PragCap har under en tid haft en intressant diskussion där man på nationalekonomisk väg härleder bolagsvinsterna. Först måste jag säga att det är ett trubbigt sätt att härleda vinsten, men i stora drag finns det poänger! Läs gärna!
Hursomhelst, ur ett företagsperspektiv så är det självklart att TOP LINE FÄRSÄLJNING är den viktigaste FAKTORN för Vinstgenereringen.
Visst, under vissa perioder är företagen skickliga på att få ut bra priser på sålda varor, men pressa inköpspriserna vilket gör att bruttomarginalen förbättras. Men i en konkukrrensutsatt värld är detta inte uthålligt. Detsamma gäller för de fasta kostnaderna, duktiga företag kan pressa dem väldigt lågt utan att göra avkall på kvalitet och produktivitet. Men det fungerar bara till en viss gräns. Sen har vi avskrivningar, räntekostnader och skatt, som jag knappast behöver kommentera. Till sist handlar det om att maximera Volym X Pris = Omsättning som är avgörande.
Ett företag kan vara skickligare än ett annat på att öka omsättningen, men det gör bara att de ena tar mer marknadsandelar. Ur ett nationalekonomiskt perspektiv finns det bara EN marknad. Det intressanta är hur EFTERFRÅGAN för Totalmarknaden förändras från tid till annan.
Efterfrågan kan bara komma från två håll, Stat eller Hushåll (och utlandet förstås men den lämnar vi utanför just nu). Ett företag som säljer till ett annat, måste till slut ha en slutkund… staten eller hushållet.
PragCap mfl resonerar att pga den svaga efterfrågan från Hushållen, dvs privat sektor, så har vinsterna kunnat stiga för att Public sektor har varit så expansiv.
Det största hotet mot de Amerikanska vinsterna skulle därför vara att staten börjar med en Restriktiv Finanspolitik (dvs balansera budgeten) utan att bortfallet kompenseras av ökad efterfrågan från Privata sektorn. Detta är SANT. Japan har under de senaste 20 åren bevisat statens roll som tillväxtmotor när inte Privata sektorn orkar bära det ansvaret. Så till alla som säger världen ser rätt risig ut bortsett från USA som går från klarhet till klarhet, har oftast helt missat vad det beror på. Europa för en politik som gör att vi befinner oss i recession och arbetslösheten stiger. USA för en politik som gör att det skapas jobb och tillväxten inte är negativ. PUNKT.
Så de största riskerna mot konjunkturen, och därmed den generella börsutvecklingen är:
1, OINTAGLIG ETTA, USA får ett styre som lägger allt krut på att balansera budgeten
2, KINA Hårdlandar, tillväxt klart under 7%, med kraftig fallande IMPORT, vilket slår mot resten av världen.
3, Europa spårar ur, och går in i typ ”Depression”
4, Oljan går mot 150$ +, och blir därmed en global skatt som bromsar tillväxt.
Hur sannolika de här är vet jag inte, och i vad beträffar de 3 förstnämnda borde det leda till förnyad STIMULUS och LÄTTNADER om det inträffar.
Hur smart är marknaden då? Jo, jag tror den är ganska medveten om ovan. Säg igår till exempel. Då sa Ben att FED står ganska långt från förnyad QE. Marknaden surnade till. Varför gör den det när sysselsättningssiffrorna är helt ok, ISM över 50, och ekonomin harvar på så sakta. Marknaden borde bli glad över att Ben inte tycker QE är nödvändigt? Jag har två teorier, antingen är det så att marknaden inser att återhämtningen börjar tappa i kraft och kommer behöva statligt stöd längre fram, och lackar ur för att BEN inte inser detta. ELLER, att marknaden är fullt medveten om att det krävs en EXPANSIV Finans- och penningpolitik för att återhämtningen och därmed VINSTERNA ska kunna bibehållas. Därför lackar den!!! Båda skälen går lite in i varandra, och det kan vara en kombo av båda. Men det är min enda slutsats. Marknaden är alltså ganska smart.
OM, jag säger, OM Privata sektorn av nån jävla anledning skulle börja repa sig på allvar under 2013, och ta över som driver av EFTERFRÅGAN mot alla odds…. ja då är vi inne i högkonjunktur och definitiv HAUSSE. Detta är det ingen som tror på idag. Det är the biggest Black Swan av dem alla.
Idag kommer en radda av viktig data;
Först kom EZ Service PMI, 49,2 mot väntat 48,7 (48,7 föreg). Inte så illa!
Sen kom EZ composite PMI (sammanvägning av måndagens PMI och dagens service PMI), den blev 49,1 mot väntat 48,7 (48,7 föreg). Inte så dåligt. Men kom ihåg att New Order var den som sjönk undan snabbast!!!
Senare idag har vi US ISM-service, US ADP och US Mortgage application som är viktigt!
Vi öppnade med gap ner idag… frågan är inte som det kommer täppas snart igen? 1055 SL
Happy trading!
Kortsikt's Blog 
Den här snubben är inne på samma spår:
”But the risk that the world’s investors currently are trying to avoid by rushing into US, Japanese, and German sovereign debt is not a “fundamental” risk. There are no psychological preferences, natural-resource constraints, or technological factors that make investing in private enterprises riskier than it was five years ago. Rather, the risk stems from governments’ refusal, when push comes to shove, to match aggregate demand to aggregate supply in order to prevent mass unemployment.
/…/
For 62 years, from 1945-2007, with some sharp but temporary and regionalized interruptions, entrepreneurs and enterprisers could bet that the demand would be there if they created the supply. This played a significant role in setting the stage for the two fastest generations of global economic growth the world has ever seen. Now the stage has been emptied.”
J. Bradford DeLong is Professor of Economics at the University of California at Berkeley and a research associate at the National Bureau for Economic Research.
http://www.project-syndicate.org/commentary/the-shadow-of-depression
/Storugglan