Mid term election

Idag är det val till kongressen. Pollsen säger att demokraterna kommer lägga rabarber på representanthuset. Vi får se hur det blir med det. Men om pollsen stämmer så blir det snäppet knepigare för Trump att få genom sin politik. Samtidigt är det tydligen ingen jätte game changer. Dollarn lär hålla sig norr om 1,13. Anomalierna säger att året efter Mid term election alltid blir ett bra börsår (statistiken är faktiskt 100% sen 50-talet). Men det här med anomalier har jag svårt för. Åtminstone dem man inte kan förklara av fundamentalt logiska skäl.

Inköpschefsindex för servicesektorn kom igår in på 54,8 mot flash 54,7 och fg 53,5. Not too bad. ISM motsvarigheten kom in på 60,3 mot väntat 59,3 och fg 61,6. Not too bad heller. Soft patchen är på väg, men hastigheten och djupet kan diskuteras. PMI för tillverkningssektorn har kommit längre. Det brukar den göra, och tjänstesektorn brukar hänga på med någon månads fördröjning. Samtidigt består 70% av den amerikanska ekonomin av tjänster och service…. det är där jobben skapas, det är där inflationen skapas osv…

Noterar att oljan (brenten) var nere vid 72usd. Den har backat mot bakgrund av sämre supply/demand förhållanden. Supply från USA kommer rätt starkt, samtidigt som USA befaras växla ner efterfrågan, samt att resten av världen redan är inbromsande. Iran skiter man i. Håller 70/71 så är ju oljeaktier en clear buy enligt mig. Detta mot bakgrund av att man (typ OPEC) numera håller supply i skinnet, samt att CapEx i ny supply är klart undermålig. Men det kräver att vi inte trillar in i recession, och det kräver hygglig börs. De här två sistnämnda går ju hand i hand. Men får vi inte det, och 70 håller, så ska man sitta på olja. Särskilt i den här delen av investeringscykeln/klockan.

Noterar även att den amerikanska 10-åringen studsat upp mot 3,20. Hade detta varit en klockren Risk off situation, dvs att man befarar recession runt hörnet, då borde alla kasta sig över 10-åringen och driva ner räntan, under 2-åringen, och därmed hade vi fått en invertering av yieldkurvan. Detta har inte hänt. Tvärtom!!! Det ger mig råg i ryggen att det här bara är en rekyl på börserna, en köpvärd sådan. Men vi vet inte säkert ännu! Att alla pratade yieldkurvan innan, men ingen pratar om det nu. Är inte det jättemärkligt. Kanske för att det inte lirar med dagens ”baisse” miljö, och då skiter man att skriva om det!

Senare i veckan kommer US core PPI. Annars ganska lugnt på makrofronten. OMX stämde av Fib38av rekylen, och vi har gap på 1,516 samt stöd på 1500/1510. Motståndsnivån 1575-1595 är viktig. Jag vågar specka i uppgång om stödet håller. Jag vågar specka i nedgång om motstånden håller. Längre än så vågar jag inte gå just nu.

Vi är i ett viktigt läge nu.

Antingen går vi till slut ner och bryter 1473 och hela den konsolideringsformation som bildats senaste 1,5 året punkteras. Då bryter vi även primär trenden från 2009. Även om det aldrig går rakt ner, så ska man akta sig för aktier och vara snabbfotad. Då är vi nämligen på väg att prisa in ett scenario med stigande löner-inflation- räntor- räntekostnader-knäck i konjunkturen- fallande vinster – höga diskonteringsräntor – typ börskrasch på 50% – recession i USA 2020/Europa 2021. Trist kanske nån tycker. Men att stå utanför en marknad som rasar är nästan härligare än att sitta i en marknad som rallar.

ELLER

har vi ännu en gång testat botten i detta konsolideringsintervall (där vi senast var positiva vid 1,680 vilket visade sig vara fel, och lika fel är det att NU vara negativ vid botten)  när det egentligen bara var en 1, rekyl från höga värderingar+stark kursutveckling, samt 2, rädsla för soft patch och höga räntor. FAST där värderingarna nu är hyfsade, samtidigt som vinsterna inte kommer kapsejsa för att recession ligger väsentligt längre fram, vilket i sin tur bygger på att vi överskattar var framtida räntor, vilket i sin tur bygger på att vi överskattar inflationsutsikterna som så många gånger förr, vilket i sin tur bygger på att lönerna inte kommer ta fart som många befarar, vilket i sin tur bygger på att arbetsmarknaden inte är så tajta som vi tror i kombination med att vi står inför en soft patch och då kommer inte företagen höja lönerna på bekostnad av sämre vinster och ett 10-tal andra lönehämnande faktorer som dessutom spelar in. Kort och gott, när vi använder historiska verktyg för att förstå var lönerna ska någonstans så trampar vi fel. Vi har gjort det i många år, och vi gör det fortfarande. Världen har förändrats, och verktygen fungerar inte som innan.

Vilken av de här det blir vet jag tyvärr inte. Som det känns nu kan vilken som inträffa. Båda är logiska. Skillnaden är dock hårresande. Om det första händer kan börsen handlas 30% lägre om ett år, om det senare händer kan den handlas 30% högre. Om ni tvingar mig att välja… så väljer jag först 30% upp sen 60% ner… detta inom loppet av två år!

Jag läser en del rapporter, för att uttrycka det milt. De flesta från Internationella hus. Men Nordea kom precis med en rapport som jag skulle säga är en av de bästa och viktigaste i år. Jag delar inte alltid deras slutsatser. Men deras resonemang, kvaliten på analysen och faktaunderlag är i världsklass. Ni som gillar den här bloggen kommer att älska den!

https://e-markets.nordea.com/api/research/attachment/76776

Finns även på twitter!

Have a nice one!

Annonser

Om GaStan

Ga Stan bloggar här under rubriken "Kortsikt's blogg". GaStan är en medelålders gift man bosatt i Stockholm och verksam i finansbranschen.
Det här inlägget postades i Uncategorized. Bokmärk permalänken.

7 kommentarer till Mid term election

  1. Mandelkubb skriver:

    Finns du som aktiv användare på twitter?

  2. Viktor skriver:

    Såg du GDP forecasten för Tyskland? Såg inte ljust ut? Är det bilsektorn tsm med Kina som orsakar detta?

  3. Kan den här vara värd att hålla koll på framöver?

    https://fred.stlouisfed.org/series/MSACSR

    • GaStan skriver:

      Absolut, men den är ju en funktion av räntan… då folk vill sälja för att de 1, blir av med jobbet eller 2, inte klarar av sina räntekostnader. Så den borde vara laggande räntan, som i sin tur laggar inflation och löner. Eller vad tror du?

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com Logo

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut /  Ändra )

Google+-foto

Du kommenterar med ditt Google+-konto. Logga ut /  Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut /  Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut /  Ändra )

Ansluter till %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.