Man läser ofta att börsen balanserar på en tunn linje, Goldilocks, så att säga. På ena sidan riskerar tillväxten ta fart, vilket grusar FEDs sänkar planer, och på andra sidan dyker vi in i recession. Och båda dom här skulle vara negativa för börsen men att vi balanserar mittimellan. Jag säger inte att det inte kan hända. Bara att metaforen är dålig. Jag delar inte alls uppfattningen om att nuvarande läge är något form av tunn linje, där dom andra alternativen skulle vara dom mer sannolika. Senaste 30 åren har visar att det är ytterst svårt att skapa klassisk högkonjunktur, då detta kräver extremt höga fiskala och monetära stimulanser, samtidigt som privata sektorn måste ha ett uppdämnt behov, ligga bra till i replacement cycle, starkt jobbskapande, och hög optimism. Samma sak gäller med klassisk lågkonjunktur. Hur många gånger har konsensus inte ropat efter vargen när det handlat om Covid, Brics krisen, Kina krisen, oljekrisen, Fukushima, krig och gud vet allt. Men senast vi hade klassisk lågkonja var 2008/2009. Då krävdes det orimligt hög utlåning till folk och företag som inte borde lånat alls, och en finanskris där centralbankerna till en början inte ville ställa upp med likviditet i systemet. Det är klassisk låg och högkonjunktur som tillhör ytterligheterna, och som krävs så otroligt mycket för att skapa. Inte det mellanmjölks scenario som vi är inne i just nu. Det är snarare att nuläget är normen. Därmed inte sagt att världen kan växla upp eller ner till nåt annat.

Veckans viktigaste är NFP jobben på fredag. Men jag fäster även stor vikt vid ISMx2 för att förstå efterfrågan där ute. Vi har även ADP jobb, PMI från övriga världen, Case Shiller, Chicago PMI, Cons Confidence fr USA, Flash inflation fr Europa…

Det ska bli intressant att se om datan ger marknaden fortsatt stöd genom riskaptit, dvs fallande VIX, och vad som händer med Dollar/ränta.

Ha en fin vecka!

——————— onsdag

Kina Mfg PMI kom in på 49,8 mot fg 49,4. Gäsp! Kina Service PMI kom in på 50,0 mot fg 50,3 Gäsp!

Case Shiller huspriser i USA kom in på 1,8% mot fg 2,2% YoY… håller sig kring topnivåer trots alarmerande rapporter där ute.

Chicago PMI 40,6 mot väntat 43,0 och fg 41,5… pekar på en svag ISM Mfg

CB Cons Confidence kom in på 94,2 mot väntat 96,0 och fg 97,8…. konsumenterna fortsätter att deppa

JOLTS 7,22m mot fg 7,21… rätt inline

Datan är ju inte stark, men inte heller alarmerande

Final inflaiton från EU visade på 2,4% mot fg 2,3%… okej. ECB har stannat på 2% styrränta

Final Mfg PMI från Europa och Tyskland var 49,8 rsp 49,5… något starkare än Flash, men inget som förändrar bilden.

Final US Mfg PMI kom in på 52,0 mot fg 52,0… inline

US Mfg ISM kom in på 49,1 mot väntat 49,0 och fg 48,7… inline

Dito Prices kom in på 61,9 mot fg 63,7… lägre men fortsatt hög, men det skiter jag i för att den har indikerat fel länge nu! Med så svag arbetsmarknad kommer inte företagen kunna höja priserna ändå! Höjer dom 1% pris, så tappar dom 3% volym. Då är det bättre att avstå!

Dito Employment kom in på 45,3 mot fg 43,8… en uppryckning, men fortsatt på en nivå där man varslar inom industrin.

Dito New Orders kom in på 48,9 mot fg 51,4… den här var viktig. Då den tidigare repade sig från låga 40 till över 50 och där optimisterna sa att återhämtning är på G efter vårens Tariff stök. Jag säger att det är precis tvärtom. Vårens tariff stök, gjorde att många la orders på förhand för att de var rädda för höga tariffer längre fram. Detta var i grunden INTE efterfrågedrivet, och nu när tarifferna till stor del är bakom oss, ex Kina, så är det efterfrågan som bestämmer och den ser inte så kul ut, och därför faller New orders tillbaka. Konjunktur pessimister – optimister 1-0.

ADP job i privata sektorn kom in på MINUS -32k mot väntat 50k och fg MINUS 3k (nedreiverat från +54k). Det här är jävligt svagt. Förr tittade jag inte så mycket på ADP. NFP regerade, men eftersom den har varit så opålitilig, har det visat sig att ADP är bättre. Och denna siffran är svag, och guidar därmed för en svag siffra på fredag. FED kommer sänka ner mot 3,25% med 25 vid varje möte. Var så säker! Att det finns räntor som fortfarande är över 4% är sjukt. Kan ha med Kina att göra att de köper guld, och säljer långa bonds. Korta räntor i USA, speglar bilden mycket bättre. Vilket dom ska göra. Korta räntor speglar vad FED ska göra, medan långa prisar in så mycket mer. Anyhow, det går fortfarande inte att utropa recession, DÅ jobbskapandet i snitt ligger på Nollan. Det betyder att INGEN Anställer, MEN ingen varslar Heller. När det blir recession, så dyker efterfrågan varpå företagen möter det med varsel, för att hantera kostnaderna. Det kan bli recession, bara att datan säger inte det ännu. Vi ser inte heller New Order i ISM tidigare idag dyka under 40. Det ligger fortfarande nära 50, vilket betyder att efterfrågan är medel god, och detta triggar inga stora varsel.

Som jag ser det nu, så är slutsatsen att INGEN vill anställa. Att köpkraften är matt och med detta kan ingen höja priserna, varpå räntorna ska ner. Men någon lågkonja har vi inte ännu. Men det kanske kommer! Men vi måste se ett större tapp i efterfrågan först.

Vi har fortfarande ISM Services och jobbdata kvar vilket är viktigast, men det finns potential att bryta 6700 och nå 6900. Men visst finns det en känsla att vi sjunger på sista versen. Men att dagens data är börspositiv. Det tror jag!

———— fredag

Veckans viktigaste data punkt var NFP jobbdatan från USA idag, men det blir inget med den på grund av nedstängningen. Så vi får vänta på den helt enkelt! Lite synd eftersom den kändes både relevant och spännande efter ADP siffran tidigare i veckan. Givet att räntorna har backat i veckan, och VIX inte riktigt sjunka, tyder på att marknaden ser risk/chans för en siffra som är sämre än väntat. Jag håller med!

Service PMI för Europa kom in på 51,3 mot fg 51,4 och för Tyskland 51,5 mot fg 52,5…. inte dåligt, inte bra. Det är status que! Rätt väntat!

US Service PMI kom in på 54,2 mot fg 53,9… stark men laggar antagligen ISM

US ISM Services kom in på 50,0 mot väntat 51,7 och fg 52,0… sämre

Dito Prices kom in på 69,4 mot fg 69,2.. samma, fortsatt hög vilja att höja pga lönetryck, men i realiteten fortsätter pricing power att gå ner.. de svarar på vad dom vill göra, inte vad dom gör

Dito Employment kom in på 47,2 mot fg 46,5… fortsatt sval men betyder fortf att man slutat anställa, inte att man varslar brett. Pekar på att jobbsiffran är sval men ingen katastrof. Runt nollan! Som ADP.

Dito Bus Activity kom in på 49,9 mot fg 55,0… svag, så alla optimister där ute kan begrava sin återhämtnings agenda. Men heller inget brett fall i efterfrågan, så att komma med recession argumenten stämmer inte heller

Dito New Orders kom in på 50,4 mot fg 56,0… samma analys som ovan

En börsvänlig data, som stärker Goldilocks scenariot. Så länge som SPX 6550 håller kan vi sätta nya toppar