Många är förfärande över att 10-åringen står i 4,5% samtidigt som BNP prognoser skruvats ner ordentligt, i en värld som är stökig och oförutsägbar. För det försa, ISM/PMI data, jobb data etc i USA visar på en ekonomi som är robust. Typ 2% tillväxt. Prognosmakarna tror på betydligt lägre, men det är givet att dom kommer få rätt. Har dom rätt är det bara en tidsfråga innan jobbdatan visar på under 100k i månaden. Men vi vet inte! ISM mfl visar inte på något större tapp i efterfrågan. Men det kanske kommer. De pessimistiska prognos makarna menar i sin tur att räntemarknaden och valuta marknaden är på väg mot en stor förtroende kris. Med en ränta på 4,5% istället för mycket lägre. Så här är det, styrräntan ligger på 4,25 och FED pausar, och senaste 18 månaderna har vi legat runt 4,5% flera gånger. Det är inget extremt. När FED lyfter sin paus, givet att jobb datan blir dålig någon gång, och börjar sänka. Följer inte räntorna med ner, då har vi ett potentiellt problem. Dvs när styrräntan ligger på 3,5% och 10åringen på 4,5% för att ingen vill betala bättre. Då kan vi diskutera. Men knappast nu.

Att dollarn försvagats med 10% sen Trump tog makten, och räntan steg (man sålde obligationer) brukar vi normalt klassa som ett risk on beteende. Där man ser positivt på konjunkturen. Men även ihållande inflation. Nu på sistone har dollarn stärkts och räntan varit hög. Detta är hökig reaktion, där man tror på ihållande inflation med halvbra tider. Risk off, det är när räntorna faller (för man köper obligationer) och stark dollar. Det har vi inte sett prov på ännu, men det brukar komma när jobb datan blir negativ och folk fattar att det är recession på ingång.

VIX var uppe på 26 i fredags, och det är frågan om den gått färdigt och det är dags för nya lägsta nivåer. Det beror på Trump men är inte omöjligt. SPX har rusat på med över 20% och många känner nog att de vill in i marknaden igen, gärna med stöd av att ha lite Trump deals bakom sig. Om vi får okej deals längre fram i sommar, så tror jag de kommer sammanfalla med nya highs. Det blir en buy on rumour, sell the facts grej. Ligger man inne med mycket skydd i portföljen kan man nog fasa ut lite. Alternativt, sätta upp en stopp för sig själv. Så länge som 5400-5600 håller ska man sitta på risk igen. Att det finns osäkerhet runt Tariffer och räntor, det ger köplägen. Det är när dom är borta man ska sälja!

Räntan då? I den här veckan händer inte mycket. Det är först nästa vecka vi har ISM och jobbdata. Som kommer vara vägledande för FED den 18e. Jag tror vi får en riktig dålig jobbdata en vacker dag. Men so far so good. Jag är tvingad att respektera robustheten i den amerikanska ekonomin, hur ologiskt det än må vara.

I veckan har vi Core PCE från USA. Vi har även case shiller, cons confidence, chicago pmi. Superlugnt med andra ord. Nästan att man bara ska hoppas på fint väder.

Ha en fin vecka. Sommarn närmar sig!

—————–tis

case shiller kom in på -0,1% MoM, sämsta siffran på flera år. Men siffran betyder inte mer än att priserna i princip var oförändrade. Sen skulle det kunna vara ett trendbrott, men det är för tidigt att säga. Räntorna har senaste åren med all tydlighet visa att det inte fäller bostadsmarknaden. Jag tror det krävs fallande inkomster, dvs stigande arbetslöshet. Där är vi inte ännu. Priser är fortsatt upp 4,1% YoY, det är ingen bostadsägare som sitter och gråter där ute. Sen finns det såklart individuella stater i USA som har problem, men inte aggregerat, och det är vad som är intressant. Det är lite som med konkurrser. Det är beklagligt om det är mycket konkurser lokalt någonstans, men om det inte är så någon annanstans så spelar det inte så stor roll ur ett makro perspektiv.

Conf Board Consumer Confidence kom in på 98,0 mot fg 86. En rejäl uppryckning från förra siffran som var ett extremt stort fall ner till nivåer som vi senast såg under Covid 2020. Vad handlar detta om? Jo det finns två institut som mäter konsument förtronde. Michigan, som fokuserar mer på privat ekonomi och shoppingplaner. Och Conf Board som frågar mest om jobb, dvs om man känner sig trygg på jobbet, om man planerar att byta jobb, om man tycker att det finns mycket eller lite jobb möjligheter där man bor och i den bransch man verkar osv…. Denna siffra bryts upp mellan nuläge och framtidstro. Förra siffrans jätteras handlade om att man såg nattsvart på jobb situationen i framtiden. Det var såklart Trumps stök i april som skrämde skiten ur många. Sen i maj visade det sig att det inte hände så mycket av det man befarade i april. Lite som att titta på börsen eller VIX index. Därför svarar även konsumenterna att de inte är lika bekymrade över arbetssituationen längre. Det är logiskt.

Ganska ironiskt att mycket av data, börs och liknande har hittat tillbaka till nivåer som var i mars, dvs innan Trumps 7 april tal, och idag är lite som det aldrig hade hänt. Det betyder inte att det aldrig kommer bli något av Trumps planer, något lär det bli. Men en frestande tanke är att Trump aka hästhandlaren drog till med allt vad han hade för att se vad som händer och vad som går att göra, för att sen sakta dra ner sin deal till nivåer som är görbara, nivåer som kanske inte ligger så långt från hur det såg ut innan han kom till makten. Blir det så kommer vi kunna konstatera att Trump och hans politik är rätt mycket en storm i ett vattenglas. Det är inte första gången i så fall. Det är rätt ofta senaste 16 åren man trott att världsekonomin typ ska gå under men inte gör det! Famous last words!

Fenomenet är inte nytt. Ta svenska energi frågan. Där står politiker och experter och skriker att Sverige står för ett skriande energi behov, där vi behöver typ dubbelt så mycket kraft om 10 år. Sen ute på gator och torg står två grupper, Vindkrafts anhängarna som är såååå oroliga över kärnkraften. Och så har vi andra gruppen med kärnkraftsanhängare som är sååå oroliga över vindkraften. Och så tar man ett litet steg tillbaka, att Sveriges aptit på kraft har typ minskat senaste 10-20-30 åren. Om industrin tuggar på som vanligt så behövs inte mer kraft. Om all industri ställer om så behövs mer, men tycker ni den industri omställningen går snabbt, eller verkar funka bra. Jag skulle säga att det händer inte ett skit på aggregerad nivå. Det är inte så att omvärlden slutat köpa våra produkter heller, så det är inte så att kunderna pressar på. Alltså vår aptit på kraft är mindre än den vi producerar idag, och det är inte omöjligt att läget är likadant om 10 år. Vi har till och med ett överskott som vi exporterar. Sen till vindkrafts anhängarna kan jag bara säga, sluta vara så oroliga, vi är inte i närheten av att bygga någon ny kärnkraft, och till kärnkraft anhängarna vill jag bara säga, ta det lugnt, det byggs ingen ny vindkraft. Det stormar alltså till tusen, men i verkligheten händer inte ett skit. Allt är precis som innan. Slappna av! Notera att detta inte handlar om jag lägger någon värdering i energifrågan, bara konstaterar ett beteende som har stora likheter med Trump och många andra företeelser i marknaden som kan liknas med stor i vattenglas, och som historiskt alltid varit köplägen. Och säljer man aldrig, så kanske det är mer korrekt att kalla det BEHÅLLA lägen.

Sen finns det undantag. Mellan 2007 – 2013, dvs under 6 år, så rörde sig globala aktier med NOLL % ex utdelning. Ink utdelning fick man knappt 3% om året, dvs bankränta. Ganska klent betalt för att ta risk. Och det handlade egentligen om två saker. Under 2007 var aktier dyra, och under 2008/9 hamnade världen i recession där vinsterna föll med nästan 30% och börserna kraschade med nästan 50%. Kör man BEHÅLL strategi i alla lägen så kommer man till slut att hamna i en sån här. Sen längre bak i historien finns liknande exempel som faktiskt är ännu värre. Det finns ingen enkel lösning på det här, som typ sälj när aktier är dyra, och köp tillbaka när dom är billiga. För det blir skitavkastning av det också över tid då du kommer sälja väldigt tidigt och sen stå utanför väääldigt länge innan du köper tillbaka, och när du väl köpt tillbaka så hamnar du rätt snart i ett sälj läge igen. Det funkar inte. Tyvärr. Det funkar inte heller riktigt att sätta upp en teknisk sälj signal, då den triggas väldigt ofta, och när du väl vågar köpa tilbaka så har du gjort en förlust, och det blir många förluster på lång sikt. Gör du den tekniska köpsignalen mer förlåtande, dvs inte ger signaler förrän det verkligen är fara och färde, då kommer det inte att ge så mycket skydd för du kommer kliva av väldigt långt ner. Så för de allra flesta är en Buy and Hold strategi viktigare. Se istället till att du sitter på rätt tillgångar. Sitt inte på gamla Telia och HM aktier för att du har varit lat. Lite aktivitet hade kanske fått dig att byta till en Global fond, eller Tech fond. Det hade varit smart. Nej allokering ska man inte se med glasögon att man står utanför nedgång och alltid är med i uppgång. Men ur ett risk perspektiv kan det funka. Dvs du kan ha en strategi där du säger att du ALDRIG vill se din portfölj halveras (även om den repar sig ett år senare). Av den anledningen så tar du på skydd varje gång den är ner mer än 10%. För även en 50% nedgång börjar med 10%. Men då måste du ha klart för dig att det går 25 10%- nedgångar som aldrig blir en 50%. Så ditt skydd kommer att kosta dig och förstöra din total avkastning. Med den lilla psykologiska fördelen att veta om att man aldrig behöver uppleva en halvering, trots att det kostar. Lite som med hemförsäkringen.