Det är ju sjukt stökigt där ute, men rapporterna är överlag bra. Trots överköpt marknad som borde locka till rekyl, så verkar marknaden vara inne på spåret att allt ser bra, eller i varje fall helt okej, ut om några månad. Om så är fallet står börserna högre, och i vanlig ordning borde man köpt när allt såg risigt ut, och när det ser bra ut, ja då är det dags att sälja. Till mångas frustration. Blir det så? Well, det är det ingen som vet. Men marknaderna tar bettet. Och marknaderna har haft fel förr. En sak är säker, för att tjäna pengar måste man vara beredd på att ta risk. När allt känns bra i magen, så är det i regel inga köplägen.

Hur jobbigt är det med oljan egentligen. IEA sa ju att supply från Gulfen bara minskat med 14m fat/dag. Inte 20 då man kunna rikta om en del. Sen sa man att globalt demand tappat 4 per dag, så neddragningen av inventories ligger på c10 per dag. Men idag läser jag en rapport från MorganStanley som pekar på att neddragningen av sk Visible inventories kanske bara ligger på så lite som 5 fat/dag. Hursomhelst, om invenstory fallet ”bara” ligger på 5-10 om dagen så kanske det förklarar varför oljan inte står högre, varför börserna är så pass glada, och varför flygresorna fortfarande är så billiga. Min senaste spaningen var till Palma Mallorca i sommar, och till min förvåning var det inte så dyrt. Vi kan krasst konstatera att 1, marknaden har länge trott att krisen skulle blåsa över snabbt, det har den inte gjort 2, marknaden har trott att lagernivåerna skulle falla snabbt och trycka upp oljepriserna till extrema nivåer. Det har också varit fel.

Inflations caset pratats det mycket om. Caset är enkelt. Om oljan drar rakt upp under kort tid, för att sen falla tillbaka, så får det nästan aldrig nån inverkan på inflationen strukturellt. Men om den stannar på höga nivåer så får den det, då kostnadsökningen börjar överföras på det som verkligen spelar roll, dvs på livsmedel, genom dyrare fertilizer, och förpackningar, genom chem industrin, och transportsidan, för att nämna några. Många är inne på att trots att konflikten löser sig, så kommer oljan inte falla tillbaka. Det är jag också inne på. Men vad många missar i kråksången, är företagens FÖRMÅGA att höja priser. Om konsumenten är svag, vilket jag påstår att den faktiskt är, så kan inte företag höja priserna utan att tappa väldigt mycket i volym. Alltså är det smartare att inte höja priset, och istället få sälja volym, och därför ta smällen marginal vägen. Vi har inte facit ännu men detta är något som vi kanske får se i höst rapporterrna. Sämre vinst för företagen innebär att dom är ännu mindre är sugna på att anställa. Svag arbetsmarknad i kombination med lägre inflation än väntat i höst skulle kunna bli melodin, som trotsar dagens konsensus…. och därmed räntesänkningar. Tvärtom vad många tror.

I veckan har vi en hel del viktig data, räntemöte från FED och ECB, rapportperioden peakar i USA samt Iran frågan. Busy times med andra ord.

Jag stirrar fortfarande på VIX gapet och noterar att marknaden är överköpt. Men från Var och När, har jag ingen aning om. Kanske vill SPX nå 7300 innan rekyl på 4-5%? Säsongmässigt går vi in i den svagaste delen av året, maj-oktober. Sell in may and go away…. men då brukar vi inte har korrektion i mars som den här gången. Så kanske kan uppgången hålla i sig en bit in på sommaren.

Valet i höst ser ut att kunna bli stökigt där Demokrater tros ta makten i representanthuset, men det är jämnt skägg i senaten. Å andra siden rundar ju hela tiden Trump kongressen genom sina presidential decree. Ni vet dom där han signerar pärmarna. Så det kanske inte spelar så stor roll vem som vinner. Han kör på ändå!

-onsdag

Case shiller bostadspriser kom in på 0,9% yoy mot väntat 1,1 och fg 1,2… typ inline. priserna fortsätter att vara på ATH men står stilla sen lång tid. Det är intressant, för hushållens aggregerade balansräkning bygger rätt mycket på bostadspriserna, och givet att dom är höga, så ser den ju rätt bra ut, plus att dom flesta har ett jobb att gå till, men dom är ändå deppiga, och det är för att pengarna inte räcker till lika mycket som tidigare. Men det som skiljer nuvarande situation från recession är att hushållens resultaträkning, dvs jobb och inkomster, och balansräkning, dvs värdet på bostäder, går åt helvete när det är recession. Där är vi inte!

Consumer conficence kom in på 92,8 mot fg 92,2… fortsatt svag. Folk är deppiga för att real lönerna varit svaga senaste åren, dom känner sig fattigare trots att dom har jobb, värdet på huset är okej och börsen är på ATH, för att dom får mindre när dom går och handlar.