Nedan bör tas med en stor nypa salt, och är inget för dem som tror på Double Dip scenario och förnyad global lågkonjunktur.

Jag har länge hävdat att jag tycker att man ska ha aktier för att de är ATTRAKTIVA:

Varför?

1, Värdering

Det är inte dyrt sett till historisk låg nivå på ROE vs. PBV och Räntenivån. Utdelningsnivån är attraktiv rel korträntan, och utdelningen känns hållbar då vinsterna kommer att finnas kvar (då jag inte tror på double dip) samt låg net debt /equity.

2, Sentiment och aptit på risk

Inflöden till aktier har varit små. Marknaden är underviktad aktier genrellt bland likvida tillgångar.
Risk, dvs VIX mfl, värderas fortfarande högt.
Detta betyder att långt ifrån alla är fullsketna i aktier, snarare tvärtom. Tron på aktier är låg och rädslan för dess risker är hög.
Detta är bra!

3, Räntan

Räntenivåerna (Yieldcurve mfl.) är låga och ett resultat av investerarnas negativa syn på marknad och konjunktur.

Lik förbaskat är 0,25% ränta BÄTTRE för aktier än 6,25% ränta… åtminstone för den mer långsiktige investeraren. Obligationer anses vara dyra, särskilt relativt aktier, och har rallat sedan 2007.

4, Macro

ISM, IFO, OECD leading, ECRI, Emerging markets PMIs mfl signalerar fortsatt återhämtning.

Å andra sidan bygger de hittills på att Tillväxtmarknader som Kina är starka, statliga stimulanser och lagercykeln. Å andra sidan kommer de från depressed levels och därmed har konjukturen lång kvar att gå, OM det finns kol att elda med vill säga.

I nästa skede är vi beroende av privatkonsumtion, främst från USA men även i övriga världen. Konjunktur utsikterna är achilles hälen. Å andra sidan har man alltid varit skeptiskt till konjunkturen i det här, potetiellt, tidiga läget av cykeln.

De här är bara ett axplock av de data jag följer, men sammantaget pekar de på en sak. Aktier ser hyggligt attraktiva ut för den långsiktige.

1-4, ger alltså grönt ljus!!

5, Hur ser det ut tekniskt? Efter kraschen 2008 fick vi köpsignaler i april 2009 och därefter är den långa stigande trenden intakt. Visserligen hade vi konsolidering under större delen av 2010 men nu under hösten har börsen visat styrka igen.

Då verkar det som om aktier inte enbart är attraktiva, utan vi verkar ha momentum också!!!

KÖP och var glad!

Men visst kan det kommer en sättning!!!! Hur stor och när?

Detta fick mig att studera datan för den svenska börsen de senaste 30 åren. Korrektioner på 10-20% tycks vara rätt vanligt inom den stigande trenden, och är inget man ska vara rädd för. Tvärtom, de är snarare köplägen. Problmet är att varje gång det händer är det alltid någon ”expert” som sticker ut hakan och skriker ”domedagen är här” passa på att sälja medan du kan!!!

Jag satte gränsen för en Bear market på 30%. Då krävs det en uppgång på 50% 😦 bara för att komma i kapp. När man noterat bottnarna var den enkelt att hitta de föregående topparna.

Genom att titta på avståndet mellan toppar och toppar och bottnar och bottnar såg jag något intressant:

Toppar:

Oktober -87
Augusti – 89
Juli – 98
Mars – 00
Juli – 07

Bottnar:

November – 87
Oktober -92
Oktober – 98
Oktober – 02
November – 08

Avstånd mellan topparna:

okt87 – aug89 = 22 månader
aug89-jul98= 107m
jul98-mars00= 20m
mars00-juli07=88m

Antingen är uppgången kort, eller väldigt lång.

Avståndet mellan nedgångarna är mer regelbundet:

Nov87-okt92= 61 månader
okt92-okt98= 72m
okt98-okt02=48m
okt02-nov08=73m

Genomsnitt= 64m

Avståndet mellan bottnarna ligger på ca 5 år, give and take 1 år.

Om vi leker med tanken att historien har något att lära oss, vilka slutsatser kan vi dra?

En botten borde infalla ca 5 år efter förra botten som var November 2008, dvs November 2013, korrigerat för +/- 1 år ger detta November 2012 till November 2014. Spontant känns 2012 mer realistiskt, med tanke på att allt går mycket snabbare?

En snabb titt på topparna, som inte känns lika tillförlitliga, visar att skulle vi vara i en kort bullmarket, så har vi redan sett toppen. Är det en lång ska den pågå till 2014-2016. Inget av det känns helt hundra, men Okej det är möjligt att vi ska ha en stigande trend till 2014-2016 (då förra toppen var 2007) MEN i så fall kommer vi säkert hinna med minst 2 st korrektioner på minst 20%.

Det går alltså inte att dra några helt säkra slutsatser utifrån historisk data vilket öppnar upp för spekulation. Det verkar som om börscyklerna går snabbare och snabbare. Det som mest tilltalar är en tidig botten, dvs November 2012. Nedgångarna tenderar till att gå snabbare också, högst 1 år. Detta talar för att vi toppar i slutet av nästa år???

Okej, låt oss ponera en topp nästa år alltså?

Säsongsmässigt brukar börsen vara bra mellan oktober-maj, och dålig mellan maj-okt. Sommaren kan i undantagsfall vara bra!! DEtta talar för bra börs till efter utdelningarna är avknoppade nästa år, dvs MAJ 2011. Utdelningarna vet vi att de kommer vara bra, för de bygger på årets vinster.

Uppgång til maj 2011? First step?

Hur högt kan vi nå? Om vi tok spekulerar på teknisk basis!!! Är man tokbullish, då säger jag 1570 på OMXs30, vilket är 43%. Då skulle hela uppgången från botten november 2008 bli 570-1570… dvs 1000 punkter. Efterföljande sättning enligt Fibonacci 50% korrigering tar oss till 1070, vilket är – 32%. Inte helt rimligt kanske!!!

Alt siktar vi på 1290, dvs + 17%. En Fib50% rekyl från Nov08 botten skulle ta oss till botten i gamla konsolideringsintervallet 930, en sättning på -28%. 1290 känns spännande också därför att det är gamla toppen!!!

Det viktiga är Fibonaccisättningen på 50% av hela uppgången!!! Det är den som ger 1290 alt 1570.

1570/1290 känns ändå som att gapa efter för mycket eller?

Många chartister vill ju se 1130-1140 på OMX30 som målnivå. Jag tycker inte den är så fantastisk mer än det är en bra nivå att göra en mid cycle dip från på 15-20%… dvs ner till golvet i gamla trading intervallet på 930-940 ca.

Då tycker jag 1180 känns roligare, dvs September Jackson Hole 2010 uppgången började på ca 980. De skulle betyda 200 punkter. korrigera vi hälften landar vi på 1080, som är taket i gamla tradingintervallet. Cirka 8% upp, sen 8,5% korrigering…

För att summera, första target för maj 2011 är ca 1180… efter eventuell korr till 1080 tar vi sats mot 1290 som ska infrias okt/nov 2011. Därefter kan en större korrigering stå på glänt? Kanske på hela 30% under 12 månader? Eller går vi mot 1290 redan i maj? och sen mot 30% korrigering och ny botten under 2012?

Ja, detta blev ju mycket kaffesumps pladder…. och ni gör förmodligen rätt i att glömma att ni någonsin har läst detta.

Det enda av värde är att börsen tenderar till att hitta bottnar av betydelse var femte år +/- 1 år. Det är inte särskilt vetenskapligt men det känns inte omöjligt att detta mönster fortsätter. Hur använder man detta praktiskt? Säg att du har en portfölj som har gått bra och du börjar svaja på punkterna 1-4 ovan. Ja, börjar ÅR 5 +- 1 närma sig då kanske man ska vara observant på sälj signaler.

Ex, botten innan finanskrisen var okt 2002, lägg till 5+-1, då landar du på oktober 2006-2008. Detta är när nästa viktiga botten riskerar att inträffa. Detta betyder att du kommer toppa innan. Kommer du ihåg toppen och den korta sättningen under 2006. Det var nog många som trodde det var över för den här gången… men de fick fel. Gick man genom punkt 1-4 så skulle man se att det inte var så illa, och därför undvikit finten. Nästa gång börsen skulle börja fladdra var hösten 2007. Då var du dessutom så lång in i riskzonen för bottensättning att du kanske vågade agera på tekniska signaler.

Nästa minfält ligger alltså under november 2012-2014… visst har det hänt att börsen har toppat 2 år innan, men jag tycker inte att vi har stöd från punkt 1-4. (punkt 4, makro, är den enda som har börjat fladdra lite)

Därför hoppas jag mer på uppgång de kommande 12 månaderna, för att få steg 1-4 att signalera att aktier inte är så attraktivt längre, och därefter få säljsignaler tekniskt under 2012 som man troligtvis ska ta på allvar!!

Idagsläget pekar mer på att man ska ha aktier, ÄN att man INTE ska ha aktier.

Död åt DoubleDip, Midcycledip rules 🙂

mvh
GaStan

ps. därmed inte sagt att börsen kan dippa 12% på en vecka… men det betyder inget ds.