I media läser man dagligen att QE inte fungerar. Först vill jag säga att QE är en typ av räntesänkning, och räntesänkningar tar minst 1 år innan de ger en effekt realekonomiskt.

Det är mao alldeles för tidigt att utvärdera konsekvenserna av QE!!

En av mina absoluta favoriter, Nassim Taleb, som skrev Black Swan (fantastisk bok) uttalar sig om QE

http://www.youtube.com/watch?v=mhSRaehWSvY&feature=player_embedded#!

Merrill Lynch ger följande råd:

The Research Investment Committee:
1. Recommends selectively adding to risk
2. Prefers equities and commodities over bonds and cash
3. Recommends rotating toward themes of scarcity: yield, growth and quality
4. Recommends investors avoid G7 government debt
5. Believes we are in a “growth recession” in the US where modestly positive GDP growth cannot prevent rising
unemployment
6. Does not expect a double dip. In 2011, we forecast global GDP growth of 3.9%, US GDP growth of 1.9%
7. Believes this is a secular bull market in emerging markets, but only a cyclical bull market in developed markets

Vad har hänt sen QE annonserades:

1, Aktiemarknaderna har gått upp. Ger detta en långvarig effekt? Njae, om inget ändras i världsekonomin som påverkar företag positivt, och därmed bättrar på vinstutsikterna så har aktier allt annat lika blivit dyrare.
2, 10 yrs US bond yield står högre idag än vid Jackson Hole
3, råvaror har stigit kraftigt. I vissa fall kommer det innebära högre pris ut mot slutkonsumenter, men i de flesta fall kommer det innebära lägre marginal och därmed vinst för amerikanska företag, vilket gör dem, allt annat lika, mindre sugna på att nyanställa
4, QE är inte tryckning av pengar. Man ändrar bara term structure av skuldsidan hos bankerna.
5, Medelamerikanens tillgångar, typ huset, stiger inte i värde. Bara andra mer likvida tillgångar. Det skapar alltså asset inflation för fel grupp människor.

en massa bevis på att QE inte fungerar. Bevis är det absolut inte…. kanske får de rätt, kanske inte. Det är alldeles för tidigt att utvärdera.. jag vet faktum:

1, FED kommer delta i varje treasury auction nästa år… deras köp håller nere räntorna. Det får effekter på övriga marknadsräntor
2, Egentligen ska man inte jämföra Japan, Great Depression och världen idag… skillnaderna är för stora! Men Japan och Great Depression har en viktigt gemensam nämnare, DEFLATION. En fast etablerad deflation innebär att:
1, ingen ny sysselsättning skapas
2, alla sparar, ingen konsumerar eller investerar
3, noll tillväxt
4, värden på tillgångar faller. Wealth destructive
5, animal spirits och invisible hand orkar inte agera.
6, har du stora lån, vill du ha inflation så de minskar i värde, inte tvärtom. Japan kommer typ aldrig att bli skuldfria pga att de är i deflation… å andra sidan har de nollräntor så den enorma skuldbördan kostar inte så mycket. Då är det skillnad för Grekland, hög ränta och hög skuldsättning.

Jag gilllar att Ben gör allt för att undvika deflation och därmed ovan punkter. Sen inte sagt att pga FEDs agerande så slår det tillbaks längre fram ännu värre.

Sen kommer du inte ifrån att:

1, Vinsterna är höga, nästan i fatt 2007 rekord vinster
2, Net debt/Equity och Net debt/ebitda är rekord lågt
3, ISM är stark
4, IFO är stark
5, China PMI är stark
6, Löner i förhållande till Sales är rekordlåg. Många företag kör på fälgen… stiger efterfrågan måste de nyanställa.
7, Amerikanska fastighetspriserna föll med 30% pladask, men har faktiskt varit flat en tid (därmed inte sagt att de inte kan gå ner)
8, Aggregerad disponibel inkomst efter boendekostnader är betalda är rekord hög. Trots högre arbetslöshet.
9, Arbetslösheten stiger inte längre.

Inte säkert att börsen fortsätter uppåt, men till alla som säger att världsekonomin håller på att gå under…. kan jag bara säga; nej det gör den faktiskt inte.. än!!!!!!

Trevlig helg!!!!