Analytikerna i USA tror på +16% vinstillväxt nästa år, marknaden verkar prisa in flat growth.

Om vinsterna kommer in -20% då kan vi typ vänta oss krasch nästa år
Om de kommer in flat, ja då tror jag nästan på relief rally på 10-20%
Om de kommer in som analyitkerna tror, ja då blir det ännu bättre!

Makro och FED i all sin ära, men det är vinster och värdering som styr börsen på 12m sikt. Makro/FED har däremot en inverkan på FÖRUTSÄTTNINGARNA för vinstutvecklingen….

Vad kommer det bli och vad är förutsättningarna?

Först och främst måste jag säga att jag tror på svag tillväxt nästa år. I samband med förra ISM flaggade jag för detta, och Goldman bekräftade alldeles nyligen genom nedan… det innebär lägre tillväxt, inte nödvändigtvis recession.

Ska man ha en hygglig tillväxt, krävs en hygglig bankutlåning. Även den suger trots att den återhämtat sig från de lägsta nivåerna.

Detta har återspeglat sig på top-line. Även om vinsterna har varit starka handlar det om marginalförbättringar. Jag tror inte Revenues överraskar nämnvärt nästa år:

Nej, i vanlig ordning har man kickat folk, vilket tagit ner lönekostanderna

Frågan är framöver, går man på fäljen eller kan man permitera mer folk om tiderna visar sig bli mörkare. Nån måste stå i butiken. Om/När tiderna blir bättre, hur stora är behoven att nyanställa?

Hur som helst, detta har slagit genom på marginalerna

Många säger att marginalerna måste gå ner, enbart av anledning att de är höga. Detta köper inte jag! det finns en anledning till att marginaler är höga eller låga.

Tror vi på lägre priser/deflation nästa år, ja då krymter bruttomarginalen, och därmed net margin?
Inte så troligt att företagen sänker priserna på sina produkter så länge som efterfrågan är hygglig. Nej för det krävs depression a la 30-tal.

Tror vi på högre COGS, dvs rörliga kostander.. som oftast är tillverkningspriser i Kina för produkt baserade företag, och som är löner för service företag. Lönerna lär inte gå upp. Högre produktionskostnader i Kina är fullt möjligt.

Tredje faktorn är högre fasta kostander…. inte troligt om inte konjunkturen stärks.

Högre räntekostnader, inte troligt om inte konjunkturen stärks.

summa summarum, det är inte troligt att marginalerna krymper nämnvärt om inte konjunkturen fullsdtändigt kollapsar!!!

plus/minus 10% Vinsttillväxt…. det borgar för en ganska stabil börs kommande 12m om du frågar mig!

Sen finns det en risk att börsen rallar, och blir övervärderad, och därmed borgar för en nedgång.. eller tvärom, men det är en annan historia!