Guldet har varit starkt en vecka (indikation på att räntorna ska ner), guldet spikade ner i fredags (som en funktion av svag euro), tryck ner på räntorna börjar komma nu….. och laggards som ex OMX visar lite framfötterna! Är det upptrappningen inför nästa rörelse som handlar om att Trumpismen fades away, och att det väntar en jobb siffra som skakar liv i verkligheten. Flash Services var ju stark i fredags, MEN tydligen var sysselsättnings komponenten svag. Lite som att de som svarade på enkäten sa att ”JA nu när Trump blivit vald så blir det fart på ekonomin, men vi tänker inte anställa någon”.

En ränta på 4,30% så borde man ha dollarn i 1,08eur. Vi är på 1,046…. så det är väldigt mycket post-election Trump inbyggt i den starka dollarn idag.

Veckan är lugn på data, vi har Case Shiller, CB cons conf, Chicago PMI, Inflation från EU och core PCE från USA. Inget av det är avgörande.

Det skulle inte förvåna mig om vissa laggards (till SPX/NDX) ska göra lite catch-up. Sen får nästa fredags jobb siffra bestämma, om vi ska ner och sätta nya bottnar…. eller fortsätta upp och utmana gamla höjder. Vattendelaren är räntan, ska den ligga norr eller söder om 4%. Vilket bygger på om FED kommer sänka eller inte nästa år (med 25 punkter per möte, eller avvakta). Vilket bygger på om inflationsdatan ska röra sig ner mot 2% eller ej (core pce snitt 0,17% MoM). Vilket bygger på om lönerna ska röra sig sakta ner mot 3% i årstakt (snitt 0,25% MoM för NFP eller 0,7-0,8% QoQ för ECI). Vilket bygger på om det är en stark arbetsmarknad eller ej (snitt 100k eller sämre, eller 250k+ i snitt för NFP), vilket bygger på om USA växer med 2% eller sämre, eller 4%+. Så ser jag kopplingsschemat. Trump kommer såklart att rivstarta i januari, men det är tidigast mot slutet av året som vi ser effekterna av hans politik.

Ha en fin vecka!

———– tisdag

Case Shiller kom in lite sämre än väntat… men fortfarande 4,6% YoY och nytt rekord. Bostadspriserna mår bra…

CB Consumer Confidence kom in på 111,7 mot väntat 111,3 och fg 109,5…. alla är glada!

————- onsdag

Core PCE kom in på 0,3% MoM (0,27 egentligen) mot väntat 0,3 och fg 0,3. På årsbasis kom den in på 2,8 YoY mot väntat 2,8 och fg 2,7. Inline. Eftersom core CPI låg på 0,28 så borde PCE ligga på ca 0,23. Men det är avrundningsfel. Nu har den taktat runt 2,6-2,8 senaste månaderna, vilket förklaras väldigt väl av lönetryck runt 3,6-3,8%. Det i sin tur förklaras av tajt arbetsmarknad OCH starkt jobbskapande. Givet att jobbskapandet inte växlar upp (vilket det gör om BNP växlar upp från drygt 2% till drygt 4%) så borde lönerna kunna röra sig ner mot 3% vilket gör att 2% core PCE är inom räckhåll nästa år. MEN, det bygger alltså på att jobbskapandet inte växlar upp från snitt 100k/mån till 300k/mån.

Dagens siffra var hyfast inline, vilket marknadens reaktion visar, där räntan fortsätter ner och dollarn är hyfsat svag!

Nu laddar jag upp inför ISM i första hand…. dvs om BNP tillväxten ska upp från 2 till 4% så kommer den inte göra det om inte ISM x2 New orders drar rätt upp i taket. Men som jag sagt många gånger, jobbdatan nästa fredag är svinviktig.

Jag ser ränta på 4% som vattendelare, under den så är det samma sak som att marknaden tror att FED kommer fortsätta sänka. Över 4%, är samma sak som att de sänkt för sista gången!

————— fredag

Flash Core Inflation från Europa kom in på 2,8% YoY mot väntat 2,8 och fg 2,7. Headline ligger på 2,3 mot väntat 2,3 och fg 2,0. Kärninflationen i USA och Europa ligger på i princip samma nivå, båda uppbackade av förhöjd löneinflation. Skillnaden mellan Europa och USA är att Europa inte växer, att arbetsmarknaden står stilla, och att lönerna som laggar jobb+tillväxt mycket sannolikt kommer ner närmaste året, och därmed avtar inflationstrycket. I USA däremot, är tillväxt och jobb starkare, och risken är att lönerna inte växlar ner, och därmed är inte inflationsutsikerna lika tydliga. Detta i sin tur göra att ECB i lugn och ro kan fortsätta sänka ner mot 2%. Medan FED står och väger om man ens kan gå ner från 4,50 till 3,25%. Amerikanska ekonomin är alltså inte bara relativt sett starkare, den gör det dessutom under en styrränta på 4,50% medan Europa knappt hanterar 3,25% styrränta. Och Svenska ekonomin är sämst av alla, och vi står på 2,75%. Men det är ju också därför som Thedeen sänkt mest. Han är av goda skäl mest orolig över jobb och konjunktur, och minst orolig över inflation.

Chicago PMI kom in på 40,2 mot väntat 44,0 och fg 41,5… sämre och svag nivå. De lokala indexen spretar ganska rejält nu, och det är svårt att få en klar bild. ISM Mfg i nästa vecka blir intressant. Sen ska man komma ihåg att det är Service sektorn allt handlar om. Och den kommer nästa onsdag.

Nästa vecka blir avgörande, med viktig data, som bestämmer om räntan ska ner och testa 4%, och i förlängningen fortsätta ner, ELLER, konsolidera mellan 4 och 4,5%. Det är helt avgörande. Ska den fortsätta mellan och 4 och 4,5 så innebär det att årets vinnare har fortsatt potential, men också en korrektionsrisk, medan resten fortsätter att gå dåligt. Tänkt typ, OMX flat, Nvidia upp eller ner, beroende på sentiment. Om räntan faller under 4 så räknar jag med rotation. Jag tänker inte att Nvidia behöver gå särskilt dåligt, typ konsolidera, men pengarna flödar in laggards som OMX. Så egentligen vill vi ha under 4%. MEN, vi vill inte se en så dålig jobb siffra att marknaden blir rädd för konjunktur och vinstprognoser, genom att VIX drar över 20. Då blir det inte kul för nån. Denna risk är dock liten. Jag tänker typ en siffra på 200k+ och då stannar räntan norr om 4%, eller kommer den in på 150k eller sämre och då bryter vi ner under 4%.

Trevlig helg!