Från Penser,

Kina, Penningpolitik – Kinas centralbank meddelade i fredags att man höjer bankernas reservkrav med 50
punkter till 18,0%. Det var den femte höjningen i år.

Irland, Stödpaket – Irland lämnade på söndagen in och beviljades finansiellt stöd från EU. Storleken på
stödet är inte klart men det pratas om ett program i storleksordningen 80-90 miljarder euro (Grekland fick
110 miljarder). Irland kommer i början av veckan presentera nya budgetåtstramningar, troligen kommer
man vänta med att presentar de exakt villkoren för stödprogrammet till efter det att den nya budgeten har
offentliggjorts.

Detta känns överlag väntat!!! Nu när Irland börjar bli skåpmat väntar Portugal antar jag?

I veckan fokuserar jag främst på Tyska IFO index som kommer på onsdag. Även Amerikansk husdata på tisdag och onsdag är viktig samt PMI för Europa och Tyskaland. På onsdag presenterar Michigan index som tar tempen på den amerikanska konsumenten. I veckan är FED inne och köper US bonds som en del av QE2… så man får hålla ett getöga på räntorna!

Charten nedan visar att FED och QE2 i all sin ära, men det som driver räntor in the end of the day är tillväxt i ekonomin. Tillväxt driver inflation, och så länge som Centralbanker har inflationsmål så kommer denna komponent att styra styrräntan. Punkt. Chart nr2 visar att reaktionerna inför och efter QE2 känns igen från 2008. Det intressanta är kanske frågan; Vad hade hänt om Bernanke INTE gjort något alls?!?! Lite som att säga, Vad hade hänt om Bush inte plockat bort Saddam?

Aktier är mer komplicerat, antingen är de tillväxt, vinst och makrodrivna…. eller FED och räntedrivna. Dvs aktier gick tidigare upp på DÅLIG makro, för då kände marknaden sig säkrare på att FED skulle stimulera… detta håller ju aldrig i längden så vi lär se en återgång till makro och vinster. Särskilt vinster säger jag!!!

En annan faktor är inflation. I DM vill man ha inflation, inte deflation. I USA har råvarokomponenten i CPI stigit med 5,5% på årsbasis, vilket inneburit en ökning av headline CPI med 2,75%. Samtidigt är core inflation upp 0,5% på årsbasis. FED pratar bara om deflation tail risk. I EM pratar man mycket om råvaruinflation, och detta anses vara ett problem. Kina är bästa exemplet. Detta betyder att vi lär se fortsatta åtstramningar i EM relativt DM. Detta är negativt för EM. Det kommer förmodligen ta ganska lång tid innan räntorna får inverkan på DM aktier.

Nedan chart visar hur DM faktiskt har varit starkare än väntat på sistone relativt EM. Det seculära caset gör dock EM mer intressant för en långsiktig investerare.