Richard Bernstein, fd aktiechef på Merrill menar att en Bullmarket cycle kännetecknas av följande faser:

1. Denial—The bull market can’t happen. Shouldn’t be happening. Won’t continue.

2. Acceptance—Fear of missing out leads investors to increasingly participate.

3. Brainwashing—New investment world. The bull market is never going to end.

4. Bear market—The end of investing as we know it.

Med tanke på att vi ser tendenser till the BIG rotation, så skulle man kunna tro att vi är på väg in i fas 2? Nåväl, detta grundar sig på att vi faktiskt är inne i en Bull market… vissa hävdar att vi är i ett sk. Bear Market Rally… och så drar dem paralleller till Japan eller Great Depression, se nedan

CreditSuisse levererar en lång rapport, men nedan tabell säger det mesta faktiskt! Jag är rätt trött på 2011 års prognos krönikorna som flyter runt, då de väldigt sällan är uppföljning över hur det gick. Varför skulle jag har mer nytta av en 12m prognos i januari än någon annan månad? Särskilt när jag vet att prognosen bygger på saker som hänt senaste 3 månaderna, och har ett informationsvärde på högst lika månader framöver.

Återhämtningen har varit historiskt svag… har med belåning att göra säger jag!

Capex driver sysselsättning och BNP, borde komma igång nu?

Capex kräver cash och/eller lånemöjligheter… det ska inte vara nåt problem!

jobben borde komma igång från en låg nivå…

Retail aktier brukar prisa in räntehöjningar en tid innan… FED börjar höja under 2012 någon?

kom ihåg ett starkt USA kan resultera i en stark dollar, som normalt sett är dåligt för råvarupriserna, som i sin tur är dåligt för GEM och NJA. Med tanke på vissa av Kinas problem är det därför inte omöjligt att DM kan outperforma EM i år.

CS pratar om en trend på huspriserna… bulskit säger jag.. i reala termer var huspriserna flat 1945-1995. tittar man på en graf över REAL löner lär den vara desamma. Faktum är att fastighetspriser inte kan stiga snabbare än löner över en lång tid, i REALA termer!

Det hade varit väldigt intressant och se en graf över Svenska förhållanden!

De hävdar även att konjunkturen kan tvinga upp långräntorna. Njae säger jag, detta handlar om inflation, och jag tror att output gappet och slacket i arbetsmarknaden gör att vi kommer inte få se så hög inflation den här gången heller. Jämför gärna med 2003-2007! Jag tror att 10-åringen kan gå från 3,5% till 4,5%.. men thats it!

genrellt högre räntor tror jag ingen amerikan vill ha!!

Kan Kina landa på 10% i år, ja varför inte! Men tillväxt är inte problemet… inflation är!

Mat är inte ett så stort problem som man kan tro, utan snarare löner i Kina

det här är en rätt kul beräkning… EM har tidigare handlats med rabatt eller på par med DM, argumentet har varit att trots högre lönsamhet, ROE, eller tillväxt, EPS growth, så är räntorna högre till följd av högre inflation. Politisk riskpremie en annan. Trenden på de här bägge faktoererna är nedåt. Kan EM samtidigt leverera högre ROE och EPS%, ja då kanske ska EM handlas med premie mot DM…

jag skrev en del om EPS igår…. CS är inne på samma sak!

men här kommer också räntan in, dvs inflationen.. som ser ut att landa kring 3%… lägg på 1% real ränta så bör du ha den nominella i 4%. Som jag sa, 10 åringen idag 3,5% bör kunna gå till 4,5% som högst.. UNDER FÖUTSÄTTNING att vi inte får problem med inflationen!

vi pratade även igår om EPS% på 5-10%… CS tror på 10%, men hävdar att den lätt kan landa på 20%

om det stämmer att vi varit i en Mid cycle corr under 2010… ja då talar historiken för ett bra 2011

och det är lätt att börja tro på the BIG ROTATION när man ser följ grafer,

Big Rotation någon

Guld då… jo negativa real räntor pushar upp guldet! Make sense… riskfri ränta, dvs en T-note eller T-bill är bara intressant att sitta på om inflationen på 1 år är lägre än räntan. Annars loosar man pengar! Alternativet är guld!!!

Consumer confidence är hyggligt, och borde leda till ökad consumption…

många tror att blir det good times så ska man stå utanför defensiva aktier…. men det har visat sig att de kan outperforma även i uppgång… de verkar dessutom vara ganska billiga relativt cykliskt+tech

Jag tycker faktiskt att risken att cykliskt ska underperforma ser ganska hög ut…. detta talar emot Svenska börsen! Kan däremot vara läge att känna på bankerna?

Cykliskt lär i varje fall inte gå lika starkt kommande 24m, som de senaste 24m. Det känns som en No brainer!”

som sagt, no brainer!

Den dagen marknaden börjar prisa in en långsiktig lösning i Europa… jäklar vad de kommer att outperforma!

det här gapet måste, förr eller senare, täppas till. Bank kommer då outperforma är min gissning

Swiss banks någon?

när det här året är slut, kommer mycket handla om vilka som steg på Europa tåget i rätt tid, och de som stod kvar på perrongen. Vissa kommer haussas, andra glöms bort…. och mycket kommer handla om tur!!!

som vanligt är det mycket som kan gå fel… men helhetsbilden är ganska aptitlig trots allt!

Den som lever får se!