Vid det här laget börjar man vänja sig vid Trumps taktik. Han har förhandlat länge med Kina som inte ger vika, och när dom höjer tullarna på rare earth’s så svingar han tillbaka, och det utan verklighetsförankring. Följer vi mönster så landar han i förlängning eller nåt annat. Om vi 1 november har 100% tullar, som effektivt dödar all handel mellan länderna, så står SPX i 6,100 eller lägre. Men givet Trumps taktik är detta inte troligt!
Vix sköt i höjden och triggade en nedgång. Så länge som den är över 18 så lär vi inte utmana den gamla toppen på SPX. Om SPX bryter 6500 väntar 6100. Detta sammanfaller med att Vix drar vidare. Ränte och valuta marknaden är sekundär här, då dom gick in i risk off mode med stark dollar och stigande obligationspriser, dvs fallande räntor. Allt handlar om Trump och Vix.
Egentligen våntar inflations siffror på onsdag men dom lår bli framflyttade. Jobb siffror har jag hört ska komma på fredag. Det är extremt viktigt! Fed lär oavsett sänka i oktober!
———– tisdag
Inflations siffrorna kommer först nästa fredag den 24e.
Jag noterar att 1, US10 nere och nosar på 4% igen 2, att Sv Fast index drar utan att nåt egentligen hänt förutom med världens långräntor som rör sig nedåt och att 3, VIX är betydligt surare än aktieindex, och ger inte VIX vika så är det aktier som ska ner. Ska bli intressant att se om SPX 6500 testas igen, och om det håller!?!?!
Imorgon kommer inflaiton från Sverige, och senare i veckan har vi Empire FED, Retails sales, Philly FED….
———– onsdag
Jag är inte säker på att det är Trump och Kina som avgör allt innan den 1 november, även om det är viktigt. Vi har en viktig jobb siffra som kanske kommer på fredag, som jag anser är viktigare. Den kan få VIX att dra över 21, SPX ner genom 6500 och ta fart mot 6100 samtidigt som räntan bryter ner under 4% och går mot 3,4% samtidigt som vi får en risk off marknad där dollarn stärks mot 1,11eur cirkus. Men det krävs en riktigt dålig siffra. Får vi inte det, så kanske optimismen hittar tillbaka. Det första som då händer är att VIX går under 18 och börjar falla på, samtidigt som SPX letar sig upp mot gamla toppar och fortsätter mot 6900. Allt är möjligt!
Att förstå konjunktur är inte rocket science. Tänk på alla företag aggregerat. Om efterfrågan är stark från kunderna så finns det en chans att sälja mer och öka vinsten. Men det brukar sammanfalla med att man behöver anställa folk. Därför har vi historiskt en hög korrelation mellan positivt jobbskapande och bnp tillväxt. När efterfrågan planar ut, som nu, så behöver man inte anställa fler då oförändrad personalstyrka kan möta samma efterfrågan som tidigare. Anställer man dessutom och efterfrågan är flat, så sjunker dessutom vinsten då personalkostnaderna ökar. Det är dagens situation i Europa och Usa. Om efterfrågan av någon anledning börjar tappa, så faller bruttovinsterna, och med oförändrad personal krymper vinsten. Detta tvingar företagen att agera och varsla. Dessutom behöver man inte lika mycket folk som tidigare. Eftersom varsel leder till lägre aggregerade inkomster så blir den effekten självuppfyllande och spär på konjunktur nedgången. Folk blir också deppiga och försiktiga och konsumerar mindre, även om de har samma lön som tidigare. Detta spär också på effekten. Men det här med att företag går från att anställa till att sluta anställa och sen börja varsla är ingen naturlag utan en funktion av efterfrågan. Idag är efterfrågan flat, därför skapas det heller inga jobb och konjunkturen är svag. Men det finns inget som säger att den måste gå in i recession. För detta krävs ett tapp i efterfrågan. Det kan komma men historiskt finns det strukturella skäl och inte sällan utlösande faktorer. Ofta skapar en börskrasch en sådan situation, men det är oftast något annat som triggar börskraschen. Så didkussionen där ute borde handla om vad detta annat är.
Som det är nu kan Spx lika gärna klättra till 8000 om ett halvår eller under 6000. Det beror var efterfrågan är på väg, och detta ”annat”
svensk inflation kom in inline med tidigare estimat, dvs 2,7% yoy cpif ex energi. Rix kan ligga kvar på 1,75% till inföationen går under 2% nästa år!
Empire Fed kom precis in på +10,7 mot väntat -1,4 och fg -8,7… ett rejält hopp upp. Sen ska man ta detta med en nypa salt. Vi fortsatt inom 2022-2025 range, vilket innebär att den indikerar en ISM nivå på strax ovan 50. Inget att oja sig över. Min breda analys är fortsatt… i new york området har vi ingen konjunkur styrka att tala om…. men vi är långt ifrån ett tapp i efterfrågan som leder till breda varsel och därmed recession…. och får vi ingen recession, lär vi inte heller få någon börskrasch som orsakas av stora vinstnedgångar. Sen kan alltid Trump eller nåt annat tvinga ner marknaden 25% när man som minst anar det. Men leder det INTE till vinst recession, då hittar marknaderna tillbaka och vi har haft ett köpläge.
————— torsdag
Om Empire var stark igår, så var Philly svag idag. Den kom in på -12,8 mot väntat +8,5 och fg +23,2. Visst! Föreg var väldigt stark, och en studs ner är rimlig. Men tveksamt så här mycket. Drar man ut kurvan och försöker se det större perspektivet så indikerar den ISM strax under 50. Så egentligen kan man göra samma analys som Empire, dvs USA är vare sig på väg in i recession, eller accelerera upp i konjunkturen. Likt Europa går man in i ett lugnt tempo, som sannolikt drar ner löner och inflation och räntor. Och då ska man fråga sig, vad ska börsen vara värderad till. Well, vinsterna för 493 bolag är i princip oförändrade, ungefär som i Europa, medan dom dundrar på för toppen drivet av investeringar i AI. Jag tror man ska tänka sig räntor ner mot 3% och stabila vinster, och i nån typ av IT-bubbel grej inom AI kanske vi kan handlas upp mot PE25ish. Dvs aktieriskpremie nära noll. Då är börsen köpvärd, och ännu mer köpvärd vid dippar.
Imorgon kommer jobb data…. VIKTIGT. Inget i datan pekar på att den är annat än runt nollan. Men fan vet!!!!
Kommer den in svagt, så finns det goda odds att räntorna, 10 åringen i synnerhet bryter ner under 4%. Hur marknaden tar mot det i så fall, beror på dollar och VIX, det är skillnaden mellan Risk off, och nemas problemas.
——————- fredag
VIX är på en nivå där man kanske inte är rädd, men man är helt klart nervös över var det är på väg. Idag kommer jobbdata, och jag är mest intresserad av VIX i första hand om man vill förstå var börsen är på väg. Som macro nörd är jag mest intresserad av datan i sig och inverkan på dollar och räntor.
NAHB index kom in på 37 mot väntat 33 oc fg 32. Ett skutt upp, men fortsatt inom intervallet sedan 2022. Man kan ändå fråga sig var den här lilla optimismen kom ifrån, och jag tänker att det faktum att FED började sänka i september vilket trots allt fått ränteläget att lättna något, gjorde marknaden glad. Detta index fångar nämligen allt från ränte och finanseringskostnader, till vad byggare och arkitekter tycker och tänker om framtiden, och ska därmed ge en bild över byggkonjan och framtida prisbild.
Kortsikt's Blog 
om du gissar helt vilt, vad kostar sp500 om 6 månader?
Oj, det är ju en fråga som inte går att svara på.
Ett sätt är att se till ränta, vinst utveckling och värdering. Men tyvärr ger det inga börsprognoser, även om man har rätt kring underliggande. Jag tror dagens vinst estimat stämmer, och kommer vare sig revideras upp eller ner särskilt mycket. Så då jobbar vi med PE över 20. Samtidigt tror jag räntorna kan vara ner mot 3%. Samtidigt är det en rätt dassig ekonomisk miljö, så all in all borde man räkna hem det på dagens nivåer ungefär.
Börsmässigt ska vi ner en vända och samla kraft. Dock inte klart om vi sett toppen ännu, men om vi har det ska vi ner 10% och sen när marknaden upptäcker att vi inte ska in i recession så repar den sig relativt snabbt.
Och då ligger vi på dagens nivå på ett ungefär.
Sen har vi ju Trump och Kina och vi kan få en 7 april del två…. USA skulle kunna rulla över i recession och dra resten av världen med sig…. vi kan även få en vertikal rörelse och bubbla med AI som liknar det vi såg under 1999. Och då pratar vi annat, men det finns ju inget prognosvärde i detta.
Den som tror dom kan prognostistera avslöjar bara hur lite dom vet om börs dynamiken.
Däremot är risken stor för en svag jobb siffra, en rapport period som inte levererar, och detta kan trigga 10% sättningar, särskilt eftersom börsen har gått bra senaste halvåret. Så man har oddsen på sin sida. I denna korrektion köper man…. inte för att man vet att det ska vända upp och bli bra, utan för att man har oddsen på sin sida.
Många chartiser skulle ge rådet att avvakta säljsignal, och sen köpa på köpsignal. Det funkar men avkastningen blir inte så bra eftersom man säljer sent och köper tidigt. Men man kan lik förbaskat göra en vinst till låg risk…. men oftast visar det sig ha varit bättre att bara sitta stilla i båten.
Kommer vi någonsin ha en nedgång på börsen likt 2008? Typ -40%? Eller kan man vara rätt lugn kommande 10år och ligga all in? Om vi ska ha en rekyl på -10 ska vi då testa gamla ath? 6100?
Absolut kommer det, men det krävs ”äkta” recession, vilket är samma sak som kraftigt negativt jobbskapande, tänkt att det försvinner 10m jobb på ett år, samtidigt som REvenues tappar med 10% och Earnings med 20-30%. FED säker räntan ner mot 0-2% och räntorna faller pladask. Det kommer 100% att komma igen, men ingen vet när. AI är inte på något sätt en garant för att det inte ska hända. Under IT-eran var jag med och då trodde man aldrig det skulle bli lågkonja igen då teknisken ändrade förutsättningarna. Det var fel analys. Sen under 2007 så var tillväxtmarknader på ropet. Alla var investerade i BRICS, dvs brasielin, ryssland, indien, china och då var caset att med dom här gigantiska marknaderna med stark tillväxt och konsumentions törstig befolkning så skulle det överbrygga dåliga tider i väst värlrden så att vi inte skulle få någon traditionell lågkonja. Men det fick vi!
Men båda dom här gångerna så bygdes det upp olika typ av bubblor och finansiella obalanser. Även om Digitaliseringen överlevde kraschen med råge, och även BRIC ländernas framväxt, så kraschade ändå börser för att det byggdes upp obalanser. Så om AI gör det, så finns det underlag för krasch, även om AI överlever. Den här gången är jag även orolig för den samlade statsskulden i världen. Den kan säkert ställa till det. Tappar förtroendet för den, så faller förtroendet även för valutor och då kan det bli stökigt. Men det kan hända nästa år, eller om 5 år. Ingen som vet, och de som säger sig veta, vet inte heller egentligen.
Tack för en bra blogg.
Har du någon syn på guld/silver? Har ju gått otroligt starkt men det känns inte som att det pratas så mycket om det ändå. Vad talar för fortsatt uppgång/korrektion.
Guld har historiskt korrigerat väl med realränta. Dvs när real räntorna faller så blir ”pengar på banken” mindre intressant, och då väljer man alternativet, dvs guld. Den här gången har guld gått starkt delvis för att realräntan gått ner, primärt genom fallande inflation, och inte så mycket räntan. Men det tycks finnas andra krafter bakom, som ex oro för hur USA ska klara sina skulder och Trumps handelskrig. Om USA köper mindre av omvärlden, så får omvärlden mindre dollar, och då blir intresset av att placera dollar mindre. Problemet med guld nu är inte att det inte kan stiga med 10% till, det är att guld handlas i dollar, och den skulle kunna bli 10% billigare, vilket nettar ut uppgången.
1. Skuldens exponentiella tillväxt
2. Ju större skuld, desto längre återhämtning
3. AI:s dubbla roll
4. Den verkliga risken: förtroendet för statsskulder
Förtroendet är avgörande. Länder som Italien och Japan har haft extrema skulder länge, men kunnat hantera det. Medan länder som Argentina inte gör det
…Om investerare tappar tron på statsobligationer (framför allt USA:s) kan hela det globala finanssystemet behöva omkalibreras… Med tanke att vi befinner oss i 5.5 EW supercykel..
Absolut, det är ju det jag säger!
Varje teknologisk revolution har två ansikten: ett produktivitetslyft och en finansiell överhettning. Det är kapitalismens evolutionära mönster — nytt kapital jagar nya möjligheter, men marknaden tenderar att överdriva framtiden.
Historiskt följer dessa cykler ett tydligt mönster:
AI befinner sig nu i fas 2: enorma kapitalinflöden, men liten direkt lönsamhet. Historien visar att detta nästan alltid följs av en kraftig korrektion — även om själva teknologin överlever och så småningom transformerar hela ekonomin.Till skillnad från 1990- och 2000-talets bubblor har vi nu en skuldbaserad global ekonomi.
Några nyckelfakta:
Det betyder att marknaden är sårbar för förtroendeförlust. Om investerare börjar ifrågasätta staters förmåga att betala, kan obligationsmarknader kollapsa — och därmed även valutor, eftersom statsskulder utgör grund för dagens pengasystem.AI i sig är inte farlig. Tvärtom kan den långsiktigt öka produktiviteten, effektivisera offentliga finanser och minska resursbehov.
Men den kan fungera som katalysator för obalanser:
Resultatet kan bli en ”smart bubbla” — snabb, global och synkroniserad.
Om tilliten till skuldbärarna (staterna) försvagas samtidigt som marknaden vacklar, kan det skapa en dubbel kris:
Detta scenario påminner inte om 2008, utan snarare om 1931 — då både banker, valutor och stater krisade samtidigt.
AI kan alltså överleva som teknik, men bubbla, marknader och valutaordning kan behöva omstartas.
Den nya ekonomiska eran efter en sådan krasch kan mycket väl vara AI-baserad, men byggd på ett annat monetärt fundament — t.ex. digitala centralbanksvalutor (CBDC), nya reservsystem eller guld-/resursanknutna modeller.
AI kommer överleva och blomstra som teknik, men det har inget med investeringar och börs att göra. Som du säger är det börsens natur att överdriva och sen korrigera.
Med tanke att Tzoklin slutade ca 2012 och att vi befinner oss i en ny tidsepok i Vattumannen som kommer att vara 2.000 år jag ser 2026 till 2040 som väldigt turbulenta år… De första åren är ofta konflikt- och kaosdrivna, medan slutet av perioden (2038–2040) börjar visa stabilisering och integration av nya idéer… fram till 2029 Ekonomi & teknik Finansiella bubblor kommer att spricka, snabb teknologisk disruption.
Ny ekonomisk modell, automatisering och AI förändrar arbetsmarknaden i snabbt takt.
Snabb utveckling av grön energi, urban planering, hållbarhetsinnovation.
Ny kommunikations- och utbildningsstruktur, hybrid mellan människa och maskin.
Starkare hälsosystem, digitalisering av vård och kollektiv hälsodata.
Ehhh va? hahahaha
…för att få fram de stora cyklar man måste följa kronologi i kiloannum. Fiskarnas tidsålder sluttade ca 2. 000 e.Kr. och därför AD-eran blev CE (Common Era)…
Nästan helt off topic:
Klassisk teosofi och sammanblandning av både yuga/astrologi samt att tolka kulturella förändringar (CE/AD) som något kosmiskt. Det senare handlade snarare om att forskare ville undvika att tala utifrån ert kristocentriskt synsätt. Inom religion så är trenden just nu starkare hierarkier (inte så likt vattumannen).
Vad tror du om nordisk high yield framöver?
tyvärr ingen uppfattning där….. tror man på lågkonja, så lär spreadarna vidgas, å andra sidan lär Riks sänka mer, så det är svårt call. Men jag tror inte på recession, så normala spreadar mot dagens styrränta 2% är väl att anta. Jag vet inte hur dom ligger idag?