Riksbanksmöte i veckan, där man lär sänka med 25 punkter till 3,75. Man hade kunnat vänta till juni, men det spelar inte så stor roll. Jag tror även man sänker 2 gånger till i år till 3,25%. Nästa år finns det två vägar. Låg tillväxt – låg inflation – folk behåller jobben, lär ge 4 sänkningar till, dvs en i kvartalet, ner till 2,25%. Där stannar man. Eller, alternativ två, vi är i recession där folk blir av med jobbet och de som inte blir av med jobbet drar ner på spending ändå, och då sänker man 8 gånger, alt 4 gånger a 50 punkter till 1,25%. Där stannar man. Det första alternativet lär ge korta bostadsräntor på c3,25%. Det andra 2,25%. Båda är såklart gynnsamma för hushållen, och därmed ekonomin.

Både makrofronten är det lugnt. Rapportperioden har hittills varit stark, fast där marknaden inte handlat upp aktier i större utsträckning. Handlar om stretchade förväntningar och värderingar. Och kanske en misstro var vinsterna är på väg.

Nästa stora är inflation den 15e. Dollarn och räntorna lär konsolidera fram tills dess. Blir siffran bra, ja då kan vi nog bryta trenden sedan januari och rätt snabbt börjar marknaden tänka Juli cut…. och vi får en stark räntedriven rörelse i marknaden. Får vi en dålig siffra gör vi motsatsen, dvs då är vi snabbt tillbaks till december eller no-cut. Jag tänker SPX 5400 alt 4700.

När det kommer till inflation, så struntar jag i bilpriser, hyror etc. Det stora problemet är att det funnits en viss stickyness i service pris inflationen. Visserligen kopplad till ett fortsatt högt löneläge, även om det mjuknat något. Men vad vi verkligen skulle behöva, om man vill se räntor ner mot 3%, är hur efterfrågan verkligen sätter sig i service näringen. Då tror jag prishöjningarna försvinner, och då blir också inflationsdatan därefter, varpå det är fritt fram för FED att inleda en cykel, varpå marknadsräntorna tar ut detta i förväg. Därför är det såklart välkommet att ISM Services mjuknar något, att jobben kommer in lite sämre. Men att extrapolera ut detta för långt vågar jag inte i dagsläget. Även om det inte otänkbart att det blir så!

Ha en fin vecka!

————– onsdag

Riksbanken sänker med 25 punkter till 3,75%. Något 80% av alla i marknaden trodde. Det var längesen man sänkte, men mer unikt att man sänker innan ECB. Men tittar man på konjunktur utsikter, arbetsmarknaden och inflations utsikter, så är det en helt rimlig sänkning. Det är väl egentligen vara kronan som är RB ända huvudbry. Men går konjunkturen in i ett lugnare tempo, så är det bättre för exportbolagen med svagare krona än starkare krona, allt annat lika. Det är väl bara mellanchefen som klagar när han ska till Mallis. Men då är det ju bättre för svensk ekonomi om han stannar hemma och bränner semesterkassan här. Skämt åsido, Riksbanken vill inte se för svag krona för då blir importerade varor dyrare, och då pressas inflationen upp. Men jag antar att de ser netto kalkylen som positiv. Dvs inbromsning i Sverige mot svag krona, som positiv för en sänkning. Kronan kan säkert röra sig upp mot 12eur nu, fram till ECB sänker i juni, då rör den sig säkert mot 11,50 igen. Och fortsätter sen ECB och RB att sänka typ två gånger till så bör kronan ligga där 11,50-12,00eur. Det skulle bli problem om ECB skiter i att sänka helt och hållet, medan RB fortsätter, men det är typ noll sannolikhet.

Jag räknar med 2 sänkningar till i år, till 3,25%. Sen 4 till nästa år, till 2,25. Så våra rörliga bolåneräntor borde gå mot c4% resp 3% närmaste 18 månaderna. Det är välkommet för många. Givet att vi inte huvudstupa dyker ner i recession så räcker det. Blir det recession så blir det mer! Men det är inte base case just nu! Low growh – low inflation a la 2010-2019 är nog mest troligt om ni frågar mig! Men recessions caset är inte 0% sannolikhet. Så det gäller att vara på tårna!

Oljan är översåld, Dollarn är översåld, Räntan är översåld. VIX är översåld. Marknaden har gått från typ ingen sänkning i USA till September. Tror det är dags för lite andhämtning fram till inflationssiffran nästa vecka. Kommer den in bra, så finns det mer hausse att hämta och Juli sänkar tankar, kommer den in svagt, då är vi snabbt på december igen.

Oljan har visat sig vara en viktigt guide sen i oktober förra året. Den spelar alltid roll, men den är sällan så exakt som den har varit. Den exaktheten kan försvinna. Men jag håller ändå ett vakande öga på den. Så länge som den trendar nedåt, inte stänger över 87 dollar (nu 82) så tror jag det finns en underliggande ”disinflations narrativ” för marknaden att hålla sig till. Även om dålig data temporärt kan sura till det. Missförstå mig inte. Lönerna är en miljard gånger viktigare än Oljan, i dagens tjänste drivna ekonomier, för inflation. Men oviktig är den inte. Och nu har den till och med varit extra leading. Som sagt, lönerna motiverar lägre serviceinflation, vilket skulle göra att datan blir bättre, och därmed öppnar upp för en FED sänkar cykel…. Meeeeeen tajmingen är helt oviss tyvärr. Så länge som SPX håller sig ovan 4950 så är jag optimist. Bryts den väntar först 4700, och sen 4400.