SPX är nere och utmanar viktiga stöd nivåer. Än så länge är det inte vinstprognoser som pressats, sånt kommer i så fall senare, utan multipel kontraktion. I USA låg PE på 22/23 i början av året, Sen hade vi en rapportperiod som ökade upp vinstestimaten och sänkte PE till 20/21. Sen har SPX tappat pga Iran kriget och gjort att PE nu ligger på 18. Denna nivå har senaste åren varit ett utmärkt läge att köpa aktier på.

Men om inte SPX håller här väntar 5600-5800. Det skulle i så fall inte ha med PE att göra tror jag, utan är marknadens sätt att säga, ”Iran blåser inte över som vi hoppats på, det sätter sig på konjunktur etc, vilket kommer pressa ner Vinst estimaten”. Fram till nu har det varit en tillbakagång av mutliplar, i princip från 22/23 till 18. Det bygger på rädsla (VIX) och Räntor (US10yrs 4,4%). Inte vinst estimat. Men de kommer i nästa vända, och marknaden diskar det med 6-12 månaders framförhållning. Nästa runda handlar alltså om att marknaden svänger från ”IRan är kortsiktgit och blåser över” till ”Iran är långsiktigt och får konjunkturell inverkan”.

Jag anser att nu har risken ökat betydligt att vi bryter ner och fortsätter mot 5600-5800 om det inte kommer positiva (eller mindre negativa) nyheter runt Iran. Jag vill se att oljan etablera sig under 100 dollar i veckan…. och gör den inte det, så ökar alltså risken för att det fortsätter ner. Men det är inte bara att det fortsätter ner, utan då bryts även det medellånga positiva scenariot, där vi tidigare trodde på goda vinster och allt lägre räntor som drivande faktor. Så om man är riskavert ska man nog fundera på vilka åtgärder som behövs vidtas om nu Bull scenariot försvinner. Alltså på ren svenska, hur stor kassa behöver man hålla om börscaset går från 7000+ till 6000- senare i år? Hur stor andel aktier bör man hålla om oddsen att tjäna pengar på dom inte finns där? Om man får 2% för ett riskfritt sparande, så är 10% och därutöver väldigt mycket bättre och trots risk bör man hålla stor andel aktier. Men om aktier svänger till noll eller negativt, så är 2% avkastning helt plötsligt jättebra. Det är den här kalkylen man behöver fundera över.

Men, man vill ju vara optimist, dvs Caset att stigande räntor och fallande börs, samt olja över 100 (drivmedel/livsmdel) är inget Trump kan (över-)leva på, och därför kommer han att behöva backa (TACO trade). Motargumentet här är att Iran vet också om detta, och vill pressa Trump den vägen, och just därför skulle han inte ge vika. Tough call! Krig är inte heller samma sak som Tariffer.

Jag har inte räknat ut det positiva 7000+ scenariot, men risken har ökat väsentligt att det inte blir så. Och vi behöver nyheter som vänder detta inom kort. Helst denna veckan!

Ett oljepris under 100 räcker som första steg. Det krävs egentligen väldigt lite! Men det måste hända!

Makro veckan är tunn, Flash PMIs.

-måndag forts

STOPPA PRESSARNA. Trump annonsera eldupphör i FEM dagar. Optimismen återvänder snabbt. Vi kan såklart inte blåsa faran över, men det måste börja nånstans! Ovan skriver jag att glaset gått från halvfullt till halvtomt, och nu känns det halvfullt igen. Det går snabbt i hockey. Ska bli intressant att se vad veckan har att bjuda på. Etablering över SPX 6700, med motsvarande på VIX och olja, får mig att tro att vi sett botten. Men seeing is beleiving. Problemet är att vi vet ju inte vad som händer bakom stängda dörrar. Om samtalen inte utmynnar i något, så siktar jag på 6300 som nästa anhalt.

Marknaden verkar inte kunna bestämma sig. Men vid ett oljepris på c90 så tror jag 6700-6800 området kommer att hålla. Går vi ner mot 80usd och under det så bryter vi upp, och man kan blåsa faran över. Ett oljepris på 110+ ger testa av 6500 nivån. Havererar diskussionerna under den här 5-dagars fristen är risken överhängande att vi drar över 110usd igen och då tror jag vi kan testa 6300 området. Då är det också väldigt långt kvar till 7000+. Jag hoppas på fruktsamma diskussioner, och att oljan snart tappar ner under 80, och vi kan blåsa faran över. Sen kan man försöka analysera var diskussionerna kan ta vägen. Men det är svårt, det går att hitta rätt bra argument för båda sidor att komma överrens, eller att fortsätta. Båda sidor mår ju dåligt av konflikten på olika sätt, men man kan också säga att mår motståndarsidan dåligt är det en vinst, även om man förlorar på hemmaplan. På samma sätt går att resonera runt att dom kommer till en lösning. Blir lite väl mycket spel teori för min smak.

-tisdag

Frågan är hur ex bensin mackar och flygbolag agerar. Så vitt jag kan förstå köper exempelvis flygbolag bränsle på termin, dvs man bestämmer ett pris idag om framtida leverans. Så dom flygen som lyfter i mars, gör det på jet fuel som är inköpt på termin till ett klar lägre pris än dagens spotpris. Dom gör detta för att dom behöver veta sina framtida kostnader, för att veta vad dom ska ta för sina biljetter, för att kunna tjäna pengar. Nuvarande kris har inte blåst upp terminspriserna på olja särskilt mycket. Detta eftersom man tror krisen blir kortsiktig. Det gör att man kan köpa olja idag till okej pris för framtida leverans, vilket gör att man inte behöver justera priserna idag. Men desto längre den här krisen pågår desto högre blir terminspriserna. Så om krisen slutar imorgon, så blir den fundamental inverkan ganska liten. Bensin mackarna verkar jobba annorlunda. Dom säljer ju inte ”tanka bilen om en månad” utan det är en mer NU business, och därför köper dom mindre bränsle på termin, och därför får spot priserna, dvs dagspriser, på olja mer genomslag. Men genomsnitts svensken kör väl 1500 mil per år, det är 30,000kr. Det är inte supermycket sett till disponibel inkomst för ett snitt hushåll i Sverige. Sen menar vissa att även om krisen upphör så finns det störningar i infrastrukturen som gör att flödet inte återhämtar sig till samma punkt som tidigare. Om detta har jag dålig koll. Men min generella uppfattning är fortsatt att löser detta sig om några veckor, så kommer det få väldigt liten ekonomisk påverkan på sikt.

Flash Mfg PMI från Tyskland och Europa kom in på 51,7 resp 51,4 mot fg 50,9 resp 50,8… typ oförändrad! Flash Services kom in på 51,2 resp 50,1 mot fg 53,5 resp 51,9… liten tillbakagång. Europa är en Zombie state, och så lär det fortsätta!

US Mfg Flash PMI kom in på 52,4 mot väntat 51,3 och fg 51,6… något starkare men inget revolutionerande.

US Services kom in på 51,1 mot väntat 51,5 och fg 51,7… ljummen.

Som sagt, risken är stor att det inte landar i någon Iran lösning, och då ser jag brott genom SPX 6500-området med första sikte på 6300 och senare 6150. Den här risken tror jag många ändå bör ta höjd för. Men det man hoppas på är såklart något positivt, och då bryter vi upp över 6700/6800 och får en köpsignal. Nu är vi lite i ingenmansland och jag är positionerad därefter, dvs med en fot i marknaden och en fot utanför! Redo att både öka och minska. Missförstå mig inte, det är inte så att jag ser risk för 20% krasch i det korta, men risken att inte få avkastning räcker!

-onsdag

Okej, om vi zoomar ut lite…

Börserna är i princip oförändrade senaste 6 månaderna. Q3 resp Q4orna har allt annat lika skruvat upp dom globala vinstestimaten för 2026e, på ett sätt som tryckt ner multiplarna till nivåer som kanske inte är billiga men som varit köpvärda senaste åren. Och där vi har en strukturell medvind när det kommer till inflation som backas upp av 1, svagare konjunktur – sämre arbetsmarknad – sämre lönetryck – lägre inflationstryck, som gör att tids nog når man målet på ett globalt plan, som gör att styrräntor normaliseras runt 2% vilket medför korträntor på runt 2% och långräntor runt 3%. Detta sammantaget gör aktier köpvärda. MEN, med oljepriser norr om 100 dollar, under lång tid, så är inte caset lika självklart. OCH, det handlar inte bara om höga priser, ett bortfall upp mot 20m fat om dagen, av tot konsumtion på 100 dollar, fungerar verkligen inte. Det kommer till slut leda till att priserna spikar i höjden, vilket dödar den konsumtionen som är mest priskänslig, vilket i sin tur gör att utbud och efterfrågan kommer i balans. I denna härdsmälta skapas problem som gör att man ska undvika aktier.

Vad jag vill ha sagt, AKTIER är köpvärda om oljan kommer ner under 80….. men är inte det om den inte gör det. Men det visste ni såklart redan!

Tänk att Trump och hans 15p plan, som vilken deal som helst. Jag tror inte Iran gör det. Å andra sidan har Trump redan haft en delseger genom att reducerat Irans försvarsförmåga… så ja vi får se. Kan det komma nåt innan Måndag? Vi har ju ingen aning egentligen!?!?! Se över risknivån i era portföljer, och hoppas på det bästa, typ!