Samtalen slutade som väntat med ingenting. Tro fan när man möts med så skilda krav. Sen är nog egentligen båda beredda på att förhandla. Men det är ju inget man börjar med! Två alternativ här, 1, man fortsätter fram och tillbaka under lång tid, men som ändå till slut landar i ett avtal. Eller 2, förhandlingarna upphör på riktigt och den väpnade konflikten återupptas. Marknaden bryr sig så till vida att oljan får flöda hyggligt.
Vi har ett nytt läge, där jag ser SPX 6600-7000 som base case. Brott av 6600 öppnar upp för 6150-6200. Det hela beror på riskaptiten, dvs VIX, som nu är nere på nivåer som vi såg i innan kriget bröt ut. Så aktiemarknaden har liksom diskat att kriget är över. Det är optimistiskt. Jag ser gap i VIX både på upp och nedsidan som sannolikt behövs täppas till. Börsen följer VIX, som följer oljan, som följer konflikten. Det är vad allt handlar om.
Veckan är tunn på makro, vi har Empire, PPI, Philly, NAHB och inflation från Sverige och Europa. Inga kioskvältare! Q1orna börjar rulla ut så smått i USA. Man kommer säga att konjunkturen är svag men stabil, och uttrycka oro för kriget och energiprisernas inverkan på kostnadssidan. Men också att prognos förmågan är typ noll och inget.
Många pratar om Stagflation där ute, och jag vill återigen understryka att detta är mer ett tekniskt läge än ett strukturellt. Om företagen ser att kostnaderna ökar, så kommer dom vilja överföra dom på priserna. Inget konstigt idet. Men om köpkraften är svag, vilket den är till skillnad från 2022 och mer i linje med 2008 samt 2011-2014, så kommer det slå mot försäljningsvolymer, varpå företag tvingas acceptera lägre bruttovinster, då det är bättre att sälja något till lägre bruttovinst, än inget till hög bruttovinst. Hursomhelst så sjunker vinsterna, varpå man i bästa fall inte kan anställa och i värsta fall säger upp folk, vilket bara förstärker situationen då köpkraften blir ännu sämre. I detta läge så häller inte centralbanker bensin på brasan, utan avvaktar, precis som under 2011-2014, då inflationstrycket till slut avtar. Nyckeln är inte energipriserna och konflikten här, utan det svaga konjunkturläget. Sen tror jag centralbankerna hoppas att oljan flödar genom sundet så vi kan vara tillbaka på 70 +/- 10 dollar efter sommaren, för då kommer detta vara ganska snabbt överspelat.
Powell kör sitt sista möte den 28e april. Han lämnar räntan oförändrad. I juni kommer den nye kille och lite beroende på var oljan står i, så tror jag han är sugen på att inleda andra halvåret med en radda sänkningar. Det tror jag även Trump vill.
-tisdag
svensk inflation ex energi kom in på 1,1% YoY. Det är bra, men på en styrränta om 1,75% så beriver man idag en åtstramnings politik, som givet arbetsmarknad etc, inte är lämplig. Riks hade lätt kunnat sänka 2×25 punkter, men är idag förhindrade pga Iran kriget och oljan.
US PPI kom in på 3,8% YoY mot väntat 4,2 och fg 3,8… positivt att vi inte ser nån stor push i mars, MEN siffran är hög och givet CPI så lyckas man inte lägga över kostnader på slutkund… alltså tajta vinster, alltså fortsatt svag arbetsmarknad.
NAHB index 34 mot väntat 37 och fg 38… svag fastighets sektor
Empire FED 11,0 mot väntat 0,5 och fg -0,2…. bättre, men samtidigt stabilt inom 2022+ range. indikerar inget nytt!
… torsdag
Guuud vad starkt det är! Eter stillastående börs i nära ett halvår är det kanske dags för nästa ben upp. Jag ser SPX 7300-7600. Det som skrämmer mig är gapet i VIX och att vi inte kan utesluta nya bajsmackor från Hormuz. Innan sa jag att glaset är halvfullt så länge som 6600 håller och att 6300 var botten. Jag skulle flytta upp den stoppen till 6800. Så länge som den håller ska man ta risk. Bryts den ökar risken för 6150-6200 och även 5700-5800, och den gäller i synnerhet om man vi tar ut 6600. Oljan lär rulla runt kring 90 /-10 dollar ett tag till, och det är inte tillräckligt för att skapa recession skulle jag säga. Bara lite grus i ett redan rätt grusigt maskineri. Spelplanen känns rätt öppen för räntesänkningar under andra halvåret om ni frågar mig!
Från Europa kom kärninflation i mars in på 2,2% YoY mot väntat 2,2 och fg 2,2… stabilt.
Philly FED kom in på 26,7 mot väntat +10,0 och fg +18,0… klart starkare än väntat… drivet av new orders och allt utom employment. Siffran är bra fast fortsatt inom 2022+ intervallet, så man ska inte dra för stora växlar, men givet krig och oljepriser, så svarar näringslivet oväntat positivt, MEEEEEEN det skapas inga nya jobb… och ni vet vad jag alltid har sagt ”det finns ingen jobless growth lika lite som det finns stagflation ur ett strukturellt perspektiv”. Dvs man kan inte vänta sig en uthållig konjunktur uppgång utan att det skapas nya jobb. Så man ska inte dra på för stora växlar av detta… men i stort sett rätt positivt!
Om man ska sammanfatta läget i USA: splittrad bild. företagen hyfsat positiva, och inflationsutsikterna ganska okej borträknat Iran. Men hushållen är deppiga då arbetsmarknaden är sur och dom har blivit realt fattigare. Trump rör om i grytan och man vet inte vilken fot man ska stå på. Vi har en stagnerad konjunktur, bortsett från AI-boomen och allt som rör den.
I Europa är det bara Groundhog day med stort G….. varje dag ser helt likadan ut. Ingen riktning, samma nyheter som igår, ingen bryr sig. Man försöker bara hänga kvar i denna insomnia, och se till att man inte hamnar sist.
Vi har val i höst i Sverige, och det är såååååååå ointressant. Ser ju ut som att vi har ETT tydligt regeringsalternativ, och givet att dom inte gjort bort sig senaste 4 åren, så lär dom bli omvalda. Visst, det har inte skapats många jobb, gängbrottsligheten finns kvar, vi är inte nöjda med energipolitiken och vi har en underdimensionerad försvarsstyrka… och så vidare, men det är ingen som tror att vänstern hade lyckats bättre. Sannolikt inte sämre heller! Kan vi inte bara snabbspola oss genom hela valkampanjen snälla!!!! Det är så sjuuukt tråkigt!
Det enda som egentligen är riktigt viktigt och intressant, det är om AI-agenter, robotar osv, på riktigt kommer få genomslag närmaste 5 åren och på riktigt ersätta vanliga jobb? Eller det är likt E-handeln år 1999. Alla sa att den skulle tränga undan traditionell handel, men 2005 var den fortsatt väldigt liten, medan den är dominerande 2025. Att veta svaret på den frågan, hade varit jävligt intressant! För om det gör skillnad på riktigt dom närmaste 5 åren….. då får våra politiker något riktigt att bita tänderna i. Och tyvärr spelar det inte så stor roll vem vi väljer i höst. Alla är lika dåligt rustade.
Kortsikt's Blog 
Om Ai tar vanliga jobb vad kan vi vänta oss då? Medborgarlön?
Som du säger stora frågan just nu. Man undrar verkligen om de är nära eller långt borta…
Nog många inklusive mig själv som funderar på det. Känns lite som 1999 , om de följer samma mönster har vi då en hype sen en krasch att vänta?
Ja det är en väldigt intressant och viktig diskussion.
Den första frågan är om det händer gradvis inom 20 år, eller snabbt på 5 år?
Min känsla är också 1999 som du säger, men vissa jag talar med som är lite mer insatta, säger att det går snabbare. Jag har talat med två personer, där den ene lyckats banta kundtjänsten på sitt företag från 30 till 2 pers, med hjälp av AI-agenter. Och kundnöjdheten är högre nu än innan. Den andra hade en massa programmerare/kodare där dom gjort sig av med alla utom två, där dom två sista berättar för systemet, som jag tror var Claude baserat, vad dom vill ha, och så bygger Claude. De har alltså gått från att vara kodare, till beställare, liksom. Sen har vi ju Waymo och Robotaxi i USA som verkar funka superbra.
Well, det här är bara två svenska exempel, och dom kanske inte är målande för hela utvecklingen utan bara två exempel. Det kan vi inte riktigt veta idag.
Men säg att det händer på kort tid. Vad händer då?
Jag tror inte politikerna kommer att vara så snabba. Dom kommer inte vara proaktiva, utan reaktiva.
Ex. Ta en person som tjänar 40,000/mån brutto, har ut ca 30,000/mån. Blir han av med jobbet har han A-kassa i 12-18 månader, och får ut 20-25,000kr beroende på vilket fack han tillhör, inkomstförsäkring etc.
Så bara att folk blir arbetslösa, innebär att kostnaderna för systemet ökar. Samtidigt som inkomsterna i systemet minskar med lika mycket, då sociala avgifter och inkomstskatter, är själva ryggraden i Sveriges AB resultat räkning. Vi tar ju in nästan 3,000 miljarder i skatter på olika sätt, där jag tror över 2,000 miljarder är just kopplade till arbete. Så när en person blir arbetslös så minskar intäkterna, samtidigt som kostnaderna ökar.
Vid tidigare lågkonjunkturer, så repar sig konjunkturen och folk kommer i arbete igen.
Och visst kommer folk att kunna komma i arbete igen. Programmeraren blir Sjuksyrra, personen i kundtjänst får ett nytt yrke som inte finns idag. Typ ”Robot-övervakare”…. men låt säga att många inte kommer i arbete.
Så kostnaderna ökar i systemet, och framförallt så drar det ut på tiden.
Efter all A-kassa är slut, och man inte har jobb, så får man försörjningsstöd. Det ligger på ca 10-12,000 mån. Nu tror jag debatten kommer igång på allvar. För det är svårt att leva på. Så i första hand kommer man justera upp denna till en nivå som går att leva på.
A-kassa och försörjningsstöd blir samma, och nu tror jag man kommer döpa om dom. Men det är inte Medborgarlön, för det bygger på att alla får pengar, även dom som jobbar. Och statens resultaträkning är redan ansträngd.
Samtidigt gnäller företagen över dålig efterfrågan i takt med att arbetslösa bidragstagare konsumerar mindre.
Å andra sidan har dom sänkt sina personal kostnader mha AI-agent lösningar.
Och det är frågan var debatten landar och vilket system som funkar. För i den här situationen så gör Sverige stora budgetunderskott
Som sagt, det viktiga här är om vi har 10% arbetslöshet om 5 år, eller 25%. Det senare kommer tvinga fram ”lösningar” medan det första inte gör det.
När det kommer till medborgarlön är det lätt att tänka att om inte konsumenterna har medel att konsumera så kan inte företagen sälja nåt, och därför är det bra att ge folk pengar även om dom inte arbetar, för då företagen bra. Och om företagen går bra, så kan vi beskatta dom så att vi får loss pengar att finansiera Medborgarlön med. Dvs det är ett slutet kretslopp där alla är beroende av varandra. Problemet är att Medborgarlön, eller liknande kostar så enorma belopp, att det blir svårt att hämta in dom från företagen. Tänk så här, ett företag säljer för 100kr och gör vinst på 10kr. Konsumenten måste ha en inkomst på 100kr för att kunna konsumera 100kr. Men hur ska du beskatta företaget på 100kr? Då gör dom en ,förlust på 90kr. Alltså kommer de höja priset på varan till 190kr, för att efter skatt fortsätta kunna tjäna 10kr. Problemet är att konsumenten har bara 100kr i inkomst (för att skatte inkomsten var 100kr) och han kan då bara köpa en halv vara för 100kr, då en hel vara numera kostar 190kr. Alltså kommer företagen bara sälja för 100kr, och alltså tvingas till förlust efter skatt på -90kr.
Jag ser ingen lösning på det här problemet.
Initialt kommer Sverige acceptera budgetunderskott, och därmed öka statsskuld. I början är det sannolikt privata sektorn som köper statsobligationer (dvs andra sidan av statsskulden), men där kommer pengarna inte räcka till, utan sen får man vända sig till Riksbanken som inte har några begränsinnigar.
Då kanske någon tänker att detta kommer krascha kronan. Men om alla länder gör likadant så blir det en nollsummespel.
Jag vet inte riktigt var detta kommer sluta, men det låter ju problematiskt.
Samtidigt är det ju en fantastisk utveckling där vi inte är slavar under våra jobb, utan väljer vad vi vill sysselsätta oss med på lång sikt.
Men visst, det kan ju också sluta med inbördeskrig och tredje världskrig. Vem vet!
Vad tror du politikerna själva svarar på frågan, ”Låt säga att AI relaterade lösningar tvingar upp arbetslösheten till 20% om 5 år. Hur skulle du hantera detta?”
Saken är den att jag tror ingen har nått svar… utan det skulle svara i stil med att gamla jobb alltid har försvunnit och nya har skapats, och Sverige är duktig på omställning, och även om det gör ont under en kort tid, så har vi starka statsfinanser att klara detta.
Men det är ett bull shit svar, för denna historiska förmåga har med historska förutsättningar att göra, och nu har vi nya. Så det är bara önsketänkande att vi klarar det igen.
När det kommer till statsfinanser, så kan jag ge ett exempel.
Sverige tar in 3000 miljarder i skatt, och spenderar lika mycket. 2000 miljarder är relaterat till arbete. Om arbetslösheten ökar med 10%, så minskar inkomsterna med ca 200miljarder. Sen för enkelhetensskull säger vi att kostnaderna ökar med 70%, dvs 140 miljarder i A-kassa. Det ökar budgetunderkosttet med 200+140=340mdr. Det är i runda slängar 5% av BNP i underskott. På 10 år blir det 50%. Givet att arbetlöshetsökningen stannade år 5. Det är inte troligt. Så på 10-15år går vi från starka statsfinanser, dvs låg statsskuld, till hög. Det finns inget land i världen där statsapparaten klarar en kraftig strukturell omställning av arbete. Inte ens Sverige.
Vissa jobb kommer alltid vara nödvändiga, trots AI och automation. Men om vi ser en framtid med medborgarlön för vissa och jobb för andra, borde deflationen bli brutal? Produktionen blir mer effektiv, men köpkraften minskar. Kan detta leda till negativa räntor för att stimulera ekonomin? Minus ränta 5 procent? Låter ju sinnessjukt men borde bli så…samt varför skulle sjuksyrran jobba när folk ligger hemma med medborgarlön?
Samtidigt bygger allt på energi. Är det kanske energiproblemen, särskilt beroendet av olja, som gör att hela omställningen till en AI-driven ekonomi skjuts upp? Är vi fortfarande minst 20-30 år bort från att verkligen kunna övergå från fossila bränslen?
Självklart… många jobb kommer vara kvar. Där vi ex vill ha en mänsklig relation, typ sjuksyrra.
Jag tror också att AI är en extremt deflatorisk kraft. Detta gör att den som idag tjänar 30,000 efter skatt, kommer kunna ha samma köpraft om han får 15,000kr.
och med negativ inflation, så är ju noll ränta bra avkastning. Således är kanske -5% inte otänkbart. Vilket i praktiken innebär att staten lånar 100kr av dig och när obligationen förfaller så lämnar dom tillbaka säg 80kr. Men det kanske är bra avkastning om samma ”korg med varor” som tidigare kostade 100kr nu kostar 70kr.
Det skulle betyda att trots att underskotten är enorma, så krymper dom. Det är ett nytt grepp!
Sjuksyrran vill jobba, för då får hon medborgarlön + lön för arbete. Vilket är mer än bara medborgarlönen.
Det kommer alltså även i framtiden finnas en elit, och det är dom som jobbar, för dom får ut mer totalt sett.
Jag tror inte det handlar om energi…
Säg att oljan kostade exakt 0kr för att alla. Det skulle så klart ge en stor deflatorisk inpuls i systemet, men det löser knappast problemet. Men visst, att vara ”självförsörjande” på energi, är smart. För man kan säga att andra länder (med olje och gas tillgångar) beskattar länder utan tillgångar. Men det skulle man ju även kunna säga om dom som odlar bananer 🙂
Tyvärr ligger det tidsmässigt långt bort… då vi inte har någon snabb lösning av tunga transporter, flyg och sjöfart… kemiindustriin, dvs plast, har vi inte heller något riktigt bra substitut som helt ersätter plast, och på naturgas sidan har vi el produktion och fertilizers, dvs livsmedel. Det dröjer med andra ord. Särskilt med tanke på att KOL kraft produktion är det som fasas ut i världen totalt sett, och eftersom vi vill ha mer el, så behöver vi mer av allt!