierna stå på egna ben, tillväxt eller ej. Centralbanker måste de närmaste 2-3 åren visa sina respektive marknader att:

1, marknaderna inte kan snegla på centralbanken så fort datan skakar till eller det sker någon mini shock. Ekonomierna måste kunna lösa detta själva och stå på egna ben.
2, Centralbankerna kan inte fortsätta att tävla i vem som är mest expansiv, i syfte att försvaga valutan. Det är en tävling utan vinnare på sikt.
3, Going forward bör man ha en agenda där man 1, at worse ligger kvar på sin expansiva PP. Inte ökar den. 2, har som mål att balansera den. (som FED talar om)
4, I första steg bör man dra ner på QE, i andra hand sluta med QE. Vilket FED har. I tredje hand handlar det om att sluta rulla över papper som förfaller, och därmed krympa balansräkningarna, dvs omvänd QE. Dit är det fortfarande några år kvar. FED är först ut!

5, Fed kommer också lyfta fram det faktum att man kommit längst i PP cykeln, men att de inte ensamna kan slå an en hökig ton. Sist de gjorde det, 2014/2015 stärktes dollarn med 20% vilket gav trista bieffekter för alla, inte bara Usa, under 3q15-1q16. Ok, de kan inte kräva att andra höjer räntan när dem gör det… Men övriga centralbanker behöver inte köra motsatt politik. De kan slå an en mindre duvig ton. Dollarn får helt enkelt inte dra iväg! Det funkar inte!!

6, (1-5) åtgärderna förutsätter att DEM I SIG inte tvingar in ett land i recession. Då är det korkat. Dvs vi behöver normalisera Penningpolitiken inför nästa globala recession. Men det är ju korkat om det är själva normaliseringen som tvingar in respektive marknad i recession… det var ju den vi ville undvika!!!

Detta tror jag FED kommer tala mycket om. De andra kommer säkert hålla med, men samtidigt har USA och FED kommit längst….. och de andra ligger klart efter. De flesta länder, inkl Sverige kan bara titta avundsjukt på USAs jobbskapartakt de senaste 7 åren. Den slår de flesta. Å andra sidan har den inte varit gratis…. pre Lehman låg Amerikanska statskulden på ca 40% av BNP… idag ligger den en bra bit över 100%. Där är Sverige tvärtom best in class. Å andra sidan har de Svenska hushållen en ganska fet belåning.

Have a nice one!

ps. för en stund sen kom den preliminära US Service PMI in på 50,9 mot väntat 51,8 och fg 51,4… sämre än väntat och sämre än förra. Not good, men ingen ko på i sen. ISM Service är snäppet viktigare. Den har vi i nästa vecka!  ds.

Publicerat i Uncategorized | 20 kommentarer

Preliminära PMI

Först ut i morse var Tysk preliminär data över PMI Mfg. Den kom in på 53,6 mot väntat 53,6 och fg 53,8. Gäsp, och marknaden tog det med en axelryckning. Senare i veckan kommer tyska IFO som har större tyngd förvisso!

Sen kom data från EZ, eurozonen, där preliminär PMI Mfg kom in på 51,8 mot väntat 52,0 och fg 52,0. Ingen ko på isen, men definitivt ingen siffra att jubla åt.

Sen kom samma fast för Service sektorn, den kom in på 53,1 mot väntat 52,8 och fg 52,9. Amen rätt bra, varpå marknaden drog en bit.

Men det ska sägas att PMI för servicesektorn i Europa inte har samma tyngd som för Tillverkningssektorn. Det är liksom ingen i marknaden som tror att Europa kan må bra, om inte Tillverkningssektorn mår bra… och mår inte Europa bra så kan knappast Tjänstenäringen uthålligt må bra.

på eftermiddagen kom prel PMI från USA, den kom in på 52,1 mot väntat 52,6 och fg 52,9. Sådär faktiskt!!! Dock väger ISM tyngre. Den kommer först i nästa vecka.

Totalt sett var det en PMI skörd som inte riktigt levde upp till förväntningarna, så marknaden borde ha svårt att gå vidare på detta med tanke på att surpriseindex lär vända ner från höga nivåer!

Även Carnegie tror på utbrott snart…..

Namnlös2360

För min del spelar det inte så stor roll…. drar det upp så ser jag hur ett fundamentalt säljläge kan uppenbara sig. Drar det ner så har jag rejält med cash att shoppa för. Det enda som är trist är att den tekniska/taktiska strategin ska fånga rörselser, och där tror jag ju på nedgång, vilket kan bli fel. By definition ska man därför lägga en omvänd stopploss på 1424. Men eftersom jag tror så starkt på en nedgång till hösten, antingen nu, eller efter en viss uppgång, så kommer jag förmodligen inte realisera den här stoppen.

Time will tell!

Publicerat i Uncategorized | 10 kommentarer

Löner del 2

Ny vecka nya tag….. de flesta makronördar tror jag fokuserar på Yellen och Jackson Hole konferensen på fredag. Siffermässigt kommer jag fokusera på de preliminära PMI siffrorna som kommer på tisdag. Vi har även IFO från Tyskland.

I förra veckan kom Empire FED index. Den kom in svagt på -4,2 mot väntat 2,0 och fg 0,6. Men underliggande komponenter som ex New Orders stärktes. Så det är svårt att dra en slutsats.

Vi hade även NAHB på 60 mot väntat 60 och fg 59… stabil fastighetsmarknad!

Core CPI kom in mjukt på 2,2 mot väntat 2,3 och fg 2,3.

Den svenska lönediskussionen initierad i förra inlägget hade en del kommentarer.

Har inte vi svenskar fått det bättre ändå kan man undra? Jo det har vi.

De senaste 7 åren har lönerna vuxit med 2,5% om året. Det är 18% totalt. Hade det varit en klassisk högkonja Pre-Lehman så hade lönerna vuxit dubbel så fort! Det är klent ur ett historiskt perspektiv… MEN inte så konstigt med tanke på att 1, BNP vuxit sakta ur ett historiskt perspektiv 2, nivån på arbetslöshet har varit rätt hög och 3, jobbskapandet ganska klent fram till för ett år sedan.

MEN, samtidigt har inflationen vuxit med ca 1% om året. Dvs ca 8% under samma period så man kan ju hävda att vi fått det bättre.

Idag ligger snittlönen på ca 30,000kr. Räknar man baklänges borde den legat på ca 25,000 för 7 år sedan.

Men det finns andra saker att ta hänsyn till. Jobbskatteavdraget.

Idag har man över ca 21,000kr om man tjänar 30,000. För sju år sedan när man tjänade 25,000 hade man över ca 16,000kr. Så disponibel inkomsten har ökat från 16,000 till 21,000kr. Det är en ökning med 31%, eller ca 4% om året. Not too bad!

Sen kan man ta in räntan för alla belånade.

Säg att genomsnittspersonen har 1mkr i lån. För 7 år sedan la de 30,000 om året på räntor. Dvs 2,500 i månaden. Om de hade ut 16,000 efter skatt hade de ut 13,500 efter räntor. Låt säga att samma person har samma lån idag, men de betalar bara 12,000kr i räntor, eller 1,000kr i månaden. De har ut 21,000-1,000kr=20,000kr i månaden.

Så sett till den belånade så har disp inkomst efter räntor ökat från 13,500 till 20,000. Dvs med 48%, eller 6,5% om året.

Så visst stämmer det att trots svag löneutveckling på svenska marknaden, 2,5% om året, så är det många som har fått 48% mer att röra sig med, samtidigt som prisutvecklingen ligger på 8%. Så det är ju mumma.

Sen kan man titta lite närmare på prisutvecklingen. Priset på en kaffelatte har på många ställen gått från 20kr till 30kr. Dvs 50%. Den har alltså hängt med disp inkomsten upp. Likaså med hotell, restaurang och andra nöjen. Samtidigt har inte mobilabonnemanget eller priserna på bilar gått upp med 50%. En bil som kostade 200,000kr 2010, kostar knappast 300,000kr idag! Men det viktigaste deflationsfaktorn är nog alla varor vi importerar från utlandet. Där har priserna stått stilla.

Men då kan man undra. Om Kalle hade 13,500kr att sprätta upp på vad han ville 2010, och vars belopp sedan vuxit till 20,000kr idag….. varför har inte tillväxten i Sverige varit starkare under den här perioden. Varför har den inte fört med sig högre inflation, och varför har det inte skapats fler jobb och högre löneinflation?

Detta är en komplex fråga i sig. Dels konsumerar man inte upp allt. Man amorterar en del. Dels har utlåning från bankerna EX bostadslån varit klen, vilket är en viktigt parameter för hög tillväxt (och ska man vara petig så har inte bankerna beviljat mer lån till en redan belånad för att räntan gått ner. Nej större lån har krävt mer EK alt högre lön). Staten har också kört en balanserad budget och inte lånat, och statens konsumtion är en viktigt del av Sveriges ekonomi. Större än i många andra länder. Men det handlar också om att nettoexporten är en stor grundpelare i vår ekonomi, och den har utvecklats i linje med omvärlden. Rätt klent. Så troligtvis är det så att pengarna vi fått mer av har gått till heminredning, renovering, restaurangbesök och kaffe lattes, och i de här branscherna har det rått högkonja. Dvs hög tillväxt, bra jobbskapande, inflation och högre löner. Men eftersom de bara utgör en del av ekonomin så blir total BNP inte högre än vad den varit. Därför har jobbskapandet varit därefter, därför har arbetslösheten inte kunnat gå under 5%, och därför har den allmänna löneutvecklingen varit klen. Det är ett försök till tes i varje fall.

Åter till börsen… den här konsolideringen mellan 1387-1405 kommer inte bli långrandig… vi står inför en rörelse på +/- 30 punkter inom väldigt kort. Kanske imorgon. Kanske på fredag. Om jag får gissa så tror jag det blir nedåt!!!!

Ha en bra vecka!

Publicerat i Uncategorized | 2 kommentarer