Var är EM aktier på väg? På kort sikt svarar jag, underperform mot DM (främst US) men outperform på längre sikt.

NJA (non japan asia) är inte längre billigt!

Många menar att vi kommer få se en ”re rating” av NJA på sikt då 1, de kommer växa snabbare kommande 5 åren och 2, de har budget- och handelsöverskott och låg skuldsättning etc. Men jag tror re raginen blir gradvis. Dvs när NJA lyckas hålla uppe sin ROE så bibehålls P/BV, samtidigt som ROE sjunker i DM så anpassas deras P/BV. Så re ratingen kanske inte handlar om att NJA ska ralla utan att DM ska gå ganska dåligt! Detta på 5 års sikt.

Dessutom brukar EM gå bra när 1, OECD leading indicators går upp och 2, när DM bondyields stiger!!!

På kort sikt är det annorlunda! Hög värdering och överhettningstendenser väger tyngre!
Då NJA brottas med överhettningstendenser i form av stigande CPI (som stiger då energi och mat blir dyrare och löner klättrar uppåt) så kan vi vänta oss fortsatta åtstramningar…

Fortsatta åtstramningar = fortsatt underperformande

men itakt med ubnderperformance fortsätter och vinsterna stiger så blir NJA billigare, och helt plötsligt har centralbanken slutat och strama åt…. då har vi ett läge där investerare är underviktade, har en undervärderad marknad och med en centralbank som inte bromsar. Det kommer leda till massiv outperformance… men där är vi inte än!!!!

På kortsikt lär USA fortsätta att vara vinnaren, relativt sett!!

Som många vet är jag positiv till aktier på lång sikt, vilket bygger på 4+1 metoden.

1, attraktivt värdering – check
2, räntorna är postivt för aktier – check
3, flöden och sentiment är postivt för aktier – check
4, makro, är ”halvpositivt” för aktier – halvcheck

1, Trenden är stigande – Check

Det är inom makro de största riskerna finns…. (det finns alltid risker med aktieplaceringar, den dag det inte finns några.. SÄLJ)

Jag listar de viktigaste:

1, USA har AAA-rating trots att finanserna ser shady ut. Inget annat land i världen hade kommit undan så lätt. Om vi får en re rating av dollarn och räntor kan det bli ugly.
2, I år är det US konsumentens år. Men skulle företagen inte nyanställa och/eller sjunker fastighetspriserna brant med 20% eller mer kan det bli ugly.
3, FED har skapat asset inflation. Detta innebär att priset på kaffe, koppar, olja och stål mfl har blivit dyrare. Pressar detta ner bruttovinsterna för amerikanska företag kan det få trista konsekvenser för aktier (om det inte kompenseras av ökad efterfrågan)
4, EM är tillväxtmotorn i världen. Tack vare EM fick vi ingen djup depression. Inflationen, CPI, stiger i EM. Skulle den nå nivåer som dödar tillväxten så försvinner en viktig motor i världsekonomin.

De här 4 punkterna gör att makro faktorn inte känns 100% stöttande för Aktier genrellt. Trots finfina China PMI, Tyska IFO och Amerikanska ISM, och OECD leading indicators… för att nämna några!!!

Helhetsbilden är dock fortsatt KÖP på lång sikt… men man ska alltid vara på sin vakt!