vi har lämnat bakom oss QE2, Q3, G20, viktig makro… svårt att veta vad nästa driver blir (förutom att alla tittar på Kina, eller rättare sagt Kina CPI och hur PBofCina agerande)

När det kommer till EM är det många som skräms av de stigande matpriserna… och de spelar helt klart stor roll!

men mattemat känns lite uttjatat och risken för dålig skörd två år i rad känns inte jättestor…

Lite kul med datan igår…

New York Manufactoring Index kom in på minus -11,1 mot väntat +14 (föreg månad 15,7)

och

US Retails Sales kom in på +1,2% mot väntat 0,7% (föreg. månad 0,6%)

En månad gör ingen sommar, MEN hittills i år har det varit tvärtom. Amerikanska industri och exportindustri har gynnats av 1, lageruppbyggnad samt 2, svag dollar export till Asien samtidigt som den Amerikanska konsumenten alltjämnt visat svaghet. Frågan är om den pendeln är på väg att slå om, allt annat lika?

Morgan Stanley kör Globalt Makro Conf call i eftermiddag, jag har tittat på materialet och värt att notera är:

De tycker risk/reward har ökat och tar därför ner risken, vilket innebär att sälja EM. de främsta riskerna är 1, Inflation i EM och 2, Default i Piigs….. det som talar för att man ska ta risk är 1, QE och 2, ledande makrodata faktiskt har överraskat positivit i USA de senaste månaderna.

Men vill man se positivt på inflationen i ex Kina så verkar det vara food som driver upp den medan core inflation är mer lugn

detta borde göra PBoC mer återhållsamma vad gäller åtstramning

men trots att de manat till trimmning av vinster i EM, är de fortfarande överviktade då värderingarna är långt ifrån toppish

Men vinstestimaten för nästa år är ganska måttliga, ca 15%. Man kan tolka detta på två sätt. Om de har rätt, får man säga att 15% är ganska lite för en region som växer så snabbt och är så superior. Då tycker jag faktiskt inte de förtjänar mycket högre värdering än i dag faktiskt!!! Men man kan också tolka det som om förväntningarna är lågt ställda, så om de har fel lär vi se ett j-a rally!