Det är många som hoppas att denna fråga kan besvaras när man får nagelfara protokollet på onsdag. Är de inte det, så väntar höjning i september och sänkningar lär dröja, vilket innebär fortsatt höga räntor, stark dollar, och dålig börs. Är svaret JA, så kan nog börsläget blir rätt positivt igen.
I förra veckan stängde vi gapet, och jag väntar mig en snabb studs mot 4500ish. Sen tror jag rent tekniskt att det kan fortsätta ner. 4200ish är ingen omöjlighet i slutet av augusti, början av september.
I veckan har vi US Retail sales, NAHB index, Philly FED, samt inflation från Sverige och Europa. Inget livsavgörande.
——- tisdag
noterar att marknaden är svag där ute… en enkel anledning är att 1, Spx gått starkt i år och 2, är rätt högt värderad oavsett vad man tror om framtiden. Dvs som potentiell köpare är det lätt att vänta lite, och som säljare lätt att trycka på knappen. Men det handlar även om att dollarn är stark och räntorna är höga. Det är en hökig reaktion som säger… tro inte på duvighet av Fed!!! Det är ju rätt komiskt när core cpi kommit in på 0,2% MoM två månader i rad. Anledningen är förstås att marknaden köper inte att Fed ska bli duvig bara för att priserna på begagnade bilar faller, samtidigt som arbetsmarknaden är stark. Den analysen delar jag också… Sen har ju jag trott på dåliga tider, som inte vill infinna sig. Om marknaden börjar tro på det så faller korträntor och dollarn stärks… då vill du inte sitta på aktier vill jag lova!
Empire Mfg som beskriver Tillverkningssektorn i New York området kom in svagt. MEN, vill bara meddela att jag typ slutat följa denna. Den var intressant för den var ”först ut” av lokala PMIs, men det var längesen den stämde, vilket jag tror kan ha att göra med att tillverkningssektorn i NY området är förhållande liten nu för tiden. Jag fäster större vikt vid Philly och Chicago… även om dom kommer senare.
NAHB index dippade till då den kom in på 50 mot väntat 56 och fg 56. Den har ju varit stark i år, och mycket riktigt har fastighetspriserna hållit sig i USA. Precis som i Sverige, även om man tycker att de underliggande variablerna tidigt pekade på att det kunde blivit riktigt risigt. MEN MEN, det kanske är dags nu……
Import priser, som jag inte följer direkt kom in klart högre än väntat… not good, med tanke på att USA varit bortskämda med att importera disinflation ett bra tag nu….. (just det, det är kineserna som får stå för den nedsidan)
Slutligen kom Retail sales in starkt. Ex Bilar kom den in på 1,0 mot väntat 0,4 och fg 0,2. Detta är MYCKET intressant. Innan kom den in högt, men då handlade det om stora prishöjningar. Nu när CPI taktar kring 0,2 i månaden, så blir ovan siffra 0,8 realt. Det lirar med 10% real ökning om året. Det är väääldigt mycket om man tänker att konsumenterna ska få det lite tuffare med mindre stimulus och stigande räntekostnader osv….. att de då kan bränna till med en sån här månadssiffra. Det kanske är en outlier, svårt att säga, men de som hoppas på en duvig FED och framtida räntesänkningar, får lite längre start sträcka efter en sån här siffra. Kanske därför som marknaden surande till…
Imorgon kommer FED protokollet… jag tror de har skrivit ungefär så här ”Vi ser hur inflationen kryper nedåt och det är vi glada för. Det är framförallt varu- och tillverkningssektorn som bidrar med denna mycket välkomna utveckling. Dock ser vi hur en fortsatt stark arbetsmarknad riskerar att motarbeta vårt mål, vilket gör att vi inte kan slappna av ännu. Dock är vi övertygad att även arbetsmarknaden står inför en inbromsning under hösten mot bakgrund av gjorda räntehöjningar”
Missade nästan det viktigaste av allt… Svensk Inflation, CPIF ex energi (alla andra mått är helt ointressanta) kom idag in på +0,4% MoM mot väntat 0,5 och fg 0,6. Klart bättre. 0,4 lirar med 5% i årstakt och det är ju bättre än det vi sett tidigare men fortfarande inte på målet. Marknaden blev väääldigt glad idag, men då vill jag påminna om att den varit nere på 0,4 två gånger redan i år. Men studsat tillbaka. Marknaden verkar mest glädjas åt inflationsmåtten som innehåller energi, men givet oljans rally på sistone, så kommer den siffran studsa tillbaka. Oavsett är den helt ointressant. Min tes är ändå att räntekostnaderna börja bita allt mer under hösten, varpå efterfrågan mattas och företagen får allt svårare att höja priserna. Siffran är i rätt riktning, men Riksbanken kan inte sänka garden förrän månadssiffran kommer ner mot 0,2 och stannar där månad efter månad. Jag tror man höjer en sista gång den 21 september med 25 punkter till 4% styrränta. Räkna med att bolånen kommer kosta runt 5% en bra bit in på nästa år. Först då kommer sänkningar….. något som förvisso fordrar stigande arbetslöshet och recession, vilket medför andra problem. Dock i Sverige, med hushållens skuldsättning i spetsen, så tar vi hellre dåliga tider, än höga räntor.
En lånad miljon har gått från 800kr i månaden före ränteavdrag, till snart 4,000kr. Tro mig, det kommer att kännas. Inte bara för den som har lån, utan även indirekt för alla andra också. Med drygt 4,000 miljarder kronor i bolån så går räntekostnaden från 40 miljarder om året till 200 miljarder. En ökning med 160 miljarder.
De samlade disponibel inkomsterna ligger på ca 1,600mdr om året. Vips så försvinner 10% i räntekostnader.
Och detta är bara bolån…. sen har vi ytterligare 1,500mdr i billån, blancolån, kreditkort, studieskulder, brf-lån och gud vet allt. Det är mindre skuld…. fast till högre räntor.
Lite som att säga att en familj i Stockholms förorten kunde ha 5mkr i lån som man betalade 4,000kr/mån ränta på, samt 5,000kr/mån på bilen genom privatleasing (som egentligen är ett lån också), och nu kommer bolånet att kosta 20,000kr samtidigt som samma bil, fast ny, numera kostar 10,000kr/mån. Så man går från 9,000kr/mån till 30,000kr. Det är en kvarts miljon om året. Visst, detta hushåll har hyfsad inkomst, men tro mig, det känns! Och visst ja, de har sparade medel som de numera får ränta på. 3,5% om de förhandlar ordentligt. Problemet är att deras sparande inte är en massa pengar på banken. Där ligger pengar så de kan betala nästa semesterresa eller ett trasigt kylskåp. Normala svenskars sparkvot, ligger i 1, amortering på bolån samt 2, pensionssparande. Dvs framtida sparande som ger noll hjälp att kompensera för problemen de möter i vardagen just nu!
Ha en fin kväll!
—————– onsdag
Ikväll kl 2000 släpps protokollet, om det inte finns några större avvikelser, så lär inte reaktionen bli så stor. Men om det finns några större avvikelser kan det bli stök.
Tittar titt som tätt på vinstestimaten för SPX
Vinsterna förra året kom in på 218 dollar… och prognosen för i år ligger på 219 dollar. Hade du frågat mig i början på året så sa jag 160-180 dollar. Hade vi varit där hade börsen sett annorlunda ut. Nu är snart Q2 helt inrapporterat, och givet att vi är i mitten på Q3 så vet vi att även detta kvartal blir hyggligt. Som värst kommer årsvinsten bli 200 dollar i år då jag tror att marknaden ligger lite för högt under Q3 och Q4. Men vi pratar ingen krasch. Detta ger PE22-23…. men det är inte detta som är intressant. Utan estimatet för nästa år då marknaden ligger på 245 dollar.
Hur fan ska det gå till? Vinsterna är en funktion av Försäljning som är en funktion av Tillväxt och Efterfrågan i ekonomin.
Efterfrågan är en funktion av:
1, Nya jobb
2, Löneökningar
3, Räntekostnader
4, Budgetunderskott, Fiskala stimulanser
5, Bankernas utlåning (som inte går till finansiella tillgångar utan investeringar i sånt som ger Tillväxt, typ ett nybyggt hus, framför ett hus som byggdes på 70-talet)
När jag vrider och vänder på dom här… så ser jag inte var demand pushen ska komma från som ökar sales så pass mycket att det ger den typen av Vinst ökning… jag får inte ihop det?
Många brukar säga Räntesänkningar… men HELLO, om ränteuppgången gav så stor ökning av räntekostnader, varför ska då räntesänkningar ge så stor lättnad?
—————- tors
FED mötet bjöd inte på några stora överraskningar. Det var ingen klang och jubel stämning över de två senaste CPI rapporterna, utan man anser fortfarande att inflationen är för hög och att ångan i ekonomin är för stark för att man ska vara säker på att inflationen kommer ner till målet.
Betyder detta att man höjer räntan i September? Nej, han var tydlig med att inget beslut tagits utan avvaktar data fram till man tar beslut.
Man måste dela upp synen på FED mellan ”Fler höjningar” och ”Kommande sänkningar”
Fler höjningar? Njae, ärligt talat spelar det inte så stor roll om de ligger på 5,25% i styrränta eller 5,50%. Antingen är nivån ”rätt” för att kyla av ekonomin, eller inte. FED tror att de här nivåerna räcker. Det tror jag med. Men får vi en ny period som i våras, dvs där hösten innebar att inflationen började komma ner och det såg skapligt ut, för att sen ta fart under våren, understödd av stark tillväxt och jobbskapande. Då är man inte klar med höjningarna. Men FED tror inte på att ekonomin går in i en ny växel. Å andra sidan trodde man nog inte det i höstas heller. De har inte facit, ingen har facit. Men om vi vet ju att räntekostnaderna har inte utvecklats i paritet med räntorna och hushållen har också kunnat beta av en excess savings ratio, till följd av sinnessjuka fiskala stimulanser. Dom faktorerna har vi inte nu, och därför är chansen/risken att vi ska få en ”rebound” mycket mindre. Givet detta har man antingen höjt färdigt eller på sin höjd en höjning till. Det är ganska ointressant. Det intressanta är diskussionen om en ny rebound eller ej.
Kommande sänkningar? Här finns ingen autopilot, utan det är ganska enkelt tror jag. När arbetslösheten börjar stiga (negativa NFP rapporter) så börjar man kratta för räntesänkningar 3 månader bort. Då börjar också korträntorna att falla. Så NÄR blir NFP negativ? Hmm jag vet inte, jag svara med en retorisk fråga, när börjar räntekostnaderna bita/excess savings ta slut på ett sätt så Amerikanerna slutar konsumera tjänster/service på ett sätt att företagen i den sektorn börjar varsla folk (det är ju deras största kostnadspost)? Jag tänker spontant i höst… men å andra sidan har jag haft konstant fel i den tajmingen, så den prognosen ska man ta med en nypa salt. Jag är övertygad att det kommer att hända. Inte NÄR det kommer hända.
Fick en fråga av en kollega, Jonas, du har ju alltid sagt att en inverterad yieldkurva (10/2 alt 10/3m) inte spår börsen, utan spår konjunkturnedgången. Däremot brukar börsfallet vara förenat med att en inverterad yieldkurva drar uppåt. Logiken är att korträntorna faller fritt, logiken bakom detta är att de prisar in räntesänkningar. Räntesänkningar kommer i spåren av att FED tror på lågkonja. Lågkonja ger fallande vinster. Börsen hatar fallande vinster.
Konklusionen av detta är att man kanske inte måste tjäna stora pengar på att ligga lång i marknaden fram till korträntorna drar, men man behöver inte stå utanför marknaden för dom drar, för risken att förlora stora pengar på börsen infaller inte förrän korträntorna faller.
Njae skulle jag säga…
Yieldkurvan började ta sig ur sin invertering januari 2008, korträntorna började sjunka krafitgt redan under hösten 2007. Jobbskapande började bli rejält negativt i Q1 2008 med -17k, -63k, -80k och fortsatte sen. Men faktum är att SPX höll sig hyfsat enda fram till augusti 2008. Det stora fallet var mellan Sep08-Mars09… och självklart hade vi även de största negativa jobbsiffrorna under detta halvår och negativa vinstrevideringar. Vad jag säger är att vare sig makrodatan, räntemarknaden eller nåt annat kan hjälpa dig med tajmingen. Den kan hjälpa dig med att måla upp ett fundamentalt scenario. Men datan innehåller inget som gör att du kan tajma allt. Hur fan ska man tänka? Jo man måste måla upp ett scenario, sen gäller det att få rätt i detta. Och givet att man får rätt, så kommer till slut börsen anpassa sig efter detta. Men du vet inte när. Utan du måste vara uthållig, och klara pain trade. Sen gäller det att man får rätt i slutändan, det är egentligen den verkliga risken du tar. För har du fel, så blir inte börsen där du vill ha den, ens på lång sikt, och då blir din trade därefter. Men fokusera mer på investeringens fundamenta, än på själva tajmingen. För tajming handlar mer om tur och otur, och för att översätta det till sannolikhetslära, så pratar vi 50%/50%. Dvs om du över en lång period, säg 10 år, måste tajma marknaden vid 100 tillfälle, dvs 10 ggr om året, utan fundamental analys i grunden. Då kommer ditt utfall vara nära 50/50 att det blev rätt/fel. Jag säger inte att fundamental analys är bättre. Där kan man också landa på 50/50. Bara att för min del har jag bättre odds där.
I em har vi Philly!
Philly FED kom in på +12,0 mot väntat -10 och fg -13,5…. alltså klart bättre och i nivå med en ISM siffra på klart över 50
Dito 6M index kom in på 3,9 mot fg 29,1… klart sämre, men handlar mer om normalisering från förra månadens starka siffra. Dagens siffra är INTE dålig, och pekar på hygliga utsikter närmaste halvåret
Dito CapEx kom in på -4,5 mot fg 8,6…. svagare, och det tro fan att företag inte kör feta Capex program med dagens räntor
Dito Employment kom in på -6,0 mot fg -1,0… sämre.. goda tider, men man anställer inte. Man sparkar å andra sidan inte heller direkt. För detta krävs klart sämre efterfrågan
Dito Prices 20,8 mot fg 9,5… Oj, sicket uptick. Efter att företag i Mfg/Goods sektorn inte höjt priser på väldigt länge, och till och med sänkt, så verkar det som om man börjar höja lite igen.
Dito New Orders kom in på 16,0 mot fg -15,9…. det här är den stora skrällen. Nya orders strömmar in till företagen. Är det för att lagernivåerna är låga där ute, och det behövs fyllas på, eller handlar det om ökad efterfrågan efter att kunderna shoppat tjänster i snart ett år, och vi nu ser catch up på varusidan, eller är det lite av bägge. Svårt att säga.
Ur ett FED perspektiv är detta inte positiv. FED har varit nöjda med inbromsningen i mfg/goods sektorn, som också medfört disinflation och på sina håll prissänkningar. FEDs huvudbry har varit den starka service sektorn, men som man nu väntar sig att ska gå i samma riktning som Mfg. Men nu ser vi alltså ett jäkla uppryck i Mfg sektorn.
Ur ett FED perspektiv så säger jag, tittar man på denna siffra, så kan vi inte vara alls säkra på att de slutat höja, och sänkningar ska vi inte tala om!
Jag anser att dollarn borde stärkas på denna siffra!!!
Kortsikt's Blog 
Hej
Jag anser att du har haft fel hela 2022, du är inte ensam heller. Din grund tes var fundamental fel, hade varit intressant att se hur du har presterat 2022 och 2023
Jag är förvaltare av en hedgefond vars förvaltning har väldigt lite att göra med det jag skriver om här på bloggen. Så det finns inget förvaltningsresultat som är kopplat till bloggen. I huvudsak är detta en makro blogg och inte en börs blogg. Min syn på börsen är egentligen bara en add-on på makro synen.
Under 2022 var jag genomgående negativ till börs och konjunktur utsikter. Men jag trodde även att man skulle positionerna sig för uppgång i oktober 22. Jag hoppade däremot av vid månadsskiftet nov/dec. Resultatet för 2022 blev väldigt bra om jag får säga det själv.
Under 2023 trodde jag världen, med USA i spretsen, skulle slungas in i recession, med vinstfall som resultat. Detta har hittills visat sig vara fel. Världskonjunkturen, och USA, har visat stort prov på motståndskraft. Detta i sin tur grundar sig på att räntekostnaderna inte stigit i paritet med räntorna OCH de fiskala stimulanserna i USA under 2020-2023 har legat kvar och haft en positiv inverkan på efterfrågan. Jag underskattade bägge de här faktorerna.
MSCI World, låt kalla det för Världsindex, är upp c19% i SEK och c15% i dollar… den uppgången har jag missat i år.
Men varje dag är en ny dag, och analysen ska utgå från att man varje dag börjar med en påse pengar som ska investeras så effektivt som möjligt, oberoende historiskt resultat. När jag gör analysen 12 månader framåt idag så ser jag ingen munter bild, och har därför inga problem att ligga defensivt. Hur börsen går på en månad sikt är mer tur än otur, och inget jag bryr mig om.
-Kalle, skriva och bara hacka och klaga på andra är ju lätt! Varför svarar du inte bättre med något bättre själv då, istället för att bara gny!? Inga underbyggda motargument, ingen egen mot-tes. Varför startar du inte en egen blogg och redovisar dina egna tankar och teorier om du nu är så duktig? Nä, trodde väl det. Det pallar du inte för. Men hacka och racka ner på andra går bra…? Låt GaStan blogga hur han vill så kan du blogga bäst du vill. Utan besserwissrande besserwissrar.
Så onödigt
Jag kollade omx30, 1/1-31/12 och såg att den gick ner dryga 16% så vad är det för fel på dig?
OMX Stockholm All-Share Cap GI är ned 16.8% under 2022 och 2023.
Bara att lyfta på hatten för de som förutsåg den nedgången.
Som alltid, tack för en lärorik och intressant blogg. Jag brukar normalt inte bry mig om bostadsmarknanden men är nu nyfiken på din analys. Om man gissar att räntor toppar i år och räntesänkning börjar våren-2024. Hur ser du på marknaden2024-2025? Någonstans skrev du att höjningar sker stegvis men sänkningar kan ske ibland ske dramatisk och snabbare. Måla gärna upp dn bild av villor/BR under närmaste åren. Tack för analyser, man blir imponerad över mängden text du skriver.
Tack Mats, det värmer.
Kalkylräntan som till största del bestämmer storleken på lånelöftena, och därmed priserna, är en funktion av i huvudsak två saker.
1, 5-åriga bolånet (som en funktion av 5 åriga bostadsoblisen)
2, och marginal påslag
Vad som hänt i år är två saker.
Dels har de 5-åriga bolånen inte dragit i paritet med 5yrs bo-oblis, och dels verkar man ha släppt på marginal påslaget något.
Det har gjort att kalkyräntan inte ökat i linje med den allämanna räntebilden.
Detta gör att lånelöftena inte justerats ner i paritet med ränteuppgången.
Detta gör att prisbilden på bostäder varit hyfsat stabil.
Den andra faktorn är att arbetslösheten inte börjat dra. (för att räntekostnaderna inte belastat ekonomin lika fort som de borde gjort)
Vad jag ser nu närmaste 6-12 månaderna,
är att nu börjar bolånen justeras upp allt snabbare, lite catch up mot räntebilden helt enkelt.
DEt finns även signaler på att marginal påslaget också ökar, i takt med att bankerna tvingas höja räntorna mot kunder för inlånade pengar.
Detta totalt sett gör att kalkylräntan börjar röra sig uppåt, trots att den allmänna räntebilden faktiskt planar ut.
Riksbanken tror jag höjer en sista gång till 4%, varpå bostadsoblisen borde landa på cirka 4,25% och 5 årigt bolån på cirka 5,25% plus minus 25.
Så kalkylräntan borde hamna någonstans runt 7%.
Min överslagskalkyl säger därför att priserna borde ha typ 20% nedsida härifrån, inom typ 12 månader eller nåt.
Även om vi får recession, med stigande arbetslöshet, vilket kommer tvinga ner Riksbanken från 4% till kanske 2%, så kommer det initialt INTE få någon effekt, utan svag ekonomi tynger även bostadsmarknaden, då bankerna blir restriktiva i sin utlåning.
Men sen börjar räntesänknignen hjälpa och (och konjuunkturen sakterliga ta sig tillbaka) då borde priserna kunna ta igen typ hela prisnedgången, och därmed stabiliseras på dagens nivåer.
Som du förstår mycket som kan gå fel här, och tajming är typ omöjligt…
MEn om jag fick gissa så skulle jag säga ner 15-20% på 12 månader sikt, men oförändrade priser på 36 månaders sikt.
Hej
Bra skrivet å analyserat. Vist ibland fel ibland rätt. Men det är inte det viktiga! Sannolikheten till ett utfall kan tex vara 60% och 40% på andra sidan. Bara för att det blir 40%aren som blev utfallet är inte analysen fel!!!
Du fick rätt om hus prisernas fall på snitt 10-15%. Tror det var ca 1år sedan. Nu framåt ny spel plan!! (Trodde på mer, men ekonomi är svårt och laggar, samt händelser är interaktiva med varandra)
// Jakob
Precis, går inte att titta bakåt. Finns det nåt att lära sig så ska man förstås göra det annars är det bara att tuta och köra!!!
Skrivgroda! Du skrev,”Många brukar säga Räntesänkningar… men HELLO, om ränteuppgången gav så stor ökning av räntekostnader, varför ska då räntesänkningar ge så stor lättnad?”
Tror du menar, (om ränteuppgången INTE gav så stor ökning av räntekostnader)
Ta gärna bort denna kommentar.
Haha tack Lars… du har helt rätt!!! Ibland slinter fingrarna på tangentbordet!
Sorry för det lite tekniska intrånget här på din makroblogg, men visst har vi en liten fin huvudskuldraformation i EURUSD? Om nu valutor bryr sig om sådana spådomsliknande saker. 😉 Potential till ända ner mot 1.60?
(Få se om det funkar att länka till bild…)
https://www.tradingview.com/x/Nx1TvHb8/
Haha jag gillar ju också TA, särskilt när det handlar om att staka ut min fundamentala bild… det blir oftast tokigt när fundamentala bilden är fel då jag säker TA som inte slutändan inte fungerar.
I ren teknisk bemärkelse så har du en poäng… jag ser gärna potential i dollar förstärkningen… men det kommer visa vara en svag analys om fundamenta vänder sig mot en oss
Smart money inväntar fallet. Men hur ska alla jättesummor på sidlinjen (i kortningar o i räntepapper) komma tillbaka in på banan? Går börsen ner lite så går de mest otåliga in o dämpar fallet. Halkar den snabbt o mycket så går många som väntat väldigt länge in stort o rekylen kommer innan alla hunnit in. Fundamenta talar ju för fall, men sådant som är diskonterat av alltför många sker sällan. En annan sak är att börsfall förutsätter ett inslag av panik, himlen störtar oväntat o man säljer av allt irrationellt. Den här gången har ju doktorn talat om att räntorna o konjunkturen kommer att göra ont, men även gett en prognos för när o hur det kommer att gå över. Då tar kanske många smärtan med jämnmod, o inväntar lugnt bättre tider (dvs tillfällig multipelexpansion). En tredje grej är att index bara hålls uppe av några dussin alfahannar (Atlas Copco, Alphabet, Tesla o sånt). Ångesten har tagits ut på småbolagen, som väl är ganska billiga idag fundamentalt sett. Men Alfahannarna kan säkert punkteras, det vore kanske nyttigt. Bara en liten fundering, har inte så bra koll egentligen. Vet bara att om alla smarta säger att något visst ska ske så händer det sällan, diskonteringslogiken funkar ju så.
Smarta har också fel, ofta! Men mer sällan än de som inte är smarta. Sen är det här med börser vanskligt. Ibland är det mindre smarta som är lyckosamma. Ibland är det smarta som har rätt men misslyckas med tajming och ibland är det smarta som får fel men har flax med tajming. Så det finns verkligen alla varianter!
En sak är jag dock säker på… börsen följer vinster och värdering. Så kan du spå säg vinster och räntor närmaste åren så kommer man till slut ligga rätt. Även om det på kort sikt!
För många är det nästan enklare att titta på ett enskilt bolag. Om du har ett litet bolag med liten försäljnibg, men förståt var försäljning kan ta vägen om några, och dessutom förstår vinstgenereingen givet detta… och sen förstår vad som är inprisat idag, så har du goda chanser att göra bra investeringar. Men man måste ha rätt i analysen. Aktiekursen, sorry, men felkvoten att gissa den är förenat med hög risk att få fel. Den fundamentala analysen är inte låttare.. bara att den är mer trovärdig…
Börsen är idag prisad för perfection, frågan är om närmaste åren kommer bjuda på
Sen är det en heterogen bild där ute där det finns gott om dogs… och motsatsen…
Det är helt ok att vara både spekulativ, och kortsiktig
Men det skadar inte att parallellt vara fundamental och långsiktig
Kollade lite på nuläget och rsi:n för en del big tech aktier.
En hel del av aktierna är kraftigt översålda i nuläget (typ Q4 2022 nivåer el värre!) utan egentliga rationella skäl förutom att de alla rapporterat nyligen, samt att de gått väldigt starkt iår, så kanske lite sell the news/fomo att tappa årets vinst hittills liksom. Historiskt brukar det vara köpläge i big tech när rsi:n visar kraftigt översålt som nu men eftersom usd/sek är vad den är så håller jag mig borta.
Jag tycker det känns lite för ”lätt” om toppen redan var inne och det nu ska bli långsam och jobbig nedgång + lite sidledes antingen tills FED mötet i Sept eller till nästa rapportperiod. Då krävs dessutom att big tech missar estimaten kraftigt och jag har svårt att se de ske. Iaf nu inför nästa rapportperiod. Så jag grubblar vidare över om en krasch/korrektion av SPX på denna sida av året verkligen är möjligt..
Jag landar nog slutligen i att jag tror på en melt upp av marknaden här på denna sida av året där SPX eventuellt sätter nytt rekord, eller kommer väldigt nära. Vilket narrativ som ska driva denna melt up låter jag vara osagt då jag inte har någon aning, men tycker alltid det är lite komiskt när narrativet väl tar fart oavsett vilket håll det går åt.
Vidare tycker jag Stellas inlägg är intressant och något jag funderat på ganska mycket detta år. Det krävs liksom verkligen panik under en längre tid för att en krasch ska kunna ske och också kvarstå under en längre period. När pandemin kom varade kraschen i typ 1 månad (!). Då snackar vi en global pandemi som majoriteten av oss aldrig tidigare upplevt, och de flesta var panikslagna under en längre tid. Börsen ryckte på axlarna efter mindre än 1 månad och började sen ralla. Vad ska kunna bli motsvarighet i nuläget? , att Putin börjar bomba och invadera andra länder?. Det kommer inte kunna pågå särskilt länge då nato kliver in direkt. Att bolagens rapporter börja missa estimaten kraftigt OCH att de börjar guida nedåt kraftigt? JA det är absolut möjligt men jag tror inte det sker på denna sida av året. Iaf inte i USA.
Vidare hörde jag även en intressant teori berättas i en ekonomi podd för några månader sen som stämmer rätt bra med det Stella tar upp. Teorin var att fina/välskötta bolag aldrig kommer hinna köpas till riktigt billigt pris från oss vanliga investerare då algoritmerna och de stora flödena kommer köpa dem först och därmed trycka upp kursen snabbt. Man ser väl iofs redan det stundtals åt båda hållen och det sker oftast i samband med rapport, eller när någon signifikant nyhet för bolaget i fråga dyker upp.
Min syn är att en korrektion kommer men inte på denna sida av året, iaf inte i USA. Hur länge korrektionen kommer att pågå låter jag vara osagt men det ska bli väldigt intressant när så sker och se hur marknaden reagerar och vilka priser man kommer kunna köpa välskötta bolag på. Särskilt med ovan teori om algo handeln och de stora flödena.
Tack som alltid för en fantastiskt bra blogg!
Hurvida Usa handlas väsentligt lägre om ett år eller ej tror inte jag handlar om vad folk gör eller inte gör, utan nivån på vinster och ränta!
Även kvalitetsbolag svänger… Apple handlades ju ner förra året från 180 till 120, och nu tillbaka på 200 igen..
Teoretiskt håller jag med om ditt resonemang, men om det resonemanget verkligen skulle stämma skulle USA/SPX inte fått den uppgång de faktiskt fått i år. FED har inte haft ett enda duvigt budskap på lång tid nu och räntorna har bara fortsatt upp.
Många bolag har visserligen slagit estimaten men dessa estimat har också ibland varit rejält ner-reviderade från ursprungsestimaten som analytikerkåren satt. Vidare är det extremt få bolag som haft någon super guiding framåt under årets gång så resonemanget med vinster och ränta för börsutvecklingen håller inte i nuläget detta år. Iaf inte i USA.
Fed ja, men marknaden har sedan oktober förra året prisat en miljö med fallande inflation, vilket har varit rätt då momentum i inflationen vänt ner, vikket innebär att 10åringen inte handlas högre än vad den gjorde förra hösten och dollarn försvagades från 0,96 eur till 1,13eur… så visst hökig Fed men den framåtblickande marknaden har haft en duvig ton!
Large tech fick stor stryk förra året, inte primärt pga dåliga vinster, utan stigande räntor, som gör framtida vinster i tillväxt bolag mindre värda, och slår mot höga vinstmultiplar, tech har sen varit årets vinnare pga exakt motsats där det duviga sentimentet tryckte upp multiplarna igen från en tidigare låg nivå!
De flesta förstår att sura tider stundar. Varenda sparekonom har förklarat det för dem. Det blir ingen ny bil i år, o köksrenoveringen får skjutas upp på obestämd tid. Nästa år blir det lillsemester på Jylland istället för flyg till Thailand. Man är fine med det, även denna tid kommer att passera. Häri ligger ingen trigger till panik, o att plötsligt sälja av hela sitt aktiesparande. Fundamenta (räntor o konjunktur) förklarar inte allt. Åker du färja o plötsligt hör en stor smäll följt av att båten börjar luta så reagerar du med panik. Säger kaptenen att båten tar in vatten men att det är lugnt, livbåtar finns o hjälp är på väg så reagerar du på ett annat. Även om båda fallen realt är likvärdiga (båten sjunker). Lite fånig liknelse, ville bara tydliggöra min poäng.
Men om alla drar ner på sin konsumtion, så borde företag känna av det och generera lägre vinster?
Min erfarenhet är att börsen på lång sikt anpassar sig efter bolagens vinstförmåga.. oavsett om sentimentet är negativt eller positivt
Ja men det skillnad på om man ser o diskonterar att eländet får ett slut inom några år. Företagen återfår sina vinster vad det lider. Eller om man å andra sidan reagerar på ett undergångsscenario (Covid, krig, bankkollaps) som är fallet vid de flesta stora börsnedgångar. Ska inte tjata mer, nu är det helg. Tack för en jättebra blog!
Hej Jonas,
Vad tycker du om konkursen av Evergrande i Kina, vilka konsekvenser kommer vi att se efter detta? Om dollarn stärks ännu mer efter detta, hur ser läget ut för svenska krona? Har du någon prognos kommande året vad det gäller kronan och hur mycket det kan påverka inflationen och räntan i Sverige?
Kan inte detaljerna runt Evergrand, men antar att kinesiska staten vidtar åtgärder. Men svårt att överblicka konsekvenserna!
Dollarn brukar först stärkas när man går in i recession, men börjar sen försvagas när marknaden inser att Fed lättar på sin politik…
Kronan börjar sannolikt stärkas när centralbanker runt om i världen börjar sänka..