Att FED sänker på onsdag till 3,50% på onsdag är väntat. Det är tredje gången man sänker från 4,25%. Dessförinnan sänkte man 4 gånger från 5,25 till 4,25%. Många tror att FED kommer slå an en hökig ton likt innan, där man inte är nöjd med att inflationen etablerat sig strax under 3%. Men samtidigt vet FED om att med dagens lönetryck på strax under 4% så är det helt normalt. Och att det enda som krävs för att få ner lönerna är en svagare arbetsmarknad, och det är där man är nu. Så det borde ge med sig. Problemet är om vi får en uppryckning av jobben nästa år. Då får lönerna ingen chans att svalna av, och då lär inte inflationen göra det heller. Det är förvisso en liten risk för detta. Det som talar för är en investeringsboomen som kommer ur AI, får ringar på vattnet. Samtidigt innebär implementation av AI-agenter att jobben blir färre, inte fler, vilket är negativt. New order komponenter inom ex ISM visar inte heller på att något ”håller på att ta fart”. Räntan är inte heller särskilt stimulativ, då 3,50 är över inflationstrycket och per definition åtstramande. Jämfört med ex Sverige och Europa vars ränta ligger under inflationen. Vad beträffar FEDs hökighet, så är risken stor att dom resonerar fel. Den 16e kommer jobbdata, med ganska stor risk att den är negativ. Då är det svårt för FED att inte fortsätta att sänka!

Veckan är ganska makro fattig i övrigt, JOLTS, ECI löner samt Svensk inflation är det jag fäster vikt vid. FED och reaktionen på VIX är vad allt handlar om för börsen. Fram till onsdag kväll blir det ganska lugnt med andra ord!

Många tror att svensk ekonomi ska repa sig mot bakgrund av räntesänkningarna. Där tror jag man har fel. Hittills har vi inte sett några effekter av sänkningarna, och det är för att folk börjar amortera igen. Vad ekonomer inte fattar är att folk tog lån tidigare när det var noll räntor och man betalade 1% för ett rörligt bolån. Sen höjde riksbanken till 4% och man betalade 5% för ett bolån. Man tvingades sluta att amortera för att betala ränta istället. Nu är räntan på 1,75% och ett förhandlat bolån ligger på 2,5%. Ekonomer tror att nedgången från 5 till 2,5 är stimulativ, men den innebär att 1, man kan återuppta amortering, och 2, man tycker inte bolånen är billiga, utan fortfarande dyra jämfört med 1%. Finanspolitiken är inte heller särskilt stimulativ. 80 miljarder i underskott är drygt 1%. Det är kaffepengar i sammanhanget.

Vi står inför en AI-våg närmaste åren, och vi behöver vara ödmjuka inför hur den kommer att slå. I Sverige har det länge varit så att har man bara gymnasieexamen och inte kan svenska, så är det svårt att få jobb. Men nu börjar även högutbildade svenskar få problem, vilket är nytt. Den trenden riskerar att accelerera, och vi har egentligen ingen plan för att lösa det. Inte ens dom arbetslösa själva har en plan. Fråga någon med ett whitecollor job vad de skulle göra om de blev av med jobbet. De svarar att de kommer söka ett nytt likadant. Det är nästan så att man skulle vilja säga till politiker och arbetslösa så här ”Säg att jag vet att du inte fått nåt nytt jobb inom vad du söker, ens om 2-3 år, för problemet är inte bara svag konjunktur utan även strukturellt. Vad borde du göra redan idag om du visste att det blir så?”. Först då kanske man blir kreativ?!?! Vad jag tror ALLA måste ta till sig idag, är att man satsar inom sitt yrke att bli bra på att använda AI-lösningar som verktyg i sitt arbete. Det är nämligen troligt att inom många yrken så tar inte AI-agenter över jobb direkt, utan människor använder AI-verktyg. För att sen på sikt, bli utmanövrerade. Men om man inte ens tar till sig av AI-verktyg. Då kommer man inte ha en plats alls. Alternativt är man inom en yrkesgrupp som inte ersätts av AI, som ex elektriker eller bagare. Det är förmodligen det bästa. Sen om det blir en AI-driven recession (pga stigande arbetslöshet) så är det inte så kul att vara elektriker heller. Hursomhelst, det kan komma att knaka rejält i fogarna i Sverige, och staten kommer att tvingas steppa upp. Då är det bra med låg statsskuld. Sen kan man fundera på vem som vill köpa svenska statspapper, och till vilken räntenivå. Men det är ett problem som blir vad det blir, då det inte finns nåt annat alternativ. Eller jo det finns det alltid, nämligen vår centralbank som kör QE. Då kan man fundera på hur kronan står sig. Många frågor, och inga klara svar. Som vanligt! Men se till att du har ett vettigt pensions sparande redan idag. Det kommer du aldrig att ångra!

—————– tisdag

JOLTS kom in på 7,7m nya jobb i september/oktober jämfört med augusti siffran 7,2m. En stark ökning av nya jobb under hösten. Vi vet ju att företagen inte anställer NETTO. Dvs varsel och uppsägningar, samt nya anställningar tar ut varandra mer eller mindre. MEN, om det bara är företagen som kickar folk, och sen inte vill anställa nya, så brukar Nya jobb falla. Nya jobb brukar också falla i takt med att efterfrågan sjunker bland kunderna. Men JOLTS visar alltså INTE på något stort tapp. Dvs Arbetsmarknaden är inte stark, men den är fortsatt stabil. Men vi talar inte heller om någon acceleration av nya jobb, som oftast kommer som en konsekvens av att konjunkturen och efterfrågan tar fart. Samtidigt sjönk QUITS rate till låga 1,8%. Folk säger upp sig, QUITS, och tar ett nytt jobb, oftast som ett led i att försöka få högre lön. Men det kräver oftast en stark arbetsmarknad och stark konjunktur. När den inte är det, så stannar man kvar på jobbet, och då sjunker QUITS. Att folk byter jobb, är oftast en av de viktigaste faktorerna till att lönetrycket ökar, och med så här låg nivå av QUITS så borde man vänta sig att lönetrycket kommer ner. De flesta sitter kvar på sina jobb, och där har förhandlingsutrymmet till högre lön minskat betydligt.

Ur dagens JOLTS rapport drar jag följande slutsatser: Lönerna kommer komma ner på 12 månader, vi ser inget tapp i efterfrågan som leder till stora varsel, och det är en fortsatt stabil situation som upprätthåller jobben, men där det inte skapas några nya. NFP bör fortsätta att komma in runt nollan framöver. FED kommer att sänka imorgon, och en gång till, för att därefter ligga på en relativt neutral styrränta. Där tror jag man avvaktar, likt Europa som stannade på 2%. Då har både FED och ECB sänkt 200 punkter sen toppen. Jag tror man sen vill avvakta och se vad som händer, med fokus på

1, jobbskapande, där man enkelt kan säga att runt Nollan passar en neutral politik, dvs ränta och inflation på ungeför samma nivå, kraftigt negativ jobbskapande, så bör den vara negativ, och tvärtom om det tar fart.

2, lönernas utveckling, givet punkt 1, och de fördröjda effekterna på inflation.

FED sänker imorgon, och kommer typ säga att de är nöjda med dagens räntenivåer, och att man inte ska förvänta sig en massa sänkningar till, givet dagens konjunktur och inflationsläge.

Jag är fortfarande rädd att nästa NFP siffra, trots detta kan vara väldigt svag, och då får vi en sänkning till i januari.

Egentligen är allt detta börsvänligt. Goldilocks trejden på börsen är när FED kan sänka, utan att vi har recession. Marknaden blir sur när FED inte kan sänka, och marknaden kommer bli sur om vi hamnar i recession. Alltså måste vi balansera precis mitt i mellan. Vilket jag skulle säga att vi gör.

Men vi har FED imorrn, och NFP nästa tisdag, men visst finns det goda chanser till ett tomterally och ny ATH, där rally brukar starta runt den 15e och hålla i sig till i börjande av januari!

—————- onsdag

ECI, employment cost index, kom in på 0,8% QoQ för Q3, mot väntat 0,9 och fg 0,9. På årsbasis kom den in på 3,5% YoY för Q3 mot fg 3,6% för Q2. Klart bättre. En takt på 0,8 blir 3,2% i årstakt, och att årssiffran också rör sig i den riktningen är riktigt bra. Det handlar om en surare arbetsmarknad, där allt FÄRRE slutar och skaffar nytt jobb, vilket i regel ger lönehöjning. Pratar vi 3,5 för löner så bör core PCE kunna röra sig mot 2,5%. Allt detta är mycket positivt för FED och möjliggör fortsatta sänkningar. Det är min tes, så länge som jobb marknaden är svag kan FED fortsätta att sänka hela vägen ner mot 2,25% fast där man sannolikt tar en paus runt 3,25%. Detta är börs positiva nyheter. Många tror FED kommer vara hökiga imorgon, men jag har svårt att i datan se några skäl för detta faktiskt! Säg att lönerna istället kom in på 1,0% idag, då hade det motiverat inflation på 3% och gett helt andra utsikter för FED. Dagens siffra är bra!

FED sänkte räntan med 25 punkter till 3,50%, helt som väntat! Man säger nu att kraven för att sänka ytterligare har ökat, och man tror bara på EN sänkning under nästa år. Vad handlar detta om? För det första så tror man att verkligt jobbskapande från maj till september i år, legat på i snitt MINUS 20k per månad. FED säger att ekonomin inte skapar några jobb längre, och detta i sig är problematiskt och anledning till att sänka räntan. MEN, man är samtidigt ganska optimistisk kring konjunkur nästa år, vilket innebär att arbetsmarknaden inte blir värre. I den miljön är det stor risk för att lönetrycket inte kommer ner, och då gör inte inflationen det heller. Dom pratar om core PCE runt 2,5%. Detta är problematiskt då detta är ÖVER målet, och av den anledningen vill man ändå köra en åtramningspolitik, och enkelt uttryckt kan man säga att det är när räntan är högre än inflationen. Därför ser man bara en sänkning till nästa år. Jag tror att om jobbdatan kommer in svagt i december och januari, så sänker man i januari. Sen vill man pausa. Hur lång den pausen blir handlar dels om inflátionstrycket och dels om arbetsmarknaden. Förvärras jobbdatan så måste man sänka, gör den inte det så kan man avvakta. Börjar inflationen kommer ner ytterligare (3m snitt av core PCE uppräknat till årstakt) så finns utrymme att sänka, annars inte. Så det är dom här två krafterna som drar i dom, och ingen av oss har facit, dvs FED kan lika lite som nån annan plotta månatlig Core PCE samt NFP siffor, utan man får helt enkelt ta en månad i taget. Ungefär som jag gör här på bloggen.

Jag tror att jobbdatan i dec+jan kan bli dålig, och därför sänker man i januari. Därefter vill man pausa. Men huruvisa det blir paus eller inte, beror på datan.

Får jag gissa så tror jag att arbetsmarknaden kommer att fortsätta att vara dassig, men ingen recession, framöver, och detta trycker gradvis ner löner mot 3% och core PCE till 2%, och att FED faktiskt kan fortsätta ner till 2,25% på sikt. Men exakt när, har jag ingen aning om!

Svensk inflation kom in på 2,4% mot väntat 2,4 och fg 2,4….. precis som snabb estimaten indikerat. Riksbanken kan somna om. Sen är det många som tror att dom kan sänka ytterligare, och det kanske dom gör. Det är ingen biggy i min värld. Vårt största problem är vår omvärld inte växer, och det påverkar oss. Och många svenskar tycker dom tagit för stora lån och vill amortera. Det är j egentligen en rätt bra ide, men för ekonomin hade det varit bättre om minskande räntekostnader istället gått till konsumtion. Många svenskar är också bekymrade, trots att man har ett jobb att gå till, så har inte Sverige skapat några nya jobb, netto, senaste 2,5 åren, och det leder till viss försiktighet.

I nästa vecka kommer jobb data…. kommer den in okej, typ Noll eller bättre (väntas +35k) så kan vi nog ha fortsatt stark börs till nyår. Inte för att jag tror på en supersvag siffra, men risken är tyvärr större än många tror, och det skulle kunna skapa risk off miljö!