Många undrar varför inte börsen vände ner efter fredagens starka jobbsiffra. Siffran var ju så pass stark att en höjning i november är trolig, och higher for longer får ännu mer fotfäste. Jag skulle säga att det redan var inprisat! Börsen fortsatte inte ner för att dollarn var i princip svag hela veckan, och inte minst i fredags. Detta i sin tur bygger på att långräntan, US10yrs, slutat stiga. Trots stark jobbmarknad. Varför stiger inte långräntorna när jobbdatan är så bra? Jo för att den redan stigit. Det hade varit en annan femma om den stod i 3,8% som i somras, men nu har den avancerat till 4,8%, och därmed har avståndet till korträntor krympt med 100 punkter. Från 150 till 50. Många där ute tolkar en inverterad yieldkruva som något som flaggar för recession på lång sikt, och när den väl börjar dra uppåt så lurar recession runt hörnet. Men det är när kort räntan faller. Nu stiger långräntan, och det är samma sak som att räntemarknaden säger att vi är inte super orolig för recession, tvärtom tror vi på hyfsad konjuntur, med bibehållna vinster, förhöjt inflationstryck, och fortsatt höga räntor. När datan nu kom in fredags på ett sätt som bekräftar detta, så var detta redan inprisat.

Börsen gillar ju vinster, det vet vi. Men är den orolig inte orolig för att räntorna ligger kvar högt länge? Jo det var därför som vi tappade från 4600 till 4200. Men börsen kraschar sällan om inte vinsterna gör det. Och i en miljö som INTE är recession, fast med förhöjd inflation, då kan man lika gärna äga aktier, för att företag klarar höja priserna i en sån miljö där efterfrågan är god.

Jag tror SPX kan röra sig upp mot 4400. Därefter får vi se. Jag tror det kan fortsätta ner sen.

Stark data är nu bra börs. Inte som innan där stark data var svag börs. Men det handlar mycket om att US10yrs håller sig på mattan… inget hopp över 5%, då kan det nog bli oroligt igen.

Sen är det klart, Marknaden tror på max en höjning till. Sen räcker det. Skulle inte räntorna bita så finns risken att FED kommer att höja vidare. Jag tror inte på det. Men risken finns. Tvärtom tror jag att räntorna biter och datan kommer bli riktigt sur en vacker dag. Men vi är uppebarligen inte där ännu. Det finns också en risk att löner och inflation studsar tillbaka upp, likt dom gjorde efter hösten 2022. Det skulle inte heller marknaden gillar.

I veckan kommer inflation från USA, och marknaden väntar sig core CPI på 0,3 MoM… högre än så får den inte bli. Prices komponenterna från ISM visar inte hur företagen helt slutat höja. Klart de inte gör, konjunkturen är så pass stark att det går att höja, och då gör man det. Sen är det stor skillnad, vi har deflation på begade bilar, men inte på service tjänster där vi har hög inflation. Men så länge som cpi kommer in relativt soft, så kan vi få lite rekyl i ränteuppgången, vilket ger dollarn och börsen lite andrum!

Tånk så här, om vinstprognoserna ligger kvar så verkar en ökning av räntan med 1% ger 10% nedgång på börsen och tvärtom.

Vi har även US core PPI och svensk inflation.

Ha en fin vecka!

————– onsdag

Dollarn fortsätter att vara svag, och har inte varit så här svag sedan i somras. Man är INTE orolig över räntorna, och detta gillar såklart börsen. SPX vände på 4200, och tangerade nästan 4400 där det finns ett gap. Så länge som räntorna känns svaga, kommer dollarn fortsätta att vara svag, och då kommer börsen finna styrka även om vi kanske inte ska så mycket högre så kan det även innebära konsolidering. Hur har vi det med räntorna. Ja kommer inflationssiffran in på 0,3 eller bättre så tror jag faktiskt räntorna kan fortsätta ner mot 4,4ish. Och då vågar köparna sig in på börsen igen. Sentimentet är fortsatt rätt nedtryckt, och rensar man bort large tech, så finns det en gummibandseffekt i många sektorer/bolag där ute. Men det kräver att man börjar ifrågasätta ”higherforlonger” och detta kräver att 10-åringen inte letar sig över 5% och dollarn inte fortsätter ner mot 1 euro…. för då är det rökt!

US Core PPI kom in på 0,3% MoM mot väntat 0,2 och fg 0,2… något sämre, och visar att det ändå finns och funnits lite spillover/laging effects i kostnadsledet vilket inte är ovanligt. Men jag skulle ändå säga att den är inom ramen för vad som är väntat, och bör inte omkullkasta CPI imorgon. Ränte- och valuta marknaden verkar ta det med ro….

Core CPI imorrn, 0,3 MoM eller lägre är bra för börsen. 0,4 eller sämre så blir det baisse!

Rent tekniskt kan alltid SPX komma ner mot SPX 4300 och samla lite kraft. På ovansidan har vi gap på 4400 och fallande motstånd vid 4450. Högre än så tror inte jag på. Det är lagging papper, de som handlar under sin 200dgr medelvärde som borde få lite luft under vingarna!

—– torsdag

US core CPI kom in på 0,3% MoM mot väntat 0,3 och fg 0,3. Inline. Headline CPI kom in på 0,4 mot väntat 0,3 men det är såklart energi biten, och oljepriserna var ju upp till och med september, men ner i oktober. Så det rättar nog till sig. Å andra sidan har gaspriserna lyft något pga konflikten i Israel. Men skit i dom. Det är inte vad som är viktigt. Core kom in som väntat. Vi ser lite av en Buy on rumour, sell the facts, reaktion i dollarn och räntorna, som diskat oss bort från ”higher for longer” på sistone. Inflationstrycket senaste 4 månaderna ligger på 0,3 – 0,3 – 0,2 – 0,2 dvs någonstans kring 3% i årstakt, vilket lirar med löner kring 4%, och core PCE runt 2,5%. FEDs styrränta på 5,25% borde räcka och en höjning i november, trots senaste jobbdatan borde inte vara självklar. Egentligen handlar allt om när man sänker räntan, viket tror jag kräver att jobbskapandet dör bort. Jag har inte hunnit studera sammansättningen i dagens siffra, men misstänker att det är fortsatt deflation i goods (beg bilar) och inflation i service sektorn. Får återkomma till detta.

Dollarn stärks något efter 2 veckors försvagning, vilket är en naturlig rekyl. Så länge som räntorna håller sig svaga, vilket jag tror de gör, så kommer dollarn inte kunna stärkas, och då kommer börsen fortsätta att vara stark. Svaga räntor är tricket… vi vill att US10yrs ska ner till 4,4%.

SPX kan rekylera nån procent i närtid, men jag tror 4300 området kommer att hålla. Vi borde sen stänga 4400 gapet och eventuellt slå över något i det korta perspektivet. Dock tror jag inte vi ska vidare, utan snarare konsolidera. Det är tid för lagging assets att göra catch-up, och med det kan sentimetet röra sig upp mot mer balanserade nivåer. När det är klart ska vi sannolikt ner igen i…. och då siktar jag på 3970-4050.

Vi rullar även in rapportsäsong närmaste veckorna, och givet PMIs så kommer det inte vara några nasty surprises utan hyfsat stark rapporter återigen. Intressant blir som vanligt bolagens guidning. Hur ser orderingången ut, och hur stor är visibiliteten framöver? Börjar man förbereda sig för sämre tider?

Imorgon kommer det inflation från Sverige…

KPIF ex energi kom in på 0,5% MoM mot väntat 0,3 och fg -0,3. KPIF kom in på 0,4% MoM mot väntat 0,2 och fg -0,1…. har inte studerat detaljerna men det är för högt. Riksbanken kan i lugn och ro höja i november, dels pga räntespread mot ECB och krontänket, men också för att inflationen är för hög. Vissa säger att detta är ett misstag för Svensk ekonomi mår så dåligt. Jag håller med, räntekostnaderna kommer bli väldigt höga för många hushåll, men VARFÖR i helvete är det proppfullt på restauranger och det försvinner inga jobb…. Svensk ekonomi kanske kommer må dåligt längre fram, men gör det sannerligen inte nu, och företagen har möjlighet att höja priserna rätt mycket, vilket de INTE gjort om varorna legat kvar på hyllan! Så länge som lönerna stiger med 4% i årstakt och ekonomin fortfarande skapar jobb, så ligger det som en grundbult. Räntekostnaderna kan haverera detta men har ännu inte gjort det. Delvis för att många styrt om amortering till att betala räntekostnader. Efter dagens data känns en höjning rätt säker!

Börsmässigt bevakar jag US10yrs och dollarn, som tagit lite paus. Så länge som vi inte stänger under SPX 4300 finns goda chanser att nå 4400-4450.

Trevlig helg!