Från Sverige kom det precis inflationsdata. Kärninflationen, dvs KPIF ex energi, kom in på -0,5% MoM mot väntat -0,5 och fg +0,7. Inline! Att övriga inflationsmått kom in lite högre beror på baseffekter, korg beräkningseffekter och energi priser. Men alla som måtten kan ni strunta i. Det är ovan som är av intresse. Så hur ska man tolka detta? Ta senaste månadssiffrorna:

Januari -0,5% MoM

December +0,7

November -0,5

Oktober +0,1

September +0,5

Augusti -0,3

Dvs senaste 3 månaderna så har priserna, rensat för energi och räntekostnader, sjunkit med -0,3% (-0,5+0,7+-0,5). Senaste 6 månaderna är dom oförändrade.

Riksbanken har inte något problem med inflation längre. Detta handlar i grunden om två saker, dels är företagen inte pressade av att inköpskostnaderna (ex löner) stiger kraftigt längre. Och dels har efterfrågan mattats så pass mycket att de inte kan höja priserna ut mot kund längre.

Så långt är allt lugnt, och utifrån detta skulle man kunna säga att det är fritt fram att börja sänka med start i juni.

Men det finns två potentiella problem som kan grusa maskineriet.

1, Om FED flaggar för att sänkningar dröjer, så kan det tvinga ECB att också vänta. Om Riksbanken ändå sänker trots att ovan inte gör det, så är risken stor att en Euro kostar 12kr igen. Detta vill inte RB.

2, Lönerna i Sverige taktar på runt 4%. Även om ekonomin bromsar in något, så kanske den inte bromsar in tillräckligt för att slå hål på löneanspråken. Vilket är rimligt med tanke på att Svensken blivit realt fattigare senaste åren. För att döda löneanspråk behövs nästan stigande arbetslöshet. Dvs man trycker inte upp sin lön, samtidigt som kollegor blivit av med jobbet. Om lönerna fortsätter att öka med 4%, så är kommer företagen vilja kompensera denna kostnadsökning med att sälja mer, och höja priserna. Dvs om ekonomin är för stark, är risken stor att löneanspråken ligger kvar, och då kan inflaitonen komma tillbaka. Eller är ekonomin inte stark, det går inte att höja priserna, och då väljer företagen att varsla folk istället, och då uteblir snabbt löneökningarna. Jag tror som sagt mest på det senare. Men man vet inte, och RB måste vara hyfsat säker.

Så summasumarum, inflationen är inte längre ett problem, första räntesänkning kommer i juni, men det finns risker där ute som man måste förstå.

I veckan är det lugnt på datafronten. Flash PMIs senare i veckan. Men de lär inte överraska givet Philly och Empire i förra veckan.

Räntan handlas nära 4,3%… men dollarn har visat lite svaga tendenser och jag undrar om den inte visar vägen. I så fall har inte räntan mycket kvar.

Många går runt och väntar sig rekyl på SPX, och visst har det gått starkt och sentimentet är upptryckt, samtidigt som ränte narrativet är bräckligt… men skulle räntan börja sjunka tillbaka och dollarn försvagas, så lär vi inte gå in i rekyl. Jag lutar åt det positiva hållet så länge som SPX 4900 håller.

Ha en fin vecka!

—————– onsdag

Ändå lite spännande läge. Den ”dåliga” datan har tvingat upp 10-åringen mot nästan 4,3%… Meeeen Dollarn har varit svag senaste veckan, och dollarn springer gärna före. Inte alltid, men ofta. Stänger den ovan 1,084eur så kan något vara i görningen. Stänger den under 1,07eur så är det motsatsen, där det börjar lukta lite bränt redan vid 1,076….

———— torsdag

Tysk Mfg Flash PMI kom in på 42,3 mot väntat 46,1 och 45,5. Från Europa kom samma in på 46,1 mot väntat 47,0 och fg 46,5. Sämre över hela linjen. Tysk Service PMI kom in på 48,2 mot väntat 48,0 och fg 47,7 och från Europa 50,0 mot väntat 48,8 och fg 48,4. Bättre men tråkig nivå. Europa hackar IGEN. Förra gången vi hade denna typ av data var för cirka ett år sedan. Då blev det ingen inbromsning att tala om. Är det läge att vifta bort siffrorna. Jag tror inte det. Jag tycker folk är inte oroliga över jobben, och unnar sig, men får prioritera. Det är tyst i många butiker och i bilhandeln. Någon högkonja är det inte. Men ingen lågkonja heller. Men jag tror snarare vi är på väg dit, jämfört med motsatsen. Att bostadsmarknaden vaknat till liv, handlar ju om förväntningar om lägre räntor. Dvs att Riksbanken ska sänka. Men varför tror ni att dom kan göra det? Jo för att det väntar sämre tider.

Sen kom inflation in från Europa, där kärninflationen låg på -0,6 MoM mot fg +0,3. Typ i linje med den svenska. Jag tror att ECB kan sänka framåt sommaren, och då borde Riksbanken kunna haka på. Men man vill inte sänka för att sen se hur inflationen kommer tillbaka och tvingas höja igen. Därför är ECB brydd över lönerna trots att det är en så laggande faktor. Men om arbetsmarknaden kyls av, så blir det lugnare lönesättningar ett år senare. Så det är framförallt jobbskapandet som måste ner….. då kommer de känna sig säkra på att sänka. Jobbskapandet brukar försvinna ganska så effektivt när efterfrågan tynar bort. Återigen… biter räntorna tillräckligt?

I USA kom Flash Mfg PMI in på 51,5 mot väntat 50,5 och fg 50,7… starkt men ingen nivå som imponerar. Alltså, vi hade en överkonumtion av goods under 20/21 som sedan gav en underkondumtion under 22/23, där höga priser också hjälpte till, och det är inte så konstigt att vi ser viss catch up nu när priserna inte stiger längre. Men jag väntar mig inga storverk härifrån. Den ska inte till 60

US Service Flash PMI kom in på 51,3 mot väntat 52,0 och fg 52,5… svagare men ingen alarmerande nivå. Man kan föra ett litet spegelresonemang av ovan.

råntorna dippar lite på datan, men inget graverande. Core pce och jobbdata ligger framför oss nu!

Trevligt sportlov