Efter FEDs duvighet orkade 10yrs ner till 4%, men inte mer än så. Sen var det dags för studs som nådde 4,15%. Jag tror att hela området 4,15-4,20 är ett tekniskt motstånd som sannolikt kommer att hålla, och att vi snart lär testa 4% igen. Frågan är vad som krävs för ett brott? Svag inflation och jobbdata? Vi vet sen tidigare att blir marknaden rädd så springer den till säkerhet, och köper bonds. Då sjunker räntan. Men infinner sig rädslan är det inte säkert att aktier går bra. När det kommer till börsen så håller vi på att bygga en topformation inför en större rekyl, som lär komma innan årets slut. Vad som triggar vinsthemtagnings rekyler kan i princip vara vilket skit som helst. Tänk på att börsen sen i april är upp 40%. Sen leder ofta nya ATH till ännu fler ATHs. Tills man når en ATH som inte leder till nån ny. Så den informationen har man inte så stor nytta av, mer än att om man inte avstår från att sälja så lär portföljen öka i värde, tills den korrigerar och man inte tjänade nåt på att sitta kvar. Att sälja nu behöver inte bli bättre heller. Jag känner att så länge som VIX och 10yrs krokar hand på vägen ner, så kan vi nå nya höjder. Men går dom åt vardera håll så blir det inte så. Så länge som SPX 6500 håller är vi i stigande trend.

I veckan har vi Riksbanksbesked där vissa tror på sänkning. Jag ser inte riktigt varför dom behöver göra det. Dom driver redan en expansiv politik där styrräntan ligger under inflationstakten. Vi är inte heller i recession. Lönerna motiverar inflation över målet, och först nästa år motiverar lönerna inflaiton ner mot 2%, och först då börjar politiken bli neutral, och man skulle kunna motivera att sänka för att skapa mer expansiv politik, om arbetsmarknaden kräver det.

Vi har även Core PCE från USA. Men den lär blir en variant av core CPI som kom tidigare. Vi har även Flash PMIs från Europa och USA.

Hoppas ni har haft en fin helg!

——— äntligen fredag

VIX, Dollarn och räntorna har alla stärkts senaste veckan, men börserna har hittils stått mot väl. Idag har vi core PCE och nästa vecka har vi en radda viktig macro data, som antingen får dom att vända ner och göra så att börserna tar ytterligare än vända upp. Allt för att göra baissarna så störda som möjligt. Jag tror det finns goda odds för detta. Men risken finns att dom inte gör det, och då ökar risken att vi sett toppen. Som jag varit inne på tidigare, så innebär en jobbsiffra likt dom senaste att börserna har mer att ge, medan stora avvikelser kommer att störa bilden.

Tysk Mfg Flash PMI kom in på 48,5 mot fg 49,8 och i Europa blev det 49,5 mot fg 50,7… svagare men ingen biggy. Från Service sidan kom dom in på 52,5 mot fg 49,3 resp 51,4 mot fg 50,5… bättre men inte heller något biggy. Dom snurrar runt 50 vilket indikerar att Europa står och stampar. Varjen hög- el lågkonja. Väldigt mycket repetition

Riksbanken sänkte till viss del oväntat räntan med 25 punkter till 1,75% och markerar nu att man är klar. Det spelar inte så stor roll egentligen. Det var en mixad direktion. Men de som är besvärade över konjunkturen fick överhanden. Som sagt, Sverige står och stampar, inflationen kommer sannolikt nå målet nästa år, och svag efterfrågan gör att företagen har det kämpigt att höja priserna. Vissa hävdar att det har att göra med stark krona (vilket gör det tuffare för exportindustrin, som ändå har det tufft) men kronan är rätt flat mot Euron (tack vare att ECB kör samma politik som vi) medan den är stark mot dollarn, fast där det i grunden handlar om svag dollar, och inte stark krona. Riksbanken kommer nu ligga kvar här fram till OM det blir sämre tider med negativt jobbskapande. Dvs om företagen börjar varsla, så kommer man sänka vidare, och gör dom inte det, så ligger man kvar. Grattis alla bolånetagare, man borde kunna kräma ut 2,5% rörlig ränta. Tror man på recession bör man köra på rörlig ränta, och binda senare. Tror man inte på recession, så kan man öka upp andelen bunden ränta.

US Core PCE kom in på 0,23% MoM mot väntat 0,22 och fg 0,3. I årstakt kom den in på 2,3% YoY mot väntat 2,9 och fg 2,9. Inline och en viss lättnad för många att den inte stack iväg. Man behöver tänka så här, om den kommer in 0,17 tolv månader i rad, så landar YoY på 2% ett år senare. Så vi står på 0,23 mot 0,17. Det är ingen jätteaskillnad, och FED kan i lugn och ro fortsätta att fokusera på arbetsmarknaden som på sistone varit svag, och behöver stöd av räntor som är mer inline med inflationen, så kallad neutral politik, och därför kan man rätt enkelt sänka med 25 punkter i taget ner mot 3%, givet att arbetsmarknaden inte tar fart. Marknaden borde gilla detta i synnerhet eftersom dollarn på sistone varit stark och räntorna rört sig uppåt… kan bli en hyfsat stark avslutning på veckan trots allt!

Så länge som SPX 6500 håller, så är jag fortsatt optimist. Jag ser inte en klassisk topp ännu, dels är aktieexpo och flöden inte på dom nivåerna dom brukar vara. VIX borde sätta en ny botten, i paritet med tidigare lows, som är typisk för att visa att riskaptiten är på topp. Och jag tror Dollar/ränta har mer kvar att ge duvighet, vilket i regel är gynnsamt för aktier (givet att det inte triggas av en recessions liknande NFP siffra).

Trevlig helg!