Lite bits and pieces…

Under 2009/2010 var inflödena till Bonds (räntepapper mer +1år löptid) gigantiska. Under Q410 påbörjades the BIG ROTATION.. men fortfarande har Aktier en bra bit kvar till toppiga allokeringsnivåer.

En sak är säker… vi kan ALDRIG få en äkta BULL market på aktier, om vi INTE får en äkta BEAR market på BONDS…. räntorna måste tids nog börja stiga… då stiger även DM aktier! Vad försöker jag säga? Jo antingen tror du på stigande räntor (dvs stigande inflation och ekonomisk tillväxt) och därmed kommer aktier stiga… ALTERNATIVT tror du inte på högre räntor (och således ingen bra konjunktur) och därmed ingen uthållig uppgång på aktier.

QE2 är på väg mot sitt slut, och det borde i så fall innebära slutet på DM outperformance

Risken för QE3 minskar med jobbsiffror på +200,000….

Vem tar över (jag hintade detta igår :-))??? Jo Kina. Se spreaden… inte normalt. Min tes är att Kina successivt vänder upp i takt med att PBoC sänker garden, samtidigt som USA vänder ner i takt med en toppish ISM

Men kan verkligen aktierallyt fortsätta???? Hur länge kan det fortsätta frågar sig många?

Om du ser ditt sparande på lång sikt, så har faktiskt inte aktier rallat så värst mycket egentligen

Vad ska driva uppgången?

Jo en årsavkastning på börsen kan brytas ner i,

1, Utdelning
2, Real vinsttillväxt
3, inflation
4, PE förändring

alternativt

1, utdelning
2, Vinsttillväxt
3, PE förändring

vilka faktorer tror du kommer bidra till totalen framöver? Jag tror Real earnings kommer vara hyggliga (fast lower trending än tidigare), Dividends får en renessans och kan mycket väl kompensera bortfallet på EPS%. Inflationen lär väl landa på 2-3% som vanligt. Stora outsidern är PE förändring…. svagt negativ är gissningen. Detta beror dels på stigande räntor och dels sämte vinsttillväxt förväntningar. Det som håller uppe PE är alternaivavkastningen är så dålig.

Förr i världen spelade utdelning en jädra roll. De senaste 20 åren har handlat om kurs utveckling… detta tror jag kommer ändras de kommande 5 åren!

Varför har utdelningarna krympt? Har vinsterna krypt? Nej, inte alls… Det är Pay out rations som successivt har gått ner. Varför, jo dels för att man har återinvesterat mer (Den globala tillverknings kapaciteten har ju vuxit ganska ordentligt under senaste 50 åren) i takt med att folk fått det bättre.

men företagen har också fått pengar över. Skuldsättning (net debt /equity) är idag låg ,och kassorna stora

Men det handlar också om ANTAL aktier i marknaden. Ovan pratar vi om EPS, dvs vinst per aktier. Men om företag KÖPER TILLBAKS aktier minskar antalet aktier och EPS stiger. Pengar de istället kunde delat ut! Varför köper de tillbaks aktier, jo för att det i många fall är skattemässigt smartare än dela ut. Det handlar också om att börsen i DM inte så mycket är en RISKKAPITAL marknad. De stora företagen använder inte börsens riskkapital (nyemissioner) för att ta in pengar för kapacitesutbyggnad. Den här utvecklingen såg vi före 1950. I dagens tillväxtmarkander finns detta fenomen… att ett företag går till börsen för att söka riskvilligt expansionskapital. I DM är det mer IT och flörhoppningsbolag som jobbar på detta sätt!

MorganStanley listar 6 punkter varför utdelningar framöver blir viktigare.. jag håller med!½

Hur ska man sålla bland bolag… låt mig ge några handfasta tips.

1, Utdelningen ska vara högre än senaste inflationssiffran YoY
2, Payout ratio ska inte vara högre än 70%. Företag som inte har någon framtid betalar ut hela vinsten
3, Utdelningen ska helst vara pos trendande de senaste åren (vilket ska gå i takt med EBITDA)
4, Net debt/ Equity får inte vara över 1. (även under risiga år måste de kunna orka betala utdelning)

Utifrån de aktier som uppfyller ovan kriterier, du dessutom väljer bolag med hyggligt låga värderingar, goda utsikter och bra produkt/ägare/ledning så tror jag man får en riktig höjdarportfölj på lång sikt! Särskilt under de dagar när de blåser kallt, så kommer den stå sig bättre, vilket du har igen när det vänder upp!

Citat Ben Graham (fri översättning :-))

”Det som skiljer vinnarna från förlorarna på börsen är att vinnarna fokuserar på att undvika förluster framför att jaga vinster”

Over n Out