Dollarblankarna har fått stänga sina positioner…. är det dags för dollarn att vända ner igen måntro?

Första revideringen av US BNP Q3kom igår. Detta är gammal skåpmat, men ändå kul att se att man reviderade upp från 2% till 2,5%. Mest glädjande är att Consumer Services går starkt… var tror ni jobben skapas? Själva upprevideringen kom från stark export (tack dollarn) och consumer goods (tack animal spirits 🙂 )

GDP Components Table

Total GDP = C + I + G + (X-M)
Annual $ (trillions) $14.7 = $10.4 + $1.9 + $3.0 + $-0.6
% of GDP 100.0% = 70.7% + 12.9% + 20.4% + -4.0%
Contribution to GDP Growth % 2.5% = 2.0% + 1.5% + .8% + -1.8%

Quarterly Changes in % Contributions to GDP

3Q-2010 2Q-2010 1Q-2010 4Q-2009 3Q-2009 2Q-2009 1Q-2009

Total GDP Growth 2.5% 1.7% 3.7% 5.0% 1.6% -0.7% -4.9%
Consumer Goods 0.81% 0.79% 1.29% 0.42% 1.62% -0.32% 0.41%
Consumer Services 1.16% 0.75% 0.03% 0.27% -0.21% -0.79% -0.75%
Fixed Investment 0.20% 2.06% 0.39% -0.12% 0.12% -1.26% -5.71%
Inventories 1.30% 0.82% 2.64% 2.83% 1.10% -1.03% -1.09%
Government 0.81% 0.80% -0.32% -0.28% 0.33% 1.24% -0.61%
Exports 0.77% 1.08% 1.30% 2.56% 1.30% -0.08% -3.61%
Imports -2.52% -4.58% -1.61% -0.66% -2.67% 1.55% 6.48%

Jag snappar även upp en intressant grej på PragCap!! Många tror att höstrallyt enbart handlat om QE2. Detta är inte helt sant!

”This is factually false. The market technically bottomed on August 25th two days before the Jackson Hole speech. The market then kicked around the bottom until September 1st when China reported a strong PMI report and the ISM manufacturing report came in at 56.3 versus expectations of 53. The market rallied 3% on this news as it was clear that China was perhaps reversing several months of negative PMI reports and the USA was not going to suffer an immediate double dip. At the time sentiment was horrible and a double dip was widely expected. Over the ensuing few weeks we saw steadily improving jobless claims, improving global PMI reports, confirming ISM reports, improving PCE data, and the cherry on top was a very strong earnings season. Why is this important? Because the rally hasn’t been only due to expectations of QE. It has been primarily the result of improving economic conditions”

Det här chartet över Japan är intressant. Amerikansk BNP behöver inte krympa de kommande 10 åren för att det ska vara dåligt, det räcker att den stiger below trend.. tro fan att Bernanke gör allt för att slippa deflation!

Tyska IFO kom in precis, 109,3 mot väntat 107,5 (föreg. månad 107,6)… Detta är URSTARKT. Men det är framförallt export, inte konsumtion, som driver siffran!

I USA är det inte konstigt med en MidCycleDip… jämför med 2005

Morgan Stanley highlightar att vollan i PE tal har minskat väldigt. Vad betyder detta? Jo att under 1970-2000 var det svängningar i värdering som till stor del drev avkastning. Det är i sin tur kopplat till att räntorna svängde kraftigare. FED-modellen fungerade kan man säga!!! De senaste 10 åren är det fraamförallt Earnings som driver avkastning, och detta förväntas fortsätta!

Tar man en titt på korrelationen mellan tillgångsslag så stiger den i kriser/nedgångar då man typ säljer allt, oavsett. I uppgångar avtar korrelationen då de tillgångsslag som förtjänar att gå bäst, också gör det!!!

Vad man sett på sistone är att korrelationen var hög i både DM och EM, men att den börjar sjunka i EM. EM beter sig alltså mer som en traditionellt, vilket kan bero på att de inte har strukturella problem som DM. Därför är korrelationen fortsatt hög i DM. Den här utvecklingen förväntas fortsätta.

Vad betyder detta? Jo om USA går ner, så gör även Europa och Japan det… oavsett. Men om Indien har starkare vinsttillväxt och/eller attraktivare värdering än Korea, så kan Indien performa starkt men inte Korea… de är alltså inte korrelerade!!