FED är inte nöjd med motståndskraften i ekonomin, datan är för stark. Samtidigt är man övertygad att dagens räntor kommer leda oss dit dom vill. Dåliga tider! Detta innebär att en höjning nästa onsdag ligger i korten, och marknaden gillar inte detta. De flesta trodde att FED var klara! Visserligen är börsen kraftigt översåld, och det lär komma en studs, men base case är att detta fortsätter ner mot SPX 4050, studs mot 4200, och sen en sista runda till 3900-4000. Därefter kan det bli ett riktigt björnrally, kanske i december. Men det kräver att US10yrs toppar ur och vänder ner. Ett björnrally kräver en US10yrs ner mot 4,3%ish. Dålig data är vad marknaden vill ha, och dålig data kommer fälla ränteuppgången.

Jag har länge trott att en svag dollar och stark guld, skulle få räntorna att vända ner, och att styrkan skulle hålla i sig. Detta har inte funkat. Men det har hela tiden varit inom ramen för en baissig bild.

Rapporterna är faktiskt helt okej på aggregerad nivå, men vinstrevideringarna över framtiden är negativa. Företagen verkar ge en ganska mulen och osäker bild av framtiden. Därför reagerar de flesta bolag ganska negativt på rapportdag, trots att rapporten i sig inte är dålig.

I veckan har vi Flash PMIs från världens olika hörn, Core PCE från USA, samt räntemöte från ECB.

Ha en fin vecka! Tbc

——- tisdag

ett bear case: datan har varit stark, Fed höjer i nästa vecka, och säger att de tror räntorna räcker men är inte nöjda med datan. Räntorna hickar till och dollarn stärks efter senaste pausen. spx faller till 3900. Alla blir rädda. Köpläge uppstår då till slut

ett bull case: marknaderna är ner, sentimentet är nedtryckt, räntorna har gått klart, och dollarn har redan flaggat för vändning. Fed avstår från att höja, marknaden blir glad och vi handlas upp. Räntorna faller och dollarn fortsätter att vara svag. Åtminstone fram till dålig data, då det vänder ner igen

Take a pick!!!

FED nästa onsdag…. det kan bli ett avgörande. Höjning med bullish ton kan skicka upp US10 till 5,4%. Det blir inte kul. Eller Dovish på nåt sätt och US10 faller mot 4,4%. Vad tror ni? Avgörande för börsutvecklingen är det iallafall!

Tyska Mfg Flash PMI kom in på 40,7 mot väntat 40,0 och fg 39,5… bättre än väntat men fortfarande svagt! Dito från Europa kom in på 43,0 mot väntat 43,7 och fg 43,4… sämre och fortsatt svag nivå. Lugnt i Europas industrier med andra ord.

Service Flash PMI kom in på 48,0 resp 47,8 mot fg 50,3 resp 48,7…. sämre men ingen alarmerande nivån ännu. Speglar restaurang läget i Sthlm typ. Dvs hyfsat fullt men ganska lätt att boka bord.

Europa är nedkylt, och det väntas fortsätta. Jag tänker att ECB står stilla på 4% på Torsdag. Det tror marknaden också!

Det betyder att höjer FED, mot förväntningarna, så kan dollar förstärkningen bli kraftfull, men det är inte så troligt!

Från USA kom Mfg Flash PMI 50,0 mot väntat 49,5 och fg 49,8… inline. Service Flash PMI kom in på 50,9 mot väntat 49,8 och fg 50,1…. bättre, men ingen super nivå, men ändå stabil och därmed har vi inte sett någon sättning i service sektorn. Detta pekar på fortsatt stark data, och därmed ökad risk för höjning av FED nästa onsdag. Det är också därför som dollarn stärks något idag efter en tids svaghet.

Jag skulle säga att det ligger i FEDs händer nu, om de vill trigga en rörelse mot 4050 eller 4400….

———— torsdag

Marknaden är sur, och det handlar om trycket upp på räntorna. Vi har FED mötet nästa onsdag, och jag kan bara konstatera att räntorna har stigit INFÖR mötet, Dollarn är på en stark nivå, och måste jag betta så landar det på ”Sell on rumours, buy facts”, dvs det spelar nästan ingen roll vad FED gör. Jag tror vi kan få en positiv rörelse under första halvan av November.

Jag tänker att US10yrs rätt snabbt kan komma ner till 4,3%ish.

Annars tror jag US10yrs kommer trenda ner mot 2,7% nästa vår. Denna botten skulle kunna lira med SPX 3300.

Sen är jag inte optimist i grunden som ni vet. Tror att vi är på väg ner mot SPX 4050, kort studs mot 4200 och sen ner mot 3900. Väl där kan vi få en mer uthålligt Björnrally.

Ecb lämnade styrräntan oförändrad på 4%… här kommer man ligga till det blir recession och arbetslösheten stiger, och såklart hur lönetakten mattas av. När detta är ett faktum så är inflation det sista man behöver bekymras sig för.

Skönt för Riksbanken och kronan… de lär ändå höja för att ytterligare stärka kronan. Gör man inte det är risken stor att kronan börjar försvagas igen. Detta innebär boråntor på 5%+ vilket svider när bundna lån i snabb takt hamnar på rörligt. Men restaurangerna är hyfsat välfyllda och arbetslösheten har inte börjat dra, så Thedeen är ännu inte så besvärad. Kronan väger tyngre.

Q3 orna är inte dåliga, men guidning känns svag varpå kurserna faller… företagen har fått vittring på var vi är på väg. Ska bli intressant att se var vi är om ett halvår. Vid denna tid förra året kände jag samma sak. Men på våren i år var konjan stark. Då bet inte räntorna och hushållen använde sparutrymmet för att möta sina kostnader. Jag tror inte på repris!

———— fredag

Core PCE kom in på 0,3% MoM mot väntat 0,3 och fg 0,1. På årsbasis taktar den på runt 3,6%. Vilket lirar med löner runt 4,6. Siffran är ingen överraskning utan inline med Core CPI som kom för två veckor sen. Sen visar inte inflationsdatan en rättvis bild. Den visar att inflatonen är ”grå”, men jag hävdar att den är vit (deflation) i varusektorn och svart (fortsatt väldigt hög inflation) i den arbetsintensiva och lönedrivna tjänstesektorn.

Mitt mantra kvarstår.. för att core PCE strukturellt ska ner under 2% (vilket är 0,2 eller bättre MoM%) så måste lönerna ner under 3%, dvs takta 0,3 eller helst 0,2% i månaden. JAg tror det blir med svårt när arbetslösheten ligger på 3,7% och det skapas flera hundratusen nya jobb i månaden, OCH folk senaste två åren blivit realt fattigare, och vill ha högre lön trots att prisökningarna avtar. Vi är inte där ännu, men jag tror detta är ett case för nästa år. Så räntesänkningar kommer nästa år, men det kräver stigande arbetslöshet!

FED på onsdag…

Antingen ska vi till 4300-4350 i ett positivt scenario, och 3900 senare…. eller drar vi mot 3900 direkt. Rent tekniskt hade det varit fint med studs!

Hursomhelst ska vi till 3900, där jag tänker mig att sommar baissen 4600-3900 är slut och följs av ett björnrally på c10% som i grunden handlar om att US10yrs går mot 4,3%.

Trevlig helg!