ISM kom in igår på 61,4 mot föreg 60,8 och väntat 60,8. Något bättre egentligen. Å andra sidan hade lokala PMI signalerat en bra siffra dessförinnan. Marknaden tog det med en axelryckning och fokuserade istället på Bernakes tal som gick ut på att prisuppgångarna i olja och mat inte påverkar USA särskilt mycket, och QE2 har inget med den senaste tidens globala inflation att göra. Men QE2 har däremot påverkat börser och konjunkturutsikter positivt. Ibland undrar jag om han är politiker eller centralbankschef? Men vem är jag att döma Bernanke?

ISM har spelat ut sin roll. Något jag highlightat länge. Inverkan på börsen är minimal och kommer förbli så, så länge som:

1, ISM inte trillar under 50
2, New orders /Inventories inte går under 1

Ska den gå till 65 eller 55 kommande månader? Helt ointressant! Den kan gå till 65 till följd av en stark ekonomi som bidrar till stark top line tillväxt, men då kanske räntorna drar för mycket plus att marginalerna tar stryk till följd av stigande kostnader på insatsvaror vilket totalt sett skulle kunna resultera i en NEGATIV börs. Den kan gå till 55 och indikera att ekonomin växer i lugn takt, räntorna håller sig lugna och inflationen på insatsvaror lugnar ner sig villket bibehåller marginalerna, och VIPS har vi en stark börs. Detta är naturligtvis bara exempel men min poäng är att det är relativt ointressant var ISM tar vägen de kommande månaderna. Under 2005-2007 fladdrade ISM mellan 50-60 om jag minns rätt, och då hade man inte stor nytta av den!

Nej, fokus ligger framöver på: Inflation och räntor, Sysselsättning och privatkonsumtion, bruttomarginaler och försäljningstillväxt, och vad är ett FAIR PE-tal (vilket i sin tur baseras på 1, Cost of capital (dvs räntan) och 2, vinstutsikterna)…. så länge som ISM är över 50 kommer Amerikanska ekonomin vara EXPANSIONARY.. och det är det enda som är intressant i dagsläget!

Det skrivs mycket om oljan!!! Ska det bli Stagflation eller Deflation och Recession,,,, eller är det bara noice som kommer försvinna och allt blir back to normal. Nomura tror på priser mot USD200, nån annan tror back to peak usd150, och några tror mean reversion till under usd100…. och vissa hävdar att terminerna har inte hängt med… och Credit Suisse konstaterar att historiskt har konflikter i Mellanöstern lett till skenande oljepriser som i SAMTLIGA fall lett USA in i recession. Det finns en del teorier, och ett är säkert. INGEN VET SÄKERT HUR DET KOMMER PÅVERKA BÖRSUTVECKLINGEN KOMMANDE 12 MÅNADER! De bara tror de vet!

Credit Suisse konstaterar några fler saker:

1, Spare capacity är dubbelt så hög som våren 2008. Den är idag 2,5% of global output. Det är konsistent med priser kring 90-100. Beror ju på om vi mister Libya eller ej för resten av året?

2, US oil intesity /GDP% har sjunkigt med 30% sedan 1990. För att få samma genomslag som under 1979 och 2008 bör priset gå mot usd150-180 för att vara jämförbart.

Nåja vi får väl se om de får rätt?

När ni försöker förstå oljans konsekvenser vill jag tipsa er om följande:

1, Underliggande Konjunktur

1a, Stark eller 1b, Svag?

Stark innebär att det kommer börja skapas jobb, typ 200,000+, och top line sales fortsätter att växa. Svag innebär att jobbmarknaden inte riktigt kommer igång.. ja ni fattar!!!

2, Stor eller liten prisuppgång på oljan?

2a, Stor innebär minst 150 usd inom 12m. 2b, Liten är som nu typ.

3, Demand driven eller Supply driven rörelse?

3a, Supply driven var den under 70-talet och delvis nu. 3b, Demand driven var den under 2004-2008.

Detta ger ett antal scenarior:

1, Stark konjunktur med en demand driven uppgång till usd150+
2, Stark konjunktur med en demand driven uppgång till där vi är idag, dvs usd 100 +/- 20 dollar.
3, Stark konjunktur med en supply driven uppgång till usd150+
4, Stark konjunktur med en supply driven uppgång till där vi är idag, dvs usd 100 +/- 20 dollar.
5, Svag konjunktur med en demand driven uppgång till usd150+
6, Svag konjunktur med en demand driven uppgång till där vi är idag, dvs usd 100 +/- 20 dollar.
7, Svag konjunktur med en supply driven uppgång till usd150+
8, Svag konjunktur med en supply driven uppgång till där vi är idag, dvs usd 100 +/- 20 dollar.

Alla scenrior är MÖJLIGA utom Nr 5… skulle jag säga.

Dåligt för börs är troligtvis Nr 3 och 7.

Bra för börs är troligtvis Nr 2, 4 och 6

Osäkert kring 1:an och 8:an.

Take your pick? 🙂

Så till alla på economist, ft och cnbc som spottar ur sig: ”Se vad som hände med oljan och världskonjunkturen sist det var tumult i Mellanöstern…. sälj era aktier idag!!!

Visst! De kan få rätt? Men det finns en hel del andra utfall som gör att så inte blir fallet… inför politik och olja och dess långsiktiga konsekvenser för börsen, intar jag en mer ödmjuk attityd!