Visst glädjerally sedan man slängde ut Mubarak!

Asien gick starkt till följd av bra handelsdatan; China exports 37,7% mot 22,4% väntat (föreg. 17,9%) och imports 51% mot 21,9% väntat (föreg. 25,6%). Även Japans BNP för Q4 bidrog positivt. Värt att notera är att handelsöverskottet (som Kina tidigare använde till att investera i infrastruktur och köpa amerikanska Statsobligationer) blir allt mindre. Detta är en effekt av en allt klenare omvärld (US consumer) OCH en starkare inhemsk konsument (löneinflation). Kina håller på att förändras helt klart.

Men att importen är stark är kortsiktigt bra. Vi ser också hur S&P500 bolagen med export till Asien visar urstarka resultat.

Resultaten i USA så här långt…

4Q earnings season going strong, with 312 reports in, median surprise of 4.39% and surprise ratio of 3.42 for EPS, 1.44% and 2.48 for revenues.

Reported (312 firms) fourth quarter earnings growth of 29.3%, expected (188 firms) year over year growth of 26.7% for the firms yet to report. On Revenue side, 8.50% growth reported, but decline of 1.74% expected for those yet to report.

Reported net margins (312 firms) rise to 9.79% from 8.22% a year ago, down from 10.01% in third quarter. Margins excluding financials rise to 8.69% from 7.85% last year and 8.71% in third quarter.

Net margins expected (188 firms) to expand to 7.18% (among yet to report) from 5.56% a year ago, and from 6.97% in third quarter. Excluding Financials, margins expected to rise to 6.53% from 6.45% a year ago, but down from 7.04% in the third quarter.

Full-year total earnings for the S&P 500 expected to jump 43.7% in 2010, 14.8% further in 2011. Growth to continue in 2012 with total net income expected to rise 12.2%.

Total revenues for the S&P 500 expected to rise 5.75% in 2010, 5.76% in 2011, and 4.99% in 2012. Excluding Financials, revenues expected to be up 9.33% in 2010, 7.06% in 2011 and 5.22% in 2012.

Net Margins marching higher, from 5.88% in 2008 to 6.42% in 2009 to 8.73% expected for 2010, 9.48% expected for 2011 and 10.12% in 2012. Major source of earnings growth. Net margins ex-Financials 7.79% in 2008, 7.13% in 2009, 8.23% expected for 2010, 8.76% in 2011 and 9.35% in 2012.

Revisions ratio for full S&P 500 at 1.88 for 2011, at 1.83 for 2012, both very bullish readings. Ratio of firms with rising to falling mean estimates at 1.88 for 2011, 1.66 for 2012, also very positive readings. Total revisions activity expanding rapidly, making the revisions ratios more significant.

S&P 500 earned $544.3 billion in 2009, expected to earn $785.3 billion in 2010, $901.7 billion in 2011. In 2012, the 500 are collectively expected to earn $1.0113 Trillion.

S&P 500 earned $57.71 in 2009: $82.93 in 2010 and $95.20 in 2011 expected, bottom up. For 2012, $106.79 expected in early read. Puts P/Es at 15.8x for 2010, and 13.7x for 2011 and 12.2x for 2012.

Inte konstigt att SPX går starkt…

Men vi behöver inhemsk efterfrågan också, och de ska komma med lägre savings ratio och Sysselsättning. Där har vi mer att önska!

Handelsbanken skickar ut sin stora analys idag…. och en bild beskriver mer än 1000 ord inte sant

Huvudskälet till uppgången är inte multipelexpansion utan EPS och Div tillväxt.

Men kortsiktigt tycker de man ska avvakta till Maj…. därefter ska man köpa på ett 2H11 rally

Sverige, makromässigt ser ganska osexigt ut. Sååå konsensus att allt är bra! De tror generellt på mean reversion under 2012, dvs högre löner, lägre marginaler osv.

För att summera, här är några punkter som jag tror kommer prägla aktiemarknaderna under 2011.

1, ORO. US profits förväntas gå till CapEx, fast risken är att de går till Capex UTANFÖR landet så det skapar inte tillräckligt med jobb hemma
2, ORO. Stigande räntor sätter press på PE (omvänd multipelexpansion). Det är bara EPS% som kan driva börsutvecklingen.
3, ORO. Högre inflation gör det svårt att lansera QE3, i fall tillväxten och sysselsättning haltar. Stagflations scenariot är inte kul, och hur kommer marknaden att prisa in risken att det skulle kunna bli aktuellt?
4, ORO. Nu fokuserar alla på food inflation, frågan är om den bara är temporär under 1Q11, för att sen klinga av då det är väderrelaterat?
5, ORO. Unit labour cost är record low i USA, och profits record high. Kommer de mean revert så krymper marginalen allt annat lika. Kompenseras detta av top line growth måntro? (med antagandet att företag bara nyanställer om de ser stigande efterfrågan)
6, ORO. Högre råvarupriser, vad händer med Grossmargins? Går det att höja priserna mot slutkund, eller kommer man satsa på att sälja mer? (volymkompensation framför priskompensation)

(7), SPX och de andra har på sista tiden gjort en catch-up mot exempelvis OMX30 (se chart ovan). Den börjar bli fullbordad nu… vad händer härnäst? Detta beror till stor del på hur marknaden väljer att prisa in punkterna 1-6 ovan.

detta var några punkter som du knappast lär läsa om i DagensIndustri, då de fokuserar på oro i Egypten eller hur man ska restrukturera Greklands statskuld…. men kom ihåg. Det är vinster och vinstförväntningar samt kostnad på kapital (inflation och ränta) som i slutändan sätter priset på dina aktier. Inte om Mubarak avgår eller ett flygplan flyger in i en skyskrapa… det skapar bara kortsiktigt noice!