USA är stängt idag för att Trump svärs in som nästa president. Kvartalsrapporterna ökar i antal. På macro fronten är det lugnt. Flash PMIs på fredag är av intresse, med tanke på att lokala index har gett en splittrad bild över läget.

Efter förra veckans inflationssiffra så har 10åringen tappat från 4,8 till 4,6% och sannolikheten för en mars sänkning ökar igen. Jag är väldigt nyfiken på vad de har att säga om saken vid nästa FED möte. Jag kan krasst konstatera att core PCE för oktober kom in på 0,27% MoM siste november. Sen var det FED möte i december där man annonserade paus. Men bara två dagar senare kom core PCE för november in på 0,10% MoM. Core PCE för december kommer den siste januari, men om vi tänker att core CPI kom in på 0,23 så är det inte orimligt att anta 0,18 för core PCE. Då har vi en q4 kvartalsinflation på 0,27+0,10+0,18=0,55%. Uppräknat till årstakt blir det 2,2%. När den var där tidigare i somras var det inga problem att inta en duvig approach som senare utmynnade i en serie sänkningar. Inflationsdatan visar att vi är nära målet, och då är den stora frågan om 4,25% är rätt styrränta när man ser neutral ränta om 2,75%. Om detta håller i sig finns det stor nedsida på räntorna skulle jag säga.

Sen finns det frågetecken. Lönerna taktar nära 4% och så länge som arbetsmarknaden är stark är risken stor att de inte ger efter. Och givet att konjunkturen (dvs efterfrågan) är okej så vill företagen gärna lasta över denna kostnadsökning på priserna. Ytterst handlar detta om konjunktur utsikter, där Trumps agerande och genomslag är oerhört viktigt. Men att konjunkturen skulle vara så pass stark under våren när både finans- och penningpolitik är så stram, övergår mitt förstånd. Var ska köpkraftsökningen komma från?

Sen har jag noterat att mat och energi priser börjat röra på sig. Men jag ser inte det som en stor grej då 1, centralbanker inte tittar på dom när de försöker sätta policy (för då kan man lika gärna be regeringen höja eller sänka momsen för att skapa inflation eller deflation) och 2, mat och energi priser tenderar till mean reverta över tid.

Jag utgår från att 10yrs ska ner mot 4,5ish och känna på läget. Normalt sett är detta bra för många aktier och index som laggat. Men det viktiga är att datan kommer in på ett sätt som driver ner 10åringen ytterligare för att vi ska kunna lita på tekniska köpsignaler.

Ha en fin vecka!

———- tis

10yrs har varit nere på 4,53 och jag utesluter inte att den kan gå nån punkt till. Men det lär komma någon typ av studs. Sen blir det intressant. Ska vi ner och bryta genom för att fortsätta mot 4,15% eller ej. Man kan titta på dollarn, som uppvisar i princip samma mönster. Även SX35, svenska fastigheter, uppvisar samma mönster. Jag har en ide kring att det är brott som krävs för att SPX ska bryta upp och sätta nya rekord nivåer. Sen får ju inte tappat i räntan komma av sur data som får marknaden att ifrågasätta konjunktur. Men den risken är liten. Tittar man på VIX så verkar inte marknaden särskilt rädd. Tittar man på guldet så är det starkt, vilket pekar på lägre räntor.

Det är intressant att det sprutar nyheter och frågetecken kring vad Trump gör och säger. Men jag vill ge er alla ett råd: Håll huvudet kallt, försök inte ta hans uttalanden och försöka förstå hur det ska driva sentiment och börs åt endera håll. Du kommer bara bli tokig. Ta det lugnt, och försök förstå bakomliggande fundamenta och FRAMFÖRALLT framtida vinstutveckling i de tillgångar du funderar på att investera i. Har fundamenta, och vinster, en stark koppling till vad Trump gör, och det är svårt att bilda sig en uppfattning. Avstå från den tillgången. Du ska känna dig trygg i fundamenta, och vilket du pris du betalar. Sen kan sentiment och börs fladdra bäst fanken den vill. Får du rätt kring fundamenta, så kommer du få rätt i din investering. Trump har mycket makt, jag är skeptisk till att han faktiskt kan påverka världskonjunkturen. Han kan skapa mycket känslor och påverka sentiment och därmed rörelser. Men han påverkar knappast global BNP.

———– tors/fred

Dags för Flash PMIs idag FREDAG. Avviker dom tillräckligt mycket så kan dom flytta dollar/ränta en hel del.

Som vanligt väntas Europeisk Mfg ser risig ut, även mot US. Typ 45 mot USA 50. Och precis som i USA lyfts den europeiska ekonomin av service sektorn med siffror runt 50 mot USA 55+. Den ganska statiska skillnad ger Europeisk tillväxt på 0-1% medan USA landar på 2%+. Samma skillnad återfinns på jobbskapande där Europa ligger på nollan och USA 200k/i snitt per månad. Som en konsekvens höjer inte företagen priserna i Europa, medan i USA höjer man med ca 0,20-0,25 i månaden. Skillnaden gör att Europa ser styrräntor runt 2% som lämpliga medan i USA är det mer osäkert vad FED tycker. Är det som nu dubbelt så höga styrräntor som i USA, eller är det ner mot 3%? Det beror såklart på var 2025 tar vägen. Samma som idag. Eller ska USA accelerera sin konjunktur till följd av Trumps åtgärder? Kommer resten av världen få följa med på den här åkturen, ELLER är USAs konjunkturstyrka på BEKOSTNAD av omvärlden. Om det är det senare så är det första gången på iallafall 30 år som konjunktur pilarna divergerar. För mig som följt macro länge så känns det nästintill omöjligt att Europas konjunktur skulle bli ännu sämre, dvs recession från idag No Growth. Samtidigt som USA går från Low growth 2% till klassisk högkonjunktur +4%. Det är en skillnad som jag aldrig upplevt, och som känns i princip omöjlig med tanke på hur sammanflätade våra ekonomier och kapitalmarknader är.

Men man får lov att vara ödmjuk. Trump kan säkert göra mycket. Men högkonjunkturer har ALDRIG tagit fart när:

1, Primary Deficit varit så pass åtstramande. Jämför med Primary deficit under 20/21 som var huvudorsaken till högkonjunkturen under 2021/22 och delvis 2023.

2, När räntan inte kommer från ett stimulerande läge. Högkonjan ovan kom också ur ett läge med nollräntor efter Covid. Det var först 2022 som man började höja ordentligt. Det hade varit annorlunda om räntan sänkts kraftigt förra året. Nu blev det en mussänkning med 100 punkter (fr 5,25 till 4,25) som varken gör till eller från. Att påstå att vi går in i 2025 med en stimulerande penningpolitik är att ljuga.

Tysk Mfg Flash PMI kom in på 44,1 mot väntat 42,7 och fg 42,5. Från Europa kom den in på 46,1 mot väntat 45,3 och fr 45,1. Bättte men fortsatt svag nivå!

Tysk Service PMI kom in på 52,5 mot väntat 51,0 och fg 51,2. Från Europa kom den in på 51,4 mot väntat 51,5 och fg 51,6… same same

USA Mfg Flash PMI kom in på 50,1 mot väntat 49,7 och fg 49,4.same same! Starkare än europa dock!

USA Service Flash PMI kom in på 52,8 mot väntat 56,5 och fg 56,8. Jag skulle säga att det hår år en skräll om det inte vore för att Ism services redan är på den här nivån. Det var alltså PMI som konvergerade mot Ism och inte tvärtom!

Många tog fasta på att Philly Fed var så otroligt stark för en dryg vecka sen. Det bekräftas inte av Flash PMI..

Ska bli oerhört intressant att se i veckan som kommer om Fed öppnar för sänkning i mars…