Rörelsen i dollar+ränta på sistone talar för ett muntert börsläge. Det är också base case. Men det finns ett case där inflationen i veckan kommer in väldigt högt, vilket sätter igång en liknande rörelse som i våras, där ränta och dollar stärks. Det hade varit börsnegativt. Men inte särskilt troligt. Sen har vi en tredje modell, och det är räntan fortsätter att sjunka, men dollarn stärks igen. Alltså tillbaks till Risk off, där marknaden oroar sig för något men det stavas inte inflationsförväntningar. Det hade varit oväntat, men inte otroligt. Dollarns utveckling är viktig numera!

På torsdag är det dags för US core CPI där marknaden väntar sig 0,2% MoM mot fg 0,2. Hur siffran kommer in är såklart viktigt. Men decimaler är viktigt. Det är skillnad mellan 0,16 och 0,24. Skulle den komma in på 0,3 men som egentligen är 0,25 så är det fortfarande rätt bra. Det handlar också om sammansättningen. Hur mycket kommer från Service och hur mycket kommer från Goods. Bilförsäkringar, Hyror, Begagnade bilar.. ja det är inte bara EN siffra utan innehållet är viktigt.

En riktigt bra siffra kan trycka ner räntor och dollar ytterligare och elda på börsen i juli. FED har möte den 31 juli och det känns osannolikt att även en bra siffra leder till räntesänkning. Det tror inte någon. MEN en riktigt bra siffra kan få FED att säga att man 1, är nöjd med inflationsutsikterna och 2, att man har bestämt sig för att sänka, och 3, därmed guidar de för en första sänkning i September. Man kan tycka att marknaden borde ta det med en axelryckning, då det är vad konsensus tror idag. MEN, det här med ”första höjningen” har nästan varit lite teoretiskt. Dvs lite beroende på hur datan kommit in, och hur ränte- och valutamarknaden beter sig så flyttar man tidpunkten fram och tillbaka i tiden. Att FED säger ”DÅ sänker vi”, är ett starkt message. Starkare än vad ”marknaden för tillfället prisar in”. Men det krävs bra data. Dålig data gör motsatsen. Vad är då dålig? Jag anser att 0,29 och uppåt är dåligt. 0,25-0,28 är inte dåligt men det är gränsfall. 0,20-0,25 är rätt inline och under 0,20 är riktigt bra. Lönerna motiverar inte riktigt lägre än 0,20. Men å andra sidan säger ju ISM Services att efterfrågan i tjänstesektorn fått sig en törn, så frågan är hur enkelt det varit för företagen att höja priserna där i juni? Jag tror nog att det kan komma in på 0,2%… men snarare 0,20-0,24 än 0,15-0,19.

Hursomhelst blir det en lugn vecka, där man lugnt kan snegla på dollar+ränta från hängmattan. Oljan borde ju också ge vika vilken vecka som helst, därmed inte sagt att denna vecka är just den. Vi har även PPI från USA och Inflation från Sverige.

Njut av sommaren!

—————- fre

US Core CPI kom in på 0,1% MoM (0,07) mot väntat 0,2 och fg 0,2. Super FED vänlig siffra, och därför är det inga konstigheter att räntorna faller och dollarn är så svag. Och som ni förstår är detta börsvänligt! Sen har ju många marknader klättrat i nån vecka, så man kan inte räkna ut en Sell-on fact reaktion. Men oavsett borde den vara måttlig. Aktier ska man ha nu! Trenden är intakt. Headline CPI kom in på -0,1%. Detta har ju dock med energi priserna att göra. Ser man till YoY% så ligger den på 3,3% resp 3,0% men om man ser till senaste månadernas inflationstryck så ligger det betydligt lägre.

Det som är mest intressant att det är inflationen i Service näringen som nu faller och drar med sig siffran. Det är inte bara goods sektorn, och begagande bilar som i höstas. Det är detta FED har väntat på!

Förra ISM Services stödjer detta. Löneinflationen är på väg ner, dock innebär löner runt 3,5-4% fortfarande en inflaitonstakt på 2,5-3 (core PCE) men löner är laggande och med en svagare service sektor så kan vi vänta oss att det rör sig nedåt.

Jag tror att den här siffran ger FED så pass mycket confidence att de vågar säga att det är dags för att sänka räntan vid nästa möte 31 juli. För att sen göra slag i saken i september. Dock måste datan i augusti och september även komma in i linje med vad vi har idag, för att de inte ska ändra sig. Men just nu är en sänkning i september extremt trolig. De lär inte sänka i november då det är val, men i december är det nog dags igen. Och sen minst 4 gånger nästa år, givet att datan håller i sig. Risken är snarare på nedsidan om konjunkturen surar till.

Det finns goda chanser att räntan drivs ner mot 3,75% och till och med en bit till, och givet att marknaden inte är rädd för lågkonja, så lär dollarn försvagas på motsvarande sätt. Detta i sin tur bör upprätthålla den positiva börstrenden.

FED tittar på senaste 3 samt 6 månadernas inflationstakt, core CPI, och sen gör om den till årstakt. PCE brukar sen ligga på 50 punkter lägre. Gör man denna övning så inser man att inflationen i princip är nerbrottad nu! Sen är det viktigt att löner och energipriser inte stökar till det. Men givet att dom inte gör det, så är FED i mål. Grattis!

En annan aspekt, är att det nu nästan bara är laggande hyreshöjningar som håller uppe inflaitons siffran. Om man vill vara lite över simplistisk kan man säga att Amerikanska företag nu har slutat höja priserna. MEN, samtidigt ökar lönerna med ca4% på årsbasis. Ett företag som inte kan höja priserna, samtidigt som lönerna, som är deras största kostnadspost, ökar med 4% innebär är ganska rejält mycket lägre vinst. Företagen vill såklart kompensera för detta genom att höja priserna. Men om inte efterfrågan finns där så går inte det. I första hand borde därför företagen sluta anställa folk. Så om det scenario nu håller i sig så borde i första hand jobbskapandet falla i höst…. men det kommer oro för vinsterna, och då lär inte börstrenden hålla i sig. Men det är då det. Nu är alla glada….

——— fredag

US PPI ex food/energy kom in på 0,4% MoM mot väntat 0,2 och fg 0,3. Sämre, men jag ser inte det som ett jättebekymmer. Sämre tider, som ISM mfl visar kommer hålla nere efterfrågan, och göra så att pricing power i producent ledet inte kommer att hålla i sig. I årstakt ligger den runt 2% vilket är synonymt med inflaitonstakt runt samma!

I Sverige kom kärninflaitonen in på minus -0,1% MoM mot väntat +0,2 och fg 0,8… klart bättre. I årstakt kom den in på 2,3%. Tittar man på headline siffran kom den in på 1,3% YoY. Inflaitonen i Sverige är bekämpad. Löneläget är på sina håll något högt, men det lär mjukna ner mot 3% i takt med att arbetsmarknaden kyls av… något vi med besked ser nu! Riksbanken sänker i Augusti. Största hotet är att FED inte kan sänka, men den risken har minskat betydligt nu på sistone!

Trevlig helg!