Dollarn har varit svag länge, och har nu tagit tillbaka halva sin tidigare förstärkning. Den har alltså väldigt tidigt flaggat för att inflation och räntor är inget vi behöver oroa oss för. Jag väntar mig en fortsatt hyfsat svag dollar även framöver. Svag data borde borga för detta. När den riktigt dåliga konjunktur datan kommer in, då brukar dollarn stärkas i en risk off rörelse. Även då faller börsen. Frågan är när? Fram tills dess borde börsen hålla sig hyfsat, och så länge som räntorna faller så borde laggards till SPX/NDX har chans att göra viss catch up. Min breda syn är att vi är inne i en ny bear market sedan 4600, och att uppgången sedan 4100 är ett björnrally. Räntemarknaden var inte lika snabb, utan det krävdes ett FED möte för att 5% räntan skulle ge vika. Först föll det till 4,5%. Sen lite studs, och nu brakar det vidare ner mot 4%ish. Alla ni som köpte bonds där uppe lär göra en hygglig affär närmaste halvåret.
Rent tekniskt hade det varit snyggt med topp runt 4550, sen brakar det ner till 3950, studs till 4200ish, sen nedgång mot 3600-3700. Gärna mot slutet av januari!!!
Michigan kom in svagt i förra veckan. Lånen börjar bli dyra, covid besparingarna är slut…. Sista pusselbiten är jobbskapande i service/tjänstesektorn som ska knäckas. Det är sista bastionen. När den knäcks håller inte resten av US konjan, och resten av världen är redan på väg dit. Men företagen måste känna av att efterfrågan viker, så de slutar anställa folk. Detta har ännu inte hänt!
Från Sverige kom KPIF ex energi in på 0,1% MoM mot väntat 0,3 och fg 0,5. Kul för Thedeen, då jag tror inflationen är över för svensk del. Frågan är om han tvingas höja ändå, för att stötta kronan. Stor risk för det! Anyhow, det blir sista höjningen. Sänkningar kommer när 1, arbetslösheten stiger och 2, ECB har börjat sänka. Båda boxarna måste checkas… men det kommer nästa år. Jag skulle inte binda mina bolån….. Om ett år kan man säkert binda till 2,5% mot idag 4,5%.
US core CPI kom in på 0,2% mot väntat 0,3 och fg 0,3. Låter inte som någon kioskvältare med det var det. Delar man upp CPI på core goods och core services, så är det fortsatt deflation bland goods, men det intressanta var att core Services vek ner sig rejält efter varit stigande under några månader. Mjukar efterfrågan, anställs färre, så tappar lönetrycket och då kommer core service inflation ner.
0,2 i månaden motsvarar c2,5% om året, vilket är i linje med core PCE om 2%. Dvs på målet. Detta förutsätter löner runt 3%+. Vi är inte där ännu men det kommer. Löner laggar. Men vi behöver få ner jobbskapar takten, vilket borde vara rimligt givet att 1, efterfrågan mjuknar och 2, företagens vinster blir squezzade mellan löner och prishöjningar, varpå de inte vill anställa, utan tvärtom avskeda.
Förra året vid den här tiden var bilden mörk. Men verkligheten blev inte så dålig. För att det inte ska återupprepas vill jag se hur New Order komponenter börjar tappa, och jobbskapandet fortsätter ner. Gör dom inte det, så är det något som spökar, och jag vet inte vad det skulle vara!
Men får vi rätt den här gången, så är lågkonjunktur och räntesänkningar bara en tidsfråga. Räntesänkningar lär komma någon månad efter att arbetslösheten börjar skena. Ofta då bottnar börsen.
Senare i veckan har vi Philly, Retail sales, PPI, NAHB…tbc
Kortsikt's Blog 
Varför i allsindar skulle SP braka ner mot 3900 nu? Inflation på väg ner. Räntor har toppat. Företagen går bra. Momentum är urstarkt. Jag tror vi ser ATH innan 3900.
inflationen viker ner sig för att företagen inte höjer priserna. Det har de slutat göra för att de börjar känna av lägre efterfrågan. Räntor etc börjar bita. Snart försvinner jobbskapandet och med det löneökningarna, och då tappar efterfrågan ännu mer. Då börjar de säga upp folk, och då har vi lågkonjunktur. Bolagen går bra NU, men om ett ÅR går dom dåligt.
Alltså stämmer inte vinstprognoserna för nästa år. De kommer revideras ner i takt med att företagen kommer med dåliga nyheter. Svaga vinstrevideringar kommer driva börsen nedåt, TROTS att räntorna sjunker.
Att räntorna sjunker är en funktion av sämre tider.
Visst men är inget som kommer få börsen att vika här och nu. Det ligger för långt fram. Lär tuta vidare upp in på vinter/vår. Sen får vi se. Men då lär vi ha nya ATH
SPX handlas till PE20 i år, och sannolikt 25+ nästa år…. risky business att köpa här säger jag!
Jag tror också på ATH innan recessionsras 🙂
Och jag säger inte emot. Men vad driver det? Att marknaden bara ser fallande räntor och inget annat?
Snabbt fallande inflation, fallande räntor, företagen går fortsatt bra, arbetsmarknaden håller upp, fastighetsmarknaden håller. Och säsongsmönster leder till uppgångar, som i sin tur blir en självuppfyllande profetia och håller upp viss konsumtion…
Många står fortsatt utanför och måste in. Spridningseffekter från begynnande bull market i kryptovalutor (ETF:er och bitcoinhalvering)
Ungefär så tänker jag 🙂
Håller med om det mesta, förutom att jag inte tror att företagen går särskilt bra OM 6-12 månader
Helt enig. Jag tror bara att vi är i en ficka av varmluft fram till Q1 2024, åtminstone.
Med andra ord, en sentimentsdriven blow off top!
Men det är kanske önsketänkande… 🙂
Pingback: En stor del av björnrally är bakom oss - Finansfeed
Hej, tack för post och intressanta tankar. Som alltid är du en voice of reason.
Jag tror att RB höjer nästa vecka. Fullständigt onödigt, rejält, j-vla tondövt och tokskadligt därför att de är dumskallarnas sammansvärjning och inser inte att det är busgroggen kvart i tre. Man kan alltid lita på att de kommer att göra fel.
Det går inte att handla på macro. Är fool safe way of losing money.
centralbanker gör alltid för mycket för sent.. Riksbanken är inget undantag. Höjer sannolikt i nästa vecka…
Men sänker till 2,25 nästa år.
Menar du att analysen ovan är baserad på macro och inte stämmer därför?
Merparten tror väl nu att börsen ska mot nya ATH, rakt upp med säsongseffefekten och stark period m.m. i ryggen. Vad är din analys och varför?
Menar du att analysen ovan är baserad på macro och inte stämmer därför?
Merparten tror väl nu att börsen ska mot nya ATH, rakt upp med säsongseffefekten och stark period m.m. i ryggen. Vad är din analys och varför?
Osäker på vad du exakt menar, men jag tror datan kommer in sämre, vinst estimat justeras ner, värderingen är hög…. då tror jag det blir svårt att för börsen att stiga trots lägre räntor.
Datan kommer in sämre för att 1, räntorna börjar slå genom och 2, fiskala stimulanser är förbrukade. Då faller efterfrågan…. och den starka arbetsmarknaden är helt plötsligt inte så stark längre. Detta accelererar konjunktur nedgången.
säsongseffekter är opålitliga
@Welsh Jag håller med om varenda ord du skrev! Både om RB och att investera på makro.
Hej, intressanta tankar. Om jag förstår dig rätt så tror du (till skillnad från typ alla andra) att tomterallyt uteblir i december och SP500 istället ska hälsa på 4k? Vad är din syn kommande 1-2 veckor? priset har i princip gått rakt upp men verkar inte sakta in, snarare ökar den uppgångstakten för var dag som går.
Tack! / ny läsare
jag är hopplöst dålig på tajming och tajming, men jag tror på topp i de här trakterna och sen vänder det ner senare i december. Tomterally har blvit en rätt osäker anomali och brukar sträcka sig till sista veckan i december…. men jag tror det brallar ner sen i januari….
om jag får killgissa på en 31/12 stängning, så är det kring 4200…. så först nedgång 4500 -4000 sen studs 4200…. sen nedgång till 3600-3700… på ett ungefär!!!
Den stora grejen är inte ovan… utan att många tror att botten var förra året på 3500, som sen gick till 4600, och sen rekyl ner till 4100. och att vi nu är inne i en ny uppgångsfas från 4100 till 4800++…. och att denna fas drivs att lägre räntor och att rådande vinstprognoser (som ger PE18 på nästa års vinst) kommer att hålla.
Det är inte omöjligt att vi hamnar lite i ofas… dvs att det tar tid för att vinsterna ska svänga ner… och att marknaden kommer kunna handla på rådande estimat lite längre än vad jag tror…. men det som talar för mitt case är Q3 perioden, som inte var dålig vinst mässigt, men var den svagaste sett till Faktisk/förväntas Sales…. dvs företagen känner redan av sämre efterfrågan, och det kommer bara att öka. Att då vinstestimaten för nästa år ska orka ligga kvar ser jag som osannolikt.
Men som alltiud….. tajming är svårt även om man får rätt fundamentalt!
att marknaden handlas till pe25 nästa år stämmer inte. EPS i år hamnar runt 225 och förväntningarna är 250 nästa år. Så på spx4500 handlas vi till 18 nästa år. Vilket vi utan problem kan göra om räntan är på 2-4% då vi i år handlas på högre nu med större problem. Du antar nu att vinsterna ska ner till 180 eps för dina pe25. Du har pratat om recession och fallade vinster sedan corona och haft fel. Du glömmer att bolagen har blivit duktigare på att parera problem och centralbankerna har för första gången börjat lära sig av sina misstag och skjuter inte helt blivit. Man måste säga att Powell har skött det mycket bra hittills i centalbannmått. Det enda som skulle kunna sabba allt är om han faller för poltiskakrafter och börjar sänka för tidigt. Inflationen fanns inte ens på riktigt utan var bara en spike och nu lugnat ner sig. Det var ingen organisk inflation pga tillväxt utan mer för mycket sparade pengar pga corona och problem med leveranskedjor. Så egentligen hade inte FED ens behövt göra något vi ser det på ECB. Visst påskyndade FEd nedgången men ”sticky” inflation fanns ej. Därför det ser nu ut som dem har ”lyckats” när det bara var övergående. Så slutsats världen går bra folk är rädda i onödan pga media och överanalys
Lönetakten har legat på 4-5%. Det är historiskt högt och medför hög inflation. Inföationen förra året var med kopplad till goods och covid relaterat.
Jag tror räntorna slår genom rätt kraftfullt nu. Utlåning tvärdog nu under hösten. Dessutom har överskottet i sprande ätits upp. Detta biter nu, och det företag kan göra när efterfrågan viker är att sånka kostnader. Dvs säga upp folk, vilket ger recessionen syre. Då kommer inte vinsterna upp till 250 utan snarare 170/180.
Gick ur marknaden helt i fredags precis innan stängning i Usa.
Har historiskt lyckats ganska bra med att sälja innehav därifrån när RSI nivåerna når +65 (vilket de var i fredags) och köpa när de varit under 40 men verkar som jag
missade en del uppsida med tanke på veckans uppgång. Å andra sidan känns det skönt att ha realiserat vinst på ca 800 000 kronor i och med att jag gick ur marknaden helt, och samtidigt slippa hålla koll på hur USD/SEK utvecklingen går.
Tänkt mycket på det du skriver på din about sida ang att försöka undvika stora förluster och det skulle liksom känts väldigt surt om en vinst på den här typen av storlek försvann bara för att girigheten tog över. Det är intressant det där med girigheten och hur det funkar eftersom den vann över min logiska sida och risk/reward tänket där i somras när många aktier nådde all time high.
Nu ligger jag för första gången på många år 100% likvid med allt på sparkonto med 3,7% ränta. Får se hur jag gör framöver men lär fortsätta med denna allokering så länge som räntan som erbjuds på sparkonto faktiskt är vad den är samt att börsen står på den nivån den står.
Kort perspektiv sedan US stängning kl 21 i fredags.
USD har tappat 3,19% mot SEK.
SPX har stigit 1,82%. Så du gjorde helt rätt som sålde av dina amerikanska aktier i fredags.
Hjärnspöken ställer ofta till det! Men att vara försiktig när alla bullar brukar ge utdelning till slut
Glöm dock inte att risken för recession i USA idag bedöms vara 0% enligt FED och många banker. Många har nästintill rekordlåg belåning i förhållande till inkomst, samtidigt som inflationen kommer ner för varje månad. Och att det enbart skulle bero på minskad efterfrågan går inte att säga. Alla flaskhalsar är borta vilket också påverkar. Det mesta pekar på att FED kommer sänka tidigare än aviserat.
Det tar ju en del tid innan recessionen bryter ut, framför allt när det inte finns några uppenbara risker i ekonomin. Att vi ska ner till 3900 i Januari har jag svårt att tro på.
Fed och bankerna har ofta fel, särskilt Fed. Fed vill skapa recession men kan inte säga det rakt ut! Vad har du fått belåningen från? Företag ex large tech har hög belåning, hushållen likaså, sett till disponibel inkomst. Fed kommer inte sänka förrän arbetslösheten börjar stiga, och då har vi i regel recession. Recessioner har historiskt slagit till plötsligt. Inte gradvis.
Från Erik pensers husvy och statistik från FED. Hushållens tillgångar är på rekordnivåer. Väldigt svårt att mjuklanda såklart, men idag finns det iaf inga risker för recession. I våras var den dock förhöjd.
Eftersom börsen och bostadspriserna är nära ATH så ser det såklart bra ut. Men tittar man på skulder i förhållande till inkomster ser det värre ut. Särskilt om man tittar i viktiga inkomstgrupper. Tittar man vidare på vissa typer av lån som ex billån, studielån, kreditkort osv som amorteras snabbare och är mer räntekänsliga så är de historiskt höga i vissa grupper.
Tittar man på skuldsättning bland bolag så ser den ganska oförändrad ut senaste 15 åren, men lyfter man ut techjättar och typ Berkshire H, med stora kassor så har även skuldsättningen ökat där, och en nedgång av EBIT skulle få ganska stora effekter på vinsterna vilket kan tvinga fram kostnassbesparingar
Många bullar här.
Burberry inte lika positiva nu på morgonen:
https://www.reuters.com/business/retail-consumer/burberry-says-being-hit-by-slowdown-luxury-spending-2023-11-16/
Dina teser från tidigare har spelat ut sig rätt väl. Tycker framtiden som du målar upp rimmar väl med historien och vad som vore logiskt. Du nämner timing som svårighet för den karta du målar upp, vilket det naturligtvis är. Men undrar mer vad du understödjer kartan på:
-Är det TA? TA ser positivt ut i min bok.
-Kommande makro triggers som påverkar dollar/räntor? Ser inte några makro triggers förändra nuvarande bild fram till årslut.
Ser själv heller inte motiv till att förvaltningen med dess påverkande flöden tvingar ned börsen, snarare tvärtom – högre avkastning ligger i deras intressen och första januari är referenspunkt för helåret. Efter första januari däremot, eller under q3 i samband med rapporter och ny makrodata som ändrar tonläge, tror jag plåstret kan rivas av snabbt.
Har däremot en farhåga att det kan bli ännu mer långdraget eller möjligen att lättnader medför att nedgång uteblir(nedgång kan ske innan lättnader kommer in också). Vi går in i valår för USA och tror det kan komma påverka utfallet för börsen fram tills dess. Bidens intresse ligger givetvis i att försöka hålla arbetslösheten låg och undvika dramatik på kapitalmarknaderna som kan påfresta de finansiella systemen.
Några tankar.
Tack för dina inlägg och trevlig helg.
//Olle
Har inget mer att komma med än att det fantastiskt att läsa din inlägg och de efterföljande diskussionerna här! Tack!
Hear hear!