Inflationen core PCE kom in högt i fredags, men marknaden ser genom detta och förstår var det är på väg. Därför faller 10-åringen som en sten, och är nu nere på 4,18%. Jag tror vi kan ha sett toppen och sannolikheten ökar att den nåt 4% i april, 3,7% i maj och 3,4% senare i sommar när FED sänker igen.

Lägre räntor är normalt sett bra för aktie multiplar, men börsen är också ett resultat av framtida vinster. Har vi en okej konjunktur, där Trumps politik inte raserar vinst estimaten så blir det nog bra börs snart igen. Har vi inte okej konja och nedrevidering av vinstestimat, ja då lär vi se lägre nivåer.

Handelskrig brukar inte leda till någon inflation, men däremot sämre tillväxt, då företag i båda länder handlar mindre med varandra, och får mindre att göra, varpå företagen i regel inte anställer alt varslar, och då krymper köpkraften, som sen får ringar på vatten.

Efter den kraftiga nedgången i början på mars, så studsade marknaderna, och många har valt att dra ner på risken. Det är nog klokt. Så länge som SPX inte stänger ovan 5800 så är risken för nya nedgångar stor.

Rent tekniskt har vi en nivå här på 5400, som säkert kan hålla för studs. Då har vi gjort en snabb ABC, och studsen skulle kunna ta oss hela vägen upp mot 5800 igen. Men sen är risken att vi tar en ny sväng ner mot 4800 innan någon vågar doppat tårna igen.

Jag noterar att Trump fear tryckt upp VIX över 20 igen. Fast med ett gap som brukar stängas kortsiktigt. Vi har tull besked på onsdag tror jag som är viktiga.

Därutöver har vi 2X ISM denna vecka, som tar tempen på den faktiska konjunkturen. Och viktigast av allt är Jobbdatan på fredag. Efter detta har vi en bild om konjunktur läget och synen på Trump. Det kommer vara avgörande.

Nästa tisdag har vi CPI som visar om de temporära effekterna börjar rinna av.

Och det är efter detta som vi sannolikt kan lista ut om april blir bra eller ej, och om det är värt att äga aktier igen eller man ska avvakta 4800 nivån.

Som sagt, jag känner rätt hög övertygelse att vi kan nå räntor ner mot 3,4% i sommar, men om det är risk off så lär aktier vara ett dåligt ställe att vara på, och är det inte det så blir det tvärtom.

Från Kina kom NBS Mfg PMI in på 50,5 mot fg 50,2. Non-Mfg kom in på 50,8 mot fg 50,4. Steady!

Chicago PMI kom in på 47,6 mot fg 45,5…. bättre, och pekar delvis på en okej ISM siffra imorgon tisdag.

———— tis

Svenska lönerörelsen har landat. Man har kommit överrens om att industrin, dvs märket, ska få 3,4% i år och 3,0% nästa år. Ser man till den historiska kopplingen mellan löner och kostnadsöverföring på priserna så borde kärninflationen i Sverige landa på 2,4 i år, och 2,0% nästa år. Det är ju ingen exakt vetenskap men det har fungerat stabilt över tid. Under 2010-2019 så snittade svenska löner på 2,5% per år, och inflationen orkade inte strukturellt ta sig över 2%. Då var Riksbanken och Ingves bekymrade och körde nollränta. Det gör man inte igen. Jag måste säga att det har varit en ansvarstagande lönerörelse från bägge sidor. Grattis! Bra jobbat! Men sverige står och stampar och skapar inga jobb, och med löner på 3,4% i år så tvingas företagen till att antingen öka priser eller dra ner på kostnader. Jag tror det är för tomt i butikerna och då kan man inte höja priserna. Då blir det till att dra ner på kostnaderna, som i första hand innebär att man inte anställer. Ungeför som nu, och i senare skede kanske varslar. Det senare handlar om hur omvärldskonjan utvecklas. Men om det surnar till kommer inte Riksbanken kunna sitta kvar på 2,25%. Särskilt inte om ECB går under oss. Jag tror fortfarande risken är rätt stor för att man tvingas sänka både en och två gånger under andra halvåret. Några höjningar blir det inte.

Från Kina kom Caixin Mfg PMI in på 51,2 mot fg 50,8

Från Tyskland kom final mfg pmi in på 48,3 och europa 48,6… hyfsat inline med Flash estimaten

Från Europa visade snabb estimat över inflation på 2,4 % YoY mot väntat 2,5 och fg 2,6. Bättre. Verkar inte som om matpriser och annat slår genom i Europa lika mycket som i Sverige. Vill man vara väldigt teknisk, kan man säga att 2,4% är över målet, och då lämpar det sig bäst med en åtstramanade politik, vilket by defitnition är policy rate över inflation. Eftersom ECB räntan ligger på 2,5% så skulle man kunna hävda att de borde ligga kvar. Men givet konjunktur och arbetsmarknadsläge så tror jag man fortsätter att sänka vid nästa möte. Service inflationen fortsätter att komma ner, nu senaste 3,4% YoY. Hög men den förklaras också av löner. Det blir tuffare och tuffare där, vilket gör att det kommer inte skapas några jobb i Europa, och Europa ser ut att växa med 0-1% i år. I den miljön ska inte en centralbank vara ”teknisk” utan sänka åtminstone ner till neutral räntan vid ett läge där inflationen ser ut att kunna nå målet. Den räntan ligger på ca 1,75%. Så länge som konjunkturen inte tar fart i Europa så anser jag att man borde sänka ner dit.

Jag tror att så länge som Riksbanken ”pausar” och ECB ”duvar” så fortsätter kronan att vara stark. Kanske hela vägen ner mot 10eur. Men när Riks släpper på pausen så reverterar kronan. När? Tja, så länge som jobbskapandet står stilla så känner inte Riks någon press, men skulle vi börja få negativt jobb skapande, då kan jag tänka mig att man häver pausen.

US final Mfg PMI kom in på 50,2 mot flash 49,8.. snäppet bättre

US Mfg ISM kom in på 49,0 mot väntat 49,5 och fg 50,3… sämre, men fortfarande rätt runt 50.

Dito Prices kom in på 69,4 mot fg 62,4… klart högre. Man gör sitt bästa för att höja priserna i tillverkningssektorn. Men då vill jag nämna några viktiga saker: 1, tittar man på graf över denna senaste 10 åren så är det fortfarande inte alarmerande nivåer 2, vi vet att vi har haft engångseffekter i början av året, detta är ganska vanligt. 3, man höjer inte priserna för att kunderna shoppar som galningar, det visar new orders, inventories och employment. Man höjer priserna för att man känner av kostnadstryck längre bak i supply kedjan samt lönekostnader, och man gör vad man kan för att kompensera för dessa. Det är fortfarande görligt, men det är på bristningsgränsen. Efterfrågan sätter yttersta ramarna för vad man kan göra, och sanna mina ord, denna kommer falla tillbaka om några månader, och vi kan konstatera att prishöjningarna, som delvis kanske är kopplade till väntade tariffer, är övergående. Vad kunderna har i plånböckerna och hur fullt det är i butiken sätter ramarna. Inte tvärtom!

Dito Employment kom in på 44,7 mot fg 47,6… svag, man börjar alltså så smått göra sig av med folk i industrin. Dock utgör den en liten del av arbetsmarknaden.

Dito New Orders kom in på 45,2 mot fg 48,6… svagt. Efterfrågan är svag, och ni kan ju fundera på hur detta påverkar prissättning

JOLTS job openings kom in på 7,56 mot väntat 7,62 och fg 7,74

VIX stängde gapet igår och gjorde att SPX fick en stark stängning. Huruvida vi ska fortsätta upp beror på om VIX kan dra sig ner under 20, vilket bygger på hur morgondagens Handelsnyheter mottages. Jag vet inte mer än nån annan, dvs typ inget. Men visst finns det en liten chans till Buy on facts… eller? Rent tekniskt penslar jag efter 5400, och sen studs. Det hade sett fint ut.

Räntan faller och jag känner mig mer och mer säker på att 4% är nästa nivå. VIX däremot är över 20 så det finns en rädsla i marknaden. Kommer Trump orsaka recession. Vad händer med vinsterna, vad händer med börsen.

Datan så här långt visar inte att vi är på väg mot recession, den visar en svag ekonomi. Inflation är jag inte orolig för. Men det ska bli intressant och se om riskaptiten kommer tillbaka. Morgondagen är viktig!

…….. ons

ADP jobb i privata sektorn visade på 155k mot väntat 119k och fg 84k, uppreviderat fr 77k. Starkt! Sen ska man passa sig för att dra streck till NFP på fredag, men på marginalen är det positivt, och det är inte siffror som är förenliga med recesion.

——————– TRUMPs TULLAR

TRUMP höjer tullar mot Europa till 20%, Kina med 34% och många länder med minst 10%. Utöver dom tullar som redan ligger.

Så här uppfattar jag läget.

Vi tar ett exempel, Säg att BMW säljer en bil som tillverkas utanför USA till en amerikan. Han säljer den för 60,000 dollar idag. Han gör 25% i bruttovinst säger vi. 15,000 dollar. Eller rättare sagt han har kostnader på 45,000 för bilen ex tull. Han får idag betala 2,5% i tull, dvs 1,500. Han har alltså kvar 15,000 – 1,500= 13,500 i bruttovinst efter tull.

Nu måste han betala ytterligare 20% i tull, dvs 12,000. Det äter upp i princip hela hans vinst så det kan han inte göra. Visst får han sälja bilar om han inte höjer priset, men han gör ingen vinst, och det måste han göra.

Istället måste han höja priset. Om han höjer priset till 75,000 och betalar 22,5% i tull så blir det 16,875 dollar i tariff. Han har kvar 58,125. Efter kostnader på 45,000 har han över 13,125. Ungefär som innan.

Men vad som händer när han höjer från 60,000 till 75,000, dvs med 25% är att hans affär i princip dör. Och säljer du inga bilar så gör du ingen bruttovinst. Och Trump får sannolikt in mindre i tariffer från BMW genom detta jämfört med innan. Då fick Trump in 1,500 per bil. Nu säljs det inga bilar, så då blir det ingen tariff.

Europa kan låta tarifferna mot USA vara, och då fortsätta som vanligt att få in tariffer vilket är bra. Samtidigt som amerikanska företag som säljer till oss är nöjda. Men det är en klen tröst för BMW, och BMW är vårt problem. Alltså kommer EU med mottullar, som ställer till samma problem för amerikanska företag, som för BMW, och förhoppningsvis så skippar vi McDonalds och Coca Cola och köper inhemskt producerat istället. Det gynnar dom på samma sätt som det missgynnar BMW.

Nu är europas problem större, då vi säljer mer till USA än vad USA säljer till oss.

Så när handeln nu avstannar, så försvinner bruttovinsterna på bägge sidor.

Vad Trump vill är att amerikanerna köper amerikanska bilar. Inte nödvändigvis från Ford. Mercedez bygger bilar i USA, dom är också okej. Han ser gärna att man etablerar sig i USA.

Han vill att folk köper amerikanskt tillverkade varor, och dom blir nu tvingade att göra det. Precis som Europas mottullar tvingar oss att köpa europeiskt istället för amerikanskt.

Det är den stora vinsten. Inte att han kommer få in en massa tull intäkter. För att få det måste man sälja mycket, och detta dödar stora delar av handeln.

För den globala ekonomin spelar det inte så stor roll, om alla amerikanska konsumenter spenderar sina pengar på 100% amerikanskt, från tidigare betydligt mindre, så länge som Europeerna också spenderar lika mycket pengar som tidigare, fast nu på icke amerikanskt.

Jag har väldigt svårt att se hur alla svenska löntagare säger när månaden är slut att jag har massa kvar på kontot, för normalt sett spenderar jag X på amerikanska varor, som jag slutade köpa när de blev så dyra, och sen har jag sparat alltihopa. Sen finns det alltid ringar på vattnet effeken. Dvs du har ett företag som inte har någon försäljning till USA, men deras viktigaste kunder har det och därför blir även dom lidande i slutändan.

Sen gynnas kanske USA mer än Europa, vissa företag klarar prishöjningar bättre än andra, vissa företags produkter är lättare att hitta substitut till, och vissa har ingen försäljning till USA och andra har jättemycket. Så visst kommer det finnas skillnader, men så länge som ”alla medborgare som har ett jobb, spenderar lika mycket fram till nästa löning” så kommer de ekonomiska hjulen aggregerat snurra ungefär lika snabbt som tidigare.

På pappret borde USA var vinnaren här, eftersom de har ett generellt handelsunderskott med omvärlden. Därför tror jag Trump vill testa och se var det här landar.

Men omvärlden motåtgärder är inte oviktiga, och svider det för mycket på sina ställen, så kan det locka fram Trump till förhandlingsbordet. Vem vet, även dagens drag är kanske del av förhandling. Ingen vet.

Som sagt, detta är ett regelrätt handelskrig och det brukar:

1, om något är negativt så är det sämre tillväxt. Företag på bägge sidor kommer att lida

2, men precis som en amerikan avstår att köpa en BMW så köper dom istället en Ford. Och precis som en Europe avstår från att köpa Coca Cola så köper man istället Ramlösa. Point being, folks lönekontot brukar vara tomma dagen innan löning, och lär även vara det i framtiden.

3, men outright inflation brukar det inte leda till. Även om BMW höjer priset med 25%, så måste marknaden konsumera just den bilen. Om alla istället köper Ford vars pris inte höjs, så har inflationen inte rört på sig. Det är hela poängen, man tittar på vad konsumenterna köper, och tittar på hur priserna utvecklas bland dom varorna.

4, och även bland de varor vars priser höjs, men sen fortsätter att konsumeras. Som ex Astra Zeneckas läkemedel, så höjs priserna EN MÅNAD, och då är MoM% samt YoY% effekten stor. Nästa månad är MoM tillbaka igen. YoY effekten håller i sig, men kommer att avta, och ett år senare är den borta.

Som sagt, motåtgärder från Europa etc är att vänta. Vilket slår mot deras företag. Vissa anser att vi borde sänka våra tullar istället. Så att BMW kan fortsätta att sälja bilar. Men som i Europas fall handlar inte tullar om stora intäkter till statskassan, utan för att vi exempelvis vill skydda vår livmedelsindustri. Hade den fått konkurrera på fria villkor, så hade omvärlden slagit ut dom. Därför vill vi tullbelägga import på livsmedel, så ex svenska bönder överlever. För vi anser att det är strategiskt viktigt att ha egna bönder som producerar livsmedel.

För att summera, jag tror risken för mild recession har ökat. Men att USA står sig bättre än omvärlden allt annat lika.

Trump vann valet för att folk blivit fattiga. Inte för att dom inte har jobb eller får löneökning. Utan för att priserna sprang snabbare än de samlade lönerna. Särskilt bland hans väljare.

Om detta leder till bestående prishöjningar och stigande räntor, då är han förlorad efter Mellanårsvalet. Nej jag tror det dödar BMWs försäljning, gynnar Ford, och tvingar många att välja Amerikanskt. Men någon inflation och stigande räntor kommer det inte leda till i förlängningen. Många tror det, men det är fel.

Reaktionen idag var negativ. Vi får se var det här tar vägen, men SPX 5400 ser ut att vara i riskzonen. Därifrån borde kunna studsa. Så länge som 5800 inte tas ut, så kan vi inte blåsa faran över. Det har varit klokt för många att ta ner risken i portföljen.

Men jag vägrar skriva under på alla som säger att detta handelskrig leder till recession med höga räntor. Den analysen är för tunn!

Imorgon har vi viktiga service PMI/ISM….

————– torsdag

Många är skärrade efter Trumps tullar. Vad blir Europas motdrag? Höjda tullar, som leder till ännu högre tullar från USA. Eller låter vi våra tullar vara, och istället väljer en mjukare linje där vi på enskilda varor börjar försöka hitta undantag till 20%. Säg på en vara i bilindustrin som ex Amerikanska biltillverkare importerar delar, och där Trump gärna ser att det säljs volymer av den ”amerikansk tillverkade” bilen, på bekostnad av den importerade bilen som ingen vill ha pga det höga priset. Men där den amerikanska tillverkaren är pressad att höja priserna för att importerade delar blivit dyrare och det finns inget inhemskt substitut. Då kanske den ”officella tullsatsen” är 20%, men i slutändan blir det en massa undantag. Då kan Trump ändå komma ut som ”vinnare” bland sina väljare, trots att faktisk tull inte blir så hög.

Som sagt ovan, handelskrig leder till minskad handel, och som generellt ger sämre tider. Sämre tider får ringar på vattnet till andra ”oberörda industrier” varpå tillväxten sjunkter generellt. Med det sjunker jobbskapande och löner, och till slut inflation. Det är delvis som jag tror räntorna fortsätter ner idag och tangerar nästan 4%. En annan drivkraft är såklart att folk säljer sina aktier och köper bonds.

Jag tror räntan kan fortsätta ner mot 3,8-3,9% innan det studsar upp igen. Jag hoppas fortsatt på 3,7% senare i maj. Särskilt om FED öppnar dörren för sänkningar längre fram.

Caixin Service PMI kom in på 51,9 mot fg 51,4… bättre

Tysk Service PMI kom in på 50,9 mot flash 50,2… nåt bättre. Från Europa kom den in på 51,0 mot flash 50,4… samma. Service industrin står och stampar. Precis som tillverkningsindustrin, precis som tillväxt, precis som jobbskapandet. Det är bara löner och inflation, laggande faktorer, som är lite höga, men med den här ekonomin i ryggen så lär även dom komma ner.

US Service PMI kom in på 54,4 mot flash 54,3 och fg 51,0.. hyfsad nivå, men som jag sa vid flash, snarare en pick up mot ISM… känns som om den laggar en månad mot ISM.

US Service ISM kom in på 50,8 mot väntat 53,0 och fg 53,5… sämre, men fortsatt OK nivå egentligen.

Dito Prices kom in på 60,9 mot fg 62,6… fortsatt visst pristryck men inom ramen för hur man höjt priser på senaste året skulle jag säga. Jag tror denna kommer att komma ner ordentligt längre fram.

Dito Employment kom in på 46,2 mot fg 53,9.. svagt, vilket även Mfg var tidigare. Intressant att ADP var hyfsat stark. Ska bli intressant att se jobb data på fredag.

Dito Business activity kom in på 55,9 mot fg 54,4…. fortsatt hyfsat stark business där ute. Och då går det att höja priser. Men man vill inte anställa!

Dito New Orders kom in på 50,4 mot fg 52,2.. nåt sämre men okej nivå.

Det verkar INTE som om vare sig tillverknings eller den så stora service sektorn är på väg rakt ner i någon recession ravin. Å andra sidan verkar det inte finnas så stor aptit på att anställa. Så vi får se var detta tar vägen. Visserligen har man höjt priserna i början av året, men vi får se om det mattas av. Det är min tro.

Allt handlar egentligen om Trump och hans handelskrig. Vad det kommer slut med i praktiken. så här långt skulle jag säga att USA växer med 1-2% och har goda chanser att få ner inflationstakten och därmed räntorna. Men Trump kan såklart framställa recession, och då är det andra bullar som gäller.

Tekniskt står vi och velar. Jag tror och hoppas på recovery mot 5800 igen. Men vi får se var jobb och cpi datan tar vägen. Risk för 4800 är fortsatt mycket hög, så balansera risken i portföljen som sagt.

——————– fredag

Tisdag den 3e november nästa år 2026, dvs om 19 månader, så är det mellanårs val i USA där man röster för vilka som ska sitta i Senaten och Representantshuset, dvs makten i kongressen. Där har Republikanerna idag makten i bägge kamrarna. OM, USA befinner sig i svår recession, massarbetslöshet, stora nedgångar av vinster i bolagen, samt börskrasch, så tror inte jag att republikanerna kommer behålla makten. Och gör man inte det så är Trumps handlingskraft skadeskjuten sina två sista år. Och därmed är risken stor att hela ”Trump eran” går i graven.

Jag tror Trump fattar detta, och vill undvika detta.

Men han vill samtidigt få till Två saker. 1, Avbryta inflationsspiralen, få ner räntorna och försvaga dollarn samt 2, få amerikanerna att köpa mindre importerade varor.

Han måste bromsa ner ekonomin för att få till stånd nummer 1. Han hade kunnat göra det genom köra stort budget överkott, dvs kraftigt höjda skatter, eller dra ner på kostnader. Han har redan börjat med DOGE, som alltså har en bromsande effekt på ekonomin. Sen skattehöjningar är ju inte hans melodi. Däremot är tariffer det. Och han är en man som gillar gå ut hårt i förhandlingar. Vilket han gjorde. Hårdare än väntat. Och Kina svarar hårdare än väntat.

Vad som händer med USA och Kinas handelsrelation är inte att den skapar en massa prishöjningar, utan att den dödar handeln mellan länderna. Kinesiska exportörer blir lidande. Amerikanska exportörer blir lidande.

Trump hoppas att alla slutar köpa tyska bilar och kinesisk elektronik. Problemet är att Amerikanska bilar som tillverkas i Detroit så sitter både tyska och kinesiska komponenter. Och blir dom dyrare så måste man även där höja priserna för att bibehålla de tunna marginalerna. Många importerade varor finns inte heller ett amerikanskt substitut. Kanske hoppas Trump på att man ska hitta något annat istället. Men risken är att detta handelskrig gör det komplicerat för konsumenterna.

Kom ihåg att ytterst så styrs allt av konsumenternas köpkraft. Det finns bara en plånbok, där det ligger X dollar med löneinkomster. När dom är slut är dom slut.

Så jag tror inte vi sett slutet på det här handelskriget ännu. Det kan både bli värre och bättre. Och visst drar man det till sin spets, och det förlamar all handel så är sannolikheten för recession väldigt stor. Men det som talar emot detta är det jag började att skriva. Dvs Trump borde inte vilja ha reccession under 2026.

SPX föll till 5089 som lägst. Nu ner 17% sen toppen. Historiskt så har korrektioner på cirka 20% varit rätt ovanliga, och alltid fina köplägen, OM VI UNDVIKER RECESSION.

Man kan säga så här, 5% korrektioner händer mer eller mindre flera gånger per år, och kan trigga av vad som helst, men ofta prisuppgång + oväntad nyhet. 10% korrektioner kommer i snitt en gång per år. Ofta med någon fundamental förankring som sen visar sig inte betyda ett skvatt. 20% korrektioner är de värsta icke recessions korrektionerna som har stark fundamental förankring som inte sällan får någon typ av betydelse, men inte så allvarlig som marknaden i det kritiska skedet tror, och därför är dom köplägen. Efter det kommer recessions nedgångarna som är kopplade till stora vinstfall som i sin tur är kopplade till kraftigt stigande arbetslöshet.

Idag väntas cirka 265dollar i vinst för SPX för 2025. Får vi recession så brukar vinsterna falla med 20-30%. Historiskt kan man konstatera att SPX faller till PE15 på topp vinster, alt PE20 på recessionsvinster. Detta innebär SPX 4,000-nivån. Ingen exakt vetenskap det här såklart. Mer än att man kan konstatera att OM det blir recession så har vi en bra bit kvar.

Var det botten vi såg i fredags? Ingen aning. Trump och nyhetsflödet bestämmer. Jag ser tekniskt stödområde kring 4800-4900. Där kan jag också för första gången på länge räkna hem börsen fundamentalt på dagens vinst estimat. Om vi faller till 4800-4900 så tror jag man kan våga sig på att dra upp risknivån igen. Uteblir recession så kommer det visa sig att man köpt väldigt rätt. Men även om det blir recession mot slutet av året, och in i 2026, så tror jag man kan köpa där för att vara med på en studs upp mot 5500 +/-100. Sen om det väl kommer bli recession så vänder det ner där.

Men rent logiskt så borde inte Trump vilja ha recession, och därför borde han inte vilja sjösätta ett handelskrig som förlamar all handel, och därmed borde detta vara en sån där rekyl på max 20% som man köper i.

Det mest logiska borde vara att detta blir en lång förhandling som slutar med att USA gynnas, Trump framstår som vinnaren, men att konsekvenserna globalt av de nya tarifferna blir inte så mycket värre än under 2016-2020. Men just nu känns det som om hela världen stormar.

Om det är någon tröst kan jag meddela att den här typen av 20% rekyler, som alltså är de bästa köplägena givet att recession inte inträffar, är väldigt svåra att trycka på köpknappen. Den mänskliga faktorn säger nej.

Men har man stått utanför marknaden sedan innan, eller drog ner på risken i mars, så tror jag 4800-4900 området är ett utmärkt ställe att ta på risk igen. Men vetskapen om att blir det recession så ska vi ner en lika stor runda till. Så det gäller att sätta upp en stopp nivå för sig själv.

Samtidigt som hela världen stormar kommer NFP in på 228k mot väntat 135k och fg 117k (nerreviderat från 151k). Klart bättre än väntat, men också en stor nerrevidering. Men totalt sett starkare än väntat. Vi visste från ADP som mäter privata marknaden att det fanns en styrka. Samtidigt visade Challenger layoffs att många fått sparken från offentliga sektorn. NFP visade inget bortfall i offentliga sektorn i mars. På det hela taget så är amerikanska arbetsmarknaden STABIL.

Lönerna kom in på 0,3% MoM mot väntat 0,3 och fg 0,2, nedreviderat från 0,3. YoY kom in på 3,8% mot väntat 3,9 och fg 4,0. Tror månadsdatan fortsätter att pendla mellan 0,2-0,3 givet att vi inte får negativa NFP siffror. Därmed är snittet 0,25 och då kommer vi får 3,0%YoY till slut, vilket översatt till inflation blir 2,0% för core PCE och 2,5% för core CPI.

Jag tror FED kommer kunna börja sänka igen i sommar, för att visa att man är proaktiv mot konsekvenserna av ett kommande handelskrig innebär. Då sjunker räntorna, och då försvagas dolllar. Vilket också är det som Trump vill.

10åringen har gått från 4,8% till 3,9% på kort tid. Den kan nog studsa upp mot 4,10%ish inom kort. Men jag har sagt 4% för april, och 3,7% för maj. Det står jag fast vid. Detta är allt annat lika bra för börsmultiplarna. Men just nu skiter marknaden i det. Allt fokus på handelskrig, Trump och VIX. Men skulle VIX falla ner under 20, så blir det rally till i första hand 5500, och i andra hand 5800.

Svensk flash inflation kom in under förväntan. för kpif ex energi, landade på 0,0% MoM mot väntat 0,2 och fg 0,9. YoY blev det 3,0 mot väntat 3,2 och fg 3,0. Lönerna taktar på 4% förra året så att vi har 3,0 idag är inte så konstigt. I år blir lönerna 3,4% så inflationen kommer röra sig nedåt. Sen 2026 är lönerna 3,0 och då riksbanken målet. Samtidigt har vi noll tillväxt och jobbskapande, och potentiellt handelskrig med 200miljarder i export till USA, som kan slå hårt mot vissa enskilda företag, som sen kan få ringar på vattnet till ”oberörda” företag. Så Riksbanken kan lugnt sitta med fingret på sänkar knappen. Men man behöver inte ha bråttom.

Trevlig helg!