Vi har tidigare varit inne på att Räntemarknaden är skeptisk till USAs styrka, som i sin tur leder Earningsrevissions, som i sin tur, förr eller senare, kommer vara avgörande för börsutvecklingen.

Det jag tror räntemarknaden bland annat hänger upp sig på är att Datan framöver har stor sannolikhet att komma in sämre än väntat. Jag säger inte att den kommer bli dålig, jag säger inte att den kommer att bli på recessionsnivå… jag säger bara att det finns stor risk att den blir sämre än förväntningarna. Sen kan man alltid analysera ”Var ligger förväntningarna”. Personligen tror jag de flesta ekonomer är ganska nöjda med USAs ekonomiska utveckling under de senaste månaderna. De trodde att det skulle bli riktigt dåligt, men det blev helt okej. Därför har man under en lång tid slagit förväntningarna. Nu är förväntningarna allt annat lika uppskruvade, och det ligger en sorts konsensuss tro att USA är okej, Kina medel och Europa dåligt. Men det finns risk att detta nu kommer ändras under våren. Nedan ser ni makro surprise index från Citi och UBS. Båda är på 1, en hög nivå och 2, ser ut att rulla över.

Snabbanalysen är att när datan kommer in sämre, brukar 1, inte börserna orka gå upp särskilt mycket och 2, det blir svårare för Analytiker och skruva upp försäljningsprognoser, när inte deras chefsekonomer kan skriva upp den generella tillväxten. Det betyder inte att earningsrevisions kollapsar…. men de får svårt att klättra.

Jag säger inte att det ska gå ner, jag säger bara att det mesta av uppsidan redan kan vara tagen.

Stay tuned!