Nedan chart är jättebra för alla som är nya på marknaden… den visar vinstutveckling jämfört med kursutveckling. Den visar hur marknaden effektivt prisar in framtiden. I dagens skede är det 1, vinsttillväxt och 2, PE-tals förändring som styr. Förändring av PE tal styrs av 1, förväntingar och utsikter om vinsttillväxt och 2, ränteutvecklingen. Räntan styrs av inflation. Inflation styrs av 1, sysselsättning och kapacitetsutnyttjande och 2, Råvarupriser, främst mat och energi och 3, penningpolitik. De här faktorerna styrs i sin tur av människors framtidsförväntningar, marknadens osynliga hand och väder 🙂

I höstas toppade obligations marknaden ut efter många goda år. Den hausse vi sett inom obligationer har skett på aktiers bekostnad. Typ. Stigande obligationer = sjunkande räntor = låg inflation globalt = tack Asien. Detta gäller förmodligen inte de kommande 5 åren. Det är i så fall mycket pengar som ska ut ur obligationsmarknaden kommande åren!

MEn kortsiktigt är det mer confusing. FED ska bekämpa inflation, men samtidigt vara tillräckligt stimulernade för arbetsmarknaden…. därför gör senaste tidens utveckling det svårt för FED. Realobligationerna prisar in en stigande inflation (FED åtstramning) samrigt som REALA Disponibel inkomsten är mycket svag (FED bör stimulera)

Jobbigt för FED, de får väl börjat med att montera ner QE2.. sen får vi se!

Förra veckans EM flödens visar på accelererande flöden mot EM, särskilt Asien…. det var fler än jag som blev bullish alltså 🙂

och tillväxtmarknader har mer att ge… åtminstone om man ser till disk risk premie. Den gå under 6%!

bland tillväxtmarknader börjar vi även se positiva earningsrevisions igen… vilken man inte kan säga om DM

QE2 går mot sitt slut, och många inklusive jag är tveksam om de verkliga fundamentala effekterna. De psykologiska har däremot varit påtagliga… tror man!

även VIX reagerar positivt på QE

Om man drar paralleller till senaste QE vad kan man lära sig? Jo, endast en exit av QE triggar ingen nedgång. Nedgången måste triggas av nåt annat fundamentalt. Sist var det Piigs krisen. Nu hävdar vissa att svaga Q211 rapporter kan trigga nedgång? En slutsats av QE är att marknaden inte går upp på QE enbart, men det blir mindre känslig för shocker. Vare sig Japan, MENA kris etc har inte kunnat få börsen att vända. Utan QE är vi mer sårbara!