USA gick starkt igår delvis pga FED flaggade för en ny typ av stimulans…. kanske kommande QE3 i höst, under förutsättning att 1, styrkan i USAs konjunktur avtar 2, och disinflation väntar runt hörnet. Detta gladde marknaden! Dem kallade det för ”sterilized bond buying”. Det handlar om att befria bankerna från långa räntepapper i utbyte mot cash som FED sedan lånar tillbaks och makulerar.
Men det råder en del oklarheter kring hur det går till…. det här är min ”tolkning”.
Idag ser reps balansräkning ut så här:
Bank:
Tillgång 1, Ett långt räntepapper, typ Tbond värd 100 (som de köpt av Treasury för den insatta hundringen)
Tilllgång 2, Ett banklån på 100
Skuld 1, En repa 100 (skuld till FED på 100)
Skuld 2, En insättning/deposit från kund 100kr
(egentligen tar banklånet och inlåningen till privata sidan ut varandra, men jag måste ha den med som ni förstår senare)
FED:
Tillgång, repa 100 (fordran på banken på 100)
Skuld, en tryckt 100
Treasury;
Tillgång, 100 kr cash (som de fick in av banken när de sålde Tbond)
Skuld; Statsskuld 100 (i form av en utestående 100 Tbond)
Privat aktör;
tillgång, 100 kr cash (som han satt in på banken)
Skuld, banklån 100 (som han tagit i banken)
Vad händer sen;
FED trycker en hundring som de köper Tbill av Trs. Treasury får in 100. (som De egentligen kan använda att finansiera budgetunderskott eller varför inte betala Tbond som redan finns i marknaden). FED säljer Tbill i marknaden till privat aktör (vilket de gjort under Operation TWISTER) och får in 100. Privat aktör sitter på Tbill. FED använder hundringen och köper Tbond av bank. Bank får 100. FED lånar tillbaks 100 av bank i utbyte mot omvänd repa. FED får tillbaks hundringen, och kan makulera den mot den nytryckta hundringen. Privat aktör får 100, när Tbill löper ut, av treasury. Inget har hänt egentligen mellan Treasury och privatsektor, förutom att Treasury fick en en hundring som de spenderade i ekonomin, som de sedan beskattade och fick tillbaks så att de kunde betala tillbaks till privata aktören när Tbill löpte ut. Privat aktör har återigen cash.
Resultat.
Bank:
Tillgång 1, Omvänd repa (Fordran mot FED på 100)
Tilllgång 2, Ett banklån på 100
Skuld 1, En repa 100 (skuld till FED på 100)
Skuld 2, En insättning/deposit från kund 100kr
FED:
Tillgång, repa 100 (fordran på banken på 100)
Tillgång 2, en Tbond
Skuld, en tryckt hundralapp 100
Skuld 2, En omvänd repa (skuld till bank)
Treasury;
Tillgång, Tbill på 100
Skuld; Statsskuld 100
Privat aktör;
tillgång, 100 kr cash (som han satt in på banken)
Skuld, banklån 100 (som han tagit i banken)
Vi kan även renskriva Bank och FED något
Bank:
Tilllgång 2, Ett banklån på 100
Skuld 2, En insättning/deposit från kund 100kr
FED:
Tillgång 2, en Tbond
Skuld, en tryckt hundralapp 100
För att summera, vad har hänt, ingenting förutom att FED numera sitter på det långa Tbond/räntepappret. FED kan därmed som ägare av långa räntepapper både kontrollera de korta räntorna och de långa och därmed hela yieldkurvan. De hoppas också att om 10 år ska Tresury kunna betala igen lite Tbonds i takt med att de löper ut. Då kan man makulera en del pengar, och balansräkningen går tillbaks.
JAg har säkert missat något men detta är i stora drag!
ps. nu rallar marknaden för att man är glad över att Grek PSI ser ut att gå vägen… Buy on rumours, SELL on facts.. känns klyshigt men kan stämma…. datan imorgon får visa vägen ds.
Kortsikt's Blog 