Jag har visat nedan många gånger innan. De här bägge charten visar varför du ska ha mycket aktier i ditt sparande kommande 10 åren. Bilden var lika extrem år 2000, fast den var precis tvärtom. (fast man inte ser det på vänstra chartet). MEN, det här charten hjälper dig inte med hur börsen ska gå de närmaste 12 månaderna….

I helgen kom det data från Kina. I januari lånade Kinesiska banker ut Y738 mdr mot väntat 1 trillion. M1 steg med 12,4% mot väntat 13,6%. Detta är dåligt och borde få marknaden att hoppas på sänkningar av RRR: Samtidigt sa en ekonom på Nomura att PBoC är fortfarande mer rädd för inflationen, än avtagande tillväxt, och jag är rädd för att han har rätt!

Penser pratar vinstutveckling här på morgonen. Man kan konstera att anledningen till varför vi handlas 30% över höstens lågpunkter beror på att visnterna inte kollapsat. Detta beror i sin tur på top line demand inte har packat ihop för företagen. Detta beror i sin tur på att Ledande makro fortsatt komma in starkt (eller rättare sagt inte packat ihop) och att den Europeiska krisen inte spårat ur.

Några notereringar. Tittar man på Sverige så är det intressant att man idag väntar sig NOLL procents vinsttillväxt för 2012e. Men earningsbreath är fortfarande under 50%, så fortsätter det så lär vi snart vara inne på neg vinsttillväxt. Jag noterar också att EPS sedan botten i september är ner ca 10%. Men med tanke på att börsen är upp 30% sedan dess så betyder det att vi har haft multipelexpansion på ca 40%. Inte dåligt. Multiplarna har gått från historioska extrem låga, till att normaliseras. Skulle vinstmomentum vända ner, så jag tror jag multiplarna kan slå tillbaks. Då blir det negativt både ur EPS som multipelcontracting, ajajaj. Ligger revideringarna hyggligt flat, tja då bidrar inte EPS, men knappast inte heller multiplarna särskilt mycket. Skulle vi få postiv earningsmomentum, ja då kan multiplarna stiga, och vi får en dubbeleffekt i positiv bemärkelse.

tittar man på USA så har EPS varit ganska flat, och revisions likaså. Man väntar sig fortfarande ca 10% vinsttillväxt i år. Inte så dåligt.

I Europa väntar man sig också vinsttillväxt i år. Fast vinsterna faller brant. Samtidigt som Revisions vänt upp hyggligt. Det borgar för att EPS bör sluta falla och plana ut härifrån. Det skulle också rimma med hur Euro PMI mfl betett sig på sitone. Samtidigt är jag orolig för att Real M2% är så negativ. Det lär får ECB att fortsätta att agera bakvägen!

Veckan bjuder på lite blandad data. Detaljhandel från USA imorgon. BNP i Europa brukar få mycket plats även om den är lagging. Empite State på onsdag. Philly Fed och PPI på torsdag. CPI på fredag.

Apropå BNP siffran. JAg har sagt det förr och säger det igen. Blanda inte ihop den med börsen!!!! Vi kan titta på vad som hänt de senaste gångerna. USA gick in i reccession 1Q08. Den siffran fick du i April 2008. Börsen toppade i juli 2007 nio månader innan. BNP vände upp Q309, det fick du reda på i oktober 2009, sju månader innan (vissa marknader vände ännu tidigare) vände börserna upp. Min poäng är att det för börsen borde vara helt IRRELEVANT hur BNP blir i Q112 och Q212. Vad jag menar är att om nu 1H12 är dålig BNP mässigt i USA, så har börsen redan prisat in detta under 2H11. Den starka börs vi sett på sistone är en inprisning av konjunkturen under 2H12.

Därför när man pratar om ECRI och andra Baissarare, som flaggat för recession och säger… vänta tills ni får se 1Q12 och 2Q12!!! Så kontrar jag och säger, Om ni trodde på Recession (neg BNP) under 1H12, då prisar börsen in det SENAST under 2H11, alltså borde ni varnat SENAST under sommaren 2011. Deras recession call 30 september, nära bottnarna, har inget värde! Det var helt enkelt för sent!

Visst, de kanske skiter i börsutvecklingen och tar bara pride i att prediktera BNP%. Men för oss investerare spelar det en jäkla roll hur börsen går. Med tanke på att ECRI index faktiskt vänt upp de senaste månaderna så undrar jag vad de säger om sitt Recession CAll. Det hade varit skrattretande om de gick ut och sa att att 1H12 blir dåligt BNP% (dvs upprepar deras prognos), men det vänder upp under 2H12. Detta skulle tyvärr vara för sent (igen!!), för börsen har redan börjat prisa in bättre tider sedan nov/dec förra året. Återigen så adderar de inte värde! Vad som hade varit intressant är om de sa att 2H12 blir recession i USA, för då betyder det att börsen har fel idag gällande sin optimistiska framtidssyn, och då kommer det vända ner kraftig förr el senare. Vad som även är intressant, men som inte går att tjäna pengar på, är om de säger att de hade fel ang 1H12, och att vi inte får recession i USA. Det skulle betyda att börsen hade fel förra året när den kollapsade mellan april och november, och därmed prisade in dåligt Q411-Q212.

Med tanke på hur makrodatan varit på sistone så ser ju 2H12 rätt lovande ut. Det är ju detta som också prisats in på sistone! Men jag ser stora risker. Makrodatan kan vända ner under våren till följd av;

1, Budgetåtstramningar (europa och USA) och uteblivna subventioner och skattelättnader (USA)
2, Svag tillväxt i EM (se importsiffran från Kina i förra veckan, och helgens svaga M2 samt Loangrowth)
3, Jokern Europa (om vi utgår från att LTRO inte har några långvariga effekter, i likhet med FED QE)
4, Lagereffekten blir negativ (USA)
5, Jokern Europa/Grekland (inverkan på Europeiska banker, och därmed M2%)
6, Högt oljepris (USA)

Då betyder det att konjunkturen klingar av i slutet av 2012, början av 2013. Detta scenario kommer i så fall att prisas in förr eller senare.

Studera gärna nedan chart för att förstå sammanhanget.

Stay tuned!

ps. För att summera allt pladder.

1, Börsen har sedan en tid prisat in hygglig konja om 6-9 månader (och därmed INTE mer negativa vinstrevideringar). Har den fel, dvs att det blir dåligt konjunkturmässigt om 6-9m (vilket tids nog kommer att börja synas på vinstrevideringarna), ja då kommer börsen vända ner med ett brak!

2, Låg säga att börsen har rätt om 6-9m. Då är det till stor del för sent att agera på då detta är redan är inprisat. Det som inte är inprisat är stark konja och mycket positivt vinstmomentum. Detta känns inte realistiskt. Nåja, vi får lämna 6-9m bakom oss hursomhelst, och det börjar bli dags att snagla på slutet av 2012, början av 2013. Vad vet vi om vinster och konja där? För det är denna utveckling som börsen kommer så smått att börja prisa in nu på vårkanten.

3, Hur konjan blir under 1H12 spelar inte så stor roll (annat än att datan kan påverka förväntningarna om 6-9m). Detta prisades in redan under april-dec 2011 (dvs 6-9m innan)

ds.

ps2.

En annan chart som jag sprang på var att utlåningen i USA har tagit fart som tusan. Detta är extremt positivt, och får mig att undra om jag inte underskattat USA. Vi vet att ISM har drivits på av lagereffekten, men detta kan skapa en långt viktigare tillväxt.

ds.

ps3.

tekniskt har vi ett motstånd kring 1083 (som jag måste erkänna att jag aldrig såg), och viktigare stöd kring 1050-1052. Bryts nedan är vi inne i rekyl. Bryts ovan fortsätter resan mot 1183. ds.