Riskaptiten, mätt som VIX, har varit fallande senaste månaden. SPX har kommit ner 6% från ATH och är nu inte längre överköpt. Till och med lite översåld. Makrodatan i USA och resten av världen visar inte på någon stark bild, men en stabil. Inga tecken på att vi ännu glider över i recession. Det som har oroat är fundamenta runt AI-trejden. Om den har jag ingen uppfattning, men om man rensar för den så tror jag vi har ännu ett köpläge. Eller kanske ännu viktigare slutsats. Har man inte sålt, så bör man inte sälja nu.

NFP, jobben för September kom in på +119k mot väntat 50k och fg -4k (nedreviderat fr +22). Starkare! Man ska inte tänka att 119 är stark ekonomi, lika lite som att -4k månaden innan var jättesvag. Man lägger ihop dom så hamnar man på ett snitt runt 50k i månaden. Det är 600k i årstakt, vilket är en ökning med +0,4% av sysselsättning, vilket lirar med 1-1,5% BNP tillväxt. Svag men stabil ekonomi som sagt. Jobb siffran ger ingen anledning till oro. Sen ska man komma ihåg att det var September. Under november har vi hört rykten om att AI-agent implementering skapar uppsägningar på sina håll. Men seeing is believing, så under tider är jag positiv.

Lönerna kom in på 0,2% MoM mot väntat 0,3 och fg 0,3. Men på årsbasis kom den in på 3,8 mot väntat 3,7 och fg 3,7. Lite splittrad bild.

Jag förstår både FED ledamöter som vill sänkta och ligga kvar. Om ekonomin är hyfsat stark, så kan lönetrycket ligga kvar på 3,7ish procent, och då är det sannolikt med inflation runt 3%. Och då är det i princip fel att sänka räntan ner mot 3%, då detta är samma som balanserad politik, vilket är fel när man ligger över målet och trenden är fel. Men om man tror att senaste månadernas svaghet i arbetsmarknaden ändå kommer ge avtryck på löner i förlängningen, så är chanserna goda att inflationen rör sig ner mot 2%, och där är det inte rätt att ligga kvar på dagens räntor, utan man borde fortsätta att sänka. Så det blir en nyans fråga. Ekonomin känns inte stark, men inte heller recession, således stabil. Räcker det för att sänka inflations trycket eller ej? Jag tror det, därför tillhör jag dom som säger, sänk räntan. Men det är inget öppet mål. Jag vilar slutsatsen på att en ekonomi som inte skapar några nya jobb, där har inte arbetstagarna pricing power, dvs det är inte dom som bestämmer om de ska få höjd lön eller inte, och då lär arbetsgivarna ta sin chans att inte höja så mycket.

Risken är stor att FED inte sänker i december, för att jobbsiffran var stark och att man vid förra mötet lät hökig, men man borde sänka för att jobb marknaden sett till rullande 3m snitt är svag, vilket även ADP bekräftar.

Philly FED kom in på -1,7 mot väntat +2,0 och fg -12,8. Bättre. Sammansättningen var si och sådär, men det är ännu en enkät siffra som säger att läget är ganska stabilt.

Tysk Mfg Flash PMI kom in på 48,4 mot fg 49,6, medan Europa kom in på 49,7 mot fg 50,0. Nåt sämre men ingen stor grej. Tysk Service PMI kom in på 52,7 mot fg 54,6 medan Europa kom in på 53,1 mot fg 53,6. Sämre. Men inte heller någon stor grej. Europa är japaniserade.

US Flash Mfg PMI kom in på 51,9 mot fg 52,5. same same. Service kom in på 55,0 mot fg 54,8. Det är starkt! Så länge som efterfrågan finns i service sektorn, så kommer inga stor varsel. Och då får vi inga jobbsiffror som blir brak dåliga. Det är bra för börsen. Å andra sidan tvekar vissa runt räntorna. Men det är en mindre viktig faktor för börsen. Så totalt sett är det bra skulle jag säga.

I veckan har vi core PCE, PPI, Chicago pmi, Case Shiller, Cons confidence, Retail sales…. inget superavgörande.

Ska bli intressant att se hur mycket VIX kommer tillbaka, och hur högt SPX kan gå. Vi har ännu inte fått något köpsignal, men det är fullt möjligt, och skulle kunna ge energi åt ett klassiskt December rally.

Ha en fin vecka!

—————

US core PPI kom in på 0,1% MoM mot väntat 0,2 och fg -0,1…. vilket betyder att priserna inte längre höjs i Prod ledet. Sett till YoY landade den på 2,6%. Deflatorisk!

Retail sales kom in svagt! men ändå ingen ko på isen. Det är ändå service sektorn som är den viktiga, då det är där jobben finns, och där verkar ändå finnas efterfrågan.

och ADP weekly kom även den in svagt.

och Case Shiller kom in 1,4% YoY mot fg 1,4%… stabilt

och CB Cons confidence kom in på 88,7 mot fg 94,6… lirar med en svagare arbetsmarknad

Det pekar sänkning av FED i december ner till 3,5%, precis som US2yrs pekat på!

Börsvänligt!

————- torsdag

Chicago PMI kom in på 36,3 mot fg 43,8. Svagare än sist och svagare än väntat, och svag nivå. Men man ska komma ihåg att den varit nere här och vänt 3 gånger sen 2022, så vi pratar inte om någon kollaps, utan snarare ISM Mfg runt 46-48. Inte starkt, men dom som hänvisar tillbaka till Covid nivåer, har förvisso rätt, men vi har varit här nere tidigare, utan att tillverknings industrin kollapsat! Hursomhelst, det pekar på en svag ISM Mfg siffra, men ingen kollaps. Jag är egentligen mer intresserad av ISM Services, mot bakgrund av att Flash Service PMI kom in på 55,0….

Idag är det stängt i usa, och halvdag imorgon. I nästa vecka har vi ISMx2, core PCE, samt ADP jobb. Intressant data inför FED mötet den 10e. Tror FED har pulver att bestämma hur året slutar.

VIX visar att riskaptiten är tillbaka, vilket primärt är kopplat till att marknaden numera tror på räntesänkning. Men även stark tech sektor EX Nvidia, vilket är otroligt intressant. Marknaden drivs av AI, men inte av Nvidia utan numera Google. AI har gått in i en ny era. Spännande!