Inga positivt nyheter runt Iran, och därför är oljan och VIX återigen uppe på höga nivåer, och räntor stiger. Och sist men inte minst, SPX handlas ner.

I det korta perspektivet tror jag 6300 nivån håller, och vi ska testa 6500/50 nivån. Om det därefter inte hänt nåt med oljan, så kommer SPX dyka igen. Ner mot 6150.

Aktier går dåligt för att 1, stigande räntor sänker multiplar 2, höga oljepriser riskerar sänka konjunktur och därmed vinst förväntningar och 3, den allmänna osäkerheten, hög VIX, sänker sentiment vilket skapar sämre flöden till aktier.

Långräntor stiger, inte minst i USA där 10åringen är uppe på 4,5%. Detta beror inte på rädsla för kommande räntehöjningar, utan för många som sitter på bonds säljer, och avsaknad av köpare. Det är flödesdrivet. Detta pressar ner priset på obligationen, dvs räntan stiger. Det hela är enkelt, om man kan köpa en obligation som ger 4% ränta på ett år, så är det bra om man tror att ”allt blir 2%” dyrare under samma period. Då kan man shoppa mer ett år senare. Men om allt blir 5% dyrare ett år senare så är 4% dåligt. Då kan man inte shoppa för lika mycket ett år senare. Då vill du inte äga eller köpa den obligationen.

Varför handlar det inte om räntehöjningar? Jo för då skulle korträntorna följt med upp, och det har dom inte gjort. Än så länge flaggar INTE räntemarknaden för räntehöjningar, och det är för att man inte tror på en långsiktig konflikt.

Jag hör två diskussioner där ute, som båda är fel.

Det första är: Nu när drar oljan drar, så drar energipriserna, och därmed inflationen, alltså måste centralbanker höja räntan. FEL!

Den andra är: Bara för att FED höjer räntan så sjunker inte oljepriset. Att höja räntan gör bara situationen värre. Detta är en Supply driven oljechock, och därför kommer man inte höja räntan. FEL!

Så här är det…

Om kriget håller oljan på 100usd+ under 2-3 månader, så blir det effekter på YoY% datan, men om konflikten sen tar slut och olja tappar till 60-70usd. Så går YoY% datan tillbaka, och oljans inverkan på andra priser, som ex mat, transport, förpackning och gud vet allt får inte fäste. DÄRFÖR HAR INTE CENTRALBANKERNA BRÅTTOM, UTAN VILL SE OM KONFLIKTEN BLÅSER ÖVER OCH OLJAN SJUNKER. BLIR KONFLIKTEN KORTVARIG SÅ GÖR CENTRALBANKERNA FEL OM DOM AGERAR NU. Dom bör och ska avvakta!

Men låt säga att konflikten inte blåser över utan oljepriset är fortsatt högt om 6-12 månader. Konflikten blir långvarig. Måste man inte höja då? DET BEROR PÅ! Och det beror på konjunkturen. Är konjunkturen stark, så kommer den vara bra på att absorbera stigande oljepriser, den kommer också göra det möjligt för spridningseffekter in i andra varor och tjänster, och som i slutändan sätter press på löner. Oljepris shocken, även om den är Supply driven, kommer leda till strukturell inflation till slut. Detta måste centralbanker bekämpa, och då får vi räntehöjningar. Men om konjunkturen är svag, så kommer inte dom här spridningseffekterna få fotfäste. Och då får vi inga räntehöjningar.

Och den yttersta konjunktur mätaren är Jobb skapande, och på fredag får vi jobbdata. En väldigt stark siffra uppfattas inte som positivt för aktier.

Det här med stark och svag konjunktur och inflationsutsikter är enkelt att förklara. En liter mjölk blir nu dyrare, för att Mjölkor måste äta foder, och odla foder behöver gödningsmedel, och Natgas priserna har en direkt avgörande effekt där. Sen måste mjölken transporteras ut till kund. Priset på mjölk stiger, men det sälja lika mycket mjölk som tidigare, då det är en nödvändig vara. Sen har vi bolaget som säljer semester resor, där blir flygplansbränsle dyrare. Om vi är en fortsatt glad konsument efter vi köpt vår mjölk, så kommer vi boka en resa, varpå rese företaget fortsätter att gå bra. Men om vi är en ledsen konsument så bokar vi ingen resa. Då spelar det ingen roll om flygplansbränslet blivit dyrare, för flygplanet blir kvar på marken, och hotellen gapar tomma på destinationen. Då går det dåligt för reseföretaget. Reseföretagen har inga valmöjligheter. Om dom inte höjer priserna, så gör dom förlust på varje såld resa. Men om de höjer priserna, så riskerar dom att inte sälja några. Pest eller kolera. Vid en svag konjunktur situation som faller försäljningen, varpå dom får börja sparka folk på flygbolag och hotell. En redan svag konjunktur blir ännu sämre, när arbetslösa slutar konsumera.

Så om konjunkturen är stark nog, så kommer den kunna absorbera energipriserna, och då får vi prisspiraler och strukturell inflation, och då får vi även räntehöjningar. Men om konjunkturen är svag nog, så uteblir räntehöjningarna, men sannolikt får vi recession i stället. Så om konflikten blir långvarig, så är det negativt oavsett.

Varken USA eller Iran kan egentligen hantera den här krisen på lång sikt. Det är sjukt negativt för båda. Och oljan kommer fortsätta upp i takt med att lagernivåerna sjunker. Till slut blir det ransonering. Det talar för att den blir kort. Å andra sidan kan politiker säga så här: Vi mår dåligt, men vår fiende mår också dåligt. Det senare är det viktigaste. Detta är egentligen det enda argumentet för en lång konflikt.

Om man är riskavert investerare, så har man sannolikt minskat på risken i portföljen under senaste veckorna. Man kanske lockas till att köpa på låga nivåer, och historiska rekyler har varit väldigt köpvärda. Men då måste man komma ihåg varför man sänkte risken från början, och det är inte för att köpa lågt och tjäna pengar, utan undvika förluster.

Om man INTE är risk avert, så handlar det mer om att INTE undvika tillfällen att tjäna pengar. Och då resonerar man på motsatt sätt. Dvs att inte sitta i marknaden när den kan dra 10-20% under ett relief rally, är risken i sig. Det gäller att känna sig själv här.

När det kommer till vad som ska hända, så vet vi inte säkert förrän efteråt, och då kommer utgången att kännas så självklar. Men tugga i dig att ingen vet.

Är oljan på 110usd+ om en månad, så tror jag SPX är ner ytterligare 5-10%. Är den under 80usd, så tror jag SPX är upp 5-10%.

I veckan är det Påsk, men även en hel del data. ISM, PMIs, Jobben, JOLTS, ADP, EU Inflaiton, Case Shiller, Retail sales…. och inte minst jobbdata på fredag!

Sen måste jag säga att det var ett smart drag med matmomsen. Det är något vi alla gynnas av, och samtidigt som vi har det kämpigt med att olje/gas priserna riskerar dra upp livsmedelspriserna, så kompenserar moms reduceringen det på samma sätt. Dessutom är det bra för inflationsdatan. Så det sätter ingen press på Riksbanken heller! Väldigt välriktat!