Bush skatten förlängs och aktier rallar vidare uppåt!

Intressant att VIX bryter ner…

Kortsiktigt luktar det väl lite bränt… det är väl bara dollar och asien som inte handlas på ATL resp ATH.

Tror som sagt att det kan finnas 2-3% till på uppsidan…. men väl där blir jag förvånad om det orkar vidare. Det måste till nåt nytt fundamentalt, typ en 200,000 nya jobb siffra, för att vi ska orka vidare mot 1280 på OMX30, som jag ser som nästa viktiga motstånd. Nej minsann, utan virke tror jag det blir konsolidering mellan ca 1080-1180!!!

Var på en dragning med UBS i morse ang Outlook 2011! Värt att notera var:

Arbetslösheten i USA är hög, men korttids arbetslösheten har börjat falla ordentligt. Långtidsarbetslösheten är däremot ett JÄTTEproblem då den är strukturellt hög.

Problemet är att vi har ett ”skillgap”… vissa av de som blivit av med jobbet, kommer typ aldrig få ett jobb igen, läs GM Detroit. Om det vi kallar ”natural employment” tidigare låg på 4,5%, kanske den ligger idag på 6,5-7,0%.

Detta innebär att FED kommer börja höja räntan redan vid 7%. Typ 2012.

Men alla som inte tillhör förlorar gruppen börjar få jobben tilllbaks, och med jobb får de konfidens, och med konfidens, slutar de spara, och därmed högre privat konsumtion.

För mig är detta en NY vinkel som jag inte är helt hundra på faktiskt. Att jobbskapande skulle leda till lägre SAVINGSRATIO… hmmmmm tveksamt

För mig leder visserligen nyanställning till ökad konsumtion, därför att den aggregerade inkomsten stiger. Men en lägre Savingsratio kommer av bättre loan/value ratio, dvs stabila eller helst stigande fastighetspriser. Min tes har varit att de som har jobb och en loan/value ratio under 1 lever ungefär som tidigare. De kanske utgör 50% av befolkningen. Sen har gruppen, ca 25%, som har jobb men lite för mycket lån i förhållande till husvärdet. Det går ingen nöd på dem men de väljer att amortera istället för konsumera. Sen har du sista 25% som antingen är arbetslösa eller har alldeles för mycket lån. De är tvingade till att spara….

Därför har Sparkvoten dubblats i USA sedan 2007. I min värld så sjunker den inte bara av ökad Sysselsättning och högre consumer konfidens…. Huspriserna måste hjälpa till, eller?

Men vi är helt överrens att minskat sparande, dvs amorternade, leder till ökad konsumtion.Frågan är bara vad som styr sparandet. Loan/value eller consumer confidence (under förutsättning att du utgår från att personen har jobb)

Visst finns det en stark koppling mellan consumer confidence och konsumtion, och mellan stigande huspriser och consumer confidence, och mellan ökad sysselsättning och cosnumer confidence…. MEN finns det en koppling mellan huspriser och ökad sysselsättning… det är mer tveksamt.

Frågan jag ställer mig är? Kan konsumtionen ta fart om sysselsättning går upp men huspriser ner… eller huspriser upp och sysselsätning ner?

UBS tror alltså att Sparkvoten kommer sjunka nästa år, till följd av ökad Cons confidence, som är en följd av ökad sysselsättning och detta triggar konsumtion.

De är BULLISH till EM, såklart.. det är alla. Men det tycker inte de är särskilt viktiga i denna recovery. Det är USA som är motorn!!! Punkt…. Asia är inte leading…. detta tycker jag också är klart tveksamt då mycket av de positiva earnings revisions vi såg i usa efter Q3 reports har sin grund i Asiens tillväxt.

Men Haussen lär bli volatil nästa år… och det är Europa Souverign debt crisis som står för vollan. Men vollan skapar bara skapa köplägen! 🙂

De highlightar:

* Net debt /Equity är rekordlåg… och börjar inte företag re-leverage på ett smart sätt kommer ROE inte kunna hållas uppe!!! Räkna med Div-growth vilket marknaden älskar!

* De ser 20% uppsida på aktier globalt, 16% price perf och 4% utdelning

* I USA väntas EPS growth ligga på 10%… PE borde vara 12,5

* Globalt ligger EPS growth på 15%, och Revenue growth på 6%

* Flöden från Fixed Income och låga räntor triggar MULTIPEL expansion (då PE redan är låga och balansräkningarna starka)

* Cap EX skapar jobb i USA. (CapEx är alternativet till Divs… och en företagsledare kör hellre på Capex då det ger famtida tillväxt… i bästa fall)

* Investare sitter inte på Fixed income framför Equity pga värderingar, utan brist på konfidens för aktier… en lösning av Europa kan trigga RALLY…

Den som lever får se!