I natt kom det data från Kina!

Air out of Chinese inflation balloon: PPI to lead CPI

The monthly Chinese data round continued overnight with the release of December PPI and CPI data. PPI rose at just 1.7% yoy, in line with the street’s expectations and down from November’s 2.7% yoy rate. As a reminder, PPI stood at 7.3% in August, so the disinflation trend is quite marked. We see this as another factor that should lead CPI lower in coming months and we are at the low end of CPI expectations for 2012E, at 2.0% yoy.

PPI vs. CPI

The December CPI figure disappointed the market marginally, at 4.1% yoy (against 4.0% and November’s actual print of 4.2%). The marginal miss looks to be due to food prices rising 9.1% yoy, ticking up from November’s 8.8% yoy. Food prices might stay tight for the rest of the winter, thus CPI expectations may stay firm throughout the Chinese New Year period. The authorities are likely to remain a little cautious in setting an inflation target for 2012 (they have not done so yet). CPI averaged 5.4% in 2011, missing the official target of 4.0% yoy.

Looking at the developments in PMI input prices, we remain of the view that the market will be surprised on the downside. The median street forecast for 2012E (on Bloomberg) stands at 3.4%. The chief risk to this view looks to be food prices, which are of course difficult to predict into the summer months.

The data released this morning looks consistent with the disinflation trend being established. The authorities are unlikely to move again
on the easing of monetary policy through RRRs or policy rates until after the Lunar New Year (so at the end of this month). The new loan
growth figures for January, due out in mid-February, will be an important signal.

Summasumarum, Inflationen är på väg ner, och priset på fläskköttet är key. Kommer myndigheterna stimulera bara för att CPI kommer ner. Självklart inte. Det är en balansgång mellan inbromsning och prisutveckling. Fastighetsmarknaden spelar naturligtvis också in!

Idag kommer det in industriproduktion från Europa. Det är lagging data, men det är alltid intressant och se hur den ligger vs förväntningar och den borde ju sannerligen flörta med recession nu…..

Annars är jag imponerad av styrkan i marknaden. Det känns som det handlar mer om avsaknad av problemnyheter som skapar optimism än det är tillgängligheten av genuint positiva nyheter som driver marknaden. Sen ska man komma ihåg att den dagen det verkligen vänder upp, så kommer det se dåligt ut, även relativt förväntningar, och det finns ingen data i världen som guidar uppgången. Det bara går upp, helt oförklarligt…. där tror jag dock inte att vi är ännu!

UBS är inne på reflations traden kommer avlösas av deflations traden så länge som DM är i De-lev mode… jag tror de har en poäng

tittar man på DAX vs Bund som på nåt sätt speglar risk on/ risk off alt reflation / deflation trade så känns det som om höstens sättning handlade om risk off deflation men att vi nu under våren kanske närmar oss en vändning. Naturligtvis beroende på Eurokrisen och Globala CPI utvecklas. Ökade förväntningar om QE3 kan vara ett startskott?

många kommer dra fram nedan chart, dvs att USA går starkt under valår. Det här är en anomali som jag tror successivt kommer att försvinna i en makrostyrd globaliserad värld.

MEn ska vi nu ändå leka med statistiken så ser genomsnitts året ut så här, under valår alltså. det skulle i så fall rimma väl med dem som vill ha en dålig börs under 1H12, främst pga eurokris, för att sen få en stark börs under 2H12, till följd av val och riktiga åtgärder från Europa.

Nedan chart är nästan komiskt. Det visar decenium mönstena under de senaste 100 åren. I genomsnitt är alltså de första 5 åren halvdassiga och de 5 sista starka. Det komiska är att nedan skulle sammanfalla rätt väl med min syn på ”DM De-lev & LTG” – story och 15 åriga Secular Bear market (sedan värderingstoppen år 2000).

Trots att UBS är inne på en lågpunkt under 2012, en low som sedan kommer hålla i många år…. är det inte förrän efter 2015 du kommer se hur gamla topppen från år 2000 (eller 2007 i vissa fall) kommer att passeras.

som chartist kan man hitta liknelser i allt 🙂

det här är intressant, i slutet av en secular bear market, är consensus genombearish, ungefär lika bullish som man var till aktier kring milleniumskiftet fast tvärtom. Inte omöjligt att vi når dit kommande åren?

Den dagen det är risk on reflation trade, ska man sälja SPX och dollar och köpa EM och eventuellt Europa…

Hur beter sig dollarn sett till president perioden? Det här chartet är flummigt. Men den säger att dollar ska stärkas ordentlilgt i höst. Det skulle i så fall rimma väl med att republikanerna tar över och för en mer konservativ finans- och penningpolitik, vilket skulle vara gynnsamt för valutan, men knappast för tillväxten eller världskonjan.

kortsiktigt verkar Euron väldigt nedtryckt…. man väntar sig väl att det ska komma mer skit från Europa vilket man helt enkelt prisar in. När det väl kommer studsar den tillbaks.

Vad gäller Guld är det inte omöjligt att det lär peaka kring 2015 när secular bear market ebbar ut. Under 2012 kommer det bildas en low i guld som man troligtvis ska vara med på. Kom ihåg att guld drivs av den FÖRVÄNTADE RÖRELSEN av (KORT räntan, typ US T-bill minus CPI). Nu när CPI droppar betänkligt mot deflations området så är det negativt för guldet då real avkastningen blir högre (eller mindre negativ). När det börjar snackas deflationsrisker och QE3 så ska man nog börja fiska i guldet som förhoppningsvis bottnar ur….

Guld besitter verkligen de logiska egenskaperna för att till slut kunna skapa en galen bubbla…

Obligationer, särskilt statspapper, är också en typ av bubbla. Många köper dock corp bonds. Men hallå, spreadarna mellan sovs och corps är väldigt låga. Den dagens, typ efter 2015, när alla säljer safety, typ sov bonds, kommer även yields på corp bonds pressas uppåt (priserna går ner).

Summasumarum. Det handlar inte om att få rätt enl ovan… utan NÄR… that is the tricky one 🙂