Alla vet att en Bull eller Bear market definieras som att det går upp som fan, eller ner som fan!

Men vad kräver vi för underliggande faktorer?

1, Stora nettoflöden till Aktier, och allmän övervikt realtivt andra tillgångsslag.
2, PE. ”E” dvs Earnings växer stabilt kvartal efter kvartal, och lönsamheten (ROE) är allmänt hög
3, PE. ”P” man värderar befintliga årsvinster allt högre, ett kvitto på att man prisar in högre tillväxt i framtiden
4, Räntan. Den ska helst gå upp, som ett resultat av högre förväntad inflation, som är ett resultat av en allt hetare konjunktur med sjunkande arbetslöshet.

En Bear market eller allmän Baisse kräver motsatsen av ovan, såklart!

Okej, har man historiskt haft nån nytta av att kunna definiera ovan? Ja faktiskt. När du kan bocka av alla punkterna och du kan slå fast att du är i en Bull, eller Bear, market…. då ska man vara på sin vakt för att nedgången /uppgången är runt hörnet.

Hur ligger vi till nu?

1, Nej, aktier som tillgångsslag har sett små inflöden i år, och Nej, vikten aktier är underviktad till på gränsen till neutral ur ett historiskt perspektiv.
2, Vi ser en god vinstutveckling de senaste kvartalen. ROE är neutral ur ett historiskt perspektiv
3, Värderingen av nuvarande vinster är tämligen låg sett till X gågner man värderar nuvarande vinster till.
4, Såväl korträntor som långa räntor är rekordlåga, trendare snarare nedåt än uppåt!

Jag skulle säga att man kan bocka för en halv, dvs 2:an. Vinstutvecklingen är, och har varit, stark. Ur ett lönsamhetsperspektiv (ROE) finns det lite mer att ta av….

Alltså är vi INTE i en bullmarket…. Detta betyder tyvärr inte att det inte kan gå ner. Det betyder bara att vi inte behöver vara rädda för att det ska gå ner PÅ GRUND AV ATT VI ÄR LÅNGT INNE I EN BULLMARKET.

Det kan ju krascha med 50% och vips är vi nere på Lehman nivåer…. men det betyder ju egentlilgen bara att rörelsen mars-09 tills nu var en rekyl i fallande trend… och att vi därmed fortfarande är i en Bear Market Baisse… 🙂

Nåja, CreditSuisse rullar ut ännu en rapport…

Först och främst slår de fast att Animal Spritits är den i särklass viktigaste faktorn för en bra börs nästa år. Animal spirits är alltså det som förklarar varför en människa från att tidigare ha varit depressed och inte sugen på att konsumera , PLÖTSLIGT får nog av all tristess och börjar handla!

Chartsen nedan visar Konsument Förtroendet vs. konsumtion av kapitalvaror (dvs datorer, inte mjölk)

samt hushållens förväntningar på fastighetspriserna. Detta är faktorer som har stark koppling till just ”animal spirits”.

Såklart är nuvarande fastighetspriser, om priserna inte stiger idag, så förväntas man knappast att de ska börja stiga imorgon (även om de förr eller senare måste göra det)
Inte helt övertygande prisutveckling!

Även sysselsättning påverkar animal spirits

den bottnade, började repa sig, men har tappat lite styrfart (mid cycle dip?)

Särskilt den vänstra chartet är viktigt. Det är samma som Handelsbanken tittar på!!! Hushållens skulder mot Hushållens tillgångar… frågan är om den ska ner till trend på 17-18%

Kritikerna hävdar att detta är fel mått. Säg att du köper ett hus för 5mkr, tar lån på 4 mkr. 3 år senare är huset värt 3,5mkr. Du har mer lån än vad det är värt!! Men så har du 100,000kr på banken, 300,000 i en aktiefond och lite annat smått och gott för en 100,000 kr till…. alltså har du tillgångar för 4mkr och lån för 4mkr…. allt är lugnt, lets go shopping!!! Njae, riktigt så enkelt är det nog inte!!!

mvh
Ga Stan