De som har följt min blogg vet att jag aldrig har trott på en Double Dip, utan snarare Mid Cycle Dip.

Jag tror även vi gör en ”semi repris” av 1995/2005. Men jag tror inte att vi ska återvända till den tillväxttakt vi såg under 80/90/00-talet utan ”lower trending growth”. Förklaringen, enkelt uttryckt, ligger i att (household debt + public debt) / GDP% i Japan+Europa+US är för hög. Alternativt (household debt + public debt) / Personal Income before taxes% i Japan+Europa+US är för hög. Det är inte förrän den normailiseras vi kan växa at trend igen, och det lär ta flera år.

Ovan har inget med börsutvecklingen att göra. Börsen kommer gå bra, och dåligt, från tid till annan.* (se nedan)

Men genom en av mina favorit sajter, Pragcap hittade jag en video, som beskriver situationen väldigt bra.

Men först två charts som påverkar amerikanen och FEDs agerande, vilket i sin tur är starkt kopplat till ovan!

Kom ihåg att Boende står för ca 40%, mot mat och bensin 20%.

Se filmen nedan, jag håller inte med om allt. Skillnaderna med Japan är stora och många, men vissa principer är viktiga när man ska försöka förstå den framtida tillväxten i USA.

* Börsutvecklingen.

Den bestämst av 3 parametrar. Utdelning, vinsttillväxt och PE förändring.

Utdelningen, den tror jag kan bli högre än vad vi har varit vana vid de senaste åren. Detta pga net debt/ebitda och net debt/ equity är extremt lågt. Dessutom blir det svårare att investera lönsamt när eftrerfrågan inte stiger och utmanar kapacitetsutnyttjandet.

Vinsttillväxt, Den kommer bli som tidigare minus nån eller några procent. Förklaringen ligger i följande koppling, vinst är kopplad till top line försäljning, och top line försäljning är kopplad till BNP%. EFter den sistnämnda blir lite lägre än vad vi är vana vid borde även vinsttillväxten också bli det!!!

PE förändring. Detta är the big IF och denna kan pendla stort från år till år beroende på kortsiktig psykologi och annat noice.

Det som talar för lägre PE tal är att jag tror att vi får vänja oss vid något högre räntor. De senaste 10 åren importerade vi DEFLATION från Asien. För alla dollares de fick in köpte de statspapper hos oss. Inte konstigt att vi kunde kombinera låga räntor och hög tillväxt. Nu stiger istället löner och annat i Asien samtidigt som tillväxten klingar av. Vi riskerar att importera inflation med högre räntor som följd.

En annan sak som påverkar PE negativt är utsikterna. PE brukar stiga i takt med tillväxtutsikterna blir bättre, ofast efter ett antal dåliga år. Nu har vi goda vinster och ganska grumliga utsikter. Detta borde pressa PE talet.

Bättre utdelning, något sämre vinsttillväxt och press på PE…. även det borgar för något sämre börsutveckling de kommande åren. Lower trending growth även där således.

Hur gör vi i praktiken? Ja börsen kommer inte stiga med 7% varje år de kommande 5 åren om du tror det! När du summerar börsutvecklingen om 5 år kan du säkert ha en effektiv årsavkastning på 7%. Men Vollan kommer vara hög precis som vanligt. Detta innebär att du säkert får 12m perioder med 50% avkastning och 12m perioder med minus 30% avkastning…..

Tjäna pengar gör vi enklast genom att ta en dag i sender med örat nära rälsen!