Säga vad man vill, men Sverige ser inte bra ut tekniskt.. oavsett hur man tittar. SÄLJ signalen är ett faktum. Fundamentalt tycker jag inte att det ser lika illa ut. Det är synd. Det är roligare när de går hand i hand.

Värdering.

Vinsterna är en funktion av försäljning och marginaler. Om man inte tror på recession (dvs fallande försäljning) så kan man utgå från att de är stabila. Marginalerna? Det har pratats om marginalpress i över ett år men vi har sett lite av det. Faktum är att när arbetslösheten är så hög och globalt output gap så pass stort, då driver det sällan ner marginalerna. Därmed inte sagt att de ska stiga. Andra parametrar som PPI minus CPI talar inte heller för prispress.

Om man då antar att nuvarande vinster håller (dvs att försäljning och/eller marginaler kollapsar) så är det dags att ta en titt på värdering. Oavsett om man tittar på den historiska;

1, (1-(1/PBV)) / (1/PE)
2, Div% / US2yrs bond
3, E/P minus US10yrs bond
4, Earningsrevisions and EarningsBreath (visar inte tilväxt men inte heller större contraction)

för att bara nämna några snabba så ser det attraktivt ut för den den långsiktige.

2, FX/FI

Ränte- och valuta marknaderna flaggar inte för RECESSIONS tider. Ta Yield kurvan som exempel 10yrs minus 2 yrs

3, Sentiment

Positionering, flöden, TED spread, VIX alla andra pekar inte heller på RECESSIONS tider

4, Macro

Har försämrats utan tvekan, men ISM är äver 46. New order/Headline är ok, New order/Inventories är ok. Man kan ta nästan varenda Leading indicator så ser man tecken på avmattning och svag konja, men inte RECESSION varningar.

Så frågan är?

1, Vänder det upp vilken dag som helst, för att ovan är helt korrekt?
2, faller det på vidare (efter viss studs) för att den konstatera senare att ovan stämmer och vi får ett jäklar rally tillbaks till dagens nivåer och högre?
3, eller är det så att vinsterna 2H11 och 2012 kommer bli klart sämre, men vi har inte lyckats fånga detta i datan ännu, men att marknaden väljer att (som vanligt) prisa in det redan nu?

Tittar man tekniskt på index som SPX, Kina, DAX, Koppar så ser de mycket bättre ut. Men jag struntar lite i det eftersom Sverige faktiskt har legat steget före i den här cykeln (toppade redan Feb11).

Nej, säljsignalen är ett fakum och min strategi är att avvakta fredagens siffra (även om Onsdags ADP och JLC på torsdag spelar roll). Kommer den in ok, då kommer det att vända upp och botten är nådd på kort sikt. Är det däremot DÅLIG, då tror jag risken är klart överhängande att marknaden kommer att fortsätta att prisa in RECESSIONSTIDER och då är trenden nedåt. Sen om det blir RECESSION eller ej, det vet vi först om nåt eller några kvartal. Någon kanske tänker, ”MEn om man inte ser några tecken på RECESSION och värderingarna är OK då är det väl bara att vänta ut marknaden?” Det är detta fel många gör…. Det viktiaste för mig är inte att ha rätt. Det viktigaste är att inte sitta med ner i marknaden 20% till. Tänk om du sitter där om 6 månader, och har fel… vinsterna faktiskt är på väg ner. Ja, då har du inte bara tappat 20%. Det är detta misstag som många gör tyvärr. De säger alltid att de ska sälja i tid, men ändå sitter de kvar när marknaden har halverats och bannar sig själva, och säger ” Hur kunde det hända igen”. Börsen är ner 12% sen toppen, det är inte mycket! Det kan bli mkt värre!!!

Men mitt base case är fortsatt att RECESSION INTE kommer att inträffa och att det vänder upp. Men jag är beredd på att STOPPA ur mig och bita i det sura om SYSSELSÄTTNINGSDATAN skvallrar om annat på FREDAG.

Sen trading mässigt så lär det studsa när som, av den enkla anledningen att det gått ner mkt. MEn det är en helt annan historia!

ps. Om vi stänger ovan 1050 på OMX30 idag så är säljsignalen INTE ett faktum. Men hur j-a troligt är det? ds.

ps2. Anders Haskel är gammal i gemet. Han har skrivit en krönika som i stort beskriver det jag är inne på… fast mycket ”snyggare” skrivet 🙂 och utan att rätt ut säga köp eller sälj. Finns ju risk att han får äta upp det i så fall 😉

http://www.aktiespararna.se/artiklar/Analyser/Svag-konjunktur-gackar-borsen/

ds.