Jag har sagt det förrut och säger det igen… industrin går på hög varv och kommer med all sannolikhet gå in i ett något lugnare tempo under 2H11. Detta är fullt normalt ur ett historiskt perspektiv. Frågan är om det är annorlunda nu? Frågan är om det ”lugnare tempot” är FÖR lugnt då den underliggande konjunkturen kanske EGENTLOGEN är för svag så länge som den inte går på STIMULS? I detta kan man bara spekulera! Den viktiga drivern framöver är ändå inte industrin, utan jobbskapande tjänstesektor och privatkonsumtion.
Varför tror jag vi ska gå in i ett lugnare tempo? Dels för att konjunkturen brukar bete sig så och dels för att nedan indikatorer pekar ditåt.
China PMI trendar ner, China M2 är svagt, IFO är toppish, ISM är toppish, OECD leading har toppat, ECRI har planat ut osv osv.
Ovanpå detta har vi högre oljepriser, och priser på insatsvaror i ren allmänhet…. enligt JP Morgan ska detta leda till negativa earningsrevisions efter analytikerna tagit del av marginalpressen i kommande Q1 rapporter… men jag måste säga att temat marginalpress har man pratat om i flera månader och något som man borde tagit höjd för redan. Det enda man inte tagit höjd för oljeprisökningen från 95usd till 115usd… och frågan är hur mycket det slår? Se nedan…
Behöver detta leda till dålig börs. Absolut inte! Vi hade dålig börs fram tills september förra året trots att vinsttillväxten var stark,…. detta var delvis inprisning av att ingen egentligen vågade tro på vinsterna. Det är ingen som väntar sig 25%+ vinsttillväxt i år heller, trots att tillväxtindikatorerna är på topp…. nej marknaden prisar in 10-15% vilket är mer än fullt möjligt. Jag tror det finns stora likheter med 2005, och till viss del 1995. (vilket jag har lyft fram sen bloggens bildande). Achilleshälen är om industrikonjunkturen faller pladask í kombination med dålig konsumtion och jobbskapande, vilket skulle vara en följd av att Kina inte längre är den motorn som den var tidigare och dels för att FED inte kan/vill/ stimulera längre. Det finns faktiskt ingen som kan svara på hur det kommer bli med säkerhet, utan den som uttalar sig om detta gör ett BET. Mitt BET är EM kämpar med inflation och åtstamning, men att USA klarar sig bättre på egna ben nu… vilket gör att vi kommer klara oss helt okej, fast när vi tittar tillbaks om ett par år så upptäcker vi att det var LOWER TRENDING GROWTH. Dålig börs? Absolut inte…. BNP tillväxt och börsutveckling är inte korrelerad, PRIS och VÄRDE är. 🙂
Kortsikt's Blog 
Bra inlägg som vanligt!
Det vore både uppskattat och intressant att höra hur din syn är på guldet som råvara samt dess prisutveckling på lite olika sikt om du har tid och lust.
Tack på förhand
MBH
Tjena,
Jag gillar ju inte guld egentligen… om man bortser från smyckesindustrin så är det ju egentligen ett uttryck för att man OGILLAR något annat, än att man gillar just guldet. Jag menar det är mer en misstroende förklaring mot dollar, låga räntor och framtida inflation.
Prgnos över prisutvecklingen? Ingen aning faktiskt!
Men det som har funkat hyggligt är 2 indikaterorer.
1, Reala Fed Funds rate. (dvs Feds styrränta minus breakeven inflation*)
* Breakeven inflation får du om du tar en nominell 1 årig obligation minus en 1 årig real obligation
2, Korrelationen är hög mellan spreaden Global Basic materials / Global Financials
De här bägge makes sense. Säg att du får 0,25% om du sätter in pengarna på en bankbok i 12 månader. Eftersom inflationen är 1,5%, gör du en real förlust. Detta är inte attraktivt vilket gör att du letar efter en liknande trygg tillgång, dvs guld. Skulle den här spreaden minska, då sjunker guld. Detta kan hända om man börjar höja räntorna, eller rent utav flagga för höjning. Eller att inflationen sjunker, viket är mindre troligt.
Nr2 har logiken att när marknden efterfrågan Hard assets istället för paper assets så stiger guld. Detta har också fungerat historiskt. Frågan är vad som driver materials over financials? Det är en massa parameterar….
Poängen är att båda ovan har från tid till annan varit leading för guld, och när spreadar mellan dem uppstår brukar de förr eller senare täppas igen.
Vill du prognostisera guldet?
Mitt tips är att prognostisera kurvan för den FÖRVÄNTADE inflationen kommer att se ut, och Fed funds rate kommande 12m.
Tekniskt är det enklare 🙂
den är i positiv trend, köp lite varje gång den närmar sig 150 dagars glidande medelvärde, med stopp loss om den stänger under!
Lycka till
Intressanta indikatorer som du nämner, jag ska titta mer på dom.
Tack för svar och en som vanligt fantastisk blogg.