Då var man tillbaks efter en knapp vecka i NewYork,

och man kan konstatera att styrkan är fenomenal. Mitt kortsiktiga bet att man ska stå utanför marknaden har varit helt FEL. Jag stoppade ur mig på 1107, så det har kostat utebliven avkastning på drygt 4%. Usch och Fy.

Hur agerar vi nu då? Eftersom underliggande fundamenta finns där så är jag rädd att jag måste ge mig in i marknaden igen men istället för att göra det IDAG bettar jag på att OMX30 ska ner till 1130-1135 och stämma av innan jag köper. Det finns risk att jag får äta upp detta men den dagen den sorgen :-). Mitt viktigaste statement är trots allt… botten vi såg i mars på 1045, är just en botten, som kommer att hålla under en mycket lång tid framöver. Ni som köpte då kan luta er tillbaks och fundera över hur ni ska göra med semestern i sommar… eller nåt annat 🙂

Varför kommer det inte gå ner mer? Om marknaden hade fokuserat på risk faktorerna som låg till grund för mitt korta sälj case så hade inte index gått till 1151, utan vänt ner redan vid 1130. Styrkan visar att man fokuserar framåt och köparna är starkare än säljarna. Japan, Libyen och Piiigs med mera är gammla skåpmat. Fortsatt stark konjunktur med USA i spetsen och ett normaliserande Asien är vad marknaden tror kan driva detta framåt.

Vad hände med inflation och pressade marginaler? Jo, det pratas det om och vi lär se fokus på detta i kommande Q1:or. Det är fortfarande en svår estimerad outsider. Problemet är timingen. Marginalpressen kan lika gärna komma i Q2 eller Q3 eller inte alls. Vi vet inte heller hur duktiga företagen är på att höja priserna mot slutkund. Det har med slutefterfrågan att göra som i sig är svår estimerad. Ju starkare konjunktur desto lättare att bibehålla marginaler.

Earningsrevisions och ISM/ledande indicatorer toppar ur och vänder ner? Javisst, men de gjorde de under 2005 också. Det betyder inte att det blir lågkonjunktur för det!!! Även om det är bevisat att börser har svårt att stiga under de här förhållandena. Å andra sidan handlar det om vad som är inprisat. Under 1995/2005 började man höja räntor, som höll tillbaka kurserna ett tag…. för att sen börja stiga då fokus ändrades mot den viktigare faktorn, vinsttillväxt. Räntorna lär inte höjas i USA än på ett tag… nyss hemkommen från NY kan jag konstatera att situationen är annorlunda jämfört med 95/05. Det håller tillbaka FED!!!! Bra för aktier i slutändan.

Annars konstaterar jag att;

Japanska Yenen är stark som attans. Tankan rapporten i fredags var ok (trots att 72% bara hade hunnit svara innan 11/3)….. Känns som om Japan katastrofen kommer vara glömd om 12 månader!

Oljan (brent) mot 120 dollar, samtidigt som Dr Koppar är flat… politiska krisen i Nigeria ställer till det. Nigeria är inte Saudi Arabien tack och lov, men ganska så allvarligt volym mässigt. . Den här MENA krisen har varat i styvt 3 månader. Det är inte hela världen. Men folk i USA gnäller över bensin priserna. Den amerikanska Konjunktur uppgången är bräcklig. MENA krisen bör ta tillbaks oljan mot 100usd inom ett par månader för att vi ska vara säkra på att oljepriset INTE får negativ global inverkan.

US ISM. 61,2 mot väntat 61 och föreg. 61,4. Vi har topppat ur och rör oss neråt, fast från höga nivåer. Ingen fara på taket!

Sysselsättning, 216000 mot 190000 väntat… knappt bättre. Trots stigande bensinpriser och vädereffekter repar sig Amerikanska ekonomin.

SPX föll aldrig på datan, men steg inte heller! In line med andra ord!

Efter att USA (och till viss del Tyskland) har varit marknadens favorit sedan september 2010, är det kanske dags att börja damma av de gamla BRIC/Kina fonderna igen.

Förra veckan i särklass viktigaste händelse var Kina.

Kina PMI mars, kom in på 53,4 mot väntat 54, och 52,2 föreg. De flesta kommentarer jag läst har varit negativa. MEN MARKNADEN SÄGER ANNORLUNDA!!!!

Marknaden bryter fallande trend och dessutom föreg. topp. Det har tidigare varit ett styrketecken och är förmodligen det igen! Om man vill tolka det riktigt positivt så kan man säga att Kina ska svinga sig upp mot 2007 topparna inom de kommenade 12 månaderna… men det kan också bli mindre. Hursomhelst, outperformance är trolig.

Koreans valutan stärktes också på ett sätt som gör mig konfortabel enligt ovan.

Vad är det som händer då?

Att siffran steg och inte fortsatte sin negativa trend är positivt i sig! Att den inte steg lika mycket som förväntat kan tolkas som att åtstramningarna nu börjar bita ordentligt överallt i ekonomin. Detta kan få PBOC att sänka garden under 2H11, vilket marknaden alltså kan börja prisa in redan nu! Gäller bara att matpriserna handlar om väder så vi kan få bättre top line inflation under 2H11 också!

USA, lugnare tillväxt än många hoppats på, sämre marginaler ger sämre vinsttillväxt och det senaste 6 månaders kursuppgång har gjort SPX mindre intressant, underperform!!

Ungeför samma gäller för DAX och de andra. Fast där har vi även ECB räntehöjningar och förnyade problem med PIG som pressar, underperform.

LatAM, fortfarande för dyrt eller? Realräntorna är höga!!!

EMEA (dvs Ryssland) har gått som tåget till följd av höga oljepriser. Men försvinnner den politiska oron om 122 månader kan du slå av 20usd på priset…. och därmed saknar Ryssland katalysator att outperforma.

Var ska pengarna ta vägen? Japan, jo kanske men det är ganska litet trots allt.

Jag säger NJA, Non Japan Asia, med Kina i spetsen. Det är den fula ankungen vars tidigare höga värderingar hunnits i kapp av verkligheten! Det enda stora problemet med Kina är löneinflationen… men den är mer ett 5 års problem, än ett 5 månaders problem.

Vi har även stöd av flödesdatan från förra veckan. EM över DM således going forward!

Om ni vill ha mer stöd, se gärna:

http://video.cnbc.com/gallery/?video=1865137496

http://video.cnbc.com/gallery/?video=1868940706

http://video.cnbc.com/gallery/?video=1868872183

Visst finns det mycket stöd för en Kina placering… där faktorer som

* Q1 USA (sämre marginaler är bra för Kina, då de sålt varorna dyrare)
* FED ändrar språk om stimulanser och exit QE2 (QE skapar MÖJLIGTVIS inflation för Kina)

Good to be back

Happy trading.