Jaha, så var det hausse igen eller? Njae, inte riktigt! Inte förrän vi stänger ovanför gamla highs så tror jag på en fortsättning! Jag tycker liksom att det luktar rekyl dags…. men men!! det kan bli dyrt att gifta sig med sin tro!!!

Jag vet liksom inte riktigt vad som ska utlösa det när handelsdatan från Kina såg ok ut, stålproduktionen håller uppe i Kina, M2 och nya lån visade på hygglig tillväxt och Alcoa kommer in och slår förväntningarna. Dessutom ser ju alla fram emot en lysande Q4… som om inte det borde vara inprisat eller? 🙂

Morgan Stanleys market timing indicator är svagt negativ till marknden på 6 månader….

Från tid till annan påminner jag alla läsare om att det genrella rådet från Aktiespararna, Bankrådgivare och Fondbolagens förening är ”tänk långsiktigt och sitt still i båten”….. Pardon my french. Men det är så jävla korkat! ”Långsiktighet” är bra, men inte på det sättet dem menar.

Aktier är tyvärr över tiden en av de sämsta tillgångsslagen…. BASTA.
Räntepapper, långa som korta, har vairt helt ok!!!
Fastigheter och skog, dvs Realtillgångar, har varit det bästa.

Räntor, ja tittar du senaste 100 åren har räntorna pendlat mellan 0-7% mer eller mindre (bortsett från under 70-talet då det var höga till följd av hög inflation som var ett resultat av utbudsdriven oljekris). My call är att räntor kommer fortsätta ligga i spannet 0-7% de kommande åren. Lägre när det är dåliga tider, högre när det är bra! Avkastningen både i nominella som reala termer kommer inte vara särskilt spännande.

Värdet på Realtilgångar som fastigheter och skog drivs av räntan i kombination med tillgången till kapital. Efter senaste krisen lär tillgången på kapital inte vara på samma sätt som under 00-talet. Därför lär inte realtillgångar vara så fantastiskt heller! (Vi pratar globalt, Sverige är uppenbarligen ett different animal)

Aktier då? Jo jag tror avkastingen kommer bli bättre än vad vi har varit vana vid, men fortfarande ganska risig sett till risktagandet!!!

Fakta säger:
Annualized growth rate of since 1871:
Nominal stock price return= 4.0%
Real stock price return = 1.9%

Detta är inte särskilt bra…. knappt 2% real avkasting i förhållande till dem svängningarn. USCH!!!

Men sitter du inte stilla i båten utan lyckas vara med på en hygglig del av uppgången och utanför under en hygglig del av nedgången + att du lyckas välja någorlunda rätt aktier i rätt sektorer i rätt marknader. Ja då kan aktier vara det bästa tillgångsslaget i världen. 🙂

Jag brukar ju messa ”below trending growth” är temat de kommande åren… man kan skriva spaltmeter om varför, eller visar man nedan chart. Detta måste komma i balans innan världens kan börja växa normalt igen!

Bra artikel kring Kina, i ett större och längre perspektiv. Mycket har jag berört på bloggen tidigare men ändå! Det gäller att inte låsa fast sig i några tankar!

Kastade ett öga på Kinesiska importen och exporten av metaller som iron ore, koppar, kol etc. Ser ut som om det fortfarande tuffar på okej! Kinas stålproduktion är en ledande indikator helt klart!

Kinas stål produktion leder IP

IP verkar driva PE tal, vilket inte är så konstigt med tanke på att IP driver vinstutsikter, och lägre sådana trycker ner PE.

men utan tvekan behövs Kinesernas efterfrågan för att mining aktier ska outperforma!

Morgan Stanley hävdar att låga förväntningar på vinsttillväxten INTE driver multipel expansion. Detta förefaller logiskt då multipel expansion borde vara ett uttryck av stigande tillväxt?

även stigande inflation har visat sig vara negativt för multipelexpansion

många pratar om the big rotation, dvs att pengar från räntemarknaden nu ska tryckas in i aktiemarknaden. MS hävdar att aktier oftast stiger inför de stora inflödena. När vi väl ser i statiostiken att pengarna har strömmat till… ja då väntar sämnre börs. Frågan är var är vi nu?

Det man absolut inte hänga upp sig på att börs och bnp siffror…. det finns ingen korrelation. Detta är logiskt… börsen prisar in BNP siffror 6-18 månader innan. Detta betyder att kommer USA växa med 3% i år (vilket är helt ok) så är det redan inprisat till stor del. Fortsatt uppgång under våren handlar om konjunkturen under 2012 i så fall!!!

Man ser även hur börsen oftast vänder ner 6 månader INNAN marginalerna toppar ur. MS tror maginalerna toppar under Q211. Detta är också logiskt, bolag brukar inte kunna skära ner på fasta kostnader lika snabbt som bruttovinsterna faller. Detta medför lägre vinster, och lägre net margins… marknaden prisar in detta innan det händer!

Men marginal sambandet är inte kristall klart…. det har varit halvdassig konjunktur men ändå stigande marginaler. Bolagen har varit duktiga på cost cutting. Detta är old news!

Marginalförändring kan alltså bero på två saker. 1, Antingen traditionell cost cutting eller 2, bruttovinsten ökar/minskar forttare än fasta kostnader.

Men det komiska i kråksången är att EPS estimaten för 2011 varit flat i över ett halvår. Upp- eller nedrevideringar kan trigga stora rörelser!

totalt sett kan man säga att MS är inte jätte bullish. De menar att vinsttillväxt på 10-15% i år kommer ätas upp av multipel CONTRACTION. och därmed riskerar vi att få en relativt flat börs. Den som lever får se!

Så länge som ISM är över 50, det skapas minst 100,000 jobb i månaden, och vinstreveiveringarna inte går under 10% på YoY basis… så kommer rekylerna troligtvis bara skapa köplägen!!!