SPX är nere och utmanar viktiga stöd nivåer. Än så länge är det inte vinstprognoser som pressats, sånt kommer i så fall senare, utan multipel kontraktion. I USA låg PE på 22/23 i början av året, Sen hade vi en rapportperiod som ökade upp vinstestimaten och sänkte PE till 20/21. Sen har SPX tappat pga Iran kriget och gjort att PE nu ligger på 18. Denna nivå har senaste åren varit ett utmärkt läge att köpa aktier på.

Men om inte SPX håller här väntar 5600-5800. Det skulle i så fall inte ha med PE att göra tror jag, utan är marknadens sätt att säga, ”Iran blåser inte över som vi hoppats på, det sätter sig på konjunktur etc, vilket kommer pressa ner Vinst estimaten”. Fram till nu har det varit en tillbakagång av mutliplar, i princip från 22/23 till 18. Det bygger på rädsla (VIX) och Räntor (US10yrs 4,4%). Inte vinst estimat. Men de kommer i nästa vända, och marknaden diskar det med 6-12 månaders framförhållning. Nästa runda handlar alltså om att marknaden svänger från ”IRan är kortsiktgit och blåser över” till ”Iran är långsiktigt och får konjunkturell inverkan”.

Jag anser att nu har risken ökat betydligt att vi bryter ner och fortsätter mot 5600-5800 om det inte kommer positiva (eller mindre negativa) nyheter runt Iran. Jag vill se att oljan etablera sig under 100 dollar i veckan…. och gör den inte det, så ökar alltså risken för att det fortsätter ner. Men det är inte bara att det fortsätter ner, utan då bryts även det medellånga positiva scenariot, där vi tidigare trodde på goda vinster och allt lägre räntor som drivande faktor. Så om man är riskavert ska man nog fundera på vilka åtgärder som behövs vidtas om nu Bull scenariot försvinner. Alltså på ren svenska, hur stor kassa behöver man hålla om börscaset går från 7000+ till 6000- senare i år? Hur stor andel aktier bör man hålla om oddsen att tjäna pengar på dom inte finns där? Om man får 2% för ett riskfritt sparande, så är 10% och därutöver väldigt mycket bättre och trots risk bör man hålla stor andel aktier. Men om aktier svänger till noll eller negativt, så är 2% avkastning helt plötsligt jättebra. Det är den här kalkylen man behöver fundera över.

Men, man vill ju vara optimist, dvs Caset att stigande räntor och fallande börs, samt olja över 100 (drivmedel/livsmdel) är inget Trump kan (över-)leva på, och därför kommer han att behöva backa (TACO trade). Motargumentet här är att Iran vet också om detta, och vill pressa Trump den vägen, och just därför skulle han inte ge vika. Tough call! Krig är inte heller samma sak som Tariffer.

Jag har inte räknat ut det positiva 7000+ scenariot, men risken har ökat väsentligt att det inte blir så. Och vi behöver nyheter som vänder detta inom kort. Helst denna veckan!

Ett oljepris under 100 räcker som första steg. Det krävs egentligen väldigt lite! Men det måste hända!

Makro veckan är tunn, Flash PMIs.

-måndag forts

STOPPA PRESSARNA. Trump annonsera eldupphör i FEM dagar. Optimismen återvänder snabbt. Vi kan såklart inte blåsa faran över, men det måste börja nånstans! Ovan skriver jag att glaset gått från halvfullt till halvtomt, och nu känns det halvfullt igen. Det går snabbt i hockey. Ska bli intressant att se vad veckan har att bjuda på. Etablering över SPX 6700, med motsvarande på VIX och olja, får mig att tro att vi sett botten. Men seeing is beleiving. Problemet är att vi vet ju inte vad som händer bakom stängda dörrar. Om samtalen inte utmynnar i något, så siktar jag på 6300 som nästa anhalt.